股癌逐字稿 EP190：期貨
逐字稿內容
歡迎收聽《股癌》，我是謝孟恭。本集節目由德國淨水專家 BRITA 贊助。
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相信蠻多人應該都已經知道，我上一集講的那個節目就是薩泰爾的《炎上》，因為畢竟薩泰爾很紅啦，所以他們不管做什麼事情，應該大家就知道了，也不用再等到我講說我去了這個節目。所以其實是薩泰爾邀請我去這個節目，因為很多聽眾來問說，你怎麼可能會出門？你不是一個他媽死肥宅嗎？賓果，恭喜答對，這個死肥宅是絕對不出門的。
那是因為我前陣子生活碰到一個瓶頸，就是一直在做一樣的事情，有時候會突然這樣，你會對你現在的生活很厭煩。這厭煩也是說不上來的，居然說就連你可能早上晨勃，一般來說是你一天之中最期待的事情，那你現在也開始覺得好累喔，就不太想做這樣，也不知道為什麼。那對很多事情都提不起勁。那一般我遇到這種狀況，我的做法就是我會當像金凱瑞演的《沒問題先生》（Yes Man），他敢抄我的想法，這個是我比較早想到的。反正你就對所有東西都說 Yes，我覺得那部電影大家可以去了解一下。那你就是對所有的邀約、所有你平常不會喜歡的事情，或者說你平常會覺得做這個好麻煩、好累或什麼的，就全部都說是就對了。
那我自己會蠻建議大家去用這個思考模式去改變，如果你覺得你的生活開始變得一成不變，這是一個很棒的思考模式。原因是因為它的結果會影響兩件事情。因為你去參加那些活動、去那些事情、去那些邀約、去見那些你平常沒有特別想要見的人，或是說你平常不會想到要見的人，那你去參加這樣的東西就只有兩個結果：一個結果就是你意外地發現，「原來是我之前的定見太深，或者說原來是我之前真的太肥宅了，我就應該出門認識一些朋友什麼的」，所以你覺得很享受，就是你有一個新的生活出來。那或者是第二種，就是你去參加完之後，你就覺得「果然還是宅在家裡比較適合我」，所以你再一次的很知足，你就很知足，然後願意待在家裡，你就不會再去抱怨說你的生活一直重複，因為你會發現說我給你新的生活你也不要，你反而想要回家去待。所以這有點像是古人講的「久別勝新婚」，我覺得這個是真的。不管是對什麼感情，或是你自己的生活、事業上，還是你的什麼工作習慣之類的，你如果說可以暫時的去跳脫掉之後，要嘛你會有新想法，你會離開這個東西，這是一個好事；那要嘛就是你會發現其實這個東西它是好的，你會回來，所以也是一個好事。所以當你今天遇到一成不變生活的時候，你就是接受一些新的刺激，就會有新的想法。
所以非常感謝薩泰爾的 Hogan、呱吉，或者說他們團隊的其他人，有邀我去參加這個活動。希望台灣的喜劇圈可以有更多新的嘗試，然後玩出更多更讚的東西。雖然我知道有些很無聊的人會去比說，那國外的喜劇圈怎麼樣、台灣喜劇圈怎麼樣、講的東西怎麼樣，就好像講說為什麼韓國的電影怎樣，台灣拍的是什麼電影。不是，如果人真的有心希望可以讓這個國家的某個產業也踏上國際舞台，最好的方法就是直接支持他，而不是當評論家。所以就是蠻鼓勵大家，如果說你覺得這個東西在你買票進場之外，也可以去看他們的影片，因為都會放在網路上是免費的，還蠻有趣的一個體驗。
那這邊的市場就是繼續的噴發，在美國這邊你可以看到 QQQ、那斯達克又持續的往上噴了，就自從上一次的沉默宣判到現在，就持續的一直去探新高。那像 NVIDIA 在一個多月前很多人在停損，結果現在 NVIDIA 跑去摸 300 了，也就是換算台股錢是一千二，你很難想像，那時候在四、五百塊的時候，一堆人在靠北說這家公司怎麼都不會漲，就現在已經哇一千二了。或者像我自己，在年中的時候雖然 Tesla 是我的主力信仰股之一，可是連我都在抱怨說今年 Tesla 好像脫隊我便當了，就 Tesla 好像就生氣了，然後就一路就噴了。所以其實最近真的過得非常滋潤。
反倒是台股在前陣子稍微難做一點，就 8、9、10 月，我覺得是相對困難的。如果說你是偏比較短線的交易者的話，你一定會覺得行情是很難像之前那樣去掌握的，就是沒有連續性，今天可能漲一天跌三天漲，所以你也抓不到主流族群是什麼，你要去做交易的話比較困難。不過最近台股也回神了，那在週五其實有觀察到，台股有很強勁的拉尾盤，那這些拉尾盤當然包含，可是不限於就是，有些應該是有人先知道。那台股的特色就是有很多限制，所以搞不好你等到營收開出來，你就知道為什麼那時候會拉這麼大力，因為有人先知道了。那再來就是可能終於全面看好轉多了。
所以我目前身邊有蠻多在做交易的人，其實一直在期待說台股什麼時候要跟。當然我們都知道，因為在美元轉強的一個條件之下，以及之後我們看到 Taper、縮表、升息的前景已經擺在那，就是什麼時候會開始去反應它。那你當然可以期待說錢回去美國，美國股市會繼續往上推，這是一直跟大家強調的一個觀念，就是我們可以期待美國股市去往上推，但是其他市場的可能就未必，特別是被提款的那些市場。
大家說就是你不要太看空台股，因為台股不是只有外資一個玩家，而且其實在去年開始到現在，外資算一路在賣，可是你發現台股還撐在這裡，就代表說光是我們自己內資的錢，其實就可以把股價維持在一個很不錯的位階。當然有些東西會修正，有些東西會上漲，可是整體來說，指數是可以一直撐在這裡的，外資狂賣可是賣不太下去。我覺得是可以期待一下，下禮拜一開始看有沒有機會走一個派對，希望有。那反正就是見機行事，如果你是一個交易者，就是見機行事；投資者反正就擺著，整體來說，你看對的最終就會上漲。
我們接下來就來跟大家聊一下期貨的話題。因為上一集 QA 有位朋友聊到說，他現在在做指數投資，然後他之前是在做期貨程式交易。那當他跟他的朋友分享說他在做期貨的時候，大家就說他在投機。那我 QA 給他的一個回應是說，你根本不用在意這種東西，因為很無聊。到底誰是投機、誰是投資，有很重要嗎？你進來是來幹嘛？來賺錢的。就算你說你自己都是投資，你最屌啦，你真的都是投資，你好棒棒，給你兩個大拇指。你有沒有賺到錢？你沒有賺到錢，你去旁邊給人家幹一幹，就是這是沒有意義的嘛。所以去戰這種東西，真的是就像你去戰少女時代到底他媽誰比較正，你覺得誰誰誰比較正，他覺得誰誰誰比較正，那你等了十年之後，你看現在媽的，那時候去訪問什麼韓國去比賽的國手，說你有沒有在看少女時代，他說他已經不知道少女時代，少女時代也變熟女時代。就你過了一個時代之後，大家也不在意說你媽到底少女時代誰比較漂亮，因為一定有新的東西。所以你去戰這個就像你去選少女時代誰比較漂亮，那其實搞不好等到時代過去之後，也根本沒有人在意的東西，因為大家進入一個新的地方了。所以去戰這種誰是投機、誰是投資，是一點意義都沒有的東西。
但是我們還是可以去分析、討論一下，就是期貨它到底該怎麼樣使用，以及誰適合去使用。這是最重要的，就是說每個金融產品其實都會有它適合的人。就像有些人適合去做指數型配置，有些人適合主動選股，有些人適合更激進的，就是全職交易，那可能用一些衍生金融品。那當然有些人就是混搭，像我自己就混搭，幫兒子存這個大盤型 ETF，每個月存 10 萬給兒子。那剩下的就是我自己拿去交易，我會說我定期會把一些錢拿出來，然後放去現貨，然後去當這個現貨部位保底的。就有朝一日我真的畢業了，我真的被時代淘汰了，可是我會有一個保命錢，就是我一定有一直有存錢在一個固定的帳戶裡面，那帳戶就可以確保說，有一天我放棄交易的話，我以前下來累積的投資的部位，還是可以確保我退休生活是無虞的。反正每個人都有自己的規劃。
那我們今天就比較專注來跟大家聊一下，期貨這種東西到底是什麼。首先大家要先知道一件事情是，期貨並不是一個新鮮事。雖然可能是在現代的投資商品裡面，我們把它稱為是衍生金融品，所以有些人覺得好像它是衍生出來的，它是比較後面的東西，但其實不是這樣。期貨相關的觀念可能可以追溯到幾百甚至幾千年前。
舉例來講，如果你今天是一個漁夫，那漁夫你捕魚就是賣給魚販或是賣給餐廳。那漁夫就是上游，魚販就是下游，就是他們拿來賣魚，然後可能這些餐廳他們就是拿這些加工後的魚，然後賣給消費者。所以，當漁夫今天捕魚的時候，他有時候會捕得多，有時候會捕得少。那當今天可能捕得多的時候，價格就比較低一點；那捕得少的時候，價格可能就比較高一點。那對漁夫或對魚販來說，其實這種不穩定的價格可能對兩方都不是好事。對漁夫來講可能就是有時候有這餐沒下餐，如果說價格會有很劇烈的變化的話，有時候會賺到錢，可能沒有辦法賺到錢，那我不希望這樣子，我可能希望某部分的交易是可以確保用一個固定的價格被下一手給收走，所以我至少有一個固定的收入。那對於這些魚販或是說餐廳來說，他可能也希望說不要有時候在旺季的時候，餐廳的旺季他需要大量的漁獲，這時候可能沒有這麼多的魚，或是說這個魚的價格可能是被炒到很高的，那我要用很貴的價格去買魚，所以導致我可能沒有辦法做出海鮮料理，那我的客人會不喜歡。所以他也希望說，我可以去固定用一個價格，在約定好的時間內，我可以用這個價格去買到這樣的一個商品。
所以對兩方來講，就是一個合意，因為兩邊都希望有這樣的一個合約嘛。那於是呢，一個期貨契約就成立了，就是有一個買方、有一個賣方、有一個約定的價格、然後有一個到期日，這就是一個典型的期貨的契約。那只是在現代，可能你不會拿來去交易這些農產品，除非說你是什麼大糧商或是說你是大油商。像 WTI 期貨它的交割就是實物交割，所謂的實物交割，就是如果說你未平倉，然後等到到期日到期的時候，你他媽的要年去庫欣把油給拖回來，那你沒有這個儲存油的設備，或是說你有沒有什麼樣的拖船可以把油載回來，如果沒有辦法的話，那就變成一個很大條的事情，你可能就會違約交割。不過在實務上，你的券商不會允許這件事情，就如果說你是有在買原油期貨的，然後它又是實物交割的，你可能在到期之前，他就直接幫你強制給平倉掉，他就叫你一定要平掉。他知道你沒有能力去把油拉回來。
所以說第一個要注意的，就是在期貨市場裡面，有些東西是實物交割的，那當然有很大的一部分是所謂的現金交割的部分。如果你不會拖到結算的話，那你在結算前就會把你買進的倉位、或是你賣出的倉位給平掉的話，那其實你不用太在意他是實物還是現金交割。那如果說你是會拖到結算的話，那這個可能大家就要注意一下。
你會知道說，期貨其實要保護的就是一個價格，就大家不希望在價格的波動之中會蒙受損失，所以它其實會變成一個避險的工具。當然變成避險的工具，就未必一定要走實物交割，其實現金交割就是一個蠻方便的方式。那我們舉例來說，如果今天是航空公司，航空公司會為他油價做避險。那為什麼要去避險呢？因為如果今天油價突然就地井噴的話，那他是不是就飛一班就賠一班？幹他就賠死了。所以他不希望可能油價的大幅上漲會對他的業務造成很大的衝擊，因為他可能未必可以把上漲的油價轉嫁給消費者，或是轉嫁給一些物流商，就是說你們要來我這邊要求我去飛機載貨的話，那我就突然漲你的運價漲三倍，可能一般也是凍未條的。所以他知道他價格未必可以去轉嫁，於是他就會做一個避險，就如果我今天真的遇到……避險就是你去買保險的意思，未必會發生，但如果真的遇到，那我可能就不會受到那種致命的傷害。
所以他們做避險的方式，就是因為他現貨需要買油，油跟他的成本有很大的關係在，所以他可能會在期貨市場去做多油。那這樣一來一往會這樣，就如果今天油價真的上漲，他現貨去買油會變貴，可是同時他在期貨市場做多的部位也會賺錢。他搞不好就甚至可以直接拿他期貨市場賺到的錢，來補就是他現貨市場買油上漲的部分。所以其實在他們公司，有很多都會做這樣的操作。
當然如果你反過來，就如果今天遇到油價下跌的話，那你的期貨部分就會賠錢，雖然你現貨部分你的油變便宜了，你可能本來也可以賺更多錢，但是因為你的期貨部分會賠錢，所以一來一往搞不好你其實沒有賺到很多。但他其實要保護的，就是如果你真的遇到油價井噴的話會產生的一個風險，所以付出的這個成本，可能對他來說是可以考慮。也就像一般人他買保險、買這個旅遊平安險，並不是說你買了就希望說剛好希望我出事，不然我這個保險費就浪費掉，應該很少人會這樣想。就是你買保險你一定是花錢的，但是你花錢的目的就是你希望當你遇到一些可能很嚴重的事情的時候，他可以保護到你，或是保護到你的家人。
那對於這航空公司，他去在原油期貨這邊去做多，其實他的目的也是一樣，就是不要在可能油價突然井噴的狀況之下，他一次被掃出場。所以航空公司成立了這個原油的避險部位，就是讓它上漲的時候可以 cover 到他的油價，他可以減緩他的衝擊。那下跌的時候，雖然期貨會賠錢，但是現貨會多賺錢，所以就只是少賺一點，OK 啦。當然有時候遇到比較賽的狀況，像航空公司那個避險的部位就沒控好，所以導致整家公司大虧。那可能就是在操作上，居然說，他賭油價會上漲，就是他不停的去加大他在期貨做多的部位，結果油價是大跌，大跌的部分跌到可能因為他現貨買油雖然變得超便宜，可是因為期貨真的虧太多，所以導致整家公司在賠超多錢。那這就發生在蠻多航空公司上面，就是他們可能在避險的部分沒有操作好的話，就會遇到這樣子一個狀況。
所以從這邊就知道說，期貨它其實最主要的目的，是避險。那為什麼它會是一個很好的避險商品呢？因為期貨是保證金交易，也就是說你可以以小搏大。那這也是符合保險的精神，你總不會希望保險是「我要all-in身家才買得起」，保險它不是跟你講的，你只要拿出一點點的錢，可是當你今天遇到什麼樣的重大災害的時候，我可以賠你一筆很大的錢，這是一個高槓桿的行為嘛。所以其實在期貨市場，因為他是保證金交易的關係，所以他可以放大槓桿，那放大槓桿就變成我只要拿相對少的錢，我就可以保護到一個比較大的部位，所以整個邏輯上就變成這樣子。
那槓桿實際上可以放到多大呢？舉例來說，如果今天是在現貨市場買一張股票，這張股票是一百塊，就是換算你要買一張就是十萬塊嘛，因為一股是一百塊，所以一張就是一千股，那一百乘一千就十萬。所以我要付出十萬塊，才可以買一張股票。那我今天使用融資的話，你只要付大概四萬塊，你就可以操動一個十萬塊的股票，就是你的自備款是四成。所以也就是說你今天是開了 2.5 倍的槓桿，因為你只要準備四萬，你就可以買動一個十萬塊的東西，所以這就是融資 2.5 倍的由來。那房地產為什麼大家說是 5 倍槓桿呢？因為一般你自備款就是兩成，大多數，除非你今天信用狀況不好，那你的頭期款可能會被要求要更高一點。那兩成的部位，你就可以撬動一個十成的房價，所以這就是 5 倍槓桿的意思。
那在期貨的保證金交易，我們可以把槓桿開到多大呢？正確答案是可以開到 7.4 倍。不過這邊換算有稍微複雜一點點，因為期貨單位是一口，那台灣一口股票期貨它對應的是 2000 股，也就是兩張。那我們今天有一個比較快的換算方法是這樣，就是如果你今天知道有一個公司它的股價是 100 塊，那它有股票期貨，那我要怎麼樣快速知道它的保證金多少呢？當然你可以選擇用查的，可是那就很慢嘛。所以一般我們桌上都會放一個計算機，就我今天要去敲這個期貨，我就會馬上算。算法就是我直接把它的股價去乘以 270，這個快速的算法，我就可以知道它的最低保證金多少。但是要記得，因為一口股票期貨等於是兩張，所以其實你買進一口期貨是保護了兩張的部位。那你要換算成一張的話，就是我們要算它的實際槓桿到底有多少的話，你要再把它除以二。所以我們如果今天用 100 去乘以 270，就是 27000，但 27000 實際上是撬動了兩張，但是我只要算一張，所以 27000 再除以二，就是 13500。那你把 10 萬去除以 13500，就大概是 7.4 倍，這就是為什麼說股票期貨它最高可以開到 7.4 倍的原因。在台灣市場大概就是屬一屬二高的槓桿，可能有些權證可以贏過，但權證的那個實質槓桿是未必。
然後在台灣玩權證其實我必須說，你如果是很專業的人我才建議你玩，因為雖然很多權證的廣告會鼓勵小資族去做，但是我必須得說，權證是一個就連資深交易人可能未必都玩得好的東西，因為它有太多的眉眉角角了。但是股票期貨可能反而是相對單純一點，就它不會像權證有什麼隱含波動，或者說什麼有的沒的東西可能會被人家偷咬一口之類的。但在期貨就比較老實，因為期貨的話其實如果我今天買進一個股票期貨，那我又沒有去買溢價，我是買完全對應到現貨的價格的話，那其實它跟現貨的道理是一模一樣的，只是它可能開的槓桿是很大。
那記得我們剛剛跟你講的那個保證金的快速計算方法，那個是最低保證金，就是你直接用現在的股價乘以 270，那個是最低，也就是你實際上是開了 7.4 倍的槓桿。那我是非常不建議大家把槓桿開到這麼大，因為你開到這麼大的槓桿，你就代表只要一個小小的震盪，那個震盪是小到甚至你平常持有現貨你會直接睡著，就根本沒有意義的一個震盪，但是你就被掃出場，因為你槓桿非常大，所以你只要賠一點點錢，你馬上就被抬出去了。所以一般來說在期貨裡面，大家有一個說法是這樣，就是可能你今天要去玩一口期貨的話，那你可能就準備三口期貨的保證金，就是你不要把槓桿開到這麼大。那你準備三口期貨的保證金，你就變得你實質槓桿可能剩下 2.2 倍，就像是融資這樣，就低很多了。
那有沒有辦法在期貨市場裡面是完全不槓桿呢？可以。很簡單嘛，剛剛講到說一口股票期貨是保護到兩張的單位，所以如果是兩張這個 100 塊股票，就是 20 萬嘛。你在保證金帳戶裡面放 20 萬，然後去買一口，就等於你是完全沒有開槓桿。在這樣的狀況之下，其實期貨是比現貨有優勢的。
這可能是跳出很多人的想像，這為什麼有些人講說期貨是投機，我會告訴你說這其實是不太對。因為如果說你是在完全沒有開槓桿的狀況之下的話，其實期貨它甚至可以幫你帶來很多的優勢。不過其實在台灣比較可惜的地方是，目前股票期貨的量其實很少。只有幾個比較有名的，舉例來說像是什麼長榮，就是讓航海王會玩的期貨，這些航海王他們玩的期貨裡面會有很大的交易量之外，大多數的期貨其實基本上是沒有什麼量的，所以其實是玩不太起來的。除非你今天是買什麼台積電或是鴻海或什麼的，就是比較大的股票，或是甚至你今天很簡單，你就按到那個成交量排列，你要看到量夠大，然後可能五檔掛價都有的，就是你不要有流動性的問題的話，那其實有時候期貨甚至是一個更好的工具，在一些狀況之下甚至是更好的工具。
我們就拿台積電舉例好了。那如果說台積電的這個股票，你要買兩張的話，就拿稍微高價 600 塊來講，你要準備 120 萬。那一樣，我就拿 120 萬去買一口的台積電的期貨，因為一口等於是兩張，所以我一樣是放 120 萬到我的保證金帳戶裡面。那這樣會變成這樣，就其實你是沒有開到任何槓桿，那等於是持有現貨，那它馬上就多了很多優勢。第一個就是你買下去的瞬間，在期貨這邊就有優勢。為什麼優勢呢？因為在期貨這邊，你的交易的手續費是遠低於現貨的，而且是低了好幾倍，所以其實光是買進，你就省下很多錢。那再來第二個就是，台積電可能會配息給你。那我知道台灣人都會喜歡配息，因為配息有一個很重要的關係，就是你只要要填息，你沒有填息等於沒有賺到。為什麼？因為今天一個，假設台積電 600 塊好了，那他配了舉例來說三塊給你，那三塊就等於是 3000 塊嘛。所以實際上的台積電會除息，他會變成 597 塊，再加三塊他配給你的現金股息，但是你加起來其實實際上還是 600 塊，就是你一張還是 60 萬，只是變成 597 塊的股票，再加上三塊的現金股利。那在期貨這邊，他一樣會把他這個除息的東西退給你，只是用保證金的形式。
所以聰明的腦袋也馬上就發現一件事情，就一個是退股息，一個退保證金，保證金不會課稅啊兄弟，但是股息會課稅啊！股息如果說你今天是，你已經是存了一大堆股票了，你存了一大堆 ETF，那你股息達到一定的水準以上，其實你是會被課稅的，而且課稅其實是蠻多的。那如果你今天是使用這個股票期貨去持有的話，你就沒有這個稅金的問題。聽起來超讚對不對？
但是它其實還是有一些缺點啊。缺點就是說它一定是比較麻煩。當然期貨可能很多人是比較陌生的，那但是就算你熟悉的期貨之後，你也知道記得，因為期貨是有到期日的。那一般來說在台灣，你很難去買到遠期期貨，因為遠期期貨的價格可能比較閃一點，流動性也比較差一點。所以一般來說會建議你就是買這個月的期貨，然後等到下個月要到的時候，你再把它轉倉過去。所以你要自己去做一個轉倉的動作，那這可能對於大多數人來說，就讓這件事情變得比較麻煩，所以可能就沒有這個意願去做。但如果說你是不開槓桿，然後你有懂規則的話，其實你使用期貨去長期持有一個標的，它甚至可以為你帶來更大的優勢。
那其實還有另外一個算是蠻隱藏的優勢，但順便跟大家介紹一下。就是舉例來說很多人會買 0050 跟 006208 嘛，那 0050 跟 006208 追蹤台灣 50 指數，就想當然已經可以類推，就等於是台灣的形狀這樣子。所以我們可以想像在期貨市場要去對應到類似 0050 或是 006208 的東西，應該就是台指期吧。因為台指期其實就是類似是台灣的，反正就是上市公司的加權出來的結果，他其實跟 0050 或是 006208 的走勢基本上是疊在一起，就是一樣的。而且他甚至是不用管理費或什麼的，所以第一個你又少掉了管理費，然後第二個交易的手續費更便宜了。
然後第三個還有一個有趣的現象就是，台指期其實在過去的歷史裡面，大多數的狀況都是處於逆價差。什麼叫逆價差？就是期貨的價格是比現貨價格來得低。那逆價差的東西有個好處，就相反於像是 VIX，VIX 跟這個可能追蹤 VIX 期貨的商品，像是 VXX，他們的特色是 VIX 它會是正價差的，也就是遠期的期貨是比較貴的。但是在台灣它是相反過來，大多數像我們的指數是處於逆價差的。那逆價差的優勢就在於說，你每次結算等於你是賣掉高的部位，去補一個低的部位，所以你會賺到這個逆價差。那一個簡單的記法是這樣子：逆價差對於做多的是有利的，那正價差對於放空的是有利的。所以如果你今天是在逆價差的一個環境裡面做多的話，等於你還可以賺到逆價差的這個價差。所以除了這個交易手續費便宜，然後不用被收管理費之外，你還賺了逆價差。直到麻煩的地方就在於說你要自己去轉倉。
但是如果說你懂規則的話，你沒有使用槓桿的話，其實期貨它甚至是一個可以長期持有的工具。所以我們光是這兩個舉例，就前面的避險的舉例，那再加上長期持有不加槓桿的舉例，你就知道其實期貨它本身並不是什麼洪水猛獸。它可以當一個避險的工具，但是它也可以當一個長期持有的工具，而且甚至會比現貨更有優勢，前提是流動性夠。當然不要去買一些就是期貨它可能是沒有量的，因為大多數的股票期貨其實真的是沒有量的。你要賣的時候就有麻煩，可能只能夠傻傻的擺到它就是它去結算，那可能對於大多數人來說你就中標了。但是如果說你是買大股票的話，或是你是買台指期，你就類推 0050 的話，其實是可以這樣做的。
但是這邊還是得跟大家強調，因為期貨市場真的是相對險惡一點。你雖然可能會在心裡面講說，我是聽這個謝孟恭講的，那我今天擺到百分之百的資金，那我就等於是沒有開槓桿，我就長期持有嘛。對，如果你真的是這樣做是很好。但在期貨市場有趣的地方在於說，我真的很少聽到，甚至幾乎沒有聽過，就是有人做期貨，那它會把就是槓桿降到 1，就是 1 比 1，它完全沒有開槓桿，幾乎從來沒有聽過。
所以像我之前都會跟大家勸告說，期貨還是有一點它的危險程度，就是你股票做得好，再去做期貨；期貨做得好，再去做權證或是做選擇權這種東西。那最主要理由就是在於說，其實當然商品本身都不是壞的，這句是廢話。就像我之前有一次去講說，期貨可能會有一點危險性的時候，那就有人轉貼出去，就在那邊講說，那股票不懂交易，blablablabla 就開始那邊開酸嘛。我每次會想說這種開酸的人真的很無聊，不然你明天也丟你自己期貨對帳單，你現在比我有錢再跟我講我不會交易，就很多這種，它是很無聊的，就是它可能自己交易也沒有做得很好，但是它聽到你講的某個東西踩到了它的點，它不爽，它可以解釋你怎麼對。
但之所以我還是會跟大家勸告這個東西，因為我知道人性。我當然知道每個商品都有它的好跟壞，那不是廢話我怎麼可能不知道。我是那種一直跟大家主張「不要完全相信」的，所以我當然知道每個商品它一定都有可以用的人，我也知道說其實風險控管都是在自己，就像任何推廣你期貨的人都會跟你講這個東西，「其實期貨槓桿是自己控啊，那些不控的都是怎麼樣？都是你自己也太貪心或什麼的。」當然都是這樣沒錯。
可是當然，就我自己節目的立場是，我就不可能去在平常就跟大家推廣這樣的東西，我就是能偶爾像這種特輯然後跟你介紹一下，因為我知道大多數人你就是過不了人性的那一關。就像我們也會講說，你今天把你放到一個可能一個非常正直的男生，然後放到一個都是帥哥、猛男的……如果你是 GAY 的話，就是放到都是一群這種屁股超健壯的熊跟狼裡面，你很難可以說你就是會對你的伴侶一定會很忠情。很難啦，其實很多人可能只要到那邊，他可能就沒有辦法 hold 住自己，他可能就開始做奇怪的事情。就是一樣的道理，你把它丟到期貨市場裡面，可是你看別人賺得很快，那你就會想說，我幹嘛要傻傻的在那邊不開槓桿，你就會把槓桿開爆。
因為你看了很多像什麼航海王的例子，今天講的航海王並不是那個伸鴻的學弟那個航海王，其實有很多在今年的長榮、陽明、萬海行情裡面賺到很多錢的，就你看一些報紙或是哪裡會跟你講，或是什麼論壇，什麼 50 萬變幾千萬的，那個幾乎都是在股期辦到的。因為你在現貨，除非你是很早很早就買然後抱到底的，你才可能有那樣的報酬，不然其實大多數其實他們都是透過股票期貨。
那股票期貨還有一個特色，就是它會變成一個大賭場。在很多人的應用上會變大賭場的原因是因為，第一個它是使用保證金交易嘛，所以我不用放到就是實際上一兩張、三張、四張的錢，我只要用到它可能七分之一的價格，我就可以去操動這個部位。那實際上也沒有人真的會放到，就是我保證金應該多少，那我就直接放滿頂槓桿，很少人這樣做，一定都會槓桿開爆。
那也因為它是保證金交易，它有一個有趣的地方。現貨的部分，如果今天上漲，我沒有賣掉，它就是一個未實現損益嘛。可是呢，在保證金交易的世界裡面，當今天一個東西上漲的時候，你的保證金會變多，也就是說你可以直接在不賣出的狀況之下，你多出一筆錢可以繼續槓上加槓，再往上滾。所以你才會看到很多什麼從 20 萬、30 萬然後直接滾到幾千萬的。那聽起來不錯對不對？
但是回到大家最初跟大家講，因為期貨它就是一個買方跟一個賣方，它是一個零和市場，甚至更甚來說它是一個負和市場。所謂的零和市場就是說，你賺的錢一定是別人賠的，因為你們是一個買方跟賣方，所以買方賺的錢就一定是賣方賠的，那如果今天賣方賺錢一定就是買方賠的，它一定就是這樣子，這個是不可能去改變的，因為它是一個買賣契約，那它是一個零和市場。那為什麼有時候會說它是負和呢？因為你們還是要繳出買賣的手續費，所以券商會賺走一筆，所以等於說你們起初丟進來的錢，丟到的池子裡面的錢，假設一千萬，那可能券商會抽走裡面的 0.0 幾趴，所以實際上大家的錢是集體變少了，然後從某個人流到另外一個人的手上。
所以聽到這邊就可以完全理解一件事情，當你今天看到任何一個人在期貨市場大賺一頓，其實就等於在期貨市場有其他人把這些錢賠給他，未必是一個人直接賠這麼多錢給他，可能是好幾個人賠了這些錢給他。但是大家就有這個認知，就是當你每次看到一個怎麼很會賺錢的故事，我早期很多人都會出來嗆一句說「這個是倖存者的偏差」，但其實在股票市場裡面，特別是在期貨市場裡面，這個東西就更明確的你可以知道，你看到任何一個人在期貨市場裡面賺很多錢，就等於說一定有他的對家輸了這麼多錢給他，未必是一個人，可是好幾個人一起輸給他的。
所以這就是期貨市場的風險，就是說它雖然它本質上的用意不是壞的，最早是為了去保護商品的價格不要受到波動的影響，那之後開始被一些公司拿去當成是一個避險的工具，或是說被法人當避險的工具。舉例說他知道這個行情可能在之後會震盪，可是我手上他媽的幾千張台積電，我今天如果全部跑出來，我就變成我殺到自己的價格。所以我可能在期貨市場就是使用小部分的資金，我就給你去保護掉我的台積電，如果今天下跌，那我期貨是做空，期貨賺錢，現貨賠錢，那期貨賺錢我就對沖掉了。所以法人也會這樣去用。那當然到最後，就變成可能有些散戶啊，或者說一些法人，當然他們可能也有這種投機的部位，就是他並不是拿來避險的，他手上沒有現貨，可是他使用期貨來達到放大槓桿的功能。就像這樣跟你講融資只能開 2.5 倍太少了，所以我就去期貨開。但你要知道其實槓桿就是一個雙面刃，就如果你今天做得好的話，你可以賺很多錢，可是如果你賠，你就家屬死亡。
所以這為什麼我跟大家講說，股票→期貨→權證，股票先做得好，你方向都要先看對，然後勝率是 OK 的，你再考慮去做期貨。就期貨他不是洪水猛獸，你就想像他是放大槓桿這樣。所以你一個東西做得好，你再把它放大槓桿，你不會做不好，然後你都還賠錢，你放大你的損失，這根本就是自殺。那期貨做得好，可能來做更進階的東西。所以其實如果你今天真的是有心要去做股票市場的話，我還是建議大家，就是你先從現貨市場開始。你可以從這邊獲得一些知識或什麼的，那你自己心裡面有個底，那可以再來查一些別人的說法，稍微理解一下。可是永遠都要記得，就是工具，老生常談就說沒有任何工具是壞的，可是真的有很多工具它會引誘你犯罪。像期貨就是一個很高機率會引誘大家犯罪的東西。
我沒有辦法像一些期貨從業人員，就是很大夢不然然後跟你講說，「這個東西本質不是壞的」，可是就是為什麼這麼多人在裡面可能就被賠到血本無歸。你看到大多數可能真的賠爛的例子，有很多都是在期貨市場發生的。就是因為這個東西對，它本質不是壞的，可是你把一個兩善的人丟進去，他就很高機率會變壞，就如果他根本就還搞不清楚狀況，他就變壞。但當然反過來，如果你今天都是完全清楚風險的，它其實是一個非常棒的工具。所以大家這樣，我們這集就像是一個期貨入門，因為上次有個朋友提到說，他做期貨就被說投機，你在這一集之後你就可以知道說，期貨它其實未必是投機，它可以是投機的工具，但他也可以是避險，他可以是保護你的工具，那它也是一個可以讓你降低手續費、降低交易稅，甚至是降低股息稅的一個很不錯的運用管道，大概這樣。
那我們就進入 QA 的部分。
第一位，四星三下的自主，他說 `Mikecoxmo` 是靠北亞洲故意的是不是？`Mikecoxmo` 就是 my cock is small 這樣，直到他寫著 `Myke Csimo`。靠北亞洲之友你好，請問主委對於 SPAC 的看法以及其優缺點跟相關的鬼故事，謝謝。
對於 SPAC 的看法，就是它是一個，當然如果你今天接近他的票面價值，就是一般是 10 塊或是 20 塊，它是一個下檔已經鎖住，但是上檔，也就是他如果進去收購其他東西，可能會有很潛在的獲利機會的一個工具。所以你可以把資金停泊在那，像我自己會停泊一些錢在 SPAC，只是我還沒有遇到這種中樂透的東西。那像之前有一個群友，就是英國的那個 Joyce，他就是遇過，就是他只是把資金 park 在那，然後就真的就噴了。我個人對於 SPAC 的看法，你還是可以看他基本面，就是你今天知道他會買什麼公司，那你可以率先進場布局。那當然在交易上的應用，就是你可以把它當成是一個停泊資金的東西。
那相關的鬼故事可能比較大的鬼故事，就是本來聲勢很浩大的 PSTH，就是 Pershing Square Tontine 這個 SPAC，最後面就是沒有找到要買的東西，所以可能現在就變成打死不動，就跌回票面價值附近就不會動了。那像這樣的一個案例可能之後會更常見，因為我們之前有跟大家分享過一個數據，就是說目前在美國的 SPAC 公司，其實差不多有六到七成以上，他們是根本不知道要買什麼東西的，已經沒有東西可以買了。所以可能一大堆 SPAC 中間變殭屍。反正時間到他就把他的這個票面價值退回去給你，所以如果你今天買 SPAC 是買在他的票面價值附近，10-20 塊，那其實風險就很低，因為那個錢是有信託的。但如果你今天是追高的話，那就回到一般像 IPO 的那樣的邏輯去看他，就是他有可能你真的看對就飛很高，那你看錯的你可能會賠很多錢。
好，下一位床上的波尿又來了，他說「庫藤老樹昏鴉，小橋流水，伊隆馬斯克在天涯。那先來推首日文歌，YOASOBI，美首歌都超讚，主委可以聽看看，個人最愛〈溫柔的彗星〉。」好，我去查來聽看看。他說「另外看到群組講三大天王實在有一點好笑，不可質疑你的 GG，強烈需要 GG 反 1。那種 Intel 放話之後就一直期待 12 代到底強不強，他一次支援了新規格 DDR5 跟 PCIe 5，那牙膏都不牙膏了，評測目前看起來是還不賴，學 AMD 堆核心的確是有用的，血流成河時間，穩套還真的解套了。iPhone 銀彈夠厚，那這次直接換貴買最大隻。環球晶也是很不錯的，那應該不會寒玩，明燈來一個，併購失敗吧？是創都收購了 70% 以上的股份了。」
不是，床上的波尿又來喊盤。其實他真的很扯，他之前有一次在 QA 問欣興，然後噴。然後他問穩懋，穩懋沒有馬上噴，就穩懋後來也噴了。然後現在他跟大家講環球晶，你不要害我，我這邊被金管會查，這個是聽眾 QA，這不是我，我沒有跟大家做個股推薦。
不過床上的波尿他講到什麼「群組三大天王」，這是我那天調侃的。就是我們整個股癌的聽眾裡面有三個人特別厲害，就是 GG，GG 就是每次買一種短線就會聽到反轉，那長線看對的機會蠻多的。而且你知道 GG 私下有丟他的對帳單給我看，然後後來我公布給大家。就他每天那邊哭腰，在那邊聊說什麼救救他、他怎麼賠錢賠錢，你知道 GG 今年是贏過大盤十幾個百分比的，在美股這邊，台股我就不知道了。那在美股這邊一直叫大家救救他，就他實際上是贏過大盤十幾個百分比的。在今年還可以贏大盤，那真的算是蠻厲害的。那另外一個也太大，也太大是做這種車用相關業內的，然後每次也會跟我們分享很多資訊，但他的特色呢，就是他跟你分享完，然後他自己是不敢買的，那別人買了都賺很多錢，所以也是非常感謝這個也太大。那波尿就是每次講什麼什麼東西都會噴，我懷疑他是地方主力。
那你講說這個 Intel 的新規格，這個其實如果說你自己有在追伺服器的相關供應鏈，你會發現像是 PCIe 幹，噴超兇的，然後伺服器概念股已經噴了一輪，其實我覺得供應鏈已經率先在反應這件事情了。等到可能 Intel 的伺服器真的推出來，搞不好出貨時間就到了。不過其實像是 Intel 的伺服器，或者是 AMD 的 Genoa，應該都是很多人期待，當然說台灣的供應鏈也是扮演得很強大的角色。然後那伺服器相關的東西，也差不多半年前就要跟大家講說可以去注意看看的。然後那一樣，你真的要去追高的，我也沒有辦法跟你講什麼，也不是說我當下跟你介紹你就該買。其實真的不要把這邊當報牌台，我就是注意到什麼我覺得跟大家介紹，那有些漲有些跌，那個都不要來怪我。那也當然賺了也未必要回來感謝我，那沒有必要，反正我就是一個分享的地方。
然後再來就是他講說環球晶併購應該是不會失敗，那應該不是，把他寄了德國的一個什麼供應交易單位，不是已經早就批准了嗎？他應該講說環球晶去併那個 Siltronic，就是世創，德國世創，然後他會成為環球晶會成為好像第三大還第二大的矽晶圓公司，就變成一個超級巨獸。那其實中美晶集團，包含什麼中美晶、環球晶、朋程、宏捷科、那還有茂矽，這都是我們很常跟大家提到的。因為會提到就是因為我真的注意到這個集團非常強勢。只是當然股價會怎麼樣，我真的沒有辦法跟你保證。但是你還是要還我一個公道，公道就是我跟你講這個集團真的很好，可是實際上看他們營收真的很好，那也是持續的越開越高，但股價會怎麼樣，我認真說那個真的是沒有任何人可以跟你講的。那不要把這個地方當報牌台，我們盡量還是，可能在切磋的時候就用一些題材、基本面的東西來互相聊，那股價這種東西真的是很難說。所以你有賺錢我恭喜你，那也不用謝謝我，但是你有賠錢你也不要問我說為什麼會跌。好，大概這樣，好那謝謝他的分享。
下面一位這個建台學弟，他說「一生日快樂。主委你好，每個禮拜都準時聽你的節目，喜歡你有條理的分析跟分享，帶給我不一樣的思維，讓我沒時間讀書也能變聰明。11 月 11 號是我的好朋友陳先生的生日，希望可以祝福他生日快樂，股海暢旺賺大錢。也祝福主委一家平安健康。」不是兄弟，你知道這個姓陳的是台灣最大姓，然後你又說你是建台學弟，建台就是苗栗的一個高中，我自己建台畢業。那建台人很多，所以認識姓陳的人一定很多，然後剛好又在 11 月生日的一定也很多，你沒有講到誰可能大家就很難明確知道是誰。不過就順便就祝這個，在雙十一生日的陳先生們都生日快樂、平安健康，如果在股海就祝你發大財。
好，下面這三顆愛心，他說 `Kylie Chen`。主委大人好，最近有讀什麼書可以分享一下嗎？不一定要跟市場相關。上次在群組有看到你說《貓物與真相當不錯》，還有什麼推的嗎？那謝謝主委。
其實這本書我打算把它拉到我下一集的書單，還沒想好到底要拉哪一本，但是我大概每個月都會拉一本書到書單裡面，然後在節目稍微跟大家介紹一下，所以其實你跟著我的書單看就可以了。那書單就一樣，你再來粉專或是 Telegram，就是我們每次節目上架我會丟一個連結嘛，就把那個業配的圖片嘛，然後這下面就有一個傳送門，傳送門點進去就有節目的連結，然後跟這個書單，書單裡面就有我推過的所有的書。以及蝦皮就提供了連結，這個地方是，就蝦皮沒有給我什麼分潤，所以你沒有在這邊買也 OK 啦。反正總之就是蝦皮他希望提供一個就相對便宜的地方，那如果大家覺得這邊是夠便宜就是買。那如果說你有更好的管道，當然就去比價，但是我推過的書其實我都會把它放在那裡面。好，那之後有推出，你再來密切注意吧。
好，下面會 `xxhoneyxx`，他說「主委人生勝利組，那五星吹捧吹起來。想問主委怎麼樣調適獲利回吐的心情？獲利回吐的情況發生的時候，會怎麼評估要不要賣出了？僅好針對台股，那希望抽到我並感謝主委抽空回答。」
好，這個都不用抽的啦，都按順序念下來，所以你剛好留言被疊到上面的我就先念你。那有給五星的我就照順序念，所以不用抽的。
然後再來就是你說怎麼樣調適獲利回吐。獲利回吐是每天隨時都在發生的，舉例說今天一個股票漲三趴，明天跌兩趴回來，這就叫獲利回吐。所以像這種程度的獲利回吐，當然這就是日常，每天都在發生。那比較大的獲利回吐有沒有？就剛好就是我剛剛前面聊到說，我這一次有丟一個對帳單，然後那就是我期貨部位，期貨就打短的啦，所以打短的地方就是強調錢要走。那只是我本來可以賺更多，我就更用力的加碼，就是之後面就獲利回吐回去。那在帳上，就是從未實現 1200 萬變成這個未實現是 300 多萬，然後加這個手上還保有的部位，差不多總共是 400 萬。所以等於你回吐了 800 多萬。但是實際上有一個沒有在臉書上寫出來的東西，就是當天跟我一起交易就用電玩群的人都知道說，其實我最高有到 1700 萬，我覺得那一筆最高有衝到 1700 萬，那只是我沒有截圖到。但沒有截圖到的我就不要拿出來寫了嘛，就寫出來大家說你唬爛什麼的，但是實際上是超過 1700 萬，所以其實那一筆單實際上的獲利回吐，我是回吐了一千三百萬，就是少賺一千三百萬。那這個當然不是日常，我剛剛前面講的那種獲利回吐是日常的，可是這個就是可能是一年，或者是半年、一年一度的大機會，然後被我放掉。就可能因為自己太著急或什麼，然後就因為這樣就吐回去。
那你說心情有沒有稍微影響？有啊。就當下大概悶了十分鐘吧，就是你真的去賣掉的時候就悶了十分鐘，因為我是那一種在盤中其實不太會有情緒的，那這也是一直訓練自己的一個結果。如果說有情緒，其實會造成你判斷上很多的事物，這個如果說你是真的比較密集在交易的人，應該完全聽得懂我在講什麼。就最後面都會變成你跟自己的一個戰鬥，你已經不是在跟任何人比較，就是你要怎樣去戰勝心魔一樣，包含說你的貪婪啊，或說你的恐懼啊什麼的。所以最後面其實就是很平靜。那我自己會做的做法就是，我自己在那邊刷吉他，然後彈吉他，然後看盤，然後發現有狀況的時候再去做調整，就是我會做一些很奇怪的事情，或是我就同時邊打電動。因為就是要讓自己的腦中，這個同時在快速的運轉，那可是又不會就是過度的集中，導致你犯了一些很奇怪的錯。因為你常常會遇到就是那種做短線的人啊，其實最後面你會發現，你在很多狀況之下，那個股價其實你拉五天十天來看，你會發現它根本就沒有動，它只是停在原地上下震盪而已。可是因為你是做很短的，然後你開了什麼五分 K、十分 K，所以你就一直追高殺低、追高殺低、追高殺低，然後你就賠掉一大堆錢，然後這可能根本就是不用賠的，就假設你根本就只是放著，你沒有盯著看，你就會少賠掉這一段，類似這樣。
所以其實會花了很多時間在挑戰自己的心魔。那我那一筆就是我應該說這兩年來最大的獲利回吐，而且發生的時間太短暫了，因為那是一個短單，就是剛好被我打到全壘打，然後我在跑壘的時候可能腳骨折，用心弄就是這樣子。所以就少帶了很多回去。那十分鐘的心情很悶完之後，你就知道說我是很樂觀看待這件事情的，我不會覺得說獲利回吐，我是覺得「所以我又刷新我自己的紀錄了」。就是因為我的未實現可以短短在這一個一兩週內，然後達到那樣的一個水平，只是我很可惜我沒有掌握到，那我下一次一定要掌握到，那我也很有自信說，我下一次應該有這樣的機會。
大概這樣，所以保持樂觀很重要。我相信這也是很多，應該說投資人或是交易人，投資人一定會跟你講這件事情，就是你要相信未來嘛。因為簡單來講，如果你不相信未來的人，你基本上不會做投資，投資就是看未來嘛。除非你今天是一個空軍，就是你要把這個價格給打下來的，不然你一定是看未來你才會投資嘛。那交易的話也是，就如果說你今天是偏比較短線一點的，可是如果你一直都覺得是很沒有信心，或說你比較不樂觀，你也是覺得我關於說對自己的一些操作很沒有自信的話，其實往往就是掉入一個負面循環的開始。所以負面循環就是你今天只要做出一個決定，你就更沒有自信，那你更沒有自信可能就做出更多的決定，然後導致你又再更沒有自信。所以盡量要讓自己維持一個稍微正向一點，可是也不要說過度正向到信心膨脹。那是一個要拿捏的地方，這樣可能對自己會稍微好一點。
所以如果你今天真的遇到獲利回吐的話，就可以參考我們在過去兩集都有講到，就是一些交易的技法上，好像右側交易就是你有一個方法可以避免你的獲利回吐嘛。就是你在你第二次買進的這個位置之下，也就是兩次買進的均價，或是三次或是五次，管你加碼幾次，反正就是在均價之上，那你就設一個停利單在那邊。如果說你用這樣的條件，你就一定會賺到錢。那只是你不會說什麼就是可能今天爆釣一條大魚，然後之後面空手回家。像我自己在那個期貨的交易上，雖然我自己做錯的事情是我在高檔做了很多的加碼，因為我相信就是它已經鎖漲停了，它一定還會再繼續衝。我對於鎖漲停的一些迷信，我們有空再跟大家分享。反正總之我就相信他會繼續衝，我就加碼。那也因為這樣子就獲利回吐，可是我會確保說我一定要帶錢回家，我也不會想要再繼續凹下去。就我平倉掉之後，我可能會再回來打它，但是我當下一定要平倉，因為他已經打到我的點位了。
所以其實就是你自己設了的條件，打到了，那你就要按照那個紀律去執行。那為什麼很多人都會跟你強調紀律呢？因為如果你今天是沒有紀律的，你完全都是靠想像的話，那其實你很難把這個東西去限縮它的變因。就是如果你每次操作都是憑感覺的，那其實可能不是一件好事情，因為你的感覺如果開始失準的話，就是連續的失敗。但是如果說你都是有按照一個所謂的紀律，按照一個固定的規律在做事情的話，那這樣的好處就是說，至少你每次去做檢討的時候，你知道上一次做錯的地方在哪裡。好，大概是這樣。
那這集我們先聊到這邊，就這樣。