# EP684 五歲家書與降槓桿浩劫
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## 贊助
最近台股一天漲跌上千點，大家都知道槓桿開太大會出事。結果看看自己的腰圍，不知道開了幾倍槓，還說沒關係，只是衣服縮水、最近水腫、過幾天自然就回來了等等的——這就是標準的凹單。帳面上的虧損，至少你還會打開對帳單，看看到底套了多少；身體的虧損卻常常選擇不認列，體重計塞到床底下，健康檢查一直延，等到整排報告紅字才發現，早就被追繳保證金了。
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## 大兒子五歲生日與教養的自我修煉
在這邊也跟我的粉絲們聊一下。今天是大兒子的五歲生日，對我來講時間真的過得太快了，我的印象都還停留在去年的生日，因為朋友說有一張照片是我抱著兒子的，那祝我生日快樂。沒有想到這麼快又進入到新的一年。
那這個孩子的成長算是非常明顯，現在已經有點像那種小型的青春期少年，開始有很多自己的意見、自己的想法，有時候又不想要出門，或者是會義正嚴辭地去指控他的父母，給的零食或飲料不夠多之類的；又或者是有時候我們想要他出去，他就會開始講一些像是「要出去的地方是你們要去的，又不是我要去的」，反正就很有自己的想法。
那當然有時候心中會閃過一絲念頭，就是媽的，以前我們這樣子的話，直接就被吊起來打，直接給一巴掌扁你之類的，你就不敢了。可是問題就是我們在這個新的時代，知道不可以用舊的方法，所以雖然你知道以前那些方法好像很好用，但在我自己的使用上，還是盡量去避開對小孩子使用暴力。目前我是沒有打過我的孩子，那當然對他的一些指教是會有啦，還是會叫他去罰站，還是會請他好好說明一下自己為什麼會做錯一些事情，該有的教育基本上還是會有。但他算是，至少在我們自己的心目中，這是一個在愛中長大的孩子。
那雖然我有時候心中會想，就像我們爸媽帶我們的方式，我相信他們一定是盡力了，可是你要我們去靠北，一定可以靠北一堆東西。所以有可能我孩子長大的時候，他還是可以靠北一堆東西，即便可能跟我同輩的各位也不一定啦——我們節目其實蠻多長輩的。反正總之，我們這些算是成年人的，大家可能會覺得，其實我們小時候長大的方式是非常 hardcore 的，或是以前學校都有體罰，會鞭你、會叫你半蹲、會叫你手去吊水桶之類的，現在這個時代基本上就不會對孩子做這些東西。所以我們蠻多家長在互相討論的時候都會講說，現在孩子過得超級爽。
但是我老婆每次聽到我講這樣的東西，有時候會感嘆一下說她真的過很爽。我老婆就會說，但是你自己過得苦，不代表你的孩子就一定要跟你一樣苦。那你說她真的過很爽嗎？你去看一下她的同學，基本上到同一間學校、差不多的生活環境、住在差不多的區域，大家的生活不會真的有太大的落差，所以她並沒有過得特別爽，對她來講這就是一個正常小朋友的生活而已。所以想想就覺得非常有道理。
隨著時代推進，我們不免的，有時候會不小心就變成你不想要成為的那種長輩。不然可能會跟孩子說，你多幸運、你多在乎他、他可以過這樣的生活，以前爸爸媽媽都沒有。那你就想，你以前爸爸媽媽跟你講一樣的話，你也在那邊想說，靠北，我從小就沒有看過田，我爸從小就要去趕牛、要去耕田，我沒有必要去做這樣的事情，我也沒有田可以看——那是你們老人家那一輩的東西。所以一樣的道理，我們剛剛講說我們小時候會怎樣、什麼有的沒有的，其實你跟他說他是無法理解的，因為那已經是不同世界了。所以這就是身為家長，自己要去稍微做控制、做調整的。
總之就是要接受，時代是慢慢在推進的，有時候不要講太多古，你講一堆古，基本上你就變成以前你最不喜歡的、年夜飯桌上的那種長輩。所以要學會稍微不要去做評論，去欣賞這一代小朋友他們喜歡的東西，去看一下他們看的一些動漫，也不要跟他們說「你知道以前我們《獵人》多好看」，就是別忘記，講這種有的沒有、沒有營養的東西——這是我們身為家長要去控制的。
那最近我媽也有傳一個連結給我，她要跟我解釋，其實莎莎的西瓜就是花蓮瓜、或是苗栗後龍瓜該有的一個樣貌，而不是像我跟我妹猜測的，是我媽為了 cost down，或者是有蠻多聽眾講說，莎莎的西瓜是壞掉的西瓜。這邊跟大家稍微講一下，經過我的科普研究，是真的有些西瓜像是花蓮瓜那種大西瓜，它本身就是要莎莎的口感，這個才代表它是一顆好西瓜，所以非常有必要在這邊替我母親刷一下她的冤屈。
我剛剛講的像是她為了 cost down 去買一個比較鳥的東西——其實我媽媽小時候她是不會餓到我們的，雖然我小時候曾經跟她許願說我想要一台 PlayStation，然後最後面是沒有成功。你知道我那時候許願，我現在回想也很悲，我就跪在床前面，希望她起床看到，然後就會被我的誠信給感動，結果我起床之後，剩我一個人跪在那，我媽已經去上班，她完全不鳥我。但小時候其實該有的東西我們都會有。
那吃的東西，我媽有一個大原則，就叫做「乾淨點要買爆」，反正她知道你喜歡吃什麼，接下來冷凍庫或冷藏裡面就會出現這個東西，大概是夠吃十天份左右的，吃到你怕為止，她很驕傲，她就說吃到你們怕為止。所以我一度以為這應該是某種 cost down 的選項，但後面發現，我媽好像在吃的方面是不會 cost down 的，她可能會 cost down 其他東西，她會省自己，但她好像比較少讓我們感受到「想要的東西沒有」。我從小到大，我只記得那個 PlayStation 想要沒有，但我也有一些別的小朋友沒有的東西。像我媽那時候好像不知道賺到什麼錢，然後就送我一台 iPod Photo，那台 iPod Photo 真的是改變了我的生命。
我那時候應該有跟大家講過，反正總之就是，不知道為什麼買回來這台 iPod Photo，還是跟現在有些那種內建播放器裡面會有 YouTube 的歌一樣，那一台 iPod Photo 裡面有 Coldplay 的歌，那就是因為那個 Coldplay 的歌，開啟了我對英文的好奇跟喜好。而英文的好奇跟喜好，又開啟了後面的世界——包含說如果英文沒有學好，那自然而然當時就不會有這個培訓機制的機會；如果英文沒有學好，可能也就不會認識我老婆，你跟老外就不敢講話之類的；如果英文沒有學好，可能也沒有辦法做好在美股或說台股的一些投資，因為有些東西你要看海外的資料。所以那台 iPod Photo，算是我人生中一個非常大的轉折。
所以懂這些東西就會知道，孩子如果以後跟你要什麼東西，可能就是在不寵壞他的前提之下，就這樣給他，因為各種東西都有可能會意外地開啟到未來的某一個開關，然後這個東西就會串聯起你的命運之類的。所以大概這樣，簡單來說，這個西瓜是正常的，花蓮瓜或是我們後龍的西瓜，就是應該要莎莎的，我這邊稍微跟大家講一下。
總之就是希望自己的孩子——我把我的節目就假設，有朝一日我退休了，或在節目上退休之類的，然後會不會還會留存，如果有的話呢，就說不定有一天兒子會回聽到這裡之類的——那就老爸愛你啦，希望你可以快樂健康地長大，長大之後就做自己想做的事情，好好地養活自己，做一個對社會負責的人，這樣就好。不用去講究說什麼多少人要喜歡你，或是你要去成就多少事情，因為其實大家都以為別人會看你的人生，其實每個人光是忙自己的事情就已經沒空了。所以把自己的生活過好，照顧好喜歡自己的人，這個就是一個非常好的事情。老爸應該是不需要你的照顧，我看起來是這樣，就好好照顧我自己。
## 黃崇仁謝幕與有錢要有命花
因為早上也看到黃崇仁逝世的新聞，前陣子也有另一位我很欣賞的老闆走了，其實這兩個老闆我都還蠻喜歡的。應該這樣說，我知道每個人都會各有公評，一定有些人會不喜歡他的某個環節或什麼，但我很討厭這種各打五十大板的東西。我覺得其實生活中很多評價，就拉回到自己身上就好，就是到底這個人對你影響什麼。
黃崇仁對我的影響就是，他的力積電、愛普我都是賺錢的。我知道之前力積電那邊好像有什麼力晶的舊事、舊風波，可是不好意思，我沒有參與到那段，我不曉得。那對我來講，像是那種一年做一兩次的股票，以前你可能在第三、第四季的時候去做就會賺錢；那黃崇仁的股票呢，就是氣氛對了上去就會賺錢，所以有時候會洗比較久，像那時候愛普就洗了好久好久。好，但總之就是非常感謝這些老闆，讓小弟在市場上有一些受益的機會。
那就是覺得像他這樣子的一個巨富，到處你都可以看到說這個大股東非常有錢，也開了餐廳、投資音樂、什麼有的沒有的藝術，做非常多東西，但 76 歲而已。76 歲以現在來講，應該不是一個特別老的年紀對吧？因為現在其實蠻多人都說 40 歲還是青壯年，那 40 歲是青壯年，70 幾歲應該就算是成年人而已。對，也就是有錢還是要有命花，我希望大家還是要好好照顧自己的身體。那就大概這樣，反正我會盡量把自己的身體照顧好，那孩子呢，他就好好地去做自己想要做的事情，老爸對你的勉勵就到這。
## 絕世大反彈與這波下殺的兇手
好，那接下來我們就要進入今天市場的話題。首先呢，昨天大家看到了台股有一個史詩級的絕世大反彈，其實也不只是台股，在韓股、在美股都發生類似的事情。那當然在夜盤的時候，我看了一下好像是收斂的，大概 2% 左右的跌幅，那還 OK 啦，就是你噴了 8%、9% 這樣，讓你回個 2%，這算是一個小小的正常能量釋放。外加其實發哥（聯發科）在禮拜五又給了一個非常好的 guidance，上修了他的 forecast，所以就是初判，下禮拜還是有蠻多新的動能，有可能把這個盤帶上去。
所以時間推進，後來各種狀況越來越明朗，算是把戰爭迷霧打開了，我們就可以知道，這一波行情下殺的主因是什麼。它一定有很多次因，就是次要的理由，包含像什麼川普的戰爭、中東局勢的變化，再來說可能油價的變化，或者是聯準會的態度等等的。但一般來講，我們會去等待一個事件的產生，就像那時候跟大家聊到，有某些事件產生，然後突然間就不跌了，或是開始反彈，就代表那個事件可能就是市場的核心事件。那現在看起來，就是這個 Leopold Aschenbrenner，他的 Situational Awareness 基金的爆倉，可能就是這次的核心事件。
所以這個事件其實跟 2021 年 Bill Hwang 的 Archegos 事件是有像的，所以其實我們長期去關注這些事件，對我們來講會有一些幫助，就是你可以找到一些 pattern，也可以大概知道後面的 recovery 會長什麼樣子。雖然還是有一些交叉的事件，可能會造成每次的 outcome 都不太一樣，可是至少你會可以把自己放在一個相對冷靜的位置，知道後面大概要怎麼樣去做處理。
那其實這一次看起來，我們那時候最早的猜想方向是對的，就是一個市場降槓桿，那可能不一定跟基本面高度相關的事件，導致過往市場中的熱門股——基本上你可以想像成，四、五、六月漲最多的東西，其實就是七月跌最多的。你現在回頭看，幾乎全部都是這樣子，一堆東西都摔破了 50%。台灣甚至有一些迷因的梗跑出來，就說什麼「台灣的崩跌 50」，就是跌這個 50% 以上的，然後大家就在笑這些標的。但其實如果這些跌 50% 的標的你在過去都沒有買過的話——我們講的不是你要在山頂買，是說你在過去的一年你都沒有買到——那你的績效高機率可能也不一定會太好，就是可能會跟大盤差不多，你沒有辦法去打出 Alpha、去 outperform 大盤。因為這其實就是市場中最會漲的股票，就類似說這一次 Leopold Aschenbrenner 他的股票，其實絕大多數都是市場中最飆的，什麼 Nebius、SanDisk、IREN、Bloom Energy、Micron、SK Hynix。就是你不可能說這些東西我回檔一點都不要吃，可是上去的時候我全吃到。
所以其實我們去做這些分析跟討論，從頭到尾都不是要去鞭任何人。有蠻多人會這樣，就像現在很多人在網路上會貼說 Situational Awareness 就是一個韭菜基金——沒有，它其實不是韭菜基金，它從創立以來，2024 到現在，是繳出一個 1000 多% 的報酬。即便它這一次是被 liquidated、被清算掉了，可是實際上它今年還是——它的 year-to-date 還是加 80%，這一波 drawdown 是 draw 了大概 67% 左右。那你說這樣為什麼會被清算、為什麼會被人家買走？就是因為爆倉了，因為槓桿開太大，簡單講是這樣。可是瘦死的駱駝還是比馬大，然後爆開之後，它其實還是有留下不少錢。
那再來，其實它現在整個 Hedge Fund 會比較像是一個 Anthropic 的 SPV，然後外加一個小型的 Long-Only Hedge Fund，就變成是這樣。它本來是一個 AI 的 Long-Short Hedge Fund，只是因為它的 Long-Short 配置爆了，Long 就是我們剛剛前面講的這幾支標的，那 Short 的部位看起來是去空軟體股，只是軟體股在它部位遭受重擊的時候反而又在上漲，所以變成他多空雙巴，然後才導致這一次被掃出場，被 Citadel 給撿走。所以其實整體的樣貌是長這樣。
那你可以想像成，並不是他一個人去把整個市場給砸掉，是一定有很多人都在做類似的事情，就像韓國的槓桿仔、台灣或美國在 SOX 裡面的槓桿仔，超級多這樣子的人，只是他可能是槓桿仔裡面 AUM 相對比較大一點的，所以他造成的影響也比較大。其實也不是只有他爆倉，後來我們有稍微側面去了解一下一些知名的 Hedge Fund，像是什麼 Point72、Millennium、Citadel 之類的，就不去點名是誰，但反正傳言就是有講，這裡面有好幾家，如果你今天是業內人士應該多少都聽說，就裡面有一些 Pod 都爆倉了。
這個 Pod 是什麼意思？不是說整個部位爆炸，就是因為他們下面可能下轄了非常多的策略、非常多的團隊，一大堆 PM 每個人都管自己的部位，可是就是比較偏向 Momentum、去做動能的這一塊，就有些 Pod 也爆倉。但他的爆倉可能沒有像 Situational Awareness 這麼嚴重，就是直接被清算掉；他們的爆倉可能是比較偏向已經摸到他榜首的界線，一般可能是 5 到 10% 之間。這聽起來大家會覺得很不可思議，就是回檔 5 到 10%，那可能這個東西就要被清算掉，為什麼？因為對他們來講，他們是要去追求一個穩定的報酬，所以部位都是有多空，或是做到 market neutral 之類的，Sector 也有做到 Neutral，非常複雜，反正總之他們不應該賠這麼多錢。所以在這一波，可能因為這樣子，他們也加劇了一些跌勢，因為已經發現這個狀況脫離自己的掌控，所以會加速去砍掉他們的多倉，也就是過去漲最多這些標的；空倉就是做回補，所以你看到有些軟體股可能在谷底出現一些大反彈，可能就是有這樣的因素在背後。
所以整體看起來，就是一個全市場的降槓桿，只是降槓桿的核心被大家抓到，是 Situational Awareness，附帶的就是一些 Hedge Fund 裡面的 Momentum Team，以及各種散戶的大量槓桿、四代同堂，或者是質押跟融資的槓桿，一次性地殺出，然後導致這一波超級深的跌幅——就是過去漲最多的標的，後來也變成跌最多的東西。
## 均值回歸與遲早會來的 AI 大修正
所以其實後面發現，均值回歸這個說法是非常有道理的，在各個環節其實都是這樣子。現在大家看到 AI 的某些 Sector，就即便在這樣子的大回檔，它也漲很多對不對？可是終究其實它就是會回到一個均值。所以就有點類似，我們之前有跟大家聊到，其實這波的修正嚴格上來講是大家獲利回吐，後來一定會有一波真正的 AI 大 correction 會產生，因為歷史就是已經演過很多次，所以我們有很高的信心它會發生，只是不知道什麼時候。那我們也不是那種航空博士，就是喜歡整天航空，我們還是會以做多為主，只是要做好心理準備，後面會有一些大的，因為歷史有教會我們，循環怎麼上去，後面就會怎麼下來。
那再來，就是過去也教會我們什麼？就是十年線跟五年線最後都一定會去碰到。你下去看一下十年線跟五年線，其實維持得超級遠的，我們是不認為在接下來很快的一段時間就會去碰到，只是終究一定會去碰到，所以到時候就要小心，要去把這些例子放在自己的心中。
那以這個 Aschenbrenner 來講，他是一個非常厲害的投資人，絕對是。他並沒有什麼特別獨到的見解，因為他買的東西就是 AI，大家都知道可以買的東西，只是他衝得很棒、槓桿壓很大，所以他上去的時候很快，當然下來的時候也非常快。我們是推測他後面應該會繼續經營他的 Fund，就是他只是把他手上的部位，有點像是那時候用 block trade 打包賣給別人，後面還是可以繼續做下去，因為還是有錢。他可能現在最有價值的東西，就是他私募的 Anthropic 的股份，好像是大概 100 還是 50，就是有蠻大的一筆錢在那邊，剩下的 AUM 大概就是 100 多，所以其實絕大多數就是 Anthropic 的一個形狀，所以我們講說這個公司已經變成是 Anthropic SPV 的感覺。就是可能後面新的投資人進來，就是要去買 Anthropic 未來潛在的這個 pre-IPO，那後面上 IPO 的一個爆發性，有可能再往這個方向去賭。
那你說他有沒有機會再站起來？其實在我的角度看是非常有機會，因為他抓的東西，其實像我們自己也都蠻認同的，這東西是好東西，也不會因為說可能這個行情反轉、很多東西掉下來，就轉口說他是不好的東西，因為其實這些東西都漲非常多，他就是一路這樣靠上來，才會有一個巨量的報酬，只是說在高檔的時候可能槓桿還是太大，因為這樣就遭受到一些很大的傷害。那其實槓桿跟流動性這件事情組在一起，是有機會造成一些毀滅性的打擊。
## 處置股、流動性與資本家的兩難
最近有看到王世堅在提說，要去改處置股的政策，這個其實我非常非常贊同，我覺得大家都應該支持這樣的一個改革。其實我之前比較早期的時候是非常討厭處置股的，我就覺得處置股是一個很白痴的制度。今天來講，他美其名是告訴你要讓市場降溫，可是你動動你的腦袋去想就知道，這要怎麼樣讓市場降溫？一個狂飆的東西，你把流動性抽掉，你把成交撮合的時間改成幾分鐘、甚至是 20 分鐘，你覺得會發生什麼事情？就是它本身就是因為流動性不夠，導致瘋狂的狂漲或狂跌，你還在把流動性抽掉，所以其實會讓事情變得更加嚴重。
當然一個東西它會產生，它一定不是說所有人都是白痴不知道這件事情，它一定某個程度上，像一些那種虛胖的股票，真的有可能因為流動性收起來之後，那些上去的動能仔就比較沒有意願，你就比較不會想去推動它了，所以導致 OK，那可能就真的會有緩解的效果。可是對於那些真金白銀、或是真的很強大的東西，其實它是攔不住的，你把流動性抽掉，只會讓事情變得更加嚴重。
那後來為什麼大概在過去一兩年，我對處置股的態度變比較中性？是因為有朋友教我怎麼去弄處置股，就是你大概知道市場上有一些規則，那一定就會有一些 bug，那這些 bug 當你懂得去利用的時候，它某種程度上是可以幫助你賺到一些錢的。雖然以這個胃納量來講，它沒有辦法幫你賺到很多很多錢，可是你大概知道怎麼做之後，像你自己的標的進了處置股，你就可以知道 OK、那我上下其手的空間。所以既然制度是長這樣，我們沒有辦法去改變制度，那我們就在裡面找到一些獲利的機會，所以因為這樣子，後來對處置股的想法就有稍微改觀，變得比較中性；以前是很不喜歡，後來變得比較中性。
可是其實像這幾波這樣子搞，或是像去年關稅事件的時候，那時候也是很怕，如果在連續第四、第五根跌停然後進處置，有些東西真的會完蛋。因為一般的散戶可能不一定會懂這件事情，現在蠻多人講一個笑話，「部位小小、講話屌屌」，買個兩張然後講話超大聲，然後自己什麼大股東，罵東罵西罵老闆，然後嗆什麼供應商，講得好像自己很厲害。但實際上呢，如果你今天部位稍微變大一點之後，流動性會變成是每個人都必須要關注的一個重點。
一個東西買進去的時候都不難，反正你在台股，你收不到你就鎖漲停狂收嘛，其實當你一直鎖上去，你的部位成本也是慢慢在拉開中，那對買東西的這一方來說，要進去相對都沒有這麼困難。可是重點就是，那你要怎麼出來？你出來的時候有沒有人去把你的東西接走？這個你不要想像成一定是要去殺散戶、要丟給散戶，不一定，就是造市這一塊也要更加積極一點，就是每個東西你要讓想買的人買得到、想賣的人都賣得掉，那這個東西才會熱絡，不然其實大家久而久之會不想去參與這樣的標的。所以當你今天可以進去的時候，你就要有辦法可以出來。那可以出來，包含說像剛剛講到的，造市商要去幫忙努力一下，再來就是市場的熱度本身就要夠，如果市場量都縮掉的話，也比較少人會想要參與，主因在這。
因為當你部位夠大，你就會懂這件事情，你會沒有辦法出來，但你要怎麼樣進去，你會開始產生一些害怕的心理。再來就是如果這時候又有制度上的一些重擊的話——我還記得那時候在四、五月的時候跟大家分享，其實很多標的都漲到進處置，非常爽、狂噴這樣，可是當他下來之後，其實就是另外一個風景。就是如果你今天是部位夠大鎖在裡面的話，以我自己當時的例子來講，如果那些部位我都是他媽一張一張慢慢去除，然後後來下來處置這樣關，那其實非常恐怖欸，為什麼？因為就像說你手上有他媽兩千張東西，然後你只要一灌跌停，你只能夠出 60 張，那真的會死人欸。然後如果你今天是只有現股的話，你可能可以跟他拗看看，可是如果你今天有去上一些槓桿的話，那就可能會造成一些連鎖效應。
所以其實像這波我們是有注意到，一些中小型的股票，它其實就是流動性整個被抽乾的一個結果，所以導致它超跌。當然，其實我們如果今天站在一個局外人的角度，超跌也會產生一些可以做多的機會，只是整體來看，市場到底有這個制度是好是壞，我覺得是比較不好的。雖然這個制度的存在，會讓像剛剛前面提到的、你懂得玩這個制度的人有一些獲利的機會，再來就是你懂得在旁邊看，知道這個制度造成一些破壞的時候，你會有一些撿便宜的機會，對這些人會有受惠的效果沒錯。可是整體來看，我會覺得這個制度廢掉，它收到的好處應該會遠大於壞處，可能只是有一些人沒有辦法在這個策略上面賺到錢，可是對整個市場來講，流動性充沛是很重要的一件事情。
所以其實像 Aschenbrenner 的 Situational Awareness，也是遇到類似的事情，就剛剛前面提到，為什麼他是整包東西給 Citadel 掉？因為他如果再繼續往下亂靠的話，可能對市場、或是對自己的部位都會造成更大的傷害。他終於就找到一個人，其實那個人家也不是好心，就是 Ken Griffin，他也不是說看到你這樣好可憐我來救你，因為這東西基本上已經像是跳樓大拍賣打折，這一塊錢的東西可能賣你四毛之類的，所以你有多少東西我就跟你全收、直接跟你對接。其實是有蠻多人去 bid，就我理解，看報紙上面說有好幾家都想要，這是最後面被 Citadel 拿去，他就是把這個部位給接收掉，等於說突然有一個造市場願意出來，就說好，我可以在某一個價位、在 100 塊這個價位，你有多少你就丟給我吧，我就幫你把它清掉，他就賺到這個絕世大反彈，非常的厲害。但如果說市場的流動性是更加充沛的話，其實他就不會受到這麼大的一個傷害。
所以這一點就是要講到，像剛剛前面提到的，這個處置股的制度是把流動性又再收到更窄的一個狀況之下。所以以台股來講，甚至你的部位只要在單一標的超過 1000 萬，你遇到這種縮處置，你就會投很大了。1000 萬根本以世界的規模來講是超級小資，可是 1000 萬在一個小型的處置股裡面，就夠你難受了，那個部位就會卡死。一樣的道理，如果當你今天部位長到夠大的時候，其實就連像美股這種基本上造市算是很積極、很深的市場，還是有可能在波動放到超級大、市場恐慌的狀況之下，大家都在往同一個方向尻的背景前提下，導致這個東西他是出不掉，或是他一直出，他就會瘋狂地造成自己的一個自殘的效果，因為你把這個價格給砸掉。
那這也是為什麼，像過去的節目有時候會聊到，當然聊到這些東西並沒有特別的什麼宣示意味，這真的是我們心中的一個想法，就是「大家不要玩，那我要跑第一個」。為什麼？因為我今天沒有跑第一個跑掉的話，我就跑不掉了，我在這個可能最大量的支撐區，我沒有辦法去把部位減滿，我就是要跟著留在裡面，所以有時候它算是一個非戰之罪。像剛剛前面講的，我不認為你去笑他，會顯現出你比較高級比較厲害，因為人家績效是真的非常好，他只是對風控沒有做好，這是真的。那只是如果今天這個部位夠大的話，有時候你長得比他大，或者說你在市場裡面慢慢變大，你不一定是去美國市場跟大家競爭，你在台灣市場，當你的部位開始變大，你會開始懂他的痛。
好像以這一波來講，可能以我自己來說，我算是我們身邊一些巨資裡面那種中小資，就是我跟真正小資比，我是大資，可是上面還有更大資的。那些更大資的、自己身邊的一些朋友，他們在一些股票裡面是那種大股東的，他根本不可能出。所以這波為什麼我們的 drawdown 會感覺可以稍微小一點點，你還有機會躲去盛虧股？單純是因為你出得掉，所以你有辦法這樣。如果這些大哥他們也有辦法除掉的話，其實大家的 drawdown 都可以很小。所以這時候就變成，水能載舟、亦能覆舟，在上去的時候，當你的部位大，你自己本身就會造成 momentum，你自己的狂買就會把部位推上去，所以它甚至不一定是基本面的反應，它是一個動能的效果。當然反之，在下跌的時候，就是有可能你自己一直賣，你就是一直把這個東西砸掉；那亦或是你發現你賣不掉，你乾脆不賣了，所以你就會去扛超級大的一個 drawdown。
當然以長遠的角度來看，特別是我幾年前的節目，我就有這樣的一個宏願，就是我希望有朝一日自己變資本家。那資本家就是像這些上市櫃老闆一樣，其實你要想他們基本上都是在裡面跟著這個股票載浮載沉，上去 100%、下來 100%。很多人說老闆賣股票，可是你仔細去算，他可能賣的股票是不到 1% 的股票，就那種超級少，因為人家總是要生活。看起來好像他很笨對不對，上去你沒有賣，下來你也沒有辦法再買，人就卡死了，可是可能如果你拉五年、十年的 Horizon 來看，最終贏家就是他之類，類似李嘉誠那時候買到 Zoom 一樣，他最終爬很高。如果他前面也是想要去抓波峰波谷的話，那可能就沒有辦法漲得這麼大。
自己會認為說有機會要往這個方向去，因為就說你錢可能達到某個程度之後，你就再也不用去在意一些短線的波動了。有些東西講最難聽，就是我在裡面領零股利我都餓不死，我家人都不知道可以吃穿幾輩子了，所以這些資本家其實是我羨慕的一個對象。就是說如果你今天發展到資本家的程度，你已經有那種幾十億、百億以上了，可是你還是要去做一些交易、還是要把槓桿開很大的話，那就呼應到我們上集提到的——很多人會以為有錢人在下跌的時候特別有優勢，因為他錢很多，這個就是對股票不夠理解的人才會這樣講話。因為股票終究都是一個百分比的遊戲，就算你今天像 Aschenbrenner，你搞到有那種數百億 AUM 的資金，可是你只要是在槓桿開太大的狀況之下，你都是有機會一波被掃出場。那雖然你被清算之後，你的錢還是夠用幾輩子，可是那個造成的傷害會遠大於一個小資去想像今天遇到股災他會受到的傷害，因為人家是跑不掉，你是隨時可以跑。
如果說要讓台灣的市場健全的話，其實就是讓大家隨時要買都買得到、要跑都跑得掉，這個是比較好的，甚至可能漲跌停的一些機制都是有討論的空間。因為最早漲跌停的機制不是 10%，是更小，後來才往上調，就是大家會慢慢去意識到。我覺得隨著部位的變大、市場參與的人變多，裡面的一些中年、少年股神——以前你知道在 2020 年以前，你差不多一年賺 1000 萬，大家覺得很厲害，可是 2020 年以後，你賺 1000 萬已經算是很多人一天的日常了。所以世界都通膨了，大家就更加會去考慮這個流動性的問題。
## 降槓桿的總結與 Archegos 的既視感
所以這波的總結，就是一個降槓桿跟流動性所造成的一個巨大破壞，那後面市場就會慢慢地去做 recover。可能還會有一些餘威在，因為當你看到有這樣一個大型的案例之後，你就知道在檯面下一定有很多種中小型的、像我們前面講的有些 Pod，他可能後面也要去做一些戰場整理、要去清算掉，所以可能就會還有一些震盪。可是後面這個事件的影響應該就會越來越小，所以我們就可以把目光放到後續的一些新的事件上。
我覺得它跟 Archegos 事件有一點像，只是 Archegos 那時候很明顯，他買的是一堆股票，只是大家想說他買這些股票關其他人什麼事？沒有，因為他造成的連鎖效應是，像那些券商大賠，或者說其他人可能因為有跟著去追這些東西，發現被嘎爆，然後他就要賣其他東西來補，就市場其實大家都會連在一起，所以一些人的爆倉其實會影響到更多人。就是沒有像大家想像的、他自己惡搞他自己自作自受，沒有，就是會一起影響到大家。
甚至這一波我也不會講說，所以罪魁禍首就是 Situational Awareness。我還是覺得，搞不好就是韓國人先跳樓，然後開始跳樓之後他部位就開始 imbalance，然後就開始出問題了，因為那個多空他一直要去調，所以就變成後面就調不過來了，然後軟體又尬他空，多重壓力之下就導致爆炸。所以金融恐怖份子的效果還是非常屌炮的，大概這樣。
## Q&A
好，那接下來我們就來進入 Q&A 的部分。
### **北極熊 killer**：類魂二周目與幫植物澆水
> 呱，我的倉位呢？嗨主委，以下有問題要問。一、你有打過《紅眼路比》的二周目嗎？二、《程尚廷》你打到哪裡？這真的是普通人有辦法玩的嗎？三、想問你有沒有請人幫你家裡的植物澆水？祝您全家人度假順利。
有，二周目有打過。全部破完了，成就也全部達到了。你說普通人有沒有辦法玩，應該這樣講，如果這是你的第一款類魂的話，會真的很辛苦；但如果你已經有打過相關的類魂的話，這個應該是在二、三十個小時內就可以完成的東西。如果沒有玩過的，確實是要花比較多時間，它就是一種遊戲分類。
至於植物澆水，我自己有澆了，我覺得也蠻屌的，澆完之後就真的出一個絕世大反彈，以後我天天要澆水。但我出國的時候可能就沒有人澆水，就澆給老天的，所以有下雨的話就會有澆到水。然後說謝謝您，祝您全家人度假順利，我非常感謝這位兄弟。
### **Jing Lu**：隨手一揮的冷笑話
> 我咬到得頭，說話都不叮囑。8 分。
你知道，就真的很會講笑話，就是隨手一揮，就可以立刻做出一個蠻不錯的作品。
### **動物園的奇異靈體犬**：遠距戀愛與男友生日的那四個字
> 孟恭一家你好，第一次留言。我和男友是遠距離戀愛，男友是你的忠實聽眾，因為男友的推薦，我也開始聽你的 Podcast。雖然我很常聽到睡著，再起床重聽，還是很感謝你用溫柔沉穩的嗓音分享生活跟市場心得，搭配直男的吐槽陪伴我們大家，掛號好幾次後聽到笑出來。8 月 2 號是男友的生日，孟恭可以用猛男的聲音跟秉秉說那四個字嗎？也祝孟恭一家平安健康。
「救救我啊」，這個是我現在只想到的四個字。那我們祝男友 8 月 2 號生日快樂，剛好在我兒子後面一天。8 月是什麼，獅子座嘛。我本來想講句吉祥話，可是我不知道他是做什麼的，就先這樣吧。
### **Jalyan（大橘橘）**：二寶爸的同理心與觀音的祝福
> 孟恭一家您好，又是我橘色大橘橘。朋友兼同事的二寶一出生就遇到了心臟方面的問題，這個狀況需要多次的手術。前幾天看到了第一次手術的照片，看到可愛的寶寶胸口開了一道長長的手術口、一直到肚臍，當下是有忍住，但一樣身為二寶爸，投射到自己的小孩，真的會很想哭。希望能得到孟恭一家跟觀音股癌的祝福，那祝福之後的手術都能夠平安順利，也祝福孟恭一家平安健康，謝謝。
這個是我們捏軟趴陣線的各個朋友一定都會有的一種感受。就是可能在自己沒有小孩之前，你看到一些東西，老實講也不要說什麼沒血沒淚，就是你真的就沒有感覺，相較之下真的就有點像沒血沒淚。可是當你自己有孩子之後，那個想法真的會差很多，你看到那個，可能就真的是同理心的建立，你就會知道，這個東西如果發生在我身上，我是怎麼樣的晴天霹靂；或是其實我身上發生過類似的事情，那我現在很幸運的，可能我的狀況是沒有這麼嚴重，或是我們已經成功把它了結掉，而別人正要進去。
所以像我看到一些私訊的聽眾跟我講說，孩子現在遇到一些問題，跟我求助問說有沒有機會去推薦一下，哪一個醫師會處理什麼，我一般都會立刻回。然後那種講幹話的，因為真的太多，所以不一定有空回大家，不好意思；可是像這種就會立刻回，因為你知道當下那種心急如焚的感覺。所以希望每個人的小朋友都健康，希望觀音會保佑他們。
### **Niowa**：隔日沖鎖跌停、阿明與天鑽法師
> 上漲靠錢堆，下跌靠風吹，但怎麼感覺這個下跌也是靠錢砸？隔日沖有在鎖跌停的嗎？孟恭，那些空我股票的是不是該教訓一下了？那話說阿明到底是企業家，還是根本沒有職業操守？總是能夠高歌離席、閃崩厲害。另外需要請教天鑽法師，開示一下波形，他是常出現在你社群的嗎？那最後，安哥會說話了嗎？可以叫他說「V 轉」嗎？
安哥目前就只會叭叭、叭叭，然後狗狗，就是這兩招。那再來，天鑽法師的話，其實天鑽法師現在還是屬於比較看多的一個方向，只是這一波洗得很深，他自己有嚇到，前幾天就有跟我聊到說，跌到他都有點害怕了，一般他不太害怕，但是現在跌到他都有點害怕了。
那再來講說，阿明是企業家還是職業操守？其實我覺得兩個應該都是。這個企業家絕對是，因為可以把一個企業搞到這麼大，併購天王，這一定不是一般那種阿貓阿狗。那職業操守的話確實是，就是每次在高檔就有一些神奇事件。好像前面是——當然那個可能不干他的事——前期賣股票，然後這一波就是解質，雖然他們自己的說法是解質、他不是賣股票，可是你後來就會懂，為什麼一堆股票都跌五六十趴，可是他被罵最兇，因為他在高檔解質。就像我朋友講的，這就有一點那種，大家一定會找你來罵。你說其實黃崇仁的股票也跌掉了 50 趴，可是為什麼好像沒有人要罵他，然後大家在那邊 RIP，都是比較正向一點？逝者為大這是肯定的，可是另外一方面就是，因為人家沒有在高檔解質，所以就是一種觀感的問題。因為其實這波一堆股票都跌掉五六十趴，但你發現全部人都在罵阿明，應該就是跟這個有關係。
然後再想說，是不是有隔日沖在鎖跌停？沒錯，會有。就是他知道這檔股票有一些可能不好的消息，或是說斷頭的危機，他就先去把它鎖住跌停。所以這個就跟前面我們討論到的流動性一樣，就像鎖漲停、鎖跌停，或這些處置股，它某個層面上都是一些人可以拿來獲利的一個東西。但是我是不會去敵視這些人，因為這就是制度下必然的一個結果，就是你的制度會鼓勵大家往那個方向去。當你這個制度是跟大家講說，股息就是要抽你一堆稅，就會產生——你知道有些人會在前面把它敲掉，或是有一些機構會協助你做這樣的事情，那個是難免的。你不可以說這些人為什麼這樣，就是你制度這樣定，大家就會這樣子繞。當你有一個漲停、有一個跌停、有一個處置股，那別人可能也會去利用它。
或是像你自己拿自己來看就好，你知道你的東西後面就會掉進去處置，那他現在要狂掉，掉進去處置你就知道你出不掉，請問你現在會怎麼做？當你想通這一點，你就會去懂，那為什麼有些人會跑得比較快，或是有些人他想要趁你病要你命，這個就是因為制度所造成的一些後續影響，大概這樣。
### **阿哲**：相信黃董，與高雄強尼不要跳槽
> 相信黃董年底就懂，可是黃董你怎麼先走了，R.I.P.。那希望黃董在天之靈可以保佑力積電早日破百，也祝福 MK 一家身體健康、萬事如意。那最後想要對高雄強尼說：不要跳槽啦，一堆妹子的環境，絕對比一堆老人的環境還要香。
後面我不知道你們在討論什麼，但我完全認同。就是如果今天是跟——沒有，我不認同、我不認同，還是跟老人上班比較好。然後再來講說力積電早日破百，對，希望這個——也不要只有說力積電，就所有這一波遭受到重擊的股票，希望大家都可以盡快早日回到前高，希望大家的部位都沒事。
對，以後股市就少一個梗，因為以前大家講說「相信黃董年底就懂」，其實有兩個大家都會相信，黃董跟另外一個潘董，我相信潘董年底就懂，你還有一個潘董可以信。那黃董就希望他在天之靈，可以繼續保佑台股、保佑台灣的產業發展。
### **IDKDIK**：電競筆電還是等 N1X
> 孟恭我老公，小弟最近想要買電競筆電，突然想到之前黃爸爸來台灣推廣 AI 筆電，老公說過那個也可以玩遊戲，兩個價格好像差不多，想問老公你會怎麼選擇？愛您。
就是 N1X 的筆電。如果今天要我去買一台筆電，因為我已經有筆電了，所以我不急的話，我會想等 N1X，就是 AI 最高規格的筆電出來，再去買它。那如果你比較急的話，當然就是直接先去買一台堪用的就好，就早買早享受啦。所以這個都是看個人的價格取向，跟你急不急，這個有很大的一個差別。
### **ArayLex**：0050 的 FCN 值不值得做
> 親愛的 MK 你好，請問你是如何養成凡事直上的習慣？幾年前退休後，聽你的建議開始買 0050，雖然知道在長期績效上，單筆投入會比定期定額好，但因為沒有勇氣把所有的退休金一次投入，所以自幹選擇每個月百來萬做定期定額，迄今資產累積到數千萬，也因此不小心轉變身份成為假專業投資人。近期營業員推薦我做 0050 的 FCN，我有聽你「不懂的產品不要碰」的建議，所以做了一些功課，稍微了解 FCN 可以幫我的資金閒置時獲得高利息，風險是跌穿履約價的時候，我要以履約價買入 0050，但因為我原本就會定期定額買 0050，所以這個風險對我來說似乎是可控的。擔心功課是否做得不夠完整，所以來聽聽看你的看法。掛號可以小力罵我這個快樂寶貝，但請幫助我即使不做這個商品，也可以多認識一項產品。謝謝，祝全家平安健康、美滿幸福。
你可以想像成，就是有人在幫你做 sell put，只是你自己做 sell put 的話，你不用給他抽；他幫你做 sell put，他可能就會跟你抽一些錢，他跟你報的價格可能也不一定會很好。所以像我自己是一概不推薦疊床架屋的產品，但我後來有慢慢地比較世俗化一點。我懂，就像我懂為什麼有一些長輩他們全部都是在做複委託，即便複委託是一個算起來相對貴的東西；我也開始懂為什麼有些長輩，他會把錢放在一些我們認為是沒效率的地方。因為真的就是每個人的設計是不一樣的，那就算你告訴他有一些東西是真的可以幫他省下一些手續費、或許是很多的手續費，但對他來講，他要把錢匯去國外，然後他又不知道回來的時候要怎麼樣去報稅，或是如果他今天突然間掛掉，他也不知道有些手段可以去做處理的話，那對他來講，複委託這樣的一個成本就是 OK 的嘛。
所以一樣的道理，如果你自己會去使用 sell put 或是一些策略的規劃，你可能就會對 FCN 這個東西沒有興趣；那可是如果不會的人，說不定就有興趣。那如果你有興趣的話，那當然就是要告訴你，對、沒錯，今天如果是疊串的話，一般他們有時候會配好幾個產品給你，然後最後面就會指定叫你去接一個比較鳥的，這你要小心，這是一個陷阱。就像有些朋友會看到有三檔標的包成一個 FCN，他以為 A 是他接的，結果在那邊接到 B 或 C，那是他不要的東西，所以如果是這樣子的話特別小心。那如果就是很單純的單一標的的話，那你評估過後，你絕對可以試看看，但你就要去注意他報給你的報價，或是裡面內涵的一些手續費跟酬勞，會不會算起來其實吃掉你很多的利潤。
但還是要回到大原則，大原則是我覺得就是去買各種原型產品，就是最單純、最不會夜長夢多，也不會有機會被人家拐、被人家騙或什麼的。那當然講這個可能會擋到一些理專的財路，那我之前也跟這些理專有稍微道歉過，我以前有講說什麼「壞壞理專」，後來知道大家都要生活啦，他也是要賣產品嘛，有時候也是他的上司叫他賣嘛，他也不想賣，可是他就只好要賣，所以這個社會是很複雜的。那有時候我話就是講到這，我就跟大家講，我不喜歡那樣的東西，那如果你們還是很堅持要去的話，那就不要再回來問我。就像有些東西我會跟大家講，這個地方我價格就看不懂了，然後你還要死命追的，你後來再回來問我說欸為什麼會這樣，我也沒有辦法告訴你，因為我只能夠給大家一些暗示啦。那如果大家很堅持要做的話，其實最後面下單的權限在自己的手上，有評估好風險之後，其實什麼都是可以做的，說不定你會成為最後的一個贏家，大概這樣。
### **白**：幫兒子成成慶生
> 不懂怎麼留言，反正就是 8 月 1 號是兒子 5 歲生日了，親一家幫忙祝親骨親肉的兒子成成生日快樂。
我們祝成成生日快樂。
### **七七**：用什麼確立 AI 泡沫要閃人
> 想問孟恭認為之後用什麼來確立 AI 泡沫、要閃人，而避開像達康泡沫那樣的崩盤？是資本支出開始減少嗎？掛號有些巨頭還在擴大資本支出，但像是微軟新一季的財報，印象中資本支出比預期減少。那還是像您之前提到的，等 AI 變很便宜的時候？這個也有看到，例如像前兩天 GPT 的模型價格調降 20% 到 80% 的一個現象。那另外查資料也注意到，過去有些大泡沫都伴隨著升息的背景，例如鐵路狂潮、2000 年的科技泡沫、漂亮 50，而今年的估值還沒有到高到離譜的狂熱程度，想為未來的那一天做準備。謝謝孟恭一直透過節目陪伴大家。
先講微軟那個，那個是他帳上調整的問題，就我理解，我那時候初看是這樣，就他並不是真的有去縮減，他好像是把一些那種認列的東西調一調之後，看起來就好像比預期減少。
這個要跟大家講，其實你要去完美地閃崩，是一個很不實際的東西。像那個 Mohnish Pabrai，以前就有講過了，他說一個東西的出場，有時候會在那個東西掉下來三、五十% 的時候他才出場，聽起來很笨，就是你怎麼吃那麼多回檔？可是如果他沒有吃這麼多回檔，他前面也不會爆到這麼大的一個波段，所以其實每個出場他都隱含了可能會有一些犧牲。就像說你如果是用非常小心的、那種 panic early 的做法，就是各種 indication 出來你就立刻先跑的話，那有機會其實搞不好最後面還有一座超大的傘，你就沒有搭到、你就先下車了，然後等到你受不了再回來，你就追在最高點。那如果你今天是用那種 panic later 的方式出場的話，那也有可能你就真的抱過一座傘，所以這都是一種承擔。
像這一波一定會有些朋友告訴你，他 drawdown 超低。你知道以前早期我會去羨慕這些人，後來我就不會去羨慕了，因為你 drawdown 很低的人，你搞不好是做當沖的，所以你這一波沒有 drawdown 沒錯，可是問題是你賺錢的時候，你是遠輸我們這種做波段的，所以它都是某種取捨。
至於有沒有辦法去從基本面找到一些提早的 indication，其實老實跟你講會比較難。一般來講，就有過往的經驗，技術面都會走在稍微的前面一點，很神奇，就類似人家講說股市是經濟的櫥窗，股市你可以想像成某種技術面價格的變化，經濟會跑在它的後面。所以你可以用一些綜合的方式保護自己。
第一個就是，覺得像這波大多頭，從 2020 到現在，或是說從 2023 開始算、就 AI 之亂到現在，其實絕大多數人都是賺到爆炸的一個情形之下，我覺得除非你是可能少數在近期才介入的，那沒有辦法。就像每次的股災，類似說你在去年關稅前剛買股票的，你一定也很痛，可是絕大多數人你是賺錢的。那我覺得是一種方式，是在生活之中就一直去做被動停利。這是什麼意思？就類似說，像你老婆假設跟你說要買一個房子，你就不要在那邊整天喊「不要不要」。網路上有一些迷因哏，海外的會講說，直到我達到 dividend financial independence 之前，就是我的股息可以養活我之前，我都是沒有錢的——這是一種態度，就是反正有錢都盡量丟市場裡面。可是相對的就是，你有機會最後會發現，你一直都是紙上富貴，你根本沒有真的去改善過家人的生活，即便你的部位其實曾經漲了 5 倍、10 倍。
所以你在股票賺到的錢，真的要拿出來花。一些長輩的智慧是真的，長輩都告訴你股票賺到錢，你要拿出來買個房或什麼的，這個我年輕的時候也不懂。講真的，我要買我人生中的第一個房子的時候，我是超級憂鬱的，我就覺得我在股票賺這麼快，為什麼要買房子？可是你後來遇到幾個修正的時候，就還好我有 cash out 出來買一些房子。但不一定啦，就是在等到下個多頭的時候，你又會去思考說，假設那時候沒有買這個房子的話，那你看我這筆錢現在又變多少。所以你會注意到，你的心情其實是跟著盤勢在做變化的。
但是有一個是真的。什麼是真的？就是你身邊有很多人是沒有參與股票市場的，你的老婆、你的孩子，或是你的老公之類的，大家生活有沒有實際上的提升，這是最重要的。所以有賺到錢就一直拿出來，稍微去改善家人的生活，就算後來你的股市巨賠，可是你們其實生活是越來越好的，你們是已經走很遠了，你懂我意思嗎？所以這是一種用心裡面去做抗衡的方式。
如果說今天就是只用股價去做討論的話，很簡單，就是你要去設一些價格的停利，因為一般來講，這個市場會跑在比較前面，所以可能達到某些價格你就是部位賣掉，可能就再也不要回頭看這支東西了，這可能是一個保護自己的做法。一般就是按照過往歷史教會我們的東西，是你等到一些基本面的 indication 出來，一般那個東西已經跌掉很多很多了，當然即便那時候人在除，可能都還是可以避免後面的很多災難。最怕的就是那一種，你已經看到你也不會遭受重大的打擊，你還不停地去攤平的，這個是會最慘的。
所以我們應該這樣講，我們用供應鏈的經驗就知道，每次的循環怎麼樣上去，後面就是會怎麼樣下來，那只是重點是，大家要在這個遊樂場玩到什麼時候，用一些價格去做衡量，我覺得會相對好一點。基本面可以，只是你一定會已經吃蠻多的 drawdown 了。那所以最好的方式，就是把我前面講的、這個生活的被動停利法的觀念拉進來，就算你後來發現你股票遭受重擊，可是你的生活其實持續地改善，那投資的目的就是為了改善生活，而不是不停地去累積紙上的富貴。
但是我覺得我講這個，一定超多人聽不懂，這段一定很多人聽不懂。那個是可能我跟我身邊層次比較接近的人——我沒有說誰高誰低，大家不要太玻璃心——但我知道我講這個，我身邊的朋友聽得懂，可是我知道一定超多人聽不懂，因為以前的我就聽不懂：「幹，你在公三小，什麼叫做停利？錢就是要全部進市場，幹。」對，就是我會看著這樣的一些年輕人，說我們以前我也跟你想的一樣，但後來會產生一些新的想法。再來這樣。
### **匿名聽眾**：1200 萬 FIRE 直接退休可不可以
> 孟恭一家您好，那想請問一下小弟，今年得到一筆 1200 萬的資產，想要用 1000 萬全押 0050，留 200 萬的緊急預備金，以 4% 的法則來算，每年提 40 萬出來的話，我現在月薪是 3 萬上下，所以 40 萬應該很夠生活，上無老、下無小，平時也沒有什麼特別的花費。如果我直接辭職退休，這樣有什麼大問題嗎？那請大家開示我這個快樂寶貝，感謝孟恭一家，超級愛你。
其實在市場上面非常流行 FIRE，就是早一點退休，什麼 Financial Independence、Retire Early，對，FIRE 就是這樣的一個簡寫。他們很多時候沒有考慮到的一個重點是，如果你今天是已經在生活的 peak——所謂生活的 peak 是什麼？就是你人生消費的 peak，我自己猜測，會是你孩子在念高中、大學的那個階段，就是那時候你人生中可能花最多錢的時候，包含你有房貸、車貸，孩子的學校，然後家人可能要添購更大的房子或什麼的——如果你是在這個 peak 的時候去算你的提領率來算退休，我覺得可能相對 OK。
但現在很大的一個問題是，超多人簡單講就是不想工作。你不是說什麼你要研究投資、要全職投資、要配置，那都是幹話，其實講白一點就是你不想上班。那我們也理解這樣的情緒，可是那你就掉入一個陷阱。就如果說你是用像你 4 萬塊——我跟你講，你給我回到我那時候住在松江路小套房的時候，我自己要 cost 到我可以怎麼樣，你給我 1 萬 8，我可能就可以過一個月，真的是這樣子，你給我 1 萬 8 我真的 OK，我每天吃他媽烏龍麵。我那時候假設我去規劃 FIRE 的話，我真的會在某個便宜時空、很高興的時候，Yeah，我已經成功達成，我光是靠每年提個 3%、4%，我就可以維持我家的生活。然後接著呢？接著你認識一個女生，然後你戀愛了，你生了小 baby 了，那你可能開始考慮學區的問題、怎麼有的沒有的，你就發現，當時的你想得太淺了，你現在就要趕快再滾回去上班，可是你已經跟社會脫節好一陣子了，這個是最大的陷阱。
所以這位兄弟，除非你已經篤定，你就是這輩子就這樣了，你沒有要去探索更多的可能性，你沒有想要去了解一下這個世界的各種美好的角落、各種美好的佳釀，或者是想去開不一樣的車子或什麼的，那你可以就這樣子算，沒錯。但要知道，生活中是有一個 peak 存在的，很多人都不知道這件事情，跟你講 FIRE 的一堆人也不知道這件事情，或者說大家都只是拿著一個虛有的字，然後在那邊媽的不停地喇叭。你要考慮生活的實際層面，除非你今天已經走到你支出的高峰。而且很有趣的是，當你以為那個地方是你的支出高峰，你很多時候後面又會再被自己打臉，就是你搞不好有一個新的支出高峰會出來，所以盡量不要去整天想要退休這種東西。
我覺得孩子，如果工作的壓力對你來講真的太大的話——特別像你這種，我在猜那筆錢應該是什麼遺產來著，應該不是什麼詐騙來的吧兄弟？如果是什麼遺產之類的，它一定是幫你加速了這個進程——所以你工作可能可以選壓力沒有這麼大的，那個錢不一定要多少，就是可能我開心就好，那我靠我的收入，然後外加這一筆配置的一個配息，那我的生活可以過得不錯，甚至我還可以再多存，然後讓它複利繼續滾，這個就是最最最上選的一個選擇了。所以盡量不要去逃避工作，我還是覺得人是要有工作的，這個工作不一定是要幫別人去打工，可能是幫自己工作，或是去做一些有益的事情，不一定是考量錢。當然你沒有錢的時候一定都是優先考量錢，可是有錢之後，我覺得做點事情，不然你那個退化超快。川普講的是真的啦，因為我們在身邊很多老人家看到，他真的開始退休下來、開始閒下來，很快就退化了，那你隔半年去看他，幹你老師，已經變一個老鬼了，或是說去掛掉了，所以這個自己要稍微注意一下。大概是這樣，你以為退休生活是多麼多才多姿、然後很繽紛、跑來跑去，其實每個東西最後面都會玩膩。大概是這樣。
好，那就掰掰。
歡迎收聽股癌，我是謝孟恭。本集節目由歐森 8 電極家用體脂機贊助。
## 贊助
最近台股一天漲跌上千點，大家都知道槓桿開太大會出事。結果看看自己的腰圍，不知道開了幾倍槓，還說沒關係，只是衣服縮水、最近水腫、過幾天自然就回來了等等的——這就是標準的凹單。帳面上的虧損，至少你還會打開對帳單，看看到底套了多少；身體的虧損卻常常選擇不認列，體重計塞到床底下，健康檢查一直延，等到整排報告紅字才發現，早就被追繳保證金了。
歐森 8 電極家用體脂機不只是量體重，它配置伸縮式手把、8 個電極片，分析四肢跟軀幹，提供多達 58 項的身體數據。除了體脂率，還可以掌握肌肉量、骨骼肌、內臟脂肪，也能追蹤頸圍、上臂圍、胸圍、腰圍、臀圍和大腿圍。畢竟體重只是骨架，身體組成才是基本面。今天少個零點幾公斤，不代表已經反轉向上；週末吃完火鍋重了一公斤，也不用立刻恐慌殺低。真正重要的是長期下來肌肉量有沒有成長、體脂有沒有逐步降低。
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## 大兒子五歲生日與教養的自我修煉
在這邊也跟我的粉絲們聊一下。今天是大兒子的五歲生日，對我來講時間真的過得太快了，我的印象都還停留在去年的生日，因為朋友說有一張照片是我抱著兒子的，那祝我生日快樂。沒有想到這麼快又進入到新的一年。
那這個孩子的成長算是非常明顯，現在已經有點像那種小型的青春期少年，開始有很多自己的意見、自己的想法，有時候又不想要出門，或者是會義正嚴辭地去指控他的父母，給的零食或飲料不夠多之類的；又或者是有時候我們想要他出去，他就會開始講一些像是「要出去的地方是你們要去的，又不是我要去的」，反正就很有自己的想法。
那當然有時候心中會閃過一絲念頭，就是媽的，以前我們這樣子的話，直接就被吊起來打，直接給一巴掌扁你之類的，你就不敢了。可是問題就是我們在這個新的時代，知道不可以用舊的方法，所以雖然你知道以前那些方法好像很好用，但在我自己的使用上，還是盡量去避開對小孩子使用暴力。目前我是沒有打過我的孩子，那當然對他的一些指教是會有啦，還是會叫他去罰站，還是會請他好好說明一下自己為什麼會做錯一些事情，該有的教育基本上還是會有。但他算是，至少在我們自己的心目中，這是一個在愛中長大的孩子。
那雖然我有時候心中會想，就像我們爸媽帶我們的方式，我相信他們一定是盡力了，可是你要我們去靠北，一定可以靠北一堆東西。所以有可能我孩子長大的時候，他還是可以靠北一堆東西，即便可能跟我同輩的各位也不一定啦——我們節目其實蠻多長輩的。反正總之，我們這些算是成年人的，大家可能會覺得，其實我們小時候長大的方式是非常 hardcore 的，或是以前學校都有體罰，會鞭你、會叫你半蹲、會叫你手去吊水桶之類的，現在這個時代基本上就不會對孩子做這些東西。所以我們蠻多家長在互相討論的時候都會講說，現在孩子過得超級爽。
但是我老婆每次聽到我講這樣的東西，有時候會感嘆一下說她真的過很爽。我老婆就會說，但是你自己過得苦，不代表你的孩子就一定要跟你一樣苦。那你說她真的過很爽嗎？你去看一下她的同學，基本上到同一間學校、差不多的生活環境、住在差不多的區域，大家的生活不會真的有太大的落差，所以她並沒有過得特別爽，對她來講這就是一個正常小朋友的生活而已。所以想想就覺得非常有道理。
隨著時代推進，我們不免的，有時候會不小心就變成你不想要成為的那種長輩。不然可能會跟孩子說，你多幸運、你多在乎他、他可以過這樣的生活，以前爸爸媽媽都沒有。那你就想，你以前爸爸媽媽跟你講一樣的話，你也在那邊想說，靠北，我從小就沒有看過田，我爸從小就要去趕牛、要去耕田，我沒有必要去做這樣的事情，我也沒有田可以看——那是你們老人家那一輩的東西。所以一樣的道理，我們剛剛講說我們小時候會怎樣、什麼有的沒有的，其實你跟他說他是無法理解的，因為那已經是不同世界了。所以這就是身為家長，自己要去稍微做控制、做調整的。
總之就是要接受，時代是慢慢在推進的，有時候不要講太多古，你講一堆古，基本上你就變成以前你最不喜歡的、年夜飯桌上的那種長輩。所以要學會稍微不要去做評論，去欣賞這一代小朋友他們喜歡的東西，去看一下他們看的一些動漫，也不要跟他們說「你知道以前我們《獵人》多好看」，就是別忘記，講這種有的沒有、沒有營養的東西——這是我們身為家長要去控制的。
那最近我媽也有傳一個連結給我，她要跟我解釋，其實莎莎的西瓜就是花蓮瓜、或是苗栗後龍瓜該有的一個樣貌，而不是像我跟我妹猜測的，是我媽為了 cost down，或者是有蠻多聽眾講說，莎莎的西瓜是壞掉的西瓜。這邊跟大家稍微講一下，經過我的科普研究，是真的有些西瓜像是花蓮瓜那種大西瓜，它本身就是要莎莎的口感，這個才代表它是一顆好西瓜，所以非常有必要在這邊替我母親刷一下她的冤屈。
我剛剛講的像是她為了 cost down 去買一個比較鳥的東西——其實我媽媽小時候她是不會餓到我們的，雖然我小時候曾經跟她許願說我想要一台 PlayStation，然後最後面是沒有成功。你知道我那時候許願，我現在回想也很悲，我就跪在床前面，希望她起床看到，然後就會被我的誠信給感動，結果我起床之後，剩我一個人跪在那，我媽已經去上班，她完全不鳥我。但小時候其實該有的東西我們都會有。
那吃的東西，我媽有一個大原則，就叫做「乾淨點要買爆」，反正她知道你喜歡吃什麼，接下來冷凍庫或冷藏裡面就會出現這個東西，大概是夠吃十天份左右的，吃到你怕為止，她很驕傲，她就說吃到你們怕為止。所以我一度以為這應該是某種 cost down 的選項，但後面發現，我媽好像在吃的方面是不會 cost down 的，她可能會 cost down 其他東西，她會省自己，但她好像比較少讓我們感受到「想要的東西沒有」。我從小到大，我只記得那個 PlayStation 想要沒有，但我也有一些別的小朋友沒有的東西。像我媽那時候好像不知道賺到什麼錢，然後就送我一台 iPod Photo，那台 iPod Photo 真的是改變了我的生命。
我那時候應該有跟大家講過，反正總之就是，不知道為什麼買回來這台 iPod Photo，還是跟現在有些那種內建播放器裡面會有 YouTube 的歌一樣，那一台 iPod Photo 裡面有 Coldplay 的歌，那就是因為那個 Coldplay 的歌，開啟了我對英文的好奇跟喜好。而英文的好奇跟喜好，又開啟了後面的世界——包含說如果英文沒有學好，那自然而然當時就不會有這個培訓機制的機會；如果英文沒有學好，可能也就不會認識我老婆，你跟老外就不敢講話之類的；如果英文沒有學好，可能也沒有辦法做好在美股或說台股的一些投資，因為有些東西你要看海外的資料。所以那台 iPod Photo，算是我人生中一個非常大的轉折。
所以懂這些東西就會知道，孩子如果以後跟你要什麼東西，可能就是在不寵壞他的前提之下，就這樣給他，因為各種東西都有可能會意外地開啟到未來的某一個開關，然後這個東西就會串聯起你的命運之類的。所以大概這樣，簡單來說，這個西瓜是正常的，花蓮瓜或是我們後龍的西瓜，就是應該要莎莎的，我這邊稍微跟大家講一下。
總之就是希望自己的孩子——我把我的節目就假設，有朝一日我退休了，或在節目上退休之類的，然後會不會還會留存，如果有的話呢，就說不定有一天兒子會回聽到這裡之類的——那就老爸愛你啦，希望你可以快樂健康地長大，長大之後就做自己想做的事情，好好地養活自己，做一個對社會負責的人，這樣就好。不用去講究說什麼多少人要喜歡你，或是你要去成就多少事情，因為其實大家都以為別人會看你的人生，其實每個人光是忙自己的事情就已經沒空了。所以把自己的生活過好，照顧好喜歡自己的人，這個就是一個非常好的事情。老爸應該是不需要你的照顧，我看起來是這樣，就好好照顧我自己。
## 黃崇仁謝幕與有錢要有命花
因為早上也看到黃崇仁逝世的新聞，前陣子也有另一位我很欣賞的老闆走了，其實這兩個老闆我都還蠻喜歡的。應該這樣說，我知道每個人都會各有公評，一定有些人會不喜歡他的某個環節或什麼，但我很討厭這種各打五十大板的東西。我覺得其實生活中很多評價，就拉回到自己身上就好，就是到底這個人對你影響什麼。
黃崇仁對我的影響就是，他的力積電、愛普我都是賺錢的。我知道之前力積電那邊好像有什麼力晶的舊事、舊風波，可是不好意思，我沒有參與到那段，我不曉得。那對我來講，像是那種一年做一兩次的股票，以前你可能在第三、第四季的時候去做就會賺錢；那黃崇仁的股票呢，就是氣氛對了上去就會賺錢，所以有時候會洗比較久，像那時候愛普就洗了好久好久。好，但總之就是非常感謝這些老闆，讓小弟在市場上有一些受益的機會。
那就是覺得像他這樣子的一個巨富，到處你都可以看到說這個大股東非常有錢，也開了餐廳、投資音樂、什麼有的沒有的藝術，做非常多東西，但 76 歲而已。76 歲以現在來講，應該不是一個特別老的年紀對吧？因為現在其實蠻多人都說 40 歲還是青壯年，那 40 歲是青壯年，70 幾歲應該就算是成年人而已。對，也就是有錢還是要有命花，我希望大家還是要好好照顧自己的身體。那就大概這樣，反正我會盡量把自己的身體照顧好，那孩子呢，他就好好地去做自己想要做的事情，老爸對你的勉勵就到這。
## 絕世大反彈與這波下殺的兇手
好，那接下來我們就要進入今天市場的話題。首先呢，昨天大家看到了台股有一個史詩級的絕世大反彈，其實也不只是台股，在韓股、在美股都發生類似的事情。那當然在夜盤的時候，我看了一下好像是收斂的，大概 2% 左右的跌幅，那還 OK 啦，就是你噴了 8%、9% 這樣，讓你回個 2%，這算是一個小小的正常能量釋放。外加其實發哥（聯發科）在禮拜五又給了一個非常好的 guidance，上修了他的 forecast，所以就是初判，下禮拜還是有蠻多新的動能，有可能把這個盤帶上去。
所以時間推進，後來各種狀況越來越明朗，算是把戰爭迷霧打開了，我們就可以知道，這一波行情下殺的主因是什麼。它一定有很多次因，就是次要的理由，包含像什麼川普的戰爭、中東局勢的變化，再來說可能油價的變化，或者是聯準會的態度等等的。但一般來講，我們會去等待一個事件的產生，就像那時候跟大家聊到，有某些事件產生，然後突然間就不跌了，或是開始反彈，就代表那個事件可能就是市場的核心事件。那現在看起來，就是這個 Leopold Aschenbrenner，他的 Situational Awareness 基金的爆倉，可能就是這次的核心事件。
所以這個事件其實跟 2021 年 Bill Hwang 的 Archegos 事件是有像的，所以其實我們長期去關注這些事件，對我們來講會有一些幫助，就是你可以找到一些 pattern，也可以大概知道後面的 recovery 會長什麼樣子。雖然還是有一些交叉的事件，可能會造成每次的 outcome 都不太一樣，可是至少你會可以把自己放在一個相對冷靜的位置，知道後面大概要怎麼樣去做處理。
那其實這一次看起來，我們那時候最早的猜想方向是對的，就是一個市場降槓桿，那可能不一定跟基本面高度相關的事件，導致過往市場中的熱門股——基本上你可以想像成，四、五、六月漲最多的東西，其實就是七月跌最多的。你現在回頭看，幾乎全部都是這樣子，一堆東西都摔破了 50%。台灣甚至有一些迷因的梗跑出來，就說什麼「台灣的崩跌 50」，就是跌這個 50% 以上的，然後大家就在笑這些標的。但其實如果這些跌 50% 的標的你在過去都沒有買過的話——我們講的不是你要在山頂買，是說你在過去的一年你都沒有買到——那你的績效高機率可能也不一定會太好，就是可能會跟大盤差不多，你沒有辦法去打出 Alpha、去 outperform 大盤。因為這其實就是市場中最會漲的股票，就類似說這一次 Leopold Aschenbrenner 他的股票，其實絕大多數都是市場中最飆的，什麼 Nebius、SanDisk、IREN、Bloom Energy、Micron、SK Hynix。就是你不可能說這些東西我回檔一點都不要吃，可是上去的時候我全吃到。
所以其實我們去做這些分析跟討論，從頭到尾都不是要去鞭任何人。有蠻多人會這樣，就像現在很多人在網路上會貼說 Situational Awareness 就是一個韭菜基金——沒有，它其實不是韭菜基金，它從創立以來，2024 到現在，是繳出一個 1000 多% 的報酬。即便它這一次是被 liquidated、被清算掉了，可是實際上它今年還是——它的 year-to-date 還是加 80%，這一波 drawdown 是 draw 了大概 67% 左右。那你說這樣為什麼會被清算、為什麼會被人家買走？就是因為爆倉了，因為槓桿開太大，簡單講是這樣。可是瘦死的駱駝還是比馬大，然後爆開之後，它其實還是有留下不少錢。
那再來，其實它現在整個 Hedge Fund 會比較像是一個 Anthropic 的 SPV，然後外加一個小型的 Long-Only Hedge Fund，就變成是這樣。它本來是一個 AI 的 Long-Short Hedge Fund，只是因為它的 Long-Short 配置爆了，Long 就是我們剛剛前面講的這幾支標的，那 Short 的部位看起來是去空軟體股，只是軟體股在它部位遭受重擊的時候反而又在上漲，所以變成他多空雙巴，然後才導致這一次被掃出場，被 Citadel 給撿走。所以其實整體的樣貌是長這樣。
那你可以想像成，並不是他一個人去把整個市場給砸掉，是一定有很多人都在做類似的事情，就像韓國的槓桿仔、台灣或美國在 SOX 裡面的槓桿仔，超級多這樣子的人，只是他可能是槓桿仔裡面 AUM 相對比較大一點的，所以他造成的影響也比較大。其實也不是只有他爆倉，後來我們有稍微側面去了解一下一些知名的 Hedge Fund，像是什麼 Point72、Millennium、Citadel 之類的，就不去點名是誰，但反正傳言就是有講，這裡面有好幾家，如果你今天是業內人士應該多少都聽說，就裡面有一些 Pod 都爆倉了。
這個 Pod 是什麼意思？不是說整個部位爆炸，就是因為他們下面可能下轄了非常多的策略、非常多的團隊，一大堆 PM 每個人都管自己的部位，可是就是比較偏向 Momentum、去做動能的這一塊，就有些 Pod 也爆倉。但他的爆倉可能沒有像 Situational Awareness 這麼嚴重，就是直接被清算掉；他們的爆倉可能是比較偏向已經摸到他榜首的界線，一般可能是 5 到 10% 之間。這聽起來大家會覺得很不可思議，就是回檔 5 到 10%，那可能這個東西就要被清算掉，為什麼？因為對他們來講，他們是要去追求一個穩定的報酬，所以部位都是有多空，或是做到 market neutral 之類的，Sector 也有做到 Neutral，非常複雜，反正總之他們不應該賠這麼多錢。所以在這一波，可能因為這樣子，他們也加劇了一些跌勢，因為已經發現這個狀況脫離自己的掌控，所以會加速去砍掉他們的多倉，也就是過去漲最多這些標的；空倉就是做回補，所以你看到有些軟體股可能在谷底出現一些大反彈，可能就是有這樣的因素在背後。
所以整體看起來，就是一個全市場的降槓桿，只是降槓桿的核心被大家抓到，是 Situational Awareness，附帶的就是一些 Hedge Fund 裡面的 Momentum Team，以及各種散戶的大量槓桿、四代同堂，或者是質押跟融資的槓桿，一次性地殺出，然後導致這一波超級深的跌幅——就是過去漲最多的標的，後來也變成跌最多的東西。
## 均值回歸與遲早會來的 AI 大修正
所以其實後面發現，均值回歸這個說法是非常有道理的，在各個環節其實都是這樣子。現在大家看到 AI 的某些 Sector，就即便在這樣子的大回檔，它也漲很多對不對？可是終究其實它就是會回到一個均值。所以就有點類似，我們之前有跟大家聊到，其實這波的修正嚴格上來講是大家獲利回吐，後來一定會有一波真正的 AI 大 correction 會產生，因為歷史就是已經演過很多次，所以我們有很高的信心它會發生，只是不知道什麼時候。那我們也不是那種航空博士，就是喜歡整天航空，我們還是會以做多為主，只是要做好心理準備，後面會有一些大的，因為歷史有教會我們，循環怎麼上去，後面就會怎麼下來。
那再來，就是過去也教會我們什麼？就是十年線跟五年線最後都一定會去碰到。你下去看一下十年線跟五年線，其實維持得超級遠的，我們是不認為在接下來很快的一段時間就會去碰到，只是終究一定會去碰到，所以到時候就要小心，要去把這些例子放在自己的心中。
那以這個 Aschenbrenner 來講，他是一個非常厲害的投資人，絕對是。他並沒有什麼特別獨到的見解，因為他買的東西就是 AI，大家都知道可以買的東西，只是他衝得很棒、槓桿壓很大，所以他上去的時候很快，當然下來的時候也非常快。我們是推測他後面應該會繼續經營他的 Fund，就是他只是把他手上的部位，有點像是那時候用 block trade 打包賣給別人，後面還是可以繼續做下去，因為還是有錢。他可能現在最有價值的東西，就是他私募的 Anthropic 的股份，好像是大概 100 還是 50，就是有蠻大的一筆錢在那邊，剩下的 AUM 大概就是 100 多，所以其實絕大多數就是 Anthropic 的一個形狀，所以我們講說這個公司已經變成是 Anthropic SPV 的感覺。就是可能後面新的投資人進來，就是要去買 Anthropic 未來潛在的這個 pre-IPO，那後面上 IPO 的一個爆發性，有可能再往這個方向去賭。
那你說他有沒有機會再站起來？其實在我的角度看是非常有機會，因為他抓的東西，其實像我們自己也都蠻認同的，這東西是好東西，也不會因為說可能這個行情反轉、很多東西掉下來，就轉口說他是不好的東西，因為其實這些東西都漲非常多，他就是一路這樣靠上來，才會有一個巨量的報酬，只是說在高檔的時候可能槓桿還是太大，因為這樣就遭受到一些很大的傷害。那其實槓桿跟流動性這件事情組在一起，是有機會造成一些毀滅性的打擊。
## 處置股、流動性與資本家的兩難
最近有看到王世堅在提說，要去改處置股的政策，這個其實我非常非常贊同，我覺得大家都應該支持這樣的一個改革。其實我之前比較早期的時候是非常討厭處置股的，我就覺得處置股是一個很白痴的制度。今天來講，他美其名是告訴你要讓市場降溫，可是你動動你的腦袋去想就知道，這要怎麼樣讓市場降溫？一個狂飆的東西，你把流動性抽掉，你把成交撮合的時間改成幾分鐘、甚至是 20 分鐘，你覺得會發生什麼事情？就是它本身就是因為流動性不夠，導致瘋狂的狂漲或狂跌，你還在把流動性抽掉，所以其實會讓事情變得更加嚴重。
當然一個東西它會產生，它一定不是說所有人都是白痴不知道這件事情，它一定某個程度上，像一些那種虛胖的股票，真的有可能因為流動性收起來之後，那些上去的動能仔就比較沒有意願，你就比較不會想去推動它了，所以導致 OK，那可能就真的會有緩解的效果。可是對於那些真金白銀、或是真的很強大的東西，其實它是攔不住的，你把流動性抽掉，只會讓事情變得更加嚴重。
那後來為什麼大概在過去一兩年，我對處置股的態度變比較中性？是因為有朋友教我怎麼去弄處置股，就是你大概知道市場上有一些規則，那一定就會有一些 bug，那這些 bug 當你懂得去利用的時候，它某種程度上是可以幫助你賺到一些錢的。雖然以這個胃納量來講，它沒有辦法幫你賺到很多很多錢，可是你大概知道怎麼做之後，像你自己的標的進了處置股，你就可以知道 OK、那我上下其手的空間。所以既然制度是長這樣，我們沒有辦法去改變制度，那我們就在裡面找到一些獲利的機會，所以因為這樣子，後來對處置股的想法就有稍微改觀，變得比較中性；以前是很不喜歡，後來變得比較中性。
可是其實像這幾波這樣子搞，或是像去年關稅事件的時候，那時候也是很怕，如果在連續第四、第五根跌停然後進處置，有些東西真的會完蛋。因為一般的散戶可能不一定會懂這件事情，現在蠻多人講一個笑話，「部位小小、講話屌屌」，買個兩張然後講話超大聲，然後自己什麼大股東，罵東罵西罵老闆，然後嗆什麼供應商，講得好像自己很厲害。但實際上呢，如果你今天部位稍微變大一點之後，流動性會變成是每個人都必須要關注的一個重點。
一個東西買進去的時候都不難，反正你在台股，你收不到你就鎖漲停狂收嘛，其實當你一直鎖上去，你的部位成本也是慢慢在拉開中，那對買東西的這一方來說，要進去相對都沒有這麼困難。可是重點就是，那你要怎麼出來？你出來的時候有沒有人去把你的東西接走？這個你不要想像成一定是要去殺散戶、要丟給散戶，不一定，就是造市這一塊也要更加積極一點，就是每個東西你要讓想買的人買得到、想賣的人都賣得掉，那這個東西才會熱絡，不然其實大家久而久之會不想去參與這樣的標的。所以當你今天可以進去的時候，你就要有辦法可以出來。那可以出來，包含說像剛剛講到的，造市商要去幫忙努力一下，再來就是市場的熱度本身就要夠，如果市場量都縮掉的話，也比較少人會想要參與，主因在這。
因為當你部位夠大，你就會懂這件事情，你會沒有辦法出來，但你要怎麼樣進去，你會開始產生一些害怕的心理。再來就是如果這時候又有制度上的一些重擊的話——我還記得那時候在四、五月的時候跟大家分享，其實很多標的都漲到進處置，非常爽、狂噴這樣，可是當他下來之後，其實就是另外一個風景。就是如果你今天是部位夠大鎖在裡面的話，以我自己當時的例子來講，如果那些部位我都是他媽一張一張慢慢去除，然後後來下來處置這樣關，那其實非常恐怖欸，為什麼？因為就像說你手上有他媽兩千張東西，然後你只要一灌跌停，你只能夠出 60 張，那真的會死人欸。然後如果你今天是只有現股的話，你可能可以跟他拗看看，可是如果你今天有去上一些槓桿的話，那就可能會造成一些連鎖效應。
所以其實像這波我們是有注意到，一些中小型的股票，它其實就是流動性整個被抽乾的一個結果，所以導致它超跌。當然，其實我們如果今天站在一個局外人的角度，超跌也會產生一些可以做多的機會，只是整體來看，市場到底有這個制度是好是壞，我覺得是比較不好的。雖然這個制度的存在，會讓像剛剛前面提到的、你懂得玩這個制度的人有一些獲利的機會，再來就是你懂得在旁邊看，知道這個制度造成一些破壞的時候，你會有一些撿便宜的機會，對這些人會有受惠的效果沒錯。可是整體來看，我會覺得這個制度廢掉，它收到的好處應該會遠大於壞處，可能只是有一些人沒有辦法在這個策略上面賺到錢，可是對整個市場來講，流動性充沛是很重要的一件事情。
所以其實像 Aschenbrenner 的 Situational Awareness，也是遇到類似的事情，就剛剛前面提到，為什麼他是整包東西給 Citadel 掉？因為他如果再繼續往下亂靠的話，可能對市場、或是對自己的部位都會造成更大的傷害。他終於就找到一個人，其實那個人家也不是好心，就是 Ken Griffin，他也不是說看到你這樣好可憐我來救你，因為這東西基本上已經像是跳樓大拍賣打折，這一塊錢的東西可能賣你四毛之類的，所以你有多少東西我就跟你全收、直接跟你對接。其實是有蠻多人去 bid，就我理解，看報紙上面說有好幾家都想要，這是最後面被 Citadel 拿去，他就是把這個部位給接收掉，等於說突然有一個造市場願意出來，就說好，我可以在某一個價位、在 100 塊這個價位，你有多少你就丟給我吧，我就幫你把它清掉，他就賺到這個絕世大反彈，非常的厲害。但如果說市場的流動性是更加充沛的話，其實他就不會受到這麼大的一個傷害。
所以這一點就是要講到，像剛剛前面提到的，這個處置股的制度是把流動性又再收到更窄的一個狀況之下。所以以台股來講，甚至你的部位只要在單一標的超過 1000 萬，你遇到這種縮處置，你就會投很大了。1000 萬根本以世界的規模來講是超級小資，可是 1000 萬在一個小型的處置股裡面，就夠你難受了，那個部位就會卡死。一樣的道理，如果當你今天部位長到夠大的時候，其實就連像美股這種基本上造市算是很積極、很深的市場，還是有可能在波動放到超級大、市場恐慌的狀況之下，大家都在往同一個方向尻的背景前提下，導致這個東西他是出不掉，或是他一直出，他就會瘋狂地造成自己的一個自殘的效果，因為你把這個價格給砸掉。
那這也是為什麼，像過去的節目有時候會聊到，當然聊到這些東西並沒有特別的什麼宣示意味，這真的是我們心中的一個想法，就是「大家不要玩，那我要跑第一個」。為什麼？因為我今天沒有跑第一個跑掉的話，我就跑不掉了，我在這個可能最大量的支撐區，我沒有辦法去把部位減滿，我就是要跟著留在裡面，所以有時候它算是一個非戰之罪。像剛剛前面講的，我不認為你去笑他，會顯現出你比較高級比較厲害，因為人家績效是真的非常好，他只是對風控沒有做好，這是真的。那只是如果今天這個部位夠大的話，有時候你長得比他大，或者說你在市場裡面慢慢變大，你不一定是去美國市場跟大家競爭，你在台灣市場，當你的部位開始變大，你會開始懂他的痛。
好像以這一波來講，可能以我自己來說，我算是我們身邊一些巨資裡面那種中小資，就是我跟真正小資比，我是大資，可是上面還有更大資的。那些更大資的、自己身邊的一些朋友，他們在一些股票裡面是那種大股東的，他根本不可能出。所以這波為什麼我們的 drawdown 會感覺可以稍微小一點點，你還有機會躲去盛虧股？單純是因為你出得掉，所以你有辦法這樣。如果這些大哥他們也有辦法除掉的話，其實大家的 drawdown 都可以很小。所以這時候就變成，水能載舟、亦能覆舟，在上去的時候，當你的部位大，你自己本身就會造成 momentum，你自己的狂買就會把部位推上去，所以它甚至不一定是基本面的反應，它是一個動能的效果。當然反之，在下跌的時候，就是有可能你自己一直賣，你就是一直把這個東西砸掉；那亦或是你發現你賣不掉，你乾脆不賣了，所以你就會去扛超級大的一個 drawdown。
當然以長遠的角度來看，特別是我幾年前的節目，我就有這樣的一個宏願，就是我希望有朝一日自己變資本家。那資本家就是像這些上市櫃老闆一樣，其實你要想他們基本上都是在裡面跟著這個股票載浮載沉，上去 100%、下來 100%。很多人說老闆賣股票，可是你仔細去算，他可能賣的股票是不到 1% 的股票，就那種超級少，因為人家總是要生活。看起來好像他很笨對不對，上去你沒有賣，下來你也沒有辦法再買，人就卡死了，可是可能如果你拉五年、十年的 Horizon 來看，最終贏家就是他之類，類似李嘉誠那時候買到 Zoom 一樣，他最終爬很高。如果他前面也是想要去抓波峰波谷的話，那可能就沒有辦法漲得這麼大。
自己會認為說有機會要往這個方向去，因為就說你錢可能達到某個程度之後，你就再也不用去在意一些短線的波動了。有些東西講最難聽，就是我在裡面領零股利我都餓不死，我家人都不知道可以吃穿幾輩子了，所以這些資本家其實是我羨慕的一個對象。就是說如果你今天發展到資本家的程度，你已經有那種幾十億、百億以上了，可是你還是要去做一些交易、還是要把槓桿開很大的話，那就呼應到我們上集提到的——很多人會以為有錢人在下跌的時候特別有優勢，因為他錢很多，這個就是對股票不夠理解的人才會這樣講話。因為股票終究都是一個百分比的遊戲，就算你今天像 Aschenbrenner，你搞到有那種數百億 AUM 的資金，可是你只要是在槓桿開太大的狀況之下，你都是有機會一波被掃出場。那雖然你被清算之後，你的錢還是夠用幾輩子，可是那個造成的傷害會遠大於一個小資去想像今天遇到股災他會受到的傷害，因為人家是跑不掉，你是隨時可以跑。
如果說要讓台灣的市場健全的話，其實就是讓大家隨時要買都買得到、要跑都跑得掉，這個是比較好的，甚至可能漲跌停的一些機制都是有討論的空間。因為最早漲跌停的機制不是 10%，是更小，後來才往上調，就是大家會慢慢去意識到。我覺得隨著部位的變大、市場參與的人變多，裡面的一些中年、少年股神——以前你知道在 2020 年以前，你差不多一年賺 1000 萬，大家覺得很厲害，可是 2020 年以後，你賺 1000 萬已經算是很多人一天的日常了。所以世界都通膨了，大家就更加會去考慮這個流動性的問題。
## 降槓桿的總結與 Archegos 的既視感
所以這波的總結，就是一個降槓桿跟流動性所造成的一個巨大破壞，那後面市場就會慢慢地去做 recover。可能還會有一些餘威在，因為當你看到有這樣一個大型的案例之後，你就知道在檯面下一定有很多種中小型的、像我們前面講的有些 Pod，他可能後面也要去做一些戰場整理、要去清算掉，所以可能就會還有一些震盪。可是後面這個事件的影響應該就會越來越小，所以我們就可以把目光放到後續的一些新的事件上。
我覺得它跟 Archegos 事件有一點像，只是 Archegos 那時候很明顯，他買的是一堆股票，只是大家想說他買這些股票關其他人什麼事？沒有，因為他造成的連鎖效應是，像那些券商大賠，或者說其他人可能因為有跟著去追這些東西，發現被嘎爆，然後他就要賣其他東西來補，就市場其實大家都會連在一起，所以一些人的爆倉其實會影響到更多人。就是沒有像大家想像的、他自己惡搞他自己自作自受，沒有，就是會一起影響到大家。
甚至這一波我也不會講說，所以罪魁禍首就是 Situational Awareness。我還是覺得，搞不好就是韓國人先跳樓，然後開始跳樓之後他部位就開始 imbalance，然後就開始出問題了，因為那個多空他一直要去調，所以就變成後面就調不過來了，然後軟體又尬他空，多重壓力之下就導致爆炸。所以金融恐怖份子的效果還是非常屌炮的，大概這樣。
## Q&A
好，那接下來我們就來進入 Q&A 的部分。
### **北極熊 killer**：類魂二周目與幫植物澆水
> 呱，我的倉位呢？嗨主委，以下有問題要問。一、你有打過《紅眼路比》的二周目嗎？二、《程尚廷》你打到哪裡？這真的是普通人有辦法玩的嗎？三、想問你有沒有請人幫你家裡的植物澆水？祝您全家人度假順利。
有，二周目有打過。全部破完了，成就也全部達到了。你說普通人有沒有辦法玩，應該這樣講，如果這是你的第一款類魂的話，會真的很辛苦；但如果你已經有打過相關的類魂的話，這個應該是在二、三十個小時內就可以完成的東西。如果沒有玩過的，確實是要花比較多時間，它就是一種遊戲分類。
至於植物澆水，我自己有澆了，我覺得也蠻屌的，澆完之後就真的出一個絕世大反彈，以後我天天要澆水。但我出國的時候可能就沒有人澆水，就澆給老天的，所以有下雨的話就會有澆到水。然後說謝謝您，祝您全家人度假順利，我非常感謝這位兄弟。
### **Jing Lu**：隨手一揮的冷笑話
> 我咬到得頭，說話都不叮囑。8 分。
你知道，就真的很會講笑話，就是隨手一揮，就可以立刻做出一個蠻不錯的作品。
### **動物園的奇異靈體犬**：遠距戀愛與男友生日的那四個字
> 孟恭一家你好，第一次留言。我和男友是遠距離戀愛，男友是你的忠實聽眾，因為男友的推薦，我也開始聽你的 Podcast。雖然我很常聽到睡著，再起床重聽，還是很感謝你用溫柔沉穩的嗓音分享生活跟市場心得，搭配直男的吐槽陪伴我們大家，掛號好幾次後聽到笑出來。8 月 2 號是男友的生日，孟恭可以用猛男的聲音跟秉秉說那四個字嗎？也祝孟恭一家平安健康。
「救救我啊」，這個是我現在只想到的四個字。那我們祝男友 8 月 2 號生日快樂，剛好在我兒子後面一天。8 月是什麼，獅子座嘛。我本來想講句吉祥話，可是我不知道他是做什麼的，就先這樣吧。
### **Jalyan（大橘橘）**：二寶爸的同理心與觀音的祝福
> 孟恭一家您好，又是我橘色大橘橘。朋友兼同事的二寶一出生就遇到了心臟方面的問題，這個狀況需要多次的手術。前幾天看到了第一次手術的照片，看到可愛的寶寶胸口開了一道長長的手術口、一直到肚臍，當下是有忍住，但一樣身為二寶爸，投射到自己的小孩，真的會很想哭。希望能得到孟恭一家跟觀音股癌的祝福，那祝福之後的手術都能夠平安順利，也祝福孟恭一家平安健康，謝謝。
這個是我們捏軟趴陣線的各個朋友一定都會有的一種感受。就是可能在自己沒有小孩之前，你看到一些東西，老實講也不要說什麼沒血沒淚，就是你真的就沒有感覺，相較之下真的就有點像沒血沒淚。可是當你自己有孩子之後，那個想法真的會差很多，你看到那個，可能就真的是同理心的建立，你就會知道，這個東西如果發生在我身上，我是怎麼樣的晴天霹靂；或是其實我身上發生過類似的事情，那我現在很幸運的，可能我的狀況是沒有這麼嚴重，或是我們已經成功把它了結掉，而別人正要進去。
所以像我看到一些私訊的聽眾跟我講說，孩子現在遇到一些問題，跟我求助問說有沒有機會去推薦一下，哪一個醫師會處理什麼，我一般都會立刻回。然後那種講幹話的，因為真的太多，所以不一定有空回大家，不好意思；可是像這種就會立刻回，因為你知道當下那種心急如焚的感覺。所以希望每個人的小朋友都健康，希望觀音會保佑他們。
### **Niowa**：隔日沖鎖跌停、阿明與天鑽法師
> 上漲靠錢堆，下跌靠風吹，但怎麼感覺這個下跌也是靠錢砸？隔日沖有在鎖跌停的嗎？孟恭，那些空我股票的是不是該教訓一下了？那話說阿明到底是企業家，還是根本沒有職業操守？總是能夠高歌離席、閃崩厲害。另外需要請教天鑽法師，開示一下波形，他是常出現在你社群的嗎？那最後，安哥會說話了嗎？可以叫他說「V 轉」嗎？
安哥目前就只會叭叭、叭叭，然後狗狗，就是這兩招。那再來，天鑽法師的話，其實天鑽法師現在還是屬於比較看多的一個方向，只是這一波洗得很深，他自己有嚇到，前幾天就有跟我聊到說，跌到他都有點害怕了，一般他不太害怕，但是現在跌到他都有點害怕了。
那再來講說，阿明是企業家還是職業操守？其實我覺得兩個應該都是。這個企業家絕對是，因為可以把一個企業搞到這麼大，併購天王，這一定不是一般那種阿貓阿狗。那職業操守的話確實是，就是每次在高檔就有一些神奇事件。好像前面是——當然那個可能不干他的事——前期賣股票，然後這一波就是解質，雖然他們自己的說法是解質、他不是賣股票，可是你後來就會懂，為什麼一堆股票都跌五六十趴，可是他被罵最兇，因為他在高檔解質。就像我朋友講的，這就有一點那種，大家一定會找你來罵。你說其實黃崇仁的股票也跌掉了 50 趴，可是為什麼好像沒有人要罵他，然後大家在那邊 RIP，都是比較正向一點？逝者為大這是肯定的，可是另外一方面就是，因為人家沒有在高檔解質，所以就是一種觀感的問題。因為其實這波一堆股票都跌掉五六十趴，但你發現全部人都在罵阿明，應該就是跟這個有關係。
然後再想說，是不是有隔日沖在鎖跌停？沒錯，會有。就是他知道這檔股票有一些可能不好的消息，或是說斷頭的危機，他就先去把它鎖住跌停。所以這個就跟前面我們討論到的流動性一樣，就像鎖漲停、鎖跌停，或這些處置股，它某個層面上都是一些人可以拿來獲利的一個東西。但是我是不會去敵視這些人，因為這就是制度下必然的一個結果，就是你的制度會鼓勵大家往那個方向去。當你這個制度是跟大家講說，股息就是要抽你一堆稅，就會產生——你知道有些人會在前面把它敲掉，或是有一些機構會協助你做這樣的事情，那個是難免的。你不可以說這些人為什麼這樣，就是你制度這樣定，大家就會這樣子繞。當你有一個漲停、有一個跌停、有一個處置股，那別人可能也會去利用它。
或是像你自己拿自己來看就好，你知道你的東西後面就會掉進去處置，那他現在要狂掉，掉進去處置你就知道你出不掉，請問你現在會怎麼做？當你想通這一點，你就會去懂，那為什麼有些人會跑得比較快，或是有些人他想要趁你病要你命，這個就是因為制度所造成的一些後續影響，大概這樣。
### **阿哲**：相信黃董，與高雄強尼不要跳槽
> 相信黃董年底就懂，可是黃董你怎麼先走了，R.I.P.。那希望黃董在天之靈可以保佑力積電早日破百，也祝福 MK 一家身體健康、萬事如意。那最後想要對高雄強尼說：不要跳槽啦，一堆妹子的環境，絕對比一堆老人的環境還要香。
後面我不知道你們在討論什麼，但我完全認同。就是如果今天是跟——沒有，我不認同、我不認同，還是跟老人上班比較好。然後再來講說力積電早日破百，對，希望這個——也不要只有說力積電，就所有這一波遭受到重擊的股票，希望大家都可以盡快早日回到前高，希望大家的部位都沒事。
對，以後股市就少一個梗，因為以前大家講說「相信黃董年底就懂」，其實有兩個大家都會相信，黃董跟另外一個潘董，我相信潘董年底就懂，你還有一個潘董可以信。那黃董就希望他在天之靈，可以繼續保佑台股、保佑台灣的產業發展。
### **IDKDIK**：電競筆電還是等 N1X
> 孟恭我老公，小弟最近想要買電競筆電，突然想到之前黃爸爸來台灣推廣 AI 筆電，老公說過那個也可以玩遊戲，兩個價格好像差不多，想問老公你會怎麼選擇？愛您。
就是 N1X 的筆電。如果今天要我去買一台筆電，因為我已經有筆電了，所以我不急的話，我會想等 N1X，就是 AI 最高規格的筆電出來，再去買它。那如果你比較急的話，當然就是直接先去買一台堪用的就好，就早買早享受啦。所以這個都是看個人的價格取向，跟你急不急，這個有很大的一個差別。
### **ArayLex**：0050 的 FCN 值不值得做
> 親愛的 MK 你好，請問你是如何養成凡事直上的習慣？幾年前退休後，聽你的建議開始買 0050，雖然知道在長期績效上，單筆投入會比定期定額好，但因為沒有勇氣把所有的退休金一次投入，所以自幹選擇每個月百來萬做定期定額，迄今資產累積到數千萬，也因此不小心轉變身份成為假專業投資人。近期營業員推薦我做 0050 的 FCN，我有聽你「不懂的產品不要碰」的建議，所以做了一些功課，稍微了解 FCN 可以幫我的資金閒置時獲得高利息，風險是跌穿履約價的時候，我要以履約價買入 0050，但因為我原本就會定期定額買 0050，所以這個風險對我來說似乎是可控的。擔心功課是否做得不夠完整，所以來聽聽看你的看法。掛號可以小力罵我這個快樂寶貝，但請幫助我即使不做這個商品，也可以多認識一項產品。謝謝，祝全家平安健康、美滿幸福。
你可以想像成，就是有人在幫你做 sell put，只是你自己做 sell put 的話，你不用給他抽；他幫你做 sell put，他可能就會跟你抽一些錢，他跟你報的價格可能也不一定會很好。所以像我自己是一概不推薦疊床架屋的產品，但我後來有慢慢地比較世俗化一點。我懂，就像我懂為什麼有一些長輩他們全部都是在做複委託，即便複委託是一個算起來相對貴的東西；我也開始懂為什麼有些長輩，他會把錢放在一些我們認為是沒效率的地方。因為真的就是每個人的設計是不一樣的，那就算你告訴他有一些東西是真的可以幫他省下一些手續費、或許是很多的手續費，但對他來講，他要把錢匯去國外，然後他又不知道回來的時候要怎麼樣去報稅，或是如果他今天突然間掛掉，他也不知道有些手段可以去做處理的話，那對他來講，複委託這樣的一個成本就是 OK 的嘛。
所以一樣的道理，如果你自己會去使用 sell put 或是一些策略的規劃，你可能就會對 FCN 這個東西沒有興趣；那可是如果不會的人，說不定就有興趣。那如果你有興趣的話，那當然就是要告訴你，對、沒錯，今天如果是疊串的話，一般他們有時候會配好幾個產品給你，然後最後面就會指定叫你去接一個比較鳥的，這你要小心，這是一個陷阱。就像有些朋友會看到有三檔標的包成一個 FCN，他以為 A 是他接的，結果在那邊接到 B 或 C，那是他不要的東西，所以如果是這樣子的話特別小心。那如果就是很單純的單一標的的話，那你評估過後，你絕對可以試看看，但你就要去注意他報給你的報價，或是裡面內涵的一些手續費跟酬勞，會不會算起來其實吃掉你很多的利潤。
但還是要回到大原則，大原則是我覺得就是去買各種原型產品，就是最單純、最不會夜長夢多，也不會有機會被人家拐、被人家騙或什麼的。那當然講這個可能會擋到一些理專的財路，那我之前也跟這些理專有稍微道歉過，我以前有講說什麼「壞壞理專」，後來知道大家都要生活啦，他也是要賣產品嘛，有時候也是他的上司叫他賣嘛，他也不想賣，可是他就只好要賣，所以這個社會是很複雜的。那有時候我話就是講到這，我就跟大家講，我不喜歡那樣的東西，那如果你們還是很堅持要去的話，那就不要再回來問我。就像有些東西我會跟大家講，這個地方我價格就看不懂了，然後你還要死命追的，你後來再回來問我說欸為什麼會這樣，我也沒有辦法告訴你，因為我只能夠給大家一些暗示啦。那如果大家很堅持要做的話，其實最後面下單的權限在自己的手上，有評估好風險之後，其實什麼都是可以做的，說不定你會成為最後的一個贏家，大概這樣。
### **白**：幫兒子成成慶生
> 不懂怎麼留言，反正就是 8 月 1 號是兒子 5 歲生日了，親一家幫忙祝親骨親肉的兒子成成生日快樂。
我們祝成成生日快樂。
### **七七**：用什麼確立 AI 泡沫要閃人
> 想問孟恭認為之後用什麼來確立 AI 泡沫、要閃人，而避開像達康泡沫那樣的崩盤？是資本支出開始減少嗎？掛號有些巨頭還在擴大資本支出，但像是微軟新一季的財報，印象中資本支出比預期減少。那還是像您之前提到的，等 AI 變很便宜的時候？這個也有看到，例如像前兩天 GPT 的模型價格調降 20% 到 80% 的一個現象。那另外查資料也注意到，過去有些大泡沫都伴隨著升息的背景，例如鐵路狂潮、2000 年的科技泡沫、漂亮 50，而今年的估值還沒有到高到離譜的狂熱程度，想為未來的那一天做準備。謝謝孟恭一直透過節目陪伴大家。
先講微軟那個，那個是他帳上調整的問題，就我理解，我那時候初看是這樣，就他並不是真的有去縮減，他好像是把一些那種認列的東西調一調之後，看起來就好像比預期減少。
這個要跟大家講，其實你要去完美地閃崩，是一個很不實際的東西。像那個 Mohnish Pabrai，以前就有講過了，他說一個東西的出場，有時候會在那個東西掉下來三、五十% 的時候他才出場，聽起來很笨，就是你怎麼吃那麼多回檔？可是如果他沒有吃這麼多回檔，他前面也不會爆到這麼大的一個波段，所以其實每個出場他都隱含了可能會有一些犧牲。就像說你如果是用非常小心的、那種 panic early 的做法，就是各種 indication 出來你就立刻先跑的話，那有機會其實搞不好最後面還有一座超大的傘，你就沒有搭到、你就先下車了，然後等到你受不了再回來，你就追在最高點。那如果你今天是用那種 panic later 的方式出場的話，那也有可能你就真的抱過一座傘，所以這都是一種承擔。
像這一波一定會有些朋友告訴你，他 drawdown 超低。你知道以前早期我會去羨慕這些人，後來我就不會去羨慕了，因為你 drawdown 很低的人，你搞不好是做當沖的，所以你這一波沒有 drawdown 沒錯，可是問題是你賺錢的時候，你是遠輸我們這種做波段的，所以它都是某種取捨。
至於有沒有辦法去從基本面找到一些提早的 indication，其實老實跟你講會比較難。一般來講，就有過往的經驗，技術面都會走在稍微的前面一點，很神奇，就類似人家講說股市是經濟的櫥窗，股市你可以想像成某種技術面價格的變化，經濟會跑在它的後面。所以你可以用一些綜合的方式保護自己。
第一個就是，覺得像這波大多頭，從 2020 到現在，或是說從 2023 開始算、就 AI 之亂到現在，其實絕大多數人都是賺到爆炸的一個情形之下，我覺得除非你是可能少數在近期才介入的，那沒有辦法。就像每次的股災，類似說你在去年關稅前剛買股票的，你一定也很痛，可是絕大多數人你是賺錢的。那我覺得是一種方式，是在生活之中就一直去做被動停利。這是什麼意思？就類似說，像你老婆假設跟你說要買一個房子，你就不要在那邊整天喊「不要不要」。網路上有一些迷因哏，海外的會講說，直到我達到 dividend financial independence 之前，就是我的股息可以養活我之前，我都是沒有錢的——這是一種態度，就是反正有錢都盡量丟市場裡面。可是相對的就是，你有機會最後會發現，你一直都是紙上富貴，你根本沒有真的去改善過家人的生活，即便你的部位其實曾經漲了 5 倍、10 倍。
所以你在股票賺到的錢，真的要拿出來花。一些長輩的智慧是真的，長輩都告訴你股票賺到錢，你要拿出來買個房或什麼的，這個我年輕的時候也不懂。講真的，我要買我人生中的第一個房子的時候，我是超級憂鬱的，我就覺得我在股票賺這麼快，為什麼要買房子？可是你後來遇到幾個修正的時候，就還好我有 cash out 出來買一些房子。但不一定啦，就是在等到下個多頭的時候，你又會去思考說，假設那時候沒有買這個房子的話，那你看我這筆錢現在又變多少。所以你會注意到，你的心情其實是跟著盤勢在做變化的。
但是有一個是真的。什麼是真的？就是你身邊有很多人是沒有參與股票市場的，你的老婆、你的孩子，或是你的老公之類的，大家生活有沒有實際上的提升，這是最重要的。所以有賺到錢就一直拿出來，稍微去改善家人的生活，就算後來你的股市巨賠，可是你們其實生活是越來越好的，你們是已經走很遠了，你懂我意思嗎？所以這是一種用心裡面去做抗衡的方式。
如果說今天就是只用股價去做討論的話，很簡單，就是你要去設一些價格的停利，因為一般來講，這個市場會跑在比較前面，所以可能達到某些價格你就是部位賣掉，可能就再也不要回頭看這支東西了，這可能是一個保護自己的做法。一般就是按照過往歷史教會我們的東西，是你等到一些基本面的 indication 出來，一般那個東西已經跌掉很多很多了，當然即便那時候人在除，可能都還是可以避免後面的很多災難。最怕的就是那一種，你已經看到你也不會遭受重大的打擊，你還不停地去攤平的，這個是會最慘的。
所以我們應該這樣講，我們用供應鏈的經驗就知道，每次的循環怎麼樣上去，後面就是會怎麼樣下來，那只是重點是，大家要在這個遊樂場玩到什麼時候，用一些價格去做衡量，我覺得會相對好一點。基本面可以，只是你一定會已經吃蠻多的 drawdown 了。那所以最好的方式，就是把我前面講的、這個生活的被動停利法的觀念拉進來，就算你後來發現你股票遭受重擊，可是你的生活其實持續地改善，那投資的目的就是為了改善生活，而不是不停地去累積紙上的富貴。
但是我覺得我講這個，一定超多人聽不懂，這段一定很多人聽不懂。那個是可能我跟我身邊層次比較接近的人——我沒有說誰高誰低，大家不要太玻璃心——但我知道我講這個，我身邊的朋友聽得懂，可是我知道一定超多人聽不懂，因為以前的我就聽不懂：「幹，你在公三小，什麼叫做停利？錢就是要全部進市場，幹。」對，就是我會看著這樣的一些年輕人，說我們以前我也跟你想的一樣，但後來會產生一些新的想法。再來這樣。
### **匿名聽眾**：1200 萬 FIRE 直接退休可不可以
> 孟恭一家您好，那想請問一下小弟，今年得到一筆 1200 萬的資產，想要用 1000 萬全押 0050，留 200 萬的緊急預備金，以 4% 的法則來算，每年提 40 萬出來的話，我現在月薪是 3 萬上下，所以 40 萬應該很夠生活，上無老、下無小，平時也沒有什麼特別的花費。如果我直接辭職退休，這樣有什麼大問題嗎？那請大家開示我這個快樂寶貝，感謝孟恭一家，超級愛你。
其實在市場上面非常流行 FIRE，就是早一點退休，什麼 Financial Independence、Retire Early，對，FIRE 就是這樣的一個簡寫。他們很多時候沒有考慮到的一個重點是，如果你今天是已經在生活的 peak——所謂生活的 peak 是什麼？就是你人生消費的 peak，我自己猜測，會是你孩子在念高中、大學的那個階段，就是那時候你人生中可能花最多錢的時候，包含你有房貸、車貸，孩子的學校，然後家人可能要添購更大的房子或什麼的——如果你是在這個 peak 的時候去算你的提領率來算退休，我覺得可能相對 OK。
但現在很大的一個問題是，超多人簡單講就是不想工作。你不是說什麼你要研究投資、要全職投資、要配置，那都是幹話，其實講白一點就是你不想上班。那我們也理解這樣的情緒，可是那你就掉入一個陷阱。就如果說你是用像你 4 萬塊——我跟你講，你給我回到我那時候住在松江路小套房的時候，我自己要 cost 到我可以怎麼樣，你給我 1 萬 8，我可能就可以過一個月，真的是這樣子，你給我 1 萬 8 我真的 OK，我每天吃他媽烏龍麵。我那時候假設我去規劃 FIRE 的話，我真的會在某個便宜時空、很高興的時候，Yeah，我已經成功達成，我光是靠每年提個 3%、4%，我就可以維持我家的生活。然後接著呢？接著你認識一個女生，然後你戀愛了，你生了小 baby 了，那你可能開始考慮學區的問題、怎麼有的沒有的，你就發現，當時的你想得太淺了，你現在就要趕快再滾回去上班，可是你已經跟社會脫節好一陣子了，這個是最大的陷阱。
所以這位兄弟，除非你已經篤定，你就是這輩子就這樣了，你沒有要去探索更多的可能性，你沒有想要去了解一下這個世界的各種美好的角落、各種美好的佳釀，或者是想去開不一樣的車子或什麼的，那你可以就這樣子算，沒錯。但要知道，生活中是有一個 peak 存在的，很多人都不知道這件事情，跟你講 FIRE 的一堆人也不知道這件事情，或者說大家都只是拿著一個虛有的字，然後在那邊媽的不停地喇叭。你要考慮生活的實際層面，除非你今天已經走到你支出的高峰。而且很有趣的是，當你以為那個地方是你的支出高峰，你很多時候後面又會再被自己打臉，就是你搞不好有一個新的支出高峰會出來，所以盡量不要去整天想要退休這種東西。
我覺得孩子，如果工作的壓力對你來講真的太大的話——特別像你這種，我在猜那筆錢應該是什麼遺產來著，應該不是什麼詐騙來的吧兄弟？如果是什麼遺產之類的，它一定是幫你加速了這個進程——所以你工作可能可以選壓力沒有這麼大的，那個錢不一定要多少，就是可能我開心就好，那我靠我的收入，然後外加這一筆配置的一個配息，那我的生活可以過得不錯，甚至我還可以再多存，然後讓它複利繼續滾，這個就是最最最上選的一個選擇了。所以盡量不要去逃避工作，我還是覺得人是要有工作的，這個工作不一定是要幫別人去打工，可能是幫自己工作，或是去做一些有益的事情，不一定是考量錢。當然你沒有錢的時候一定都是優先考量錢，可是有錢之後，我覺得做點事情，不然你那個退化超快。川普講的是真的啦，因為我們在身邊很多老人家看到，他真的開始退休下來、開始閒下來，很快就退化了，那你隔半年去看他，幹你老師，已經變一個老鬼了，或是說去掛掉了，所以這個自己要稍微注意一下。大概是這樣，你以為退休生活是多麼多才多姿、然後很繽紛、跑來跑去，其實每個東西最後面都會玩膩。大概是這樣。
好，那就掰掰。