股癌逐字稿 EP240：🦡

逐字稿內容

歡迎收聽《股癌》，我是謝孟恭。本集節目由 Pirate-Kito 法國法莫贊助。

Pirate-Kito 法國法莫是一個把不危害環境及人體的理念做到極致，專注於每一個小細節，只為了將最好的防蚊產品提供給大眾的品牌。法國製造的 Pirate-Kito 法國法莫是歐洲防蚊領導品牌，成立於 2006 年，遍佈歐洲兩萬間藥房，在全球 30 幾個國家銷售。堅持採用國際認證、唯一天然又有效的防蚊成分 PMD，更研發出了三項專利技術，不只是延長防蚊時效，安全性也大大提升。配方不含容易引起敏感的酒精跟界面活性劑，防蚊效果不輸給一些化學成分的防蚊液，還可以對抗小黑蚊。

雖然說他們都是專品蚊子，但三款防蚊噴霧的配方不一樣，防蚊時效跟用途也不一樣，建議一次三瓶把它帶回家。防蚊六小時的小白瓶，可以滋潤肌膚、防水抗汗，適合戶外的水上活動。防蚊八小時的小綠瓶，是全家大小一瓶搞定，親子出遊日常使用首選。防蚊十小時的小紅瓶，防禦力最強，常常在戶外活動或是說人體捕蚊燈必備。

那還有穿戴式系列，像是防蚊手環、防蚊吊環裡面的天然精油防蚊片，它含有世界各地的七種精油作為主要成分，干擾遠處蚊子的嗅覺雷達，降低蚊子靠近的機會，就能減少被叮咬的可能。防蚊噴霧和防蚊手環一起使用，防蚊更全面，雙重保護提供全方位的保護力。

天然成分跟長效防蚊，難道只能夠二選一嗎？小朋友才選擇，有了 Pirate-Kito 法國法莫，兩個都可以同時擁有。自從上次我第一次使用他們家的產品之後，我就變成一個忠實用戶，特別是在小孩身上，我覺得是比較放心。防蚊手環天氣熱出去溜狗，或是玩耍的時候，就會幫兒子戴上去，戴上去之後就不會被咬得亂七八糟。噴霧噴一噴在外面走，蚊子也不會在眼前疲憊。即日起至 5 月 13 號，從資訊欄裡面連結購買，就可以享有我們諸位聽眾的專屬優惠，在這邊提供給需要的朋友們。

---

最近瘋狂暴雨，想要把車子更新弄好，弄了半天都弄不好，不過在我個人的臉書上面分享，總之就是說，特斯拉的車它有點像是一個玩具，我覺得它真的比較像玩具，它不像是一般的車子。因為你上車之後，我好像沒有在節目跟大家聊過說特斯拉的車大概長什麼樣子，反正你上車之後不用去按什麼引擎發動之類的，你只要煞車踩著，右邊打檔，一打下去車子就可以直接走，等於說你上車一秒鐘，車子就可以直接開走了。

它車子裡面的顯示是一個很大台的平板，這個平板就包含了所有車子的功能，好比說你要去開你的手套箱，也是用這個去開，你要去調整什麼燈光、音樂，還是說玩遊戲，全部都是用這個平板。車子一段時間就會有一個更新檔釋出，更新檔釋出你就要去連上你手機的 Wi-Fi 分享，然後就開始下載，下載好之後，車子就會大概花半小時左右把它更新。反正就是等你回家，你按更新，半小時車子就會躺平，等到好了之後車子就可以開了。

所以一直以來都是這樣做，那這一次就不知道怎麼就卡住，所以我一直想要去把它弄好，就一直在外面跑來跑去。因為你要讓車子下載，東西一下載之後它又卡住，卡住之後要 reset，reset 之後再讓它繼續下載，然後又卡住。所以我就在外面，每天都出去兜風，就希望可以把它弄好，然後每天都弄不好，想說明天再試、明天再試，搞到最後面幾乎每天都出門。

那最後面受不了，我就跑回去特斯拉的維修中心，才知道說，我買到一台「車王」，就是它的自駕電腦可能是壞掉了，所以才會第一個沒有辦法更新，第二個就是我車上的鏡頭全部壞掉，第三個就是我的自駕是不能夠使用的。因為當然你的鏡頭感測不到的話，它就是不可以使用自駕，因為特斯拉的自駕是使用攝影機，它並不是用什麼光達之類的，單純就是用攝影機，所以沒有攝影機就等於不可以開啟自駕。

我覺得這還蠻衰小的，反正等於是要把它拆換掉。我就問特斯拉的業務這個是很常見嗎？他們說沒有，就是非常罕見的事情，然後很衰小，我自己就中了。我覺得特斯拉的這種線上更新的模式，其實真的還蠻酷的，我自己開久了，當然現在會覺得是理所當然，可是仔細想想，真的是一件還蠻屌炮的事情。比方說，它本來的介面其實長得還蠻陽春的，那在它有一次的更新之后，現在介面就看起來蠻酷的。所以它其實可以從遠端去達到，就是讓你車子的一些軟體或是硬體的功能，都可以被觸發調整，它就可以直接用軟體去控制你的車子，這真的是一個很瘋狂的事情。

像它有一個升級包我覺得很北爛，就是在你的手機 App 裡面，因為你手機就是車子鑰匙，那手機 App 裡面你可以去購買一個升級包，就可以讓你 0 到 100 加速大概快個 0.7 秒，六萬多塊。那比較瘋狂的特斯拉狂熱者應該都會去買這個功能，也就是說你的車子實際上就是可以到那個速度，只是它平常是被鎖起來的，透過軟體訂閱的解鎖就可以把它打開來。所以這是我們之前跟大家聊到，所謂特斯拉的軟體的部分，可能未來會是一個營收之所在，它可以在用戶身上榨出更多的 Lifetime Value，就是你可能會去訂閱它這些服務，或是有些是買斷制的，反正總之就可以從身上榨到更多的錢。

那馬斯克在最近還是沒有離開我們的話題，其實以前我最喜歡聊的人就是馬斯克跟川普，但是川普下台之後，拜登幾乎是沒有什麼話題好聊，所以根本就不會聊到拜登，所以我們的話題只剩下馬斯克，他在做什麼我們去稍微關心他一下。那他最近要買推特，我們在上一集有跟大家聊到，也跟大家聊到說他的資金管道大概可能一半是自備款，剩下的人可能就是透過質押股票的方式，外加是銀行聯貸的方式。其實本來自備款那塊，我也是推測說應該是透過質押，但是最近我們只有看到馬斯克他賣股票，他賣的量其實還算蠻大的，不過用特斯拉的交易量來說，我覺得算還好啦，他倒最多的那一天可能差不多是倒掉十分之一的交易量，看起來是很多，可是我覺得還好，因為那一天剛好是 Nasdaq 的大崩，所以特斯拉也跟著下去。那很多人以為說是馬斯克把它賣崩掉了，我覺得不是，因為那一天是很多股票都在大跌中，就是 Nasdaq 破底那一天。

那馬斯克這一次賣股票，到底是不是拿去買推特呢？其實我們也不知道，因為他買推特的這個時效應該是到 10 月，所以我想說應該不會這麼急，這時候就要把它倒掉。他為什麼要在此時倒掉呢？有可能是他覺得這個地方就是一個相對的高點，所以我在這地方先套現，這是第一個機會。那再來可能就是他在推特上面，你知道他很常發一些類似嘴砲的東西，可是之後面就真的做下去了，像他說要買可口可樂，搞不好他拿去買可口可樂，或是他去做其他事情。所以我們真的不知道，反正他就是有套現出來。

那推特這邊到底會不會買下來？我覺得還是要再持續看下去，因為雖然我們講說大概木已成舟，但是我真的覺得很難講，特別是事情發生在馬斯克身上，很多東西我們是沒有辦法跟大家講確定說他一定會怎麼樣做，我們只能慢慢的跟大家追蹤，去分享說他現在幹嘛。

那可能很多人看他賣股票就開始覺得說，是不是這家公司不行了或怎麼了？再來稍微跟大家複習一下，可能有些新聽眾不知道，那我在群組看到大家討論，我稍微講一下，就是說他其實一直以來都在賣股票，那他弟弟 Kimbal 更是賣很兇。那每次他們兄弟賣股票就會被拿出來講，說是老闆或者說老闆弟弟對自己的公司都不信任了，所以大家幹嘛要投資他？但是實際上他們一直以來都有賣股票，那每次賣股票確實都會對市場造成一定程度的影響，但最後面看起來就是其實沒有什麼太大的影響，就是可能就漲回去。所以在當下大家會講說「看，他在割韭菜」什麼的，可是最後面漲回去也沒有人要給他道歉。股票的漲跌之間就會很多人去試著在裡面去找一些理由跟說法，但是實際上他們本來就會賣股票。

那我覺得馬斯克最可怕的一點，就是他手上持有很多幾百元以下的一個 option，他是有選擇權的。什麼叫選擇權呢？因為他是沒有拿薪酬的，所以他在達成目標的時候，公司就會給他選擇權。選擇權就是他可以用一個指定的價格，比方說 60 美，那 60 美的價格我就可以去換到現在特斯拉的某某股數。所以等於說你就把現在股數的價格去減掉 60 美，就是他會賺到這個價錢，當然還要拿出 60 美。

所以他前陣子賣一堆股票，很多人說他在出貨什麼的，可是你仔細看，他的股票是越來越多，他越賣越多。為什麼越賣越多？因為他股票賣掉拿去繳稅，那一部分可能就拿去付權利金，然後去把他的股票轉換出來，那轉換出來的股票就變成他現在的持股。所以他的原因是賣老股、換新股，那股票越來越多，這是他很變態的一點。所以看到他在賣股票，其實不代表說他不看好這家公司，這個是蠻重要的。

---

接下來我們來跟大家聊一下 ARK Invest 老闆 Cathie Wood，她旗下的 ARKX，以及像 ARK Invest 這家公司，它旗下的 ETF，目前動態還有說對於這種所謂的 ETF，它到底算不算是我們一般認知的那種所謂比較保險、一籃子股票的 ETF，我覺得在這個節目有必要跟大家稍微聊一下。雖然這個東西我們應該不只講過一次，甚至有可能講過蠻多次，但是其實每次重新聊一個話題，可能有一些新滋味，大家就聽看看。

首先第一點，先聊一下 ARK 最近又重新獲得了很多的媒體曝光，但是它不像是在 2020 年的那一種媒體曝光，那時候大家在吹捧她說是女股神，現在的媒體曝光就像是過街老鼠、人人喊打，大家都來幹譙她，就覺得她很爛、大型韭菜或什麼的。但如同 ARK Invest 最風光的時候，大家可以回憶我節目，那時候我也跟大家講過，其實你不應該有那一種「我不要努力了，把球給乾媽，讓乾媽抱我超凡」的想法，因為靠山山倒、靠人人也會倒，所以真的只有靠自己，投資真的只有靠自己。

特別是像 ARK 這種 ETF，雖然它也是叫 Exchange Traded Fund，交易所交易基金，但是它跟你認知的那一種 VOO、IVV、SPY、0050 是不太一樣的。雖然他們都是 ETF，但是像後者……ARK 是前者，這種屬於主動型 ETF，它是有經理人的意志在裡面，他們有自己的策略或什麼的。那後者 Index Fund 就比較單純一點，它是去追蹤一個 Index，一個指數，那指數哪些呢？可能是標普指數、可能是 Nasdaq 指數、可能是台灣的 0050 指數。像這些指數編排出來之後，那就透過一個 ETF 去追蹤它，這個我們就把它稱為是一個 Index Fund。Index Fund 跟這種主動的 ETF 是不太一樣的東西。

那我們在可能兩年前的節目就跟大家講這件事情，因為那時候很多人在想說我要買 ETF，因為那時候 ETF 正夯，那就想說我就去買 ARK 的 ETF。我就跟大家提醒說，它這個 ETF 你要把它當成是主動選股的部位看待，因為它是主動在挑選股票、主動在去做配置的調整，所以它有很多的主觀意志在裡面，那跟我們認知的那一種分散的大盤 ETF，它是不太一樣的東西。

後來買 ARK 的，滿多都受傷了。那時候它很夯的時候，我還去買了一系列的，因為它有辦一個公益活動，買一系列 ARK 的產品，想說等到……因為那時候已經開始在跌了，然後等到它下次創新高的時候就拿出來抽獎給大家，因為大家這麼喜歡它。就沒有想到，等了一兩年之後，現在他已經是過街老鼠，沒有人喜歡他了，拿到東西跌，然後它要回到前高不知道要花多久。已經開始有網路的圖片做出來，就是說它的走勢其實就是等於 2000 年科技泡沫，科技股的一個走勢，反正就是一個泡沫的破滅，然後就結束掉了。

是這樣嗎？其實我覺得總有一天大家也是會回去成長股，但就如同我可能在年初、去年底的節目有跟大家提到，成長股你不要期待說資金很快回去。因為根據 J.P. Morgan 的資料，其實顯示說我們每一年市場裡面都會有一個主軸，像今年可能就是你注意到能源的板塊超強的吧，那可能在前年就是科技的板塊超強嘛，特別是小型成長股很強。就是它會有點類似是那種循環式的，我們就講那種類股輪動，今天市場它比較喜歡什麼東西，那可能明年它會比較喜歡什麼東西。所以有時候呢，十年河東、十年河西，但是你可能要等十年，就是蹲下去洗滌的時間可能會很久。所以你現在在抄小型成長股，你希望它可以像以前那樣噴的，你搞不好要等很久，而且搞不好你在等的過程中，有些公司又倒掉了。因為都小型成長股，它是用大量的槓桿在經營，或者說它的估值是由很高的預期在裡面，那當這個預期破滅的時候，可能價格要回去就是沒有那麼容易。但是你說會不會哪一天突然市場又樂觀起來，開始把錢倒進去這些東西？我相信會有，因為這種東西是一個循環。

其實在 ARK 之前，在 Cathie Wood 之前也是有類似的經理人，在科技泡沫的時候，在 1980 年代都有。其實「破壞式創新」聽起來是一個很酷的詞，但是其實在以前也是有類似的東西，科技會改變一切，大麻會改變一切，去投資這樣的一個基金跟經理人其實都有，但是就是後浪推前浪，然後前浪就死在沙灘上，Cathie Wood 之後一定也會有下一家這樣。

我這邊就丟幾個關鍵字給大家，然後你可以自己去延伸閱讀一下。像這種破壞式創新，或者說去丟小型成長股的基金，其實以前到現在都有出現過，那比較有名的就是 Gerald Tsai，蔡志勇，他管理的 Manhattan Fund（曼哈頓基金），還有 Gerald Pellegrini 管理的 PBHG Growth Fund。那這兩個東西呢，你就可以在 Cassandra，就是 Michael J. Burry 的 Twitter 文裡面找到，他曾經在 `Disqus-Cassandra`，那他就有提到這兩個基金經理人，跟他們管理的基金。反正就是一個是 60 年代，一個是 90、2000 年代的基金，那曾經也都是以這種小型成長股、破壞式創新作為一個選股的主軸跟核心，然後之後這個東西就不見了。後浪推前浪，可能在 Gerald Tsai 之後，就有 Gerald Pellegrini，然後之後就是 Cathie Wood，然後 Cathie Wood 之後搞不好又有下一個。那等到下一個發生的時候，可能就是你的兒子要開始買股票，你就跟你兒子講說：「幹，以後不要丟小型成長股，這個是爸爸給你一生的經驗。」之類的。反正有興趣的朋友可以把這個故事找出來看。

那在這邊還是要稍微跟大家提醒一下，ETF 雖然都叫 ETF，可是有滿大的差距。有些 ETF 是主動選股式的，像 ARK；有些 ETF 是 Index Fund，都是追蹤這種指數型的；那有些 ETF 是所謂的 Smart Beta，雖然我第一個字就是它未必 Smart。所以 Smart Beta 就是說我試著加入一些因子，可能是殖利率、可能是動能、或什麼的。像這樣的 ETF 其實也不是太好的，我覺得比較標準的、比較適合大家的 ETF，還是偏向 Index Fund 這種東西。

那當然講完了，我們今天最主要還是要跟大家聊一下 ARK 觀察到一個有趣的現象，就是根據 FactSet 數據，ARK 在過去七天竟然是淨流入，它淨流入的大概 6 億多美。6 億多美聽起來好像不多也不少，所以要有一個相對數字來看才知道這個量到底怎麼樣。QQQ，一個非常熱門的 Invesco Nasdaq 100 ETF，它是淨流出了 23 億美。就是說大家在拋售 QQQ，可是同時竟然去買進一個看起來是更爛的 ARK，就對於 ARK 的信仰其實還是蠻多人是有的。Cathie Wood 在她自己的官方一些釋出裡面還是很有自信，她認為說她的 portfolio 裡面會有下一個特斯拉、下一個比特幣。你覺得她會不會跟先前先烈一樣去死，還是說她真的有可能會走出來，就是這一次真的不一樣？我相信就是這些投資人他們在押注的東西吧。

其實像是 QQQ 這次的流出，蠻值得一提的就是說，你要去了解這些基金的投資人，因為你要知道這是一個 ETF，就 Exchange Traded Fund，交易所交易的基金，所以畢竟它就是一個基金，我們就把它統稱為一個基金。所以這些基金的投資人，當他們在賣出、他們在贖回他們的基金的時候，其實它會造成一個連鎖反應。這也是 Michael Burry 之前提到，就是說當這些 ETF 有太多人投資的時候，會有點像是電影院失火，但是門就小小的人，大家跑不出去。

那只是我幫大家分析過，就是台灣的什麼這些指數型基金，或是美國指數型基金，其實它要到 Michael Burry 講那個程度還很遠，但是有些 ETF 你確實要小心，特別是那些什麼 smart beta 或是一些主動型的 ETF。像台灣的一些 ETF 我覺得開始踩到線了，那等之後可能再點名吧，但我先跟大家稍微提醒一下，只要你注意到你的 ETF 會去買一些小型的冷門股，那它就有可能會去踩到。像之前 ARK 就踩到的雷，它有一支 ETF 就是 ARKG，就是在做這個基因相關的 ETF、生技相關的 ETF，它很多持股自己買到變成是一個大股東，5%、10% 大股東，所以當它在賣的時候就很可怕。

因為這些基金的投資人，他們在賣出股票的時候，在賣出它的 ETF 的時候，它其實會這樣，就是說我去把市場上的價格往下殺吧，那往下殺當天殺出一個折價的時候，AP 就會出來工作，就是 Authorized Participant，這些造市商，他們就會去買進你賣出的 ETF，那同時它會去把手上的這個持股給拋掉。它有點像是一個蓄洪池的功能，你可以這樣去想像，就是說它去調節這個 ETF。那一般來說，大多數的狀況，就是這個 ETF 只要沒有恐慌，然後是一般的交易、是一般日常的這種跳動的話呢，它其實就變成是一個刺激市場的交易而已。

但是有時候在這一種像近期 Nasdaq 破底，一定很多人恐慌，會把很多東西拋掉，那這種太單向的時候，就會產生這個折價的問題，或是說大漲的時候可能就會產生溢價的問題。那這時候 AP 它就必須要去做現股的調節，所以就會某種程度的去觸發一個連鎖反應，就是之前 Michael Burry 所警告的。但是我覺得這個在大型股上還不會發生，可能就是一些小型的 ETF 大家要注意。所以呢，這可能也是某種程度，就是近期你會注意到行情特別的劇烈，就是可能跟這些 ETF 是有關係的。或是有些媒體他們寫，其實也不能說他們是錯，就是他們會去專注在說，可能現在有很多的行情會不好，是因為有大量的基金的投資人他們正在贖回他們的資金，是有一定程度的關聯的，這個是還滿值得大家去了解的。

那除了升息，可能會造成這些小型成長股的壓力，因為他們可能是使用一些槓桿在投資，所以升息會有一定程度的資金壓力。這是一個。另外一個就是，利息按照 Buffett 的說法，它像是地心引力，我覺得它形容得非常好。就是當利息很高的時候，是不是你會選擇把錢放到一個相對沒有風險的地方？所以利息本身就很高、定存就很高、它的國債就很高，又沒有風險，它一定是比這種風險資產來得好。你風險資產帶來的報酬可能沒有這個好，或是說優於這個好，但是風險溢酬是不夠的，因為我要承擔風險，我要你更漂亮的報酬，可是報酬不夠，那我乾脆就把錢放在相對安全的地方就好，我不要去投你這個有風險的東西。這是一個理論，實際上我們可能也看到有類似的狀況產生，那在這樣的一個大環境之下，就是你會對於這些成長股造成一些壓力。

那還有什麼樣的東西是可能會讓 ARK 的績效不好呢？我覺得這是蠻重要的。因為我們這幾集都有跟大家聊到比較偏操作面、實務上的東西，像什麼動態停損，或是上一集有聊到資金小跟資金大的策略不一樣，資金小可能就是順勢追尾巴，所以現在它開始反彈，就是硬要追，如果資金大一開始反彈，反彈是分批慢慢布局，所以整個邏輯跟想法就不一樣。那今天跟大家講的是這個部位調控的問題，所以連續三四集都在跟你講那種策略的東西，希望對大家有幫助。

如果說你想要專注成為一個主動投資人的話，我覺得聊這些東西是好事，但是我很坦白跟大家講一件事情，就是說可以做得好的主動投資人真的很少。那以前跟大家講，可能大家不會相信，因為過去兩年太好賺錢了，但是現在你就知道，就是你可能在今年直接把過去兩年都賠掉，你會覺得你這三年都在做白工，早知道我丟指數就好，就是不用累得半死，最後可能績效又不好做的。

所以我跟大家分享這個，並不是要說服大家說每個人都可以做好投資，要這樣說服你的也是我要跟你收錢，我才要把你推進賭場裡嘛，跟你講說這個都好賺。可是我沒有跟你收錢，所以我可以比較坦白跟你講，就是大多數人應該是辦不到。當然沒關係，如果說你是有這個志向想要把它做好的話，或說像我自己，雖然過去幾年有辦到，可是今年、今年我就要懷疑說，我要怎麼樣打平大盤，真的還很困難，我就可能要把之前的賺到的東西要拿出來代償一下。以前有賺，所以今年賠一點可以安慰一下自己。但假設我連續幾年都不好的話，我也會開始懷疑自己。你要知道我們在這行業裡面做的每一個人、我們身邊的這些在做全職的，其實你真的很少看到膨風的，因為大家會被市場上過課，所以大家都會知道戰戰兢兢、重點知道活命、重點知道要生存。

當然有時候也會有一些在做指數的朋友會跟我們講說，那個錢都累積起來就指數多輕鬆，可能也是錢無聊吧，所以就會想要去做一些事情。反正我跟你分享一些策略，你聽聽就好，你覺得有用的話你可以稍微參考一下。我覺得 ARK 它很致命的一點，就在策略問題，我們前面有提到，我稍微更深的去剖析一下為什麼它這個策略可能有問題。

首先我們都知道 ARK 有一個 10% 上限的枷鎖，雖然他後來把它拿掉，但你知道他們還是有去鎖這種所謂的部位控管。那部位控管這件事情，我當然覺得在一個基金操盤的人角度來講，他是必要的，因為他是一個風險管理的措施。如果說我今天是 all in 一個東西，那是不是有可能我壓錯我就去死了？那如果今天分散十個，那我要十個都壓錯，可能就沒有那麼容易了吧？所以他是一個風控的管理。但是他這個部位控管，它有一點我覺得還蠻致命的，那這個致命的原因並不是這個方法是錯的，而是因為他的特性，所以這個方法可能會是錯的。

當然這邊可能是我自己的一個個人觀點，所以大家聽聽就好，這個你可能外面也不一定會聽到人家講，那可能周邊的看法就是……我這樣講也不是說我跟姚公說只有我這樣講，而是說可能就是我自己的一方看法，你不可以覺得這樣是對的，那沒關係大家聽看看。

就是我為什麼會覺得他這樣做其實是不太好的。好，因為我去看 ARK 的部位，或是你們如果在看 ARK 的部位，你就會注意到一件事情。因為他丟的東西都是小型成長股，就是我們講羅素三千裡面的羅素兩千，三千支裡面最小的兩千支，就是小型成長股。但你知道這些小型成長股它有個特色，就是說大多數是沒有辦法長大成人的，它過程之中就被淘汰掉了。就類似我們有一大堆中小企業，一大堆人在開雞排攤，但是開到變成一個連鎖的大雞排攤，或是說你開一個中小企業，然後中間變成一個大型的企業、變成一個財團，這個機率是相對小。就類似這樣的道理，羅素兩千可以長大的公司，可能是在 10% 以內，甚至更小，可能是 5% 以內。

所以因為這樣子的關係，你知道你大多數的東西，最終都會煙消雲散，你要靠你少部分的投資來賺錢。這樣聽起來可能有些人覺得那不是風險很大嗎？其實還好，因為大多數的主動投資人都會認同這個觀念。只有神棍會告訴你說：「我的每一筆交易都賺錢。」幹你假賽，不可能。大多數人的報酬可能都是來自於少數的幾個，可能就是一成、兩成，厲害一點的三成，這個非常賺錢的東西。然後七成可能很平庸，甚至是賠錢的東西。但是因為我把下檔守好，所以賺錢的東西放飛，帶著我可能賠錢的東西，一起最後整體的績效是不錯，可能是長這樣。

那這樣的說法呢，其實是蠻多大師都認同的，Monish Pabrai 也提過，那 Peter Lynch 也提過，他們都是用 `bagger` 來形容，`bagger` 就是壘包啦，十壘安打 `10-bagger`，一百壘安打就 `100-bagger`，就是說我可以翻幾倍的意思。那如果你可以撈到一個這種十壘安打、一百壘安打的話，那他就可以把你可能整個 portfolio 的績效都 carry 起來。所以這個是一個，應該說放眼這種主動選股的世界，我相信各方大師都會認同的一個觀念。

那 Cathie 呢，她也在做一樣的東西，只是她可能做一個比較積極的東西，她是投這種就是真的很小型，那風險又相對更大的東西。那你去投這樣的東西之後，你就會認同一件事情，就是說如果你知道我們剛剛講的這個觀念，就是你要去撈幾個很強大的，然後 carry 整個部位的話，那你是不是就等於說，我是要靠少數的幾個部位，然後把賠錢的給補回來。那我要怎麼樣下注才可以讓這個期望值是比較好呢？

做法上可能會比較類似，我就是用散彈的方式去打它。我可能就是一億的資金，那我就是 100 萬拆成 100 筆，我就丟 100 個這樣的公司。那只要有一個可能翻了好幾倍，然後可能少數的幾個翻個一兩倍，那剩下的呢可能是賠錢或者說沒有翻倍，那這樣子我可能就可以把我的績效整個拉上去，我只要有幾個壓對的，我可能就可以拉上去。

就類似 ARK，他可能壓到特斯拉，他在很早的時候……我自己很早就丟特斯拉，可是呢，我都沒有辦法像他這樣看好，你去聽我們的老集數就知道，我就懷疑他說：「你喊這個目標價也太樂觀了吧。」什麼的。但是人家真的喊到。你就想說，當時他的這個 AUM（資產管理規模）的錢，他就是按照他想要的，他也沒有這個 10% 枷鎖，我就丟特斯拉，可能是 15%、20%，或是說好就 10% 就不要動它，我買了我就放著，我就把他 all-in and hold，就是 10% 就放在那邊。你知道其實今天 ARK 的績效會比現在好不知道幾倍，他最大的問題就是在於說，他的部位丟下去之後呢，然後他一直想要去做再平衡的動作，所以他變成是追高殺低……他去砍掉這些本來可以長很大的東西，然後他去追一個賠錢貨。

那其實這種再平衡的觀念，它也不是錯的。你要知道其實我們跟你講的東西，我跟你講，投資裡面沒有絕對的對錯，因為你真的是因人而異，這個是很重要的一件事情。如果說你今天這種大型的主權基金，你知道他們其實很多都是在做這種再平衡的事情。就像你可能看到媒體報導跟你講說，大推什麼外國資金錢進中國，但其實就是不明就理。實際上的狀況是這樣，就是因為中國跟台灣是新興市場最大的兩個市場之一，所以我們今天看到現象是這樣。他可能配置裡面，舉例來說，七成是丟成熟市場，那三成是丟新興市場。那我們都知道說新興市場台灣可能是表現好的，中國就是表現不好，這個就是實際上的數字就是這樣。

那當中國表現不好，美國表現很好，就是這種成熟市場表現很好，會產生什麼樣的狀況？他可能本來配置是 7:3，今天如果說成熟市場的表現非常好，長到了 8，新興市場這邊又表現不好，變成 2，因為這樣子他就必須要去做一個再平衡，所以他就要去砍掉成熟市場這邊還賺錢的，然後他就把這個砍掉的錢補去新興市場這邊在賠錢的。所以你才會看到說中國的東西明明在跌，可是外資還是砸錢進去，這些是未必是他們要舔共或是要幹嘛，那是單純的，他要做一個再平衡。

那當你今天用到這種主力的部位管理的時候，我覺得你用再平衡很正常的事情，這還蠻正常的。因為他的目的並不是要追求報酬，他的目的是要去平滑，以及說他要去降他的風險、風控，他不可以單押一個國家，然後這邊曝險太高，假設一次大爆炸的話，你知道這種主權基金或什麼校務退休基金，他不可以這樣惡搞，他一定要非常穩健的一個配置，甚至各種組合都要放，債也要放、原物料也要放，然後去做各種再平衡。那一般投資人也有時候會做到這樣的事情，就是有一些股債配的人，他們也會做到再平衡，我覺得這都非常的正常。

但是像 ARK 這種，他比較偏向是在上市上櫃公司……就是在交易所交易公司裡面的投資公司，然後並且是投這種類似是風險投資、創投的角色，因為他丟的東西是很多那種他可能未來會死掉的那種小型股。所以在這種狀況之下，你知道你要去追求這種比較好的報酬的作法，應該是散彈平均撒下去，那長大的東西你就是要放給他長大，因為重點就是我要撈一個十壘安打、一百壘安打，那我不可以說他還沒有長大，我去收割他。

另外一點就是說，因為我去收割他，我要把錢再平衡嘛。那他再平衡的，他會平到哪？就平到那些賠錢貨裡面去吧。你就已經知道說羅素 2000 裡面能夠長大的東西就是很少了，那你還是自己去羅素 2000 裡面挑東西，而且你未必就是你挑出來機率搞不好比整體大盤看到的這個機率的期望值就在更差。那在這樣的狀況之下，你又去殺掉你本來好不容易已經撈到一個特斯拉，就恭喜發財，本來可以發大財的，但是因為你一直去砍你的特斯拉，回去補那些垃圾，所以就變成說你整體的績效變得更爛。

那這也是我們目前看到 ARK 他遇到我覺得最大的一個挑戰。就是還是有很多媒體搞不清楚狀況，就是每次他在賣特斯拉，就出來酸他，其實那個並不是他不看好特斯拉，他很看好，他一直都讓特斯拉維持在一個最頂的水位。他最大的問題就是因為特斯拉他每次上漲，他就必須要把他賣掉。你就想你這個東西就在賺錢，然後你一直去減碼，就超奇怪的。變成說你去減碼一個能夠賺錢的東西，然後加碼去一大堆賠錢貨，像他 Teladoc 大跌，可是因為他這部位的比例變小，所以他必須去加碼。所以就變成說，這個東西如果真的就是不行，他歸零的話，那是不是變成你本來賺到的錢，你丟進一個賠錢貨，然後這個東西賠得更深？

所以我自己覺得這其實是影響 ARK 績效超級大的一個關鍵。很多人會覺得說是選股，或是因為什麼成長股的節奏改變，其實不是。他如果當時他就是維持他的配置，特斯拉壓滿 10%，他放到現在，其實 ARK 績效會比現在好不知道幾倍。

那這可能也是很多人會遇到的問題，就是你在部位的調控上可能沒有做好，所以你本來可以賺更多錢的，但是因為你在資金的控制上出了問題，你就沒有辦法做好。希望這一集也可以幫助大家，就是說如果你好好的去看一下你的這個投資的部位，如果是也是有在做這種資金調節的，你會發現說有時候就是你假設用 A 方法調節跟 B 方法調節，明明一樣是投資這五個標的，可是績效可能會天差地遠，因為那個就是資金控管的一個問題。

所以如果說你可以掌握自己的資金控制，後來接受的話，或許他有機會可以幫你榨出一個更好的績效，但是也只是或許。有可能你聽了這集之後，然後你想要去做這種資金的調配，就反而弄巧成拙，這都是有可能的。所以這邊只是分享給大家，就是讓你有一個新的思路，然後讓你去知道說，其實影響績效的東西未必完全就是什麼你的選股或是大環境，在你的資金策略上你沒有弄好的話，其實可能對你績效衝擊可能會超大的。

---

好，那這一集我們先聊到這邊，我們接著進入 QA 的部分。

第一位，**你超醜**，他說：「早安你好，現在我有冰淇淋。大家好，最近接觸到 MT4 這個軟體，進來小玩一下，很快速的從 100 美變成 500 美，然後開始玩他的虛擬帳戶，就是給你 5 萬美，然後照著現在的實際狀況操盤，在三天內讓 5 萬美變成 50 萬美，因此開始想把一些部位放進去。想知道主委您對這個軟體有什麼看法？如果我真的是入金，並且獲利有這麼多錢，我真的能夠轉出來嗎？」

OK，那這個軟體我聽過，它就是其中的一個 CFD 軟體。CFD 是 Contract for Difference，就是你去賭價差的場外賭場，好像 8.1 點。那我只是不會推薦這樣的東西，我沒有要抵毀任何公司的意思，但是我就覺得如果今天真的要做美股之類的，我一定要去選一個老牌、或者說知名、或者說大家有口皆碑的這一種東西，我會比較覺得安全，因為畢竟錢是放到國外嘛，當然我要找有名聲的。我不是說什麼其他公司不行或什麼的，當然我一定是優先選最有名的，所以這會是我的選擇。

那再來就是 CFD 的公司，它未必是有提供讓你持股。好像之前那個什麼 eToro，它有 CFD，它也有些會宣稱會讓你持股，但實際上我在兩年前好像有跟大家分享過，就是我在那邊交易嘛，因為看大家講說它很好用，所以我就去開了一個戶頭，那我這邊發現說從來沒有收過股東的投票信，所以我就懷疑它根本就沒有買現股，雖然它跟你宣稱有。那我這邊沒有就跟大家講說，我建議是就是可能不要用這個東西。那是我自己一方之詞，所以我可能是比較保守一點吧，我會覺得那傳統券商，然後它會寄給我什麼股東投票信這種，我才會覺得我真的有持有這家公司，所以我會這樣子去挑選。

那再來就是下面講到虛擬交易的問題，你這個是很多人都會問的問題。就是在虛擬交易裡面，你會發現超多人績效都很好，我相信很多人應該都有這樣子的感覺。你今天去看一個虛擬交易的軟體，還是哪些平台有讓你可以這樣做的，那你很快就會發現說你放在那邊惡搞，或說你就不動它，然後會比你本來很認真在經營的這個股票帳戶來的好，這是很多人的共同經驗。

那追根究柢的原因是什麼？我覺得比較大的機率是因為你沒有很認真的把它當成是錢。當然不是說什麼你不把它當成錢你隨便亂搞，是說就是因為你可以去承受更大的回吐，然後你可以更冷靜的看待它。因為發現很多人受不了，就是今天突然看到這個 Nasdaq 跌了兩趴、三趴、四趴，受不了就把它砍掉。然後可能砍掉了隔天，又再跌了三趴、四趴，再跌三趴、四趴，就說阿彌陀佛還好我砍掉了。然後後來一個大反彈，就是什麼都沒有，什麼都沒有了，因為你手上的倉位都被你清掉了，除非你有把握就是你賣掉之後可以再低接回來之類，但這個大多數人其實很難辦到的。

或者說在上漲的過程之中，因為如果是你自己的錢，你就想說：「幹，我之前已經賠那麼多了，所以現在有小賺一點趕快先出場。」但是你可能就會因為這樣就放掉很多大魚。所以我自己觀察很多人虛擬帳戶都做得比現實帳戶來的好，是因為你可能不會那麼在意那個帳戶的波動，所以因為這樣子反而讓你的績效變好。但是實際上的績效真的可以這樣搞嗎？我相信是很困難。然後再來就是這種 CFD 應該是讓你開一大堆的槓桿，所以你壓對方向當然會賺很快，只是你如果哪一天壓錯了，你要知道歸零都是 100%，這個十萬歸零跟一億歸零都是 100%。所以其實你只要使用大量的槓桿，你隨時都有機會一波出去，這是還蠻重要的一個觀念。

下一位，**夢公老公**，他說：「老公您好、老公您好，小弟今年覺得自己看的方向滿準的，基本上只有做多，所以沒有玩空方，頂多就是空個股做短線，掛好三天內。所以我從本金負 33%，然後達到上次 3 月 16 號那波大爆射，加了一些槓桿進去。中間覺得會跌就賣飛了原本 50/50 倉位的 Tesla 跟 Nvidia，不然績效應該是射精。那今年目前為止還是有正 5%。自從那一天爆射之後，我就開始看空市場，所以都只做隔日沖，不抱美股。那只要有漲就賣、跌了就砍，甚至回到現金 100%。那目前的市場小弟看不懂，所以一直持有現金 100% 到現在。想問一下主委，如果想訓練自己做空操作，會怎麼樣去訓練？假設我看壞目前行情，且有今天一波的大綠棒，且三天都撐在綠棒上，之前都看壞市場，會建議用什麼工具去做空市場？那第一次空是要用期貨、選擇權還是單純賣空指數 ETF 或是個股 ETF？然後大概拿幾 % 資金出來試呢？掛號小弟是高風險投資人，死了算的那一種。當然我覺得這個點位空有點慢，但希望下次有感覺的時候能夠試試看。再麻煩主委開示，祝早日台灣開放，主委暑假回國免隔離。」

我看最近已經有開始慢慢開放了，那個實聯制不用掃真的是有夠爽。好，那你講說做空操作怎麼樣去訓練，你不是說你最近看方向滿準的，你就照著自己的想法去做，其實很重要的，真的就是照著自己的想法去做。沒有人可以教你說他怎麼樣做，你聽了你去做你就一定賺錢，真的沒有這種事情。所以當你自己有找到一個感覺的時候，你就應該要持續重複去做那一件事情，然後希望說把你的獲利愈滾愈高，這才是蠻重要的。

然後再來就下面講到說看壞市場要怎麼樣做，這我之前跟大家分享過。就是你看壞，我覺得像在台灣市場，蠻多人會買什麼「台灣 50 反一」，那個就很白癡，買那個東西是浪費錢。我之前有一個節目還開專輯特別聊，大概提一下，反正總之就是那個東西裡面大概有超過一半是那種固定收益商品，然後其中的兩三成你的錢去放空台指期。所以你為什麼不要直接自己拿去放空台指期去，你就不用給他收什麼手續費，也不用去吃到 ETF 的一些利差或什麼的，就比較單純。所以你要去空市場，確實要找對工具。就是你要空台灣，你空「50 反一」，我覺得超怪的，你直接去空台指期應該是比較正確的。那你要空金融，你就空金融期；你要空電子，就去空電子期，就是用這樣子操作會比你去買一些反向的商品來得有優勢。因為反向的商品，你要知道它雖然寫的是反向，可是在 ETF 裡面可能包一堆有的沒的東西，這個應該是很多人都不知道的一個陷阱。

那如果說今天在美股要看空的話一樣，就是你也可以去用期貨操作，或是你可以去使用選擇權。因為美國的選擇權非常發達，所以你可以直接去買 put。所以我們講買 put 就是看空，那 call 呢，或者說買 call 的就是看多，一個是 call 一個是 put。所以你可以去看你要空哪一個，小道、還是說你要去空小那、還是你要去空標普，什麼的都可以。反正這就是做空的工具們。那不太建議你使用 ETF，做空用 ETF 空應該不是太好的一個方法。但是當然有些東西你沒有辦法有很好的做空工具，你可能就只能夠用次要的。像如果你想要空 ARK 的話，那這個市面上就有一個 SARK，那它就是拿來空 ARK 的 ETF。那有些人覺得使用它來空 ARK，那可能就是一個還不錯的工具，因為你假設用 put 去空 ARK，可能有時候波動很大的時候也沒有那麼划算。所以工具的選擇真的是很重要，就是我要空一個東西，我要怎麼樣空得划算？我要用現貨去空它有沒有券？我要用期貨去空它？還是說我用選擇權去空它？那 IV 高不高？還是說我用 ETF 去空它？那 ETF 裡面包什麼？這些都是大家研究的。但我覺得最單純最單純，應該是使用期貨，使用期貨是最單純的，就是單純的拼點數，你覺得這邊要下去，你用期貨去空，我個人覺得是最好的工具。

下一位，**九天玄女降肉**，他說：「Yes，主委您好，請問目前台股大盤空頭走勢，繼續越跌越買 006208 是妥當的嗎？像這種不確定會跌多深的空頭走勢，還可以像主委說的資金分三批在一個月內就打進去嗎？或是像這種市值型大盤 ETF，就是無腦地買進就對，不用想這麼多？謝謝。」

其實你問的問題是兩回事，是兩件事情。第一個是在講說定期定額，那第二個是在講說資金分三批。我會講資金分幾批，那個是因為有些人會問說，他今天突然有什麼 600 萬在手上，這個阿姨不想努力了，然後這個阿姨就給你錢之類的。那你有這樣的狀況的話，你要怎麼樣投入，那個才是要另外規劃的。

但是定期定額是對於一般大多數人，因為你可以去投資的錢就是來自於你的每個月可支配的現金餘額，可能是你扣掉你的小孩的學費，或是全家支出、房貸、車貸什麼的，那你剩下 7000 塊，7000 塊 4000 塊拿去買什麼飛機杯，然後剩下的可能 3000 塊就拿去做定期定額之類的。那這個是大多數人才有辦法辦到的事情，就是我們沒有天降橫財，所以廣義上大多數人都只能夠做到定期定額。

因為我現在還在想說，他是不是應該要先存一筆錢，然後存很大一筆再一次幹，還是說他就是每個月有錢就直接丟。這樣的狀況的話，當然是直接每個月有錢就直接丟是比較好的，而且他是可以去平滑成本，那個對於去買指數人來說，其實是比較好、心性上可以去把部位做好的一件事情。

但是如果說你是一瞬間拿到一大筆錢，你要怎麼樣丟呢？那這個就是要去規劃了。好像前陣子大多頭的時候，大家都會講應該是 all-in，很多 YouTube 在拍片，然後很多寫文章的這樣告訴你們，回測之後就是一次 all-in 是最好。你如果今天 all-in 在三萬，當然我相信美國會不會繼續創高，我相信未來還是會繼續創高，可是你就可以感受到那種痛苦，就是你 all-in 在三萬你真的很痛苦。

所以理論上講都很簡單，實際上其實我們知道要克服心魔，因為你會發現在這下跌過程之中，很多人受不了，最後面他就可能就砍掉、就退出了。我之前跟大家分享說 2020 年有很多存股族退出市場。當時的大家，就是在 2020 年之後，然後 2021 年，我每次都會講到這個話題，就是跟你們講說，你不要太高估你自己對於持股的信心。那當時大家聽了感覺很好笑，就是「看這些白痴，看他菜雞是不是」。現在你會感覺，就是其實在市場不好的時候，真的大家都很恐慌。

你回頭看都很簡單，回頭看大家都可以去笑說什麼哪個大媽、哪個少年股神，要嘛就剛好運氣好，然後外加這個……就是膽子好，所以你跑去那個地方，剛好對了什麼的。但是你現在你實際上經歷過，你就會知道，在下跌中大家只會跟你講壞消息，然後整個論壇每個都是壞消息，或者說聊天室很多情緒崩潰什麼的，你這時候最好是敢抱股票。但是你又不想要說什麼，等到哪天反彈，你手上什麼鬼東西都沒有。所以才做定期定額，不管上漲，上漲的時候，你因為希望說如果更多錢可以 all-in 嘛，沒關係我們還是定期定額。下跌，還是定期定額。因為這個其實是克服人性最好的一個工具。

但當然定期定額也不是適用於所有的東西。如果說我們要講最狹隘的話，我覺得它真正真正最適合的地方是全球型的配置，因為這是最保守的，就是全球型，你除非說人類文明要毀滅，不然這個是最保守的。那就算是是大盤型的，其實也很難講。就是你今天如果是壓到美國跟台灣，回頭看是很正確嘛，你就是想如果你今天是中國聽眾，那你定期定額你一樣是賠錢，你定期定額中國股市、上海股市、什麼深圳股市，還是說你是定期定額香港股市，你應該全部都賠爛。所以你現在定期定額台灣股市，可能大多數人都還賺錢，就從幾年前到現在，你一定都賺錢。可是如果你的市場是錯的，定期定額也不是一個看起來很好的方法。

所以其實方法是讓你去改變，就是說如果你今天有可能會因為市況，心情上受到影響，那這樣的一個壞習慣，你用一些方法去把它修正掉，它是一個這樣的一個工具。但是終究還是要看你有沒有看對市場。那如果說你沒有辦法看對市場的話……誰有辦法跟我打包票說美國一定會繼續向上？我相信，我情願相信說美國會繼續向上，可是如果接下來五年美國是很弱之類的，就是他們的執政者犯了什麼傻之類的，很難講，很多都很難講。所以你嚴格上來講，就是你要講到這種定期定額，稍作讓步，那勝率很高的，應該就是全球型的。那再來就是大盤型的，大盤型我覺得已經也算勝率很高了，就如果說你的市場是對的市場的話，那我覺得台灣跟美國自己都是還滿信賴的。但如果你要用去個股用定期定額，這個可能就是未必。所以你問的問題其實是兩件事情，就是說在上漲跟下跌的時候，你會發現不管你是這個定期定額，還是說你突然拿到一筆大錢，要不要分批打，上漲的時候大家都會告訴你應該要一次 all-in，像下跌的時候，你看連分批都不敢的，這就是我們提到人性的變化。

下一位，**殺小電台**，他說：「聽說現在多軍比路上的野狗還少，這種行情每天不用看都知道會跌的，不知道誰還能做錯方向？哈哈哈哈！汪汪、嗷嗚、救救台股、拉拉美股！在這個充滿下跌的日子裡，就讓我們多軍弟兄聽著主委優美的聲音，看著炭治郎挺拔的身影，眼睛閉著，掰掰囉。By the way，中和的 Luigi Nita 想問您人生有沒有只想躺著的時候？然後文山吉娃娃想要問一個月 400 口海期手續費 16 美合理嗎？以上是做公益幫掌握不到六年密碼的人問的部分。」

然後下面又要叫我唱歌，媽的，這個殺小電台是有病，整天叫我唱歌，我不要理你。然後他這個前面講的這兩個問題我稍微回答一下。

「有沒有只想要躺著的時候？」有，最近就剛發生。因為我在這個週末開始，我一直跟我老婆講說：「我決定要移民了，就是我們要去西班牙種田，或者說我們就去苗栗種田也好，花蓮也不錯，然後今天有經過宜蘭，覺得宜蘭好像還不錯。」就是住在江振誠隔壁，就找個農舍，然後就去種田。然後連講都不用講，老婆就會知道說，一定是我又在股票市場裡面有受打擊。就要知道，唯一可以影響到我情緒的東西應該就是這個。

那最有趣的地方是，你以為是什麼下跌受打擊？其實不是。就是上漲跟下跌對我們來講，你知道你對我這種已經專職交易的，已經有準備了，所以你本來就要做好嘛，你的策略要怎麼改什麼，我在節目有跟大家分享，但改的時候也未必會贏，反正這個就是你要面對的，所以沒有什麼好不好受的。我覺得上漲跟下跌都是一個過程，上漲會覺得東西沒有買滿很不爽，下跌會覺得說可能攤太快，會很不爽，那就是一個過程。

但真的很痛苦，就是我禮拜五的時候台股大反彈。理論上要賺非常多錢，然後我最後面只有撈回去三分之一的錢，因為在過程之中部位調整犯了很多很低級的錯誤。然後我每次只要做這一種，就是我理論上可以做好的東西，那我卻沒有做好，我就會對自己有很大的自責感，非常嚴重的自責感。然後會自責到……就是我覺得，講難聽也就幹，我到底會不會做股票？就會有這種感覺產生。

你知道嗎？你下跌端、上漲端，那個對我們來說都好處理，趨勢明顯其實真的都好處理。那一種，你明明就知道你可以做得更好的，就禮拜五這一種，我本來可以帶回家很大很大的一筆錢，但是因為我在盤中情緒沒有控制好，然後什麼追高殺低，工具切換又沒做好，然後就變成實際上帶回去的錢沒有這麼多。但我跟我老婆講數字，我老婆講說：「沒有啊，很好啊，還是很多。」可是就會覺得，就是我怎麼可以這麼爛？

所以有時候遇到那一種「我怎麼可以這麼爛」的時候，我就會希望說可以找一個地方，然後就把自己躲在裡面。我都在想，就是什麼山裡面一個洞穴之類，就當我今天做了什麼樣的東西我真的受不了，我要把我自己關進去五天，就是會希望不要見到任何人，然後不要接任何電話。像那一天就剛好有一個廠商要打電話來問我廣告，然後我平常就已經超討厭接電話，我是一個非常討厭接電話，有聽我們節目應該也知道這件事情，我就講過吧，就是我覺得只有那一種腦袋沒有東西的人會整天要叫你接電話，能打字可以解決的東西幹嘛要浪費時間？我還要聽你講話，你講話我那邊斷斷續續。

然後反正就是有廠商要叫我接電話，我就已經很不爽了，然後接電話我口氣又不好。就你就知道當你今天已經面對到那種不好的事情，人家要來找你下廣告，然後你講話那種態度就很不好。當然就我事後會講，我真的不好意思。但是反而做完之後，我自己就覺得，你知道，就是你會有那一種真的覺得萬念俱灰的時候。那很有趣的地方是，我的萬念俱灰的時候，往往不是我遇到那種很不好的逆風挫折，而是那一種，我知道我可以做得更好，可是我卻沒有做到。大家可以想到那種感覺？就是下跌那賠錢，這個是小事。但是覺得說，如果空單下跌有空到，可是沒有把該賺到的錢賺進來，非常難受，會很痛苦。下跌，多單賠錢，沒有感覺。那一樣反彈上漲的時候，多單賺錢也沒有什麼太大的感覺。但是多單能夠賺的，可是卻沒有賺到，因為自己的操作失誤或什麼的，那就會非常難受。

所以當然都會有這種就是希望說只想躺著的時候。那有時候會嚴重到，我就覺得乾脆我從世界上消失好了。就是我是那一種，當我今天面對到一個很強大的情緒的時候，我需要很長的時間消化，所以我還滿傾向我都是很自閉，就是我不要出去什麼的，因為我就是希望可以自己一直去多思考一些東西。所以一定會有這樣的時刻。那怎麼樣解決？我其實也覺得沒有比較好的解決方式，就如果哪一天真的氣氛對了，乾脆就去種田。就媽的，我這筆可以做這麼差，就很受不了。

然後再來就是下面講說 400 口海期手續費 16 美合理嗎？就是說總共 400 口，然後 16 美是 in total，這個大概是很便宜。一般來講，海期手續費這邊給大家的建議，就開 IB，IB 已經是給最便宜的，絕對比你什麼台灣海期都要便宜。但是台灣海期的話，有些人是喜歡那個美女營業員，因為期貨的營業員真的滿多是漂亮的女神。我知道有很多就是色色的壞壞的人，他們就是喜歡去在台灣開就是為了這個東西。但實際上，如果你要去追求一個極致的手續費的話，直接開 IB 就對了。

好，下一位，**孟母 3000 萬**，他說：「剛剛夢公，請問主委是百靈果嗎？好啦，不要問智障問題。請問主委有買過指數選擇權嗎？最近發現這個酷東西，每天都有末日期權可以玩，拉尾盤或殺尾盤的時候，常常有兩小時十幾倍的行情。那同時現金結算的特色，又可以不用擔心流動性的問題，根本就超好玩。投資有賺有賠，玩樂時詳閱公開說明書。在留言的時候，我想請主委幫我謝謝我的另一半，在我不舒服的時候每天跨越七十公里來照顧我，讓我感動又同時覺得幸好有她出現在我的生命裡。那今天禮拜六剛好是我們在一起半年的紀念日，可以請主委祝我們半年快樂嗎？謝謝主委，也希望主委在這動盪的一年能夠炭吉，然後把錢都給麗莎讓他去救貓貓狗狗。這樣小弟的話應該是可以當貓狗騎士了。」

好，謝謝你，那也祝你們半年快樂，孟母 3000 萬跟他的女朋友。70 公里去照顧你，然後每天跨過去，這個一看就知道是熱戀期，這照慣例一定是熱戀期。所以你看吧，半年，然後一年之後就跟你講說自己去看醫生。

然後下面跟你講說，能夠繼續賺錢去救貓貓狗狗，對，我自己是滿常在抖內給貓貓狗狗這樣子。所以真的是像你講，就是我老婆只拿到那。她今天看到一個什麼，她昨天就看到一個，有一隻狗要送去加拿大，然後什麼沒有錢吧，要一萬一，然後我就直接就抖掉了。所以你要不要抖掉一部分？我就直接抖掉，因為我知道老婆的意思，她一定也希望說我直接抖掉，但是她又怕說什麼，這個傢伙是不是今天輸錢手頭緊。

上面講說這個指數選擇權，就當然有聽過。其實去壓這種末日 OP 就是很多人在玩的那種賭場遊戲。只是近期壓末日 OP 好不好？我覺得不太適合，因為近期的 IV 太大。也就是說你今天就算是看對方向，好像有些人去壓什麼 Facebook 還是什麼吧，壓末日期權，明明就是看對方向，沒有辦法賺到錢。為什麼？因為隱含波動率太高了。這個選擇權的定價呢，就是說它會用這個隱含波動率……應該說簡單講，價格是交易出來的，然後之後會反推出一個隱含波動率。所以當今天你看到 IV 高於歷史的波動率的時候，一般來講，就算你看對方向也不一定會賺錢。所以看選擇權其實不是只單純的我方向壓對就賺錢，IV 也是蠻重要的。那這個一直都有人在玩，就像你講，它就是一個類似每天都有東西可以開獎的一個彩票，有人會這樣走。但這個東西不長久，選擇權的買家長期來看，幾乎都會死。好，大概這樣。

那這集節目先到這邊，就這樣，掰。