股癌逐字稿 EP234：🕴️

逐字稿內容

歡迎收聽股癌，我是謝孟恭。本集節目由 KanKan 肯米香贊助。

KanKan 身為潮流品牌，鐵了骨不做潮流教育，只想告訴你們：KanKan 顛覆想像，做就有機會走出自己的路。KanKan 沒有像其他潮流品牌先從服飾出發，而是從復古零食米香，搭上反差極大的鮮豔包裝，注定了這個牌子就是想走一條跟別人不一樣的路。

除了包裝，更屌的是那一次就停不下來的節奏，每口都是酥脆又濃郁的米香特調。誰說小蝦米不能對抗大鯨魚？就要把韭菜們團結起來，和 KanKan 一起吃自己的米、養自己的 Army，一起把餅做大。

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我們在半個月還有一個月前節目，很高興地跟大家講說，哇！原來這麼快，美股跟台股都轉正了。那覺得跟夢一樣，幸福來得太快不敢相信。那果然沒有多久，幸福又再一次地離我們遠去，就是全部都在跌回負的績效。

那其實近期身邊的朋友，除了極少數偏空做的可能有賺到錢，其他人都是賠錢，只是賠多跟賠少差別而已。盤中全部都在打世紀帝國，已經沒有人在很認真看盤了。所以之前有人會問說，全職交易員在幹嘛？其實全職交易員就是躲避家中事務，全部躲到交易室裡面，然後跟老婆說自己很忙，同時就在裡面打電動。這就是實際上，全職交易員大多數在做的事情。

那目前市況確實是比較難搞一點，我身邊握有大資金的……因為我很相信，你如果要跟我分享你的看法，我要知道你跟我在同一條船上，懂嗎？就是我們如果覺得說你身上沒有房子，你去評論房地產我覺得沒有意義；你身上沒有任何一張股票，你去評論股票是沒有意義的。所以我自己很在意那種身上有一大堆股票，最好是破億以上的這一種，他們對市場的看法，其實我會很認真聽，因為他們是真金白銀下去玩的。

那目前可能身邊的這樣的前輩、大師、朋友，就是對於市場都看得很空，我第一次看到大家看這麼空。就是對於目前，覺得台股他們就是相信會破前低、美股覺得會破前低什麼的，真的目前看空的人是，我自己覺得 2018 年以來最多的一次吧。那當然更別提你現在可能會看到，各家的 Sell Side 都瘋狂地在下調目標價，然後下調一些展望。現在就是市場真的，我覺得屬於是那種全面看空的時候，大家都非常非常的悲觀。

即使你現在可能去問一些業界的人，他們會告訴你講說：「沒有，我們狀況是很好的。」就像可能人家問劉德音，劉德音就跟你講說：「我們的 guidance 是沒有改變的。」當然這個我們可能還是要等台積電法說會看他們正式的資料，但他一直講說 HPC 的成長是可以去抵銷掉消費性電子這邊的一個下修，所以對他來講 guidance 是不變的。那你可能去問這些 IC 設計公司，他們也會跟你講一樣的東西，像 AMD 被降評，可是 AMD 這邊的 HPC 需求也是非常非常的強勁，他們要去找這些在代工廠去綁產能，因為就要確保東西都出得出去。

所以在業界看到的東西，跟在股票市場看到的東西，是截然不同的東西。那這時候到底要相信哪一邊是對的？其實這一定會變成是兩派的一個論戰。一派就是相信所有東西都會反映在股價裡面，就是效率市場假說的相信者。那像我們上一次跟大家介紹的索羅斯，索羅斯本身就是不相信效率市場假說。那我自己是不相信效率市場假說，因為如果效率市場假說真的存在的話，那各位主動選股者可以退出市場了。因為你所有你以為你可以得知到的一些 Alpha、你可以得知到一些內線消息，或是你可以因為你的專長跟技能所獲得一些情報，對你來說都不會有任何的效果，因為代表所有東西早就反映在股價裡面了。

所以我自己也是不相信效率市場假說。當然相信的人就會想說，現在就在反映這個衰退，什麼 Q2、Q3 一定會怎麼樣。不相信的人可能就會開始覺得說，現在是市場中的一個有機會是錯殺或是恐慌；就算是真的有在下修，但舉例來說可能下修的幅度是 15% 到 18%，但是股價可能跌了快三成，這樣可能股價就是一個機會。這完全就是看你站在什麼角度去切入。

那雖然我身邊的朋友跟所謂這些大戶圈的人，他們可能看得是比較空一點，但我自己對於市場的看法是覺得，除非你跟他們一樣，因為這些握有大資金的人，他們蠻多是很積極在操作的。那是物以類聚，我認識的朋友就是這樣子的人。我知道有些握有大資金的人，他就是買了股票，放著就不看它。那這種人對他們來講，你們現在在炒這種短期的，又是衰退又是什麼的，他根本不在意，反正我就照著我的步調去買。但是我們可能身邊有這些資訊源，他們會做比較積極的操作，所以他可能就會順著，就像說他現在看到台股就是在季線下面，那季線下面我就是沒有辦法做多，很多人的心態就真的只這樣子。

那當然對於另外一方面來講，說既然你們都知道說台股上季線這些人會追多，那幹嘛現在季線下面我不要買？所以你懂嗎？就是會有這種兩派的說法，其實都沒有對錯，那完全就是看你自己適合什麼樣的一個策略。我還是要跟大家稍微提醒一下，就是雖然可能近期的市場看起來很痛苦、很難熬、很難受，但你要知道你的大前輩們，其實也沒有多大前輩，不用到什麼 2008 金融海嘯那種程度，你就可能只要是在三五年前進市場的人，你就知道說台股跌回十年線的位置，過去幾年也是好幾次。在 2015 年的時候有破一次十年線，然後在肺炎的時候又破一次十年線。那時候大家都會對少年股神講說，不就是剛好運氣好、什麼瞎買買到。沒有，我跟你講，真的破十年線的時候，市場裡面是悄然無聲，大家都覺得未來要完蛋了，可是他們還是有膽識去買股票，然後可能就是現在收割這一群的。

那如果現在你就覺得很難受的話，你要知道說就是台股過去幾年都有破十年線，未來我相信一定也會再破十年線，所以你一定都要做好這樣的準備。所以你不要亂開槓桿，你可能資金要控好，你可能要有穩健的現金流，本業要顧好，不要整天都跟人家討論說什麼要全職交易或什麼的。其實大多數股神你去全職交易的，他們就知道收你的錢，我們講白一點就這樣。除非他是真的用過來人的經驗，告訴你想說，我是在全職交易跟你分享，我也沒有要收你的錢，我是跟你分享說為什麼我們這樣做比較好。你很少看到這樣子的人，就大多數人都會跟你講說，基本上如果你還是有一個本業現金流很穩健，這是比較好的，你沒有必要真的要到全職交易。因為全職交易的人，就像行情不好走，他們也在打電動，他們可能就只是藉由聚在一起，然後可以有更快速的情報交流，在一些績效上有一定程度的加分。可是我不覺得大家一定要追求這個當成是你的目標。

所以你要很明確的知道說，當你今天遇到這種，如果我們再來一次 2015 年、2020 年的這樣子回到一個十年線的狀況，你是沒有辦法撐住的。十年線的位置在哪裡？十年線位置大概在一萬一千點左右。當然不會現在直接一路就回到十年線，所以可能它需要幾個月的時間跌回去，所以大概我們推算一下，假設說有一個蠻大的跌幅，然後會跌到十年線，下一次發生的時間點，以現在來說的話，可能就是萬二、萬三會跌到那個位置。就是最差的狀況，你要知道說過去有這樣子的經驗，所以現在只是從萬八跌到萬七，一大堆人覺得命要沒了，已經要死了，真的跌到萬二、萬三的時候，你是沒有辦法熬住這一波的。

所以在過程之中，慢慢地去修正自己很重要。你投資就知道認識自己，你要知道你自己的這個耐受度是什麼，你要怎麼樣的堅持下去，是很重要的。就是投資是一輩子的事情，你不是拼一個短暫的績效什麼的，因為你守不住的話是沒有任何幹用的。所以你不能被嚇跑，你要留在市場裡面，那怎麼樣找到一個舒服的方式就很重要。如果說現在的這樣子的跌幅，就讓很多人覺得我要退出市場、我已經很難受很難過的話，代表你的做法一定錯的，你一定做了一個不適合自己的方法。

那方法有很多，除了主動選股之外，那也有各式各樣的配置流，也可以去使用大盤的投資或是全球性的配置，那也有些人會使用股債配等等。那我自己給大家一個建議，就是說在台灣的股民，其實除了你在台灣有部位之外，蠻重要就是在海外，我也會建議大家要放一點部位在海外，就是可能放在美國。我會這樣建議，就是如果說跟我朋友建議，我會這樣做。那為什麼會這樣？因為你看到烏克蘭的狀況，雖然我覺得在烏克蘭的狀況中，中國應該會更保守的看待攻打台灣這件事情，但你還是要做好最差的準備。因為畢竟美國人就已經把你印太區域，然後可能台灣海峽這邊，當成是全球戰爭熱點，甚至那時候可能看得比烏克蘭這邊還高，結果烏克蘭這邊先打起來了。

那你要知道說，這邊是有可能會出一點狀況的，有可能有機會，我們不需要它發生，但是我們做好一切準備。所以在美國放一點資產，它就是一個不錯的選擇。其實投資就是這樣，就是你要做好一個全局的規劃，你不可以就是很專注眼前那是什麼飆股什麼的。你要想，你現在抓到一支飆股，你有辦法抓一輩子嗎？還是你下次可能會吐光光？一定要有一個策略是你要確定它帶給你的期望值是好的，那一定要有一個配置，你要知道說當你遇到任何狀況，你都可以堅持這條路繼續下去，就是蠻重要的。

所以在美國這邊，就算你不知道要買什麼，那你可能也可以選擇比較單純的，你就買一個 VT 就解決，VT 就是一個全球的股市的配置。假設你是相信股債配的，像我自己是不相信的，但我知道有些人是相信的，你就 VT 加一個 BNDX 就解決了。那如果說你不想要買全球，只要買美國，那就一個 VTI 還是解決，或是一個 VOO 就解決了。想要有一點科技股，就放一點 QQQ，放一點在美國這邊，放一點美元的部位，然後放入他們的大盤或是全球性的資產配置，那當成你的配置的一環。那台灣這邊也放一點部位，那同時趁這個機會好好檢視一下，就真的每次大跌，就教你做人的機會，對我來說也是。就是每次大跌，其實都有一些新的想法產生。

像這次就會覺得，其實像今年這種大跌，你與其在那邊殺進殺出，然後弄得累得半死，其實比較簡單的做法，就是假設我今年是在做，可能我是買進大盤流的人，那其實你沒有這麼累，但是你的績效的表現可能會比這些主動選股者還好。因為我們看到很多這些主動選股的樂趣，大家會喜歡去買的這些可能熱門股、比較高估值的股，它修正很大。所以你可能反而打得比較被動一點，你的績效表現會比較好。

其實有時候你看到這些比較保守的投資策略，它都是在行情比較不好的時候，才會顯現它的價值。就像 ARK 它可能在行情很好時表現非常好，可是在行情不好的時候，它表現也是非常的爛。那我還是不排除說 ARK 它有機會重返榮耀，但你就要知道，因為它的那個 Beta 值極大，就是大盤好的時候，它可能比大盤更好；大盤差的時候，它會超級爛。然後看起來好像跟這個巴菲特的 BRK 是水火不容，BRK 每次好的時候 ARK 就很差，BRK 一不好的時候 ARK 就起來，好像是一個光譜的對立面之類的。反正投資很有趣，你一定要找到適合自己的方法，真的很重要，真的很重要。然後把資金拆分好，如果你資金沒有這麼大的，你就慢慢來，但是要有一個大致上的規劃。

就是可能像外面的很多人跟你講說很空很空，可是你也要很明確知道，很空是怎樣？是說台灣市場是不可以投資的嗎？我們就要趕快要把部位都移到美國去嗎？還是說連美國市場也不可以投資了？那我們是要不要買股票了？要去買房地產什麼？你要很明確知道說，那到底我現在要幹嘛。那我給大家建議是真的不用看到太空，除非你是做那種很短期交易的人，不然其實對大多數人來講，我相信你最後面，每次的多空循環其實都是這樣子，就是在空的時候大家就是唱得非常地壞，告訴你未來要完蛋了、這個世界要毀滅了。然後在多的循環就是，無限告訴你說有多好，然後你趕快追，你不追你是白痴。

像幣圈就最會跟你講說 DYOR，Do Your Own Research。我給你吹一大堆東西，然後叫你 Do Your Own Research。當你看到大量的這種文出來的時候，你就準備要把它死在山上了。當然你看到可能大家在跟你吹捧這些成長股很好的時候，那可能成長股來到一個高點。那像近期怎麼樣？近期就是金融股的股民開始會很多出來分享他的對帳單了，你可能就要稍微小心了。但這我們講的都是比較短期的一個週期，就長期來看其實未必。長期來說你發現很多股票資產，就是修正完繼續爬山，但短期你可能就是因為看到這些很 hype 的東西，很嗨的東西，那你就凍未條，你就跟著追進去，你可能就是套在一個山頂上面。

那近期其實比較強的這個族群，就是金融股。除了金融股之外的族群，表現都沒那麼好。台灣可能還有一點肥料股表現得很不錯，所以我們可能看到氮磷鉀肥的價格目前看起來都是非常漂亮的，其實價格很漂亮一直而已，一直而已。但是你可以炒很開心，但是憂心的部分就是，可能美國的一些農夫，他們在接下來的播種，就不會去選擇要用到農藥太多的一些穀物。所以在未來的穀物上，搭配現在的俄烏戰爭，甚至有個說法是講說，我們可能會在接下來的 180 天左右之後，甚至有機會看到一些缺糧的狀況產生。

所以世界的局勢其實有蠻多這樣的一個變動跟調整。然後其實每次就算看起來是一個很壞的事情，就像現在可能跟你講說農業會出一點狀況，那它或許也會是另外一個轉機。像肺炎出現的轉機是什麼？就是有些……當然講這個可能有些人會覺得比較不道德或什麼的，可是你就是知道其實全球是深受老齡化所苦的，有些老人就……所以，然後再來就是可能數位轉型，也加速了半導體的發展，也加速了伺服器資料中心的建置，那加速了大家發現說其實你不需要每個人都來上班，其實你可以 work from home，work from home 的效率可能未必會輸，也加速了很多變化。所以每次的壞事，它可能就是一個好事。就像你現在看到市場壞事，它可能也是後面的另外一個好事。就你不要在壞的時候就覺得市場是要拿來倒的，我要退出，因為這真的長期來看不是一個好的做法。

我相信這樣的東西，算我現在講可能有些人會拿出去酸，你看這個傢伙還在跟你唱多什麼的，其實那個真的是需要時間去理解，就以前也是這樣子的。以前我剛進市場也是看空說空、看長說長，然後像以前高中的時候，大家都跟人家說房地產一定會崩啦，這個未來就少子化，請問崩在哪裡？就是從高中到現在，請問崩在哪裡？「未來一定會崩啦！」這樣。股市未來一定會崩啦！那你到最後就會發現說，其實每次下來，就是為什麼有錢人會一直越來越有錢？是因為有錢人就不會去相信這些 bullshit，但是窮人就很喜歡去相信這樣子的東西。這個是我會想要跟大家分享的東西。

好，那我們來拆解一下，目前我們市場上看到的一些東西。除了大家前面講到，現在比較強勢的族群在台灣就是以金融，然後一些傳產原物料。那鋼鐵因為大成鋼開出一個，我覺得算是擊敗目前市面上大家預期的一個營收，所以鋼鐵族群在禮拜五有看到一個還蠻強勁的表現。那只是鋼鐵族群可以延續多久？這個我跟大家分享一下目前我們聽到的一些狀況，就是說現在鋼鐵的報價，你知道就如同所有裝潢的原物料、各種金屬扣件，那像是鋁門窗，價格也都非常的貴。其實我們大概在半年一年前就跟大家講到這樣的趨勢，只是真的沒有想到太可怕了，從半年一年前到現在持續的上漲，這些東西都持續的上漲。

目前是有聽到一個說法是這樣，說可能快要漲到某種臨界點了。就除了一些它不得不用的，好像它可能像一些小學，他們要裝冷氣，他們必須要用到這些金屬，那是必須要用的。可是很多人已經開始去避開，因為發現價格已經沒有辦法了。那你就知道當這個價格漲到某種程度，那個程度在哪？那個需求破壞的程度在哪？其實沒有辦法去明確定義，但是可能現在在市場上，已經開始有些人會相信說快要到了。因為不是每個東西的漲價，最後面都可以轉嫁給消費者。當消費者真的是屌不住的時候，拿不出錢的時候，那這個供需就被破壞掉了。可能在漲價的過程中，我們會比較希望的是一個緩漲，那緩漲呢，大家毛利越開越漂亮，需求又很強勁，然後這個對大家都好事。可是當已經變飆漲的時候，可能就是產生所謂的需求破壞。就像原油漲到某個價格，可能會產生需求破壞，就是大家現在已經沒有辦法去旅遊了，幹那真的太貴了，沒有辦法加油了，都不開車，我就搭捷運。那個破壞的點到底在哪，是大家要關注的。那目前可能鋼鐵股有看到了一個強勢的狀況，但可能大家要注意說，第一個就是低價庫存的部分是不是已經銷光了；然後第二個部分，就是可能這個需求的破壞是有機會在後面會一起產生的。

再來就是電子股的部分。電子股我們看到封測開出來的成績很好，所以我自己在想說，手機的這些晶片廠，或者說相關的供應鏈，其實應該在第一季的表現都還是不錯。那我們確實也看到，像是臻鼎、像是台郡，即便這兩家公司我們現在都有聽到一些壞消息，像是可能有調單的狀況產生，可是臻鼎跟台郡能在第一季的成績很好。所以我覺得那個轉折點，應該不會發生在 Q1，因為第一季，然後以即三月的營收，目前看起來我們都還沒有看到一些隱憂，在這些手機或是說半導體 HPC 上面是沒有看到狀況的。我們相信這應該會反映在第二季的部分。

什麼東西在第一季已經率先反映了？面板。面板的價格開出來，就是他們的報價是不好的，開始折價要賣人家，聽說也是買方市場，買方不要吃你這一套。營收開出來的成績可能也是欠佳，所以面板跟 DDI 可能底還沒有到，這可能還要再稍微注意一下。以及消費性的 MCU，然後一些怎麼講，就是我們那種日用品、消費電子，你們會用到這種微控制器，這些公司可能是大家要率先去注意的。因為這部分可能是會看到比較明顯的需求的調整。

所以像是可能台積電劉德音講的，消費的部分會減弱，可是 To B 的這種 HPC 可能還是維持很強勁，或者說商用的可能還是很強勁。所以有些公司因為它兩個部分都有做，所以它可能可以靠 HPC 這邊去抵銷掉消費的部分。可是如果有些公司，它是全部都是消費的，它可能也沒有車用、也沒有工控，這個是我覺得在接下來是最需要擔心的一個族群，就是它可能是最可怕的部分。

那再來就是網通廠，有注意到中磊、啟碁、智邦、智易，這個四大天王，那是死魚股，聯亞也是一個死魚股。這些網通股，我們在去年中有跟大家提到說，如果它在缺料環節之後是有機會的。那時候跟大家講說可能年底會發生，結果感覺就是講太快了，年底並沒有發生。那現在好像從營收的趨勢看起來，我覺得可能缺料狀況真的有在改善。這個我們只能夠從旁邊爬梳、去觀察，當然也有透過一些業內的朋友去問，可是業內的朋友他們有時候因為他們只能專注在自己的業務上，所以他也沒有辦法看到一些全局。但我們從三月的營收開出來，我覺得可能網通股的最差的狀況已經走完了，還蠻大膽插個 flag，沒關係，我知道勇敢插 flag，就到處插 flag。我覺得網通股最差的狀況可能已經結束了，所以網通在交換器的部分，可能接下來大家可以去觀察，這部分的表現應該是會不錯。

所以再統整一下，HPC、網通、高速運算、商用、車用、通訊，這些可能是比較不錯的。比較差的部分就是，各類跟消費者有關的東西，特別是跟中國有關的。因為中國現在的封城，我覺得已經走到走火入魔了。他們這一次的封城，在最新的情報下……因為其實你看台灣媒體不準，因為台灣媒體每次中國發生狀況就是往最差的去報，但是這一次其實算是媒體是講對的，就是在中國這邊真的是很糟。昆山廠這邊，我們本來跟大家提到說應該不會到很差，因為我們的假設一樣，就是像那時候預測俄烏戰爭一樣，我們都盡量用理性的角度，不然就跟講故事一樣，那沒有意義。

可是有時候，你知道人性就不會是理性的。當我們去講說 Omicron 它是一個致死率低的病毒，應該是沒有必要用這麼高壓的控管，可是目前我們知道的狀況是，他們有採取甚至比 2020 年更嚴格的方式去控管。那目的到底是什麼？我覺得可能是習近平要追求連任之類的吧，所以它有這樣的一個動作。因為這樣去做，現在在昆山這邊，如果是存貨偏高的，可能還好，因為它自己還可以有東西可以繼續生產，工廠不至於會停擺。可是有些存貨偏低的，是有出現停擺的狀況，因為他們跨區司機的這個檢驗是非常嚴格的，那對於工廠的控管也是極嚴格，所以可能對於這個產能跟運輸都有很大的問題產生。

再來更別提像是上海直接把整個……上海是中國最先進的地方之一，就是你直接把這些聰明人都關起來，我覺得在民怨上一定會造成超級大的衝擊。至少我自己朋友在上海，就有傳出一些他們目前開始真的很多人不敢直接去批評當今聖上，可是就開始用一些反諷、一些貼文在自嘲或什麼的，就可以看得出來目前那個民怨的狀況真的很差。當然也會影響到整體中國的消費市場，所以消費市場我覺得是在習近平這一次的封城的動作之下，算是已經確定了中國的 Q2 應該是會很糟。

中國的 Q2 會是很糟，所以跟中國有關係的，就是以中國營收佔比比較大的東西大家要注意。但當然這個要比較細分，因為有些中國營收佔比大，是因為他出貨給中國，在中國這邊組裝之後，再出貨給全世界，這個是例外。但如果說終端消費產品是集中在中國這邊的，因為他們這次的瘋狂封城，所以我會覺得在 Q2 中大家要非常小心，這應該是最差的狀況會開在 Q2 這邊。

當然不排除，就是假設他繼續壓起來，他真的要做到底，連 Omicron 這種……就是國外的 NBA、Disneyland 都是，你口罩都不用戴就可以進去，大家已經在 high a pint。你要用這種最極端的方式，你要去破壞你們國家的經濟？那真的就是像人家講，其實習近平真的在一些作為上，他很像小學生，就是你感覺他沒有很成熟。可是其實好像極權國家的領袖都這樣，就是他們反正就是我行我素，然後到最後有些東西也是有辦法硬把它扳回正的。好像俄羅斯的盧布崩掉，我就強迫你一定要用盧布來購買天然氣，就硬是把自己的盧布救回來。可是他沒有救回來的，是資本市場的信心。好像 MSCI 就是把俄羅斯的股票直接拉出他們的配置裡面，然後在新興市場裡面是等於直接被除名，然後股債都直接幫你除名。那股的部分呢，到現在好像還沒有辦法很順利地賣出，還是卡住，就是他是有在做控管的。所以你在俄國看到的這些指數的表現，要以美元計價的指數來看，然後他有兩個指數，可能要看那個美元計價的，你看它都還是有機會是失準的，因為他確實是有在國內做控管，就是不讓這些外資可以賣掉他們手上的東西。所以那個打擊在後面還是會慢慢去反映。

那一樣就是每次看到一個壞事的時候，其實我們要很直覺就去聯想說，那裡面會不會有人受惠。然後像中國可能 Q2 的狀況已經確定會……就講說照這樣的事態下去的話，上海現在講說可能要封到五月，到五月搞不好又還會封到六月，你不知道他們會瘋狂到什麼程度。所以第二季可能直接泡湯，那第三季如果假設他們開放的話，後期來看是可以期待的，就第三季搞不好會有一個這種報復性的消費產生。雖然現在可能有些人會看得懷疑，說因為中國人就口袋真的還有錢嗎？沒關係我們就期待看看，反正每次壞事發生，我們就會期待說那是不是有什麼新的轉機是可能會伴隨其中產生的。

像你看到俄羅斯被剔出新興市場，那我自己是沒有想到，但是我看這個最新的彭博裡面就有提到，如果說腦袋動得夠快的，俄羅斯被剔出去了，那在權重的調整之下，誰會受惠？巴西。巴西的權重就直接被拉了可能 20% 不止吧。所以因為權重上升，全世界的錢就淹進去了，所以對於這個巴西股市的表現來說，就是呈現很強勁的。

所以每次我自己也還在訓練，就是當我看到一些……因為以前我們可能也就是看到一個不好的東西，就這個東西很差，很差就不要看它。然後後來就發現，它這個最差的狀況之下，搞不好這個股底就產生了。只是因為我們已經沒有在 cover 他、沒有在觀察他，所以就錯過這個機會。或者說當你覺得一個東西很差，你完全不看他的時候，那反而就是有些機會會在裡面產生。但是因為你都沒有在看他，所以他就錯過了。

所以我還是會盡量的去，當我今天看到一個東西不好的時候，我不會把他說得很壞，就是說還是會去觀察有沒有可能伴隨會有什麼樣的好事發生。所以我會在節目裡面很明確地跟大家講說我現在看好什麼東西、然後我看壞什麼東西，然後這都是我的觀察。那可是同時，我比較不習慣於就是「這個是垃圾」，我們就是可能再也不要觀察。就是任何一個看起來很差的東西，我們可能還是在裡面盡量的找一些機會。

那我覺得其實近期的股市還有一點給大家的課程，就是我們講的在營收鈍化，那就是很多營收開出來都很好，可是股價表現都不太好。那當然有些可能是率先在反映，譬如說可能中國的 Q2 的狀況或是 Q3 的狀況。但是我自己是這樣相信的，就是說其實我們那時候在看 2021 年的市場的時候，大家都講說 2021 的基期很高，2022 不可能比 2021 高，因為 YoY 能夠有拉平就很不錯了。但是沒有想到的是，很多台廠在 2022 年的第一季，他的 YoY 表現還是非常的好。所以說不定會有很多出乎意料的狀況在之後還是會發生。

就是你每次看到市場大跌的時候，一定就是全面性的，然後等到幾個月後回頭一看，你就會發現說有些東西反彈的速度超級快。就是等到市場好像一瞬間突然醒來了，恐慌沒了，然後全部人又開始瘋狂追價。突然間比較近期的在美國的例子就特斯拉，為什麼他會跌到 700？為什麼從 1200 跌到 700？為什麼又從 700 變成 1000 多？那你跌下去這個過程中大家都說這個特斯拉是爛貨，然後往上漲就突然一變好貨了。所以我們真的不太可以這樣子，就是你把這個基本面跟股價混在一起講，因為你會錯亂。因為你每天看到跌，你就是硬要在基本面找壞事，這個這樣做是不太對的。

我們可能在基本面上要有一定程度的堅持，就是我們看到的狀況是這樣，除非我們的參數跟我們觀察到現象有調整，我們才去調整它。那股價本來就是漲漲跌跌，我們很難去做這樣的一個，為它的每日的漲跌去做一個解釋。但是我給大家的建議，就是如果你現在手上的持股，你覺得它跌得很兇，然後你可以在判斷你說是不是有你沒有漏看的東西。其實有時候你可以去參考一下相對指標，什麼叫相對指標？就是說如果一個市場是在大多頭的狀況，只有你的東西在跌，我真的會跟你講你要小心，你不要覺得說我在撿便宜，只有你的東西在跌，可能你的東西非常高機率就是有問題。但如果今天是大家都在通殺的時候，那未必是你有問題，這就是你要去跟同儕去做一個比較。

就要說在全世界的 Fabless，在 IC 設計無廠半導體公司，我們就稍微來做一個比較。目前在全球排行前五的，前五大英雄的這些 IC 設計，他們今年 Year-to-Date 就是它的股價的表現是怎麼樣？AMD 是跌最多，它跌了 32%，那 Nvidia 跌了 24%，高通 27%，聯發科跌了 26%。那跌最少是誰？博通，博通只跌了 12%，博通是裡面表現最好的。可是你就發現說，他其他的 IC 設計同儕其實表現都不好。所以真的是，譬如說 Nvidia 有問題嗎？它真的是很爛、它未來的展望是不好嗎？AMD 真的是像巴克萊說的很差嗎？那聯發科真的就是在手機這部分已經走到一個盡頭了嗎？真的是這樣嗎？還是說其實是市場整體的估值都要做調整？這我們就要去思考這件事。

那當然我們回到台灣看台灣的公司，台灣的第三大廠 3034 聯詠，它也跌 25%。那瑞昱也跌了 29%。你就發現說，好像都是有一個 20 幾 % 的跌幅。就是你連美國的這些公司，也是有 20 幾 % 的跌幅，那台灣的 20 幾 % 就你沒有道理嗎？因為美國這是大哥吧，大哥也跌這樣，台灣跌這樣，好像沒有說真的是比較差。

那再來去晶圓代工，台積電可能大家也覺得跌掉很多，台積電跌 23%，就是跟這些 IC 設計有的比了，也跌掉一大堆。可是同時你看力積電、聯電，那或者是格羅方德，其實從今年至今的表現也都沒有很好，都是差不多 20% 左右的一個跌幅。也就是說大家都在跌了，這是一個通殺，所以未必是說什麼台積電的什麼東西不行，可能就是全球市場的一個情緒表現，有時候就會發生這樣的狀況。你未必要很糾結說，是我哪裡看錯還是怎麼樣的，其實未必，就是市場它在一些比較極端的狀況之下，可能就有這樣子的變化。而且不排除之後可能還是有更便宜的狀況。所以說股票其實還蠻困難的，真的是蠻困難的。

因為就連我們這種花一大堆時間在上面的，有時候我們在群組討論到最後面也絕對鬼打牆，就是我們硬要去抓一個到底現在是發生什麼事情，是不是有什麼東西會很差，可是數據看來就沒有很差。所以我們這邊就只能夠往，可能就資金面的角度去解釋，可能這些外資在匯出，可能是大家預期升息，就最後面變成這樣子的循環。

所以這真的是我們都要面對的一個課題。在每次很難受的時候，其實就是信心，就是有一些人可以陪伴你、然後一起度過。你在股票投資其實真的蠻需要這樣子的，雖然股票的過程之中是蠻孤獨一件事，蠻多時候你真的要靠自己的思考跟判斷，不要人云亦云什麼的。但如果說有些人可以一起分享的話，可能在一些回調的日子裡面會比較好受一點。

祝大家在之後的投資路上都順利，這一波可能就是一個很不錯，可以趁機調整自己的地方。如果你發現，就要說你在電子股的曝險太重，受不了了，開始要去配一點傳產、金融、賣場，可能可以這樣考慮。不然就是幹嘛？不要玩股票了，我去玩指數，可能可以這樣考慮。或者說媽的指數也不要玩了，我去玩房地產。反正就是每一次的修正，好好地把自己調整好，力求的就是我們不要畢業，真的不要畢業。

不要去，就要說你看好我們上述講的那些公司，雖然都是好公司沒錯，可是你就是心態崩掉了，你覺得怎麼可能這樣跌，然後就選擇去借錢去壓壓壓，然後可能被斷頭。其實蠻多會死掉的都是這種頭鐵的，就是一時間腦衝了。這個公司可能最後面都還存在，20 年後、30 年後都還存在，可是因為你在短期的下降趨勢裡面，你跟他硬幹，所以就導致，也不能講說玉石俱焚，就只有你自己燒掉，公司本身好的，十年後也沒有人記得你。但是我們就要去記得說你不要在可能狀況不利於你的時候，特別是你在部位上已經很明顯的曝險過高，甚至是槓桿開很大的時候，然後去硬凹。就是有時候你遇到這種市場的修正，即便你知道他可能是非理性的，或者說可能是一個恐慌，但這個恐慌會到什麼程度沒有人知道，所以過程之中務必力求不要畢業。好，大概這樣，那我們這一集節目就進入 QA 的部分。

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### QA

**第一位，陳 YM**

他說：「股癌股癌以及愛愛，請問主委，RF 射頻元件去年因為主晶片大缺貨，連帶影響出貨，以至於業績大爆爛。今年製造業的景氣趨緩，射頻元件這塊客戶端的庫存還有缺嗎？那感謝主委，祝馬斯克宇宙越來越猖狂、越來越盛大，帶我們飛向宇宙浩瀚無垠。」

對，他講到這個 RF 射頻元件目前遇到最大的挑戰，其實就是 Wi-Fi 主晶片的缺貨，所以射頻元件他們就是在做庫存調整，這是目前我們看到的，譬如說一些砷化鎵代工廠他們所遇到的一個挑戰。再來還有一部分是因為，iPhone 是在下半年左右可能才會比較旺一點，就上半年是安卓這邊，下半年是 iPhone，所以台灣的一些射頻元件廠，可能你就有注意到他們上下半年的表現都不太好。但是我們這邊知道的狀況是在下半年開始，有機會可以看到 Wi-Fi 主晶片的供需狀況會改善，所以這些射頻公司應該也會有一定程度的改善。好，大概這樣子。

**下面一位，這個來自台中的小菜雞**

他說：「最愛國動哥，來自台中的小菜雞。上次來大的回答讓我思考蠻久的，上來這留言之所以說我成績不是很好，是因為跟學校前面那群比，我真的算中間而已，而且跟我競爭的也只是那群人，所以才會這樣講。那希望癌大不要誤會我是來炫耀的。想請問癌大，最近的利率倒掛是不是會影響銀行股的利潤？因為有聽到相關的分析，也觀察了最近十年期國債暴漲，但銀行股卻沒有跟進。括號，之前都是同漲同跌。也因為這幾個原因，砍掉了大部分的部位，只留一點觀察。這樣的判斷是正確的嗎？還是其實只是整體一起下跌而已，並沒有特別的原因？祝癌大變成首富，麗莎身體健康，諾亞不會被霸凌。」

好，謝謝。那小朋友不用胡思亂想，那個沒有人真的覺得你在炫耀，跟你開個玩笑。下面講說這個利率的倒掛會影響到銀行股的利潤。一般人不會這樣問，一般就是看到說升息對銀行股是不是好處。但是就升息的話，理論上因為銀行就是靠這個利差在賺錢，所以它應該是可以賺到更多的錢，這是我們會這樣去期待它。當然它之中一定還有一些細微的東西來做比較。

那我記得這位弟弟好像是以美股的部位為主吧？所以你賣掉金融，你覺得是對還錯？當然很多東西我們真的只能夠用事後的股價去解釋，就連是專業的投資人也是這樣嘛。你基本面講得多好，可是股價不是照你的方向去走，我們能說你看錯嗎？那在美國這邊，一樣跟台灣面臨的同樣的問題，就是我們有出現升息的狀況產生。這應該不能算是問題，而是說在股票的狀況上我們會把它當成這個問題，可是如果是在金融的業界上，應該算是一件好事。

可是你會注意到，像是美國的金融股，其實你可以比較快，直接看那個 IYF，看那個金融的 ETF，你就發現所以表現沒有很好，不然 Bank of America、J.P. Morgan Chase 什麼的。但他們的業務拆解也是有一定程度的細分，可是整體的銀行股沒有看到像台灣的銀行股就是萬股齊漲。所以這件事情確實是蠻有趣的，台灣的銀行股在近期的漲勢已經漲到可能是好幾年來的淨值比的一個高點，就是瘋狂的飆漲。一部分的程度可能也是跟可能央行超級鷹派的升息，直接一次回到疫情前，然後之後今年根據我們所謂的報告顯示，是還會有 1.5 碼的空間，還是會再往上升，或許是在反映這樣的東西，我們也不知道。但確實就是台灣的金融股在這一波的表現是很強。

那你說美國的你這樣子去處理是對還是錯，你用升息的角度看比較準。你用倒掛，倒掛只是我們在看說有沒有可能就是按照統計上，倒掛的後面的可能 12 到 24 個月，平均是可能 20 個月，我們會看到一個衰退。但那也是一個統計，它並不是一個所謂的必然，就是這個只是倒掛題材會被拿出來講，它是比較像是一個統計上會這樣。就有點像是美國人會講什麼「Sell in May and go away」嗎？看你就回測一下，有時候 Sell in May 去，只好像看起來，不過長期來看你如果沒有買回來，你都是烙賽。五月賣掉，因為可能五月的狀況不佳，台灣也有什麼五窮六絕七上吊，因為可能拉貨的狀況之下，但就有會發生，但那時候都是有這樣子的說法，但是那就是一個說法，跟你股票的操作未必是有絕對程度的聯動。

**下面這個，LavG 股癌**

他說：「我先吹爆一家平安。國內台股目前的重點持股是哪些？各佔幾趴？想問問穩懋和聯發科佔幾成？近期的操作有加減碼嗎？感謝主委。另外想問秋口洗澡都是你們自己幫他洗的嗎？還是去外面的美容院呢？」

這個狗一定送去外面美容院，自己洗太麻煩了。然後再來就是，這個前面這個老聽眾應該是……應該是新來的，老聽眾都知道，就也不是說什麼我小氣不願意分享什麼的，我會在 Telegram 裡面……就如果你在 Telegram，因為節目直接講我就還是太這個明目張膽，有些人可能就要去指控說我喊盤什麼的。就像我很常提到我的難題，我講的某個東西上漲之後大家就是說「金管會準備找你去喝茶」，下跌大家就說你反指標、你北七。所以我不管講了什麼，上漲或下跌我都是不好的結果，所以我不太喜歡在節目講說我到底買什麼，特別還是跟你直接講說我到底買了幾趴。

我這樣跟你講，就是我台美股的佔比就是七三，可能下調到六四，那美國部位比較大一點。台灣的部位呢，我也有持有 ETF，我幫兒子存的，我每個月丟十萬進去定期定額。那同時在現股的部分，我大概有五到八支標的左右，差不多會在這個之間去循環。那沒錯，聯發科是我的持股，就這一次你問我就稍微回答一下，它是我的持股，它的佔比目前可能大概是 12% 到 15% 左右，那有加碼。那穩懋我沒有加碼，我可能要等到它已經沒有再創新低我再加碼。聯發科那時候我也是在它沒有創新低的時候在加碼，只是加碼的時候它又再創新低，這種東西就是我沒有辦法預期到的事情。

沒關係，反正就是操作上就是買到，你覺得這個部位你要給它多少的配置，那配到那邊就好了，就停了。就是說我自己會以，在台股可能就是五到八支，比較少、比較集中的方式去進行。那美國的部分我大概會有這個十大持股跟佔八成這樣，所以那個做法不太一樣。但是你知道自己的……就是你問別人操作是一點意義都沒有的，因為我又不是什麼特別強的人，你懂嗎？就是美國最強的那些人，他們 13F 報告都攤在那給你看，就是各個對沖機構的老闆，他買什麼都給你看，你直接去看他們的就好。但是你會發現，就算你照著他們的東西去做，你的績效也會比較差，你的績效也會比較好，除非你完全百分之百跟單。可是完全百分之百跟單，有時候這個基金經理人今年好，有時候明天好什麼的。所以在市場裡面，問任何人他買了什麼一點都不重要，而且他對你也不會有任何幫助。那特別是，我也沒有要收錢帶進出什麼，我們也就盡行避開這種問題。

**下面一位這個，Edson Yu**

他說：「股癌總統候選人。五星不解釋。最近雖然看到股市烙賽，心中依舊對 Netflix 念念不忘，從 375 一路加碼，想請問總統候選人對於 Netflix 在目前進場有什麼看法？以及您是否還繼續持有 Netflix，並看好未來回彈的機會呢？謝謝股癌，等你選總統至少會有我這一票。」

我就絕對不可能選總統，我覺得這個當政治人物你要有真的要很強的野心，然後跟不知道怎麼樣講，因為我覺得當政治人物是一個很 hardcore 的工作。大家都把你當狗幹，然後沒有人會謝謝你。所以有些選民可能這時候愛你，可是在等下討厭你的時候，他就一直把你講得跟他自己講，然後你的對手要把你以前的東西都挖出來，有些真有些假，反正就是把屎往身上潑，所以我真的不懂是什麼樣的人可以跑去選舉。

然後再來就是說，Netflix 還看好嗎？其實都是，他故事是沒有改變的，如果他的故事有改變，我就在節目裡拿來分享。他就是股價跌了多嗎？那近期你要說我們在這個公司上發現什麼樣新的故事變化嗎？有，就是 Bill Ackman 進場，我覺得這蠻重大的啦。因為 Bill Ackman 雖然 Pershing Square 也是買 Netflix 掉下來，一樣你不要就不可以期待說，每個人他的操作一定就是猛如虎。Bill Ackman 我覺得已經是一個很強的經理人，特別在近年的表現很好，也不代表他每次操作都對。你現在要買進去，跟 Ackman 買的價格差不多。

那整個 Netflix，他在業界的領導地位、定價權以及大家開始去做一些調整，譬如說他不要讓這麼多人去共用帳戶。他在漲價的時候收錢，一大堆人在那邊抱怨，我覺得那個抱怨的就是應該都是免費仔，就是你是搭車的那一種。那他們說就改訂什麼 Disney+ 什麼的，我相信這些人應該是根本就沒有訂。因為如果你都有訂，像我自己是 Maker，所有像 Apple TV 我有訂，所有東西我都有訂，我就很明確知道，Netflix 有他不可取代的部分。有訂的一定都知道，你不可能說什麼 Netflix 不要看，我就看 Disney，那是不可能的，那真的是不可能的，因為你 Disney 根本沒有這麼多東西可以看。

所以你說 Netflix 的各樣展望有沒有什麼改變？沒有改變。可能近期會有些人會專注在說美國企業可能在過去花了很多的漲幅，就他成本的漲幅花在人事成本上，那可能會對企業的獲利造成一定程度的影響。但是 Netflix 它是算率先有在去做這個公司企業內部體制的調整，所以整體來說對這家公司的看法有沒有改變？沒有改變，我覺得它還是一樣很強勁。那所有的隱憂、所有的未來的展望性，其實都是差不多的。

**下面一位這個，當沖 60 億**

那「賠了價差賺了折讓」。服務班帳號 12.1C。

「主委安安安，我是足科肥宅，今天有以下一個問題想問。那最近我的油股 OXY 宣布要跟 WES 搞合併，WES 持有者會給 0.574 的 OXY 股價、6.25 的 per share。那 OXY 持有者會每股給 15 塊 per share。然後合併後，WES 會擁有 53% 的新公司，OXY 是 47%，TICKER 會在詳細公開 update。那此外，OXY 宣布今年整年 dividend 除了上述的 15 塊特別息之外，正常股息 0.585 per share，括號 2.34 annual。那額外加碼 3 塊 per share 的 variable dividend。看到股東信提及今年的配息，就時候高潮到射 OMG。那但看到配息要另外 file tax 給 IRS plus 繳稅，就整個把高潮中的眼球翻回地表。那是後來認真想一想，這樣搞合併加發高潮金，是不是也代表著公司現階段不想要運用手頭過多的資金於未來的營運以及長期投資？想要問出的問題是，教科書上雖然有說，要轉機股合併使股價追上本益比，來達到一個協同效應，但有沒有可能雙方公司故意合併並藉機造成反效果，拉低合併後的股價，並宣布買回庫藏股，間接坑殺股東爾後的福利金？那這問題可以不回答，因為我自己都看不太懂。」

對，幹我真的看不懂你在問啥小。理論上買回庫藏股應該是幫助股東增進權益，庫藏股就是某種程度的發股息，這樣想。那他說：

「聽了癌大一次又一次的講買房的事情，決定不要繼續等，那我沖了竹北 3000 的小三房，覺得竹北好恐怖，2020 年 20 幾一坪，那 2021 年 40 幾一坪，到現在是 2022 年 60 幾一坪。聽同事說竹北仲介已經開到了 70 了。那一路等打房，等到沒房，價格還起飛。想問癌大對於台灣整體房市後續走向跟看法。謝主委龍恩，祝全家安康快樂可愛，別整天 сука блять，秋口好不？」

他後面寫了這兩個俄文「сука блять」，就是你在俄國講了之後，人家會直接往你臉上招呼一拳的。好，那我跟他前面有回答說你庫藏股其實是增進股東權益，但我盡量試著去講說你到底在問啥小。就是庫藏股會不會在某種程度上是坑殺了股東權益？有可能，就是假設在高檔，有些公司會在高檔一樣弄庫藏股，這時候就會被大家懷疑說，你是不是在高檔餵我們股東……就是股價這麼高，為什麼你要搞庫藏股，然後把手上的現金拿去買公司的股票？有些人會不滿這樣的事情。但是你家前面又提到說什麼拉低合併後的股價，然後買庫藏股，就……股價拉低買庫藏股，這整體來說對股東來說應該是好的，就一般我們會這樣去解釋它。

然後前面那題講說搞合併發你高潮金，你就發一堆股息，怎麼……這就是像很多台灣公司在面對的事情，就是今年一大堆都發出超厚的股息，那股息發不夠還有減資。為什麼？因為其實股息發一大堆，大股東課稅課到哭啊。所以對於大股東來講，減資是比較好的，減資是資本退回，資本退回是不用課稅的。所以這有點類似是某個合法的，也不能算是 bug，就是一條路，他可以讓他拿回錢，然後同時不用繳這麼多的稅。所以說配息之外，減資就是近期台股的一個主旋律，一大堆公司都在做這樣的事情，因為真的太賺錢了。

所以這個石油公司，我是沒有研究，但一般通例上都是這樣，就是假設他發一堆錢給你，就是他真的賺太多了，那他可能這個錢你拿來公司投資的話，他也沒有這麼多的東西可以投資，或者是你扣一堆盈餘在手上，可能會面臨課稅的問題。所以一般是有這樣子的考量，就是他可能沒有這麼多東西可以投資，因為必須說他真的不投資，不過石油的部分就是，因為石油在過去有吃過虧，所以石油業者知道說，就像這次油價上來，美國政府要去打擊俄羅斯嗎？那他就希望大家趕快擴產，沒有人要擴產。第一部分是因為民主黨政府是反對開採的，所以對於這些業者來講說，你們就是不支持我們的，你叫我做什麼我也要做不做。再來就是之前有吃過虧，所以他們其實這次沒有非常積極的在擴產，即便油價價格是不錯的。那這個也是某種程度的影響，就是他們知道說如果我現在擴產擴很大，然後之後又變成供過於求的話，公司的體質就變很差。所以趁現在改善公司體質，其實是蠻多這個美國油商他們在做的事情。

**下面一位，謝謝癌大拯救我的失眠**

他說：「除了說什麼都是對的。自從去年初推薦男友聽股癌，他就開始接觸股票，最近幾個月越來越狂熱，雖然不至於賠錢也沒有亂開槓桿，但一天到晚都在滑 Telegram 群組，白天盯台股、睡前盯美股，假日看著股票的 App 的績效煩惱，聊天話題都是股票跟股癌，結果我被過於狂熱的他搞到暫時不太想聽您的節目，股癌從此只被我當成是助眠曲在掛。但還是五星大推推。」

「其實我知道存錢買房子一起生活是他的夢想，但房價高到再怎麼樣存薪水都買不起。他真的很想多賺一點錢，都快把年紀只比我們大不到五歲，但已經財富自由的謝孟恭當成人生目標了。常常很希望他放下手機，享受眼前擁有的，就算只能租在頂加、共騎一台車、未來還得遠距離，但沒錢的生活還是有值得珍惜的地方吧？能否請癌大聊聊早期急著賺錢的那種心情嗎？那是怎麼樣調適的呢？每當我表達我的想法，他總說他也是為了我們的未來才會這麼著急。那還有股癌早期也是槓桿槓出來的，股癌說要趁年輕、本金小的時候進場。不好意思我聽我知道了，那謝謝癌大，我還是繼續聽股癌的。」

這個……其實我現在講的一些話，我都很怕會被別人用很極端的方式去解釋它。就像我跟你分享說我早期是怎麼樣上來的，然後其實你會發現我比較初期的節目我都不講這件事，因為我知道講了之后就會有人想要學。然後也不是說不能學還怎麼樣的，因為特別是如果你是有做股期，你就會知道了，那個方法真的太多種。然後我用了好用的方法跟你講，其實你未必可以用。

就像我近期在靠的一個做法，昨天才剛調整完，反正我就有一個部位是使用指數的台指期配上 short call，這個當成是某種程度的大盤配置。那我就不去做細項的解釋這個到底是什麼樣運作，但是聽得懂的應該知道這個是一個很不錯的策略。可是這個策略的盲點在哪？就是說假設你今天遇到大盤瘋狂的崩跌，你知道如果你今天是買像是 006208 或是 0050、0051 的配置，然後這樣的東西，你就是有錢就往市場裡面丟，或者你買 VT、VTI，有錢就往市場裡面丟。那狀況不好的時候，你就蓋牌就不用管它。

其實認真講像我剛剛講那台指期配一個 short call 的策略，它可能會比 0050 或是 006208 來的好，我覺得因為更加的複製了台灣整體市場的表現，而且你還有一個權利金的收入。雖然你可能 miss 掉一點上檔的空間，你就一樣要細講那個太複雜。但它最大的問題是，它的問題在於說，假設你今天遇到崩跌，如果你一樣是用 ETF，你可能就是反而我不看它，我就是定期定額給它扣，我沒差。可是如果你今天是用指數的，在崩跌的時候就開始考驗人性的，就是我到底這個月要不要轉倉？它還在跌，乾脆我不要轉倉。因為它有那種主動的因子在裡面，所以那個人性就會這時候跑進來。所以你可能就我告訴你這個方法，你之後用了之後就是大烙賽。明明這個方法就是用純粹理性的角度，沒有開槓桿的角度，這個方法是很好的方法，可是就是大多數人是辦不到。

所以就像我跟你講說，我是使用了這個槓桿的部分，一開始反正有些股票，媽的不能融資我根本連買都不買，我就只買可以融資的股票，我一定隨時都是 2.5 倍常駐，然後是這樣起來的。但我自己知道那個是有運氣的成分在，應該說任何使用高槓桿的策略跟動作，它都是有很高程度的運氣成分在。雖然我們可以在過程之中，如果說你沒有一意孤行、你沒有被 carry away、你沒有做一些很奇怪的事情的話，那個風險就是假設說你全職在做的話，他還是可以去控。

不過我就會覺得那個東西其實不是適合大家的，所以我跟大家講我的故事只是跟你講，我是怎麼樣從一開始，然後就是很窮的時候，然後想辦法去賺更多錢。就是那個感覺跟你分享，就是很焦慮的時候，然後有時候做股票要做到哭。我之前跟我老婆講說，老婆傻眼，一樣說你不要做股票。她聽到她第一件事是跟我講不要做股票，我還蠻感動的。就是那個壓力之大，就是你可能盯著你的這個……雖然我講過我從來沒有被斷頭過，我追繳過，但你已經做了很多的努力了，然後你已經做了非常多研究，可是當事與願違的事情一直發生的時候，你就會覺得就幹真的超難過的，然後就很受不了。

所以它不是一個人幹的事情。所以我在節目跟你講說什麼年輕的時候要進場，為什麼年輕的時候要進場？它不是跟你講說年輕的時候你要學我去開槓桿去進場，不是這樣。是有指數派的說法，你知道其實我就是雜學派，我不會去排斥哪一派的說法，因為我覺得每個做好多都有可取之處。我自己是融入了很多的各自各樣的方法，在我自己的方法裡面。

像指數派一個說法就是這樣，最佳的開始時間是十年前，那不然就是現在。為什麼這樣說？因為指數你回頭看，你就會發現美國指數、全球指數、台灣指數十年前，哇好低喔。如果那時候我就有定期定額，現在有多少？可是你沒有辦法回到十年前嘛，那現在你敢不敢定期定額？十年前的那一定有個人覺得說，這時候太過高，十年前就覺得這時候沒過高，可是他們做下去了，然後做了他們有很不錯的果實，那是這樣子。

所以你早點進場的好處是說，他可以讓你的本金，然後以及複利的效果更驚人，越早進場的錢在後面是越值得的是這樣。所以你不可以把我的兩個觀念混在一起變成，我要早一點進場的同時，我槓桿要開爆，不是這樣子。

其實你聽我節目你的收穫應該是，你甚至要吐槽，我覺得是好的。就是你聽我的東西說，說幹我不要跟他一樣，就是你看他這樣子什麼壓力很大，所以我不要這樣子，我要去做別的方式。你聽了之後你要有自己的想法，不是我聽了之後我就要學他、我要抄他。因為你就知道我一直在吐槽成功學，我根本不相信成功學這種東西，你不可能照著任何人的方法去做，那你就變成跟他一樣，不可能，因為每個人條件真的差異太大。我就是重點你是要找到自己的方法是什麼。

所以這個女朋友是一個非常細心的人，我就覺得她講得很對，就是說「放下手機，享受眼前所擁有的」。因為這個就是我一直在面對的課題，我真的花很多時間在股票上面，所以我今年也開始有做調整，特別是今年。今年像我講，就是每次修正你都有新的想法，今年那想法就是我可能會放更大的就是 NASDAQ 的 future 的部位，然後 S&P 的 future 部位，那槓桿放在那邊，這就當成是指數持有。那同時我會持有台股的台指期，加上一個 short call 策略，這個是我會把這邊拉大，然後把主動稍微降小一點。

為什麼會想要這樣做？就是像你講的，因為我老婆也很常會跟我抱怨說，就是你都沒有花時間在享受生活，你孩子都長大了，搞不好你都沒有陪到小孩。我有意識到這件事情。所以其實你可能聽早期的節目，有些人有在講，你早期的節目我就是比較鋒芒比較露一點什麼的，然後越講越內斂什麼的。那就是人也是在成長，就你聽我的節目你在成長，其實我也在成長。

所以就是蠻多東西，其實我跟你分享我的經驗是這樣，是因為你在過程中有熬過，所以你也知道那個過程之中的痛苦。像我跟你前面講，你做股票要做到幹你一個人躲起來偷哭，就是幹為什麼這這麼難？然後就好不容易你最後面真的活下來，可是當你分享給大家的時候，你就會講說其實有一些比較簡單的方法。那我覺得分享一些簡單的方法，就是「打不贏就加入大盤」。為什麼會一直去複誦這一句？因為我知道太多人在這個過程中迷失掉了。

那其實如果你今天本業的現金流加強到很大的話，就是在本業這邊加強的話，投資它本身就是一個 bonus，這就你在睡覺的時候，你錢也可以去幫你賺錢，然後可以幫它滾得更大。只是很多人會顧此失彼，然後會相信說，好像我要在投資裡面一夕致富、財富自由。但我覺得這個也跟很多論壇、股票論壇，台灣人真的很瘋股票有關係。就大家真的會很相信一件事情，大家很喜歡這樣的東西，一個人怎麼本金 50 萬滾到 1000 萬，這個點閱率絕對最好的。可是這其實不是大家要努力的目標，因為這樣的人太少，非常罕見，真的非常罕見。

你要追求的是，你要有持續的金流進來，然後你把這個每一筆進來的錢都投入到一個，就是你相信他未來會增長的地方，然後你相信他可以幫你在長期上滾出一個很不錯複利的地方，你去把錢往對的地方塞、讓錢幫你工作，是這樣。雖然聽起來很乾，然後如果我這個說法跟早年的我講，其實我也不會相信，我就是想要追求更高、這個更快的槓桿。只是我那時候不知道，其實我可以槓上加槓，當然我那時候一定也槓上加槓，但是你就想，如果我那時候不是使用融資，我是使用槓桿操作，搞不好我就不會有這個完美的沒有被斷頭跟追繳的紀錄，搞不好早就已經死了。

所以不要去急著變有錢，雖然你會一直想要急著變有錢。就到現在我都還是會有這種……就老婆就會跟我講，其實你現在根本就完全不工作就可以，為什麼你還是工作？我也不知道，但是我有開始去調整這件事情。

所以我覺得這個是蠻多我們股癌患者……我們節目叫股癌，其實股癌是老人家講的，講說那種就是股票著迷，然後一直想要發財的人，他整天這個跟得到癌症一樣不離身，就是在講我們這種。其實股癌患者是要花時間去調劑一下身心，生活是很重要的。那我自己也是在過程中慢慢調整，本來是真的是全時間都賴在上面，然後後來現在已經變成開始會花時間陪小孩。特別是看那個教父，馬龍白蘭度講的，如果你是不會花時間在 family 身上的，你就是一個 boy，你不是一個 man。所以這是很重要的。

然後這是題外話，比較長的地方。