股癌逐字稿 EP272：👻

逐字稿內容

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自從上一次我帶岳母去長春路四面佛求姻緣之後，就有很多聽眾私訊講說：「你跑錯地方了，雖然四面佛什麼都可以拜沒錯，可是術業有專攻，一般四面佛是拜求財跟事業的，你應該要去霞海城隍廟拜月老。」很多聽眾都講這件事情，還說跟我分享他的老公、老婆、女朋友、男朋友，真的都是在這邊拿到的，來跟我講說一定要去拜這一尊試看看。

我就跟我岳母講這件事情，大家就很興奮，說「Let's go」，我們終於找到時間去了。到現場之後其實我蠻意外的，我以為是一間超大的廟，因為霞海城隍廟很有名，結果是小小的，但小小的讓我對它印象更好，這種生命感我很喜歡的。我們到裡面就發現說有很多的神，所以就不知道怎麼拜，就問旁邊工作人員，他說你先去隔壁買金紙，然後買三支香，之後你就大殿上的神都要拜一輪，然後拜月老。繞完一輪之後回來跟我們拿紅線，去火爐上面繞三圈，之後誠心地把這個紅線放在皮包裡面。

我就跟我岳母翻譯，帶她進去拜拜。我跟她講說要拜哪一個，我就不講亂七八糟神明，所以我就用下巴一直比給她看，說「那一個」。她一直說「Which? Which?」因為裡面神明真的太多尊了。我說「That one, oh, little old man.」我心裡想說：「幹，你完了，你跟我們不用求姻緣，你還沒求就講人家是小老頭。」我說對，就是那一個 little old man。那你跟他拜一下，你要跟他講說你要的對象是怎麼樣。因為根據我們的聽眾，我們就是全台灣最大的一個姻緣中心，你可以直接跟月老講說你要的對象身高、髮型、眼睛瞳孔的顏色，甚至是他媽的懶覺大小什麼的，反正你講得越巨細靡遺越好，他們都這樣跟我講，好幾個聽眾這樣跟我講。

所以我就轉述給她，說你就是去講說你心目中想像的這個男生是什麼樣子，你就跟他講。如果說有效的話，記得跟他講說你要回來還願。她很高興，拜完之後拿著紅線，在那邊過火爐，一直笑很爽，她覺得很爽。

我看她在那邊弄，我想說好吧，看她隔壁，剛好上面寫說安太歲，問一下，今年犯太歲的是誰？猴子。幹，我就是猴子，那我來安一下太歲好了。他就跟我講說：「OK，那你給我 700 塊、800 塊。」忘記了。那你把名字寫下來，我想說，這個廟宇很香。因為我自己沒有跑廟宇的習慣，但小時候我爸會帶我去安太歲，就是你到廟裡，付錢給他，把基本資料寫完，他幫你處理，你就可以直接離場了。我想說是一模一樣的事情，結果傻眼。

我開始看到他跟我講說：「你先去燒香。」我這時候就覺得不太對勁了，但我還是去燒香。然後回來，他就叫我跪在那邊，之後我就看他開始穿幾套道袍，戴上一個小帽，拿一個鈴鐺出來。其實這時候我想要直接衝出去，我超想要直接逃走的，但覺得錢都花了，客家的靈魂桎梏著我，所以我沒有辦法，我就乖乖的跪下去跟他拜。

他直接開始唱歌，那個道長直接開始唱歌唸經。我就想說，是我們從小被廟公騙了，其實你安太歲，付這個錢就有這樣的服務？還是說這個真的太佛心了，他給了整個 package 這樣子？他真的直接在那邊開一場，然後一直講我的名字：「啊那個謝孟恭、謝孟恭。」我其實當下真的超想去自殺，我想說這到底是殺小。

後來聽我老婆講，她說她其實本來要進來直接抓我，因為她知道這座廟是要拜姻緣的。然後她媽跟她講說 Fred 在那邊拜，她說 Fred 怎麼會拜，我們對運氣也會問他要拜什麼。然後之後她一看，她看到我跪在那邊，她想說應該是有什麼東西不對勁吧，應該不是像她想像的這樣吧。然後聽到道士開始叫我的名字的時候，她說本來要直接進來，當場抓著我的耳朵，這樣牽出去，想說靠北，在那邊求什麼姻緣。

那其實我也很尷尬，在那邊聽他大概唱歌唱了三分鐘吧，然後之後叫我過去，看我面相，然後說：「這個是好運。」「欸，你名字誰取的？」「這個最後一個『恭』取得很好，是哪一個高人幫你取的？」我說我爸爸取的，而且是直接取他那時候工作的經理的名字，因為他覺得這個人做事很認真，就把我的名字取跟他名字一樣，他叫劉孟恭，我就變成叫謝孟恭這樣，超扯。然後我說是我爸取的，他說這個名字取得很好。我就很尷尬，那時候臉超紅的，直接趕快逃出去。

不過還是非常感謝聽眾們的推薦，然後希望這個霞海城隍廟可以為我岳母帶來一些改變。那她這個禮拜就要回去了，所以希望後續可以繼續跟大家 update 一些好消息。

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好，那接下來我們就來進入市場的話題。

先跟大家聊一下，美國這一波在大反彈之後，有很多的小鬼股其實也跟著一起漲上來。那大家就說，這有沒有可能是第二波的迷因股之亂。第一波迷因股之亂，就是由 WallStreetBets，在 Reddit 上面的一個版所發起的，那針對像是 GME、AMC、BBBY 等股票的一個炒作。

那當時我給大家的結論是，這絕對不是只是散戶在做的。因為散戶就是一盤散沙，千萬不要相信說什麼散戶可以大團結，然後把機構幹在牆上，不可能。那群散戶可以把 Melvin Capital 搞到出場，一定是有其他機構在裡面幫忙弄，這個我們是很肯定一定是這樣子的。那後來隨著戰爭迷霧打開來之後，就發現真的是這樣，就是有機構混在裡面，趁著民氣可用，散戶在那邊炒話題的時候，就跟著進去幫忙推一把，那整個熱度到很高的時候，就來個瘋狂大出貨。

所以其實每一次這種迷因股或是各種小鬼股，台股也是很多這樣的東西，它造了一座山之後呢，會造成的幾個現象是：有些人會因為這樣暴富，真的有些人因為這樣子變得很有錢就出場了；那有些人呢，他會暴富之後又回到原點，因為他抱住他沒有賣，他忘記了這個東西就是一個炒作的東西而已。那最慘最慘是這樣，就是他可能看到這個東西狂飆之後，因為每次只要東西狂飆，各方的媒體、自媒體什麼的，他們就會開始去幫他寫故事，說為什麼他很好。那一般最慘的就是去相信這種故事的。

這種小鬼股噴上來，其實根本不是因為他基本面有改變或什麼，那完全是一個資金面的遊戲。但是有些人就會相信這樣的東西，然後進去買，買了之後就血本無歸，直接賠到爛掉。

像我之前跟一個我覺得在台股當沖很厲害的朋友聊天，聊到這件事，就說好像最大的虧損，大家都是來自於聽朋友的牌所導致的。就是當你今天開始去相信別人，而不是說去相信你自己的判斷，或是說你自己在股市裡面的經驗。你看到一些股價所謂的不正常，那種很偏峰值的變化，你知道這是有問題的，你不會一直進去。那有時候呢，因為你是聽朋友跟你講的，或是你是看一些報導跟你講的，你就會去忘記你基本的這種去審查他的判斷，所以你就會暈船。

很多人就是暈船，不然就是聽了朋友跟你講的內線。那這種朋友我們講說那種很屌的朋友，一般會賠錢的，都是因為你聽了身邊很強的朋友跟你講，然後你想說「是他跟你講的，穩了啦」，所以你就沒有在注意什麼停損，或是說假設有不正常的變化，你要開始提高警覺，因為你可能就會放下你的警覺，就因為這樣受傷。那很多人也是看到這樣的消息，所以他就覺得「這個是真的要改變，這是真的不一樣」，結果發現說，幹哪一次不一樣，每次都玩一樣的。

那這一波的迷因股之亂，雖然沒有像 2021 年那樣影響廣泛，當時可能資金的量體也比較多，市場的情緒也是比較高漲，所以它連帶讓很多標的都直接噴上去。這一波的範圍並不大，但是也創造了另外一個奇蹟，其中一支 ticker 叫做 HKD 的 AMTD Digital，尚乘數科。它是一家香港到美國交易所上市的公司，它直接噴了 300 多倍。那它這個背後的大炒家，傳說是蔡志堅，所以其實不是第一次這樣子玩。

他的手法就是扣很多籌碼在手上，然後結合消息面以及各種關係，像是他聲稱他們這家公司有獲得李嘉誠的投資什麼的，就是把很多東西都拉進來。那其實實際上的狀況，就可能人家真的有跟他接觸過，有投過，有資金往來，可是那是之前的事情。他們就把很多東西都寫進來，到處去牽關係，然後把話題弄得很高，很有那種香港仙股的感覺。

那這支股票大量的籌碼都是控在內部人的手上，看起來雖然是講說不會賣，可是我相信一定有透過各種層層轉包，還是有偷偷地把籌碼倒出去，炒股的目的就是你還要出貨。所以可能蔡志堅在上面撈了不少錢出來，我相信是這樣子。他曾經最高的時候市值是漲超過了像是阿里巴巴、中國工商銀行，就以他們中國那邊來講，漲贏這兩隻怪物，那也漲贏像台積電或是一些大銀行，J.P. Morgan 還是說高盛，都比他們市值還要來得大，來到全球第九大的上市公司，非常扯，竟然可以炒到這種程度。那後來就是直接回到原點。

但是這個紀錄呢，我覺得還是很值得放進去教科書等級，就超可怕的，炒股竟然可以這樣子炒。那這一波還有另外一個比較值得注意的，就是算昨天發生的事情。我們之前有跟大家介紹過一個人兄，叫做 Ryan Cohen，那這個 Ryan Cohen 他是以前 Chewy 的創辦人，後來他把 Chewy 賣掉，所以我們在有一集有聊過這段故事。他賣掉之後，他買入了大量的蘋果股票，買到他變成蘋果最大的 individual investor，就是最大的私人投資人，他是花很多錢買他的股票，非常厲害，我覺得他的眼光很卓絕。

那後來他又買進了兩家公司，一家就是 GME，然後另外一家就是 BBBY，都買了好像 10% 以上的股份。那 GME 他甚至也變成了董事長，所以他就宣布了一系列的改造計畫，他要把這個可能是美國很多在玩電玩的人的共同記憶，GME 這家公司重新改造，然後要把它做出來這樣。那當大家開始關注他的時候，也注意到他買了很多的 Bed Bath & Beyond，BBBY 這家公司是美國的一個家飾零售店。所以因為他買了 GME，又買了 BBBY，股價其實也算是便宜的股票，所以很多散戶也跟著上車。

Ryan Cohen 當時就算是迷因股的領導人之一。另外一位是現在在錄《All-In Podcast》的 Chamath Palihapitiya。我覺得 Chamath Palihapitiya 比較可惜的一點是，當時收割最大的應該是他，他的聲量應該是比 Cohen 來得大。那他也上了一些訪問幫散戶講話，「這就是我們對機構的反抗！Blah blah blah…」講一堆有的沒的。結果這傢伙呢，在這種迷因股的世界裡面，很講究 diamond hand，就沒有想到他是一個 paper hand。他那邊吹捧，跟大家說什麼這次不一樣，為什麼會這樣做，說我們是反抗，什麼有的沒的，講了半天，結果他把他自己持股都賣光。那賣光還說了一套說法，要讓自己安全下莊，但很難看。所以大家算是直接看穿他。

然後後來他的 IPO 系列，因為他的那個 Social Capital 就專門在做這種 SPAC 公司的，後來一大堆爆炸，所以他也因為這樣受到很多攻擊。不過最近開始弄《All-In Podcast》，好像他的那個聲量又再一次的回來了。

那不管，他就算是比較早就被掃下神壇的。我覺得比較可惜，因為他其實夠有錢，所以他花那一點點錢買的 GME，他就把它留在那邊，diamond hand 到底，其實他就贏得了很好的名聲，然後在網路的這種輿論裡面就站在一個很好的點位，特別是你要做這種 SPAC 公司，我覺得是一個很好的投資。那我不知道，這個傢伙就是……可能我想說有些人的個性就這樣吧，能賺的錢，我不賺嗎？所以他全部都要賺，全部都要，然後最屌最聰明就是他。所以他算是因為這樣子被大家看穿。

然後就只剩下這個 Cohen，那 Cohen 也就是一路活化到現在。然後在這一波 BBBY 爆噴的時候，很多人有注意到說在申報裡面，他買了很多 call，所以想說他應該是真的要認真搞什麼樣的東西了，所以這一波應該是真的，前面雖然已經被打回原形，但這一波應該是真的。所以又再一次的大爆炒 BBBY。那同時是裡面的空單也超高，一堆人進去放空，所以前面那一波真的是軋空軋得很兇。

那當時他買這麼多 call，大家想說他應該也是有積極的作為，就像是他可能變成 GME 董事長，他可能開始要去推一些東西，很多人是這樣相信他，所以跟著上車。結果沒有，他這波炒上去之後，他下車了，他直接把他手上的東西全部拋光，就透過他的 RC Ventures 直接全部拋掉。所以有另外一位可能在接下來會被大家打下神壇的吧。

但我覺得其實散戶本來就不要太多期待，資本市場是一個很現實的地方，但是很多人會拿那種他很想像的那一種，就是又充滿感情又帶有故事性的東西，那種眼光來看這個市場。但其實大多數人進來都是為了賺錢，為什麼要改造 GME？也是為了賺錢，絕對不是因為說什麼各種情懷之類的。

那這一波拋售之後，我覺得 Ryan Cohen 也是有機會會把手上的 GME 拋掉，我相信市場應該也有去意會到這件事情。所以當 BBBY 暴跌的時候，GME 也是跟著跌。但是差別在於說，他在 GME 是真的有去卡位董事，所以如果要做，應該不會做得這麼難看吧？但前面有一個 Palihapitiya 的案例，就是有些人他真的可以不要臉的。所以我覺得如果你有在跟著他們在玩迷因股的，自己要稍微看一下，這種大哥都跳車了，帶頭的大哥，直接那個大哥的「哥」變成割韭菜的「割」，把大家都割爛。那他在 BBBY 拋售之後，GME 可能就是下一個，我覺得我們都要去做好這樣的一個假設。

但我自己是沒有在炒這樣的股票。GME 當時 GME 之亂的時候買了一股，然後到現在都放著，我就是一股放在那邊做紀念。HKD 也有買了一股，就是我蠻喜歡去收集這樣的一個股票。其實對我來說，去買一些這種小鬼股，有點像是大家去收集公仔，反正那一個，你看換算下來一股也沒有多少錢，你放在庫存裡面看著它，好像就是一個漸漸收集全成就的感覺。但如果你不是像我這種收集心態的，你是很認真跑進去跟著他們炒股票的，要小心啊，因為大哥已經跑走了。

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接下來我們稍微跟大家聊一下 Wolfspeed。

這個也算是接續安森美跟大家談一下。算是在美股市場經歷了半年以上的空頭之後，稍微看到了有題材性的狀況產生。除了前面的能源之外，那現在偏科技股這邊，就很難得的終於有一個族群性的現象出現了。因為這兩支股票的飆漲，我覺得跟他們的碳化矽布局有很大的關係。在空頭的時候，可能我們比較難抓到這種族群，但現在開始出現，說不定是一個曙光。如果說市場他的資金開始往這方面去布局的話，大家可以稍微看一下。

其實這個族群它本身是有基本面支撐的，就是它已經開始在 ramp up，他的營收跟獲利會開進來。所以雖然還是有一點本夢比的味道在，但是可以去期待他的營收只會越開越好，那他的採用率只會越來越好，他的複合成長可能可以抓個未來五年 20% 到 30%，一個非常快速的成長。

所以 Wolfspeed 稍微跟大家講一下，這家公司我們之前有跟大家聊到，那時候是提到 Wolfspeed、II-VI，然後跟環球晶，台灣的環球晶。那這三家公司我那時候是把它拉在一起講，因為主要的看點是，我在看他們的第三代半導體，碳化矽的一個基板。那一般我們講第三代半導體，就是在講兩個材料，一個就碳化矽，一個是氮化鎵。那講第三代半導體，並不是要跟大家講說它可以取代可能第二代的磷化銦、砷化鎵，或是說第一代的矽，並不是這樣子，而是說它各有應用的場域。

所以並不是說什麼第二代跟第三代比第一代還要來得屌。像我們一般用的邏輯 IC 晶片，手機的晶片、電腦晶片，它還是得用矽去切，才可以切到什麼三奈米那麼小。那如果是用在車用或是通訊相關的，他可能未必有尺寸的要求，而他比較注重的是散熱，或是說這個導電性要更好之類的，那所以就會用這些化合物半導體。

所以主要的差別是在這邊，它等於是特化性的，用在一些像衛星通訊、基地台通訊、網路通訊、物聯網，或者是車用相關。車用相關其實跟特斯拉採用碳化矽材料，用了 STMicro 的 inverter 有很大的關係。所以因為這樣子，這種化合物半導體、第三代半導體，開始被很多人注意到。

那這兩項材料的年複合成長都會很好，所以相關的產業都還是可以持續地看。只要注意裡面有很多坑，就是有些公司就跟你宣稱說他在做這一塊，台股一堆公司都想要讓自己牽上線，然後講他們是在做這個，可是他們其實並沒有。所以就注意這個地雷，可能有空我再跟大家聊這塊，但其實我不太喜歡聊這種可能會斷人家財路的東西，除非很明顯是人家在做詐騙。不然當大家都洗碗了，沒有在切那個題材的時候，我也不好出來跟大家講說「幹，你騙人！」他可能真的有切啊，只是他可能純度很低很低，或是說他的良率很低很低，那根本就是可以忽略的之類的。

那一般我們在看碳化矽的基板的時候，就是直接看 Wolfspeed，因為他是處於一個類似壟斷的地位。那再來你可以看一下 II-VI，那你也可以看一下台灣的環球晶也有在做碳化矽的基板。但是其實，怎麼講，它的整體的狀況來說，還是跟 Wolfspeed 差距非常大。這一點其實也有跟大家闡述，我就要去追世界領頭羊，還是有很長的一段路。但是只要吃到其中的一塊餅，有搭上它很暴力的成長率，還是可以幫公司帶來很多很多的錢。

因為舉例來說，像是碳化矽的材料跟本來的矽的材料比起來，可能就是貴好幾倍。所以對公司的毛利來說，如果他有辦法掌握良率的話，那應該會變得非常賺錢。所以大家可以看，其實 Wolfspeed 的這個題材已經好一陣子了，因為像我們在節目也跟大家聊過，應該是蠻久以前的，甚至是去年的節目。所以我還蠻意外，怎麼這陣子突然漲起來。

所以我再想說是什麼東西讓他大漲，就稍微看了一下他的資料，我覺得可能是因為大家注意到，他 design-in 的年增數字很漂亮吧，大概比 2020 年來說是漲了三倍，比 2021 年來說大概會有一倍的一個成長。再來可能大家注意到他的八吋投片試產，這個可能也是幫公司未來帶進更多獲利的一個想像空間，所以大家開始去看這樣的東西。如果說八吋是有通過的話，並且開始大量出貨的話，對公司應該是有很大加分。

在台股這邊可能目前做碳化矽只能夠做到四吋，他跟傳統矽晶圓做到八吋、十二吋不太一樣，因為難度的問題，他這個基板長晶是難度高非常多的，所以功夫、know-how 就在這邊。現在可以開始切八吋，之後就可以切十二吋，可能對公司來說都是一個很好的一個加分條件。所以我覺得應該可以持續去觀察這方面的題材。

只是你說 Wolfspeed 要怎麼樣給他估值，我就比較困難，它就是一個本夢比的股票。如果你要去投資這樣的東西，就要注意，他可能估值都會比較高一點。就像台灣的兩家砷化鎵代工廠，大家很好奇說，奇怪，為什麼他可以撐二十幾倍的一個 P/E ratio？就是市場都是給這種東西比較高的一個估值，因為他可能有潛在的夢。

可是也因為估值給得比較高一些，所以當要修正的時候，他可能也可以修得比別人多很多。像穩懋這樣子跌，就是怎麼樣？估值高，所以就算他這樣子跌，估值還是沒有到很低。所以這個二代跟三代半導體材料相關的股票，我覺得他投資的難度就是在於這個估值的掌握。你知道他的成長性很好，大家都知道，所以大家可能願意去把股價推得更高。也因為這樣子，你要去給他一個所謂的合理評價，就會變得比較困難。所以在投資上，我覺得這會比較偏積極，甚至是高風險的一個投資，所以大家自己要注意。

如果說你也是跟我一樣有看到，因為像安森美跟 Wolfspeed 同時動起來，我覺得八九不離十市場就在看碳化矽這個題材。所以相關的股票跟公司應該也會被注意到。他們可能在估值的推升上，如果你是在第一棒就跟著被推升，那是最爽的。可是如果你是第二棒、第三棒稍微加入，雖然不代表說這個題材走完，那個股價馬上要崩了，可是你買的應該也會覺得心情忐忑，因為他其實都不是便宜的股票。大概這樣跟大家講一下。

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好，那我們最後面來跟大家聊一下騰訊的 Q2 財報。

騰訊我覺得是一家很重要的公司，因為他是中國的科技巨頭之一。再來就是他的業務幅員廣大，他是世界上最大的遊戲發行商之一，同時他也有在做社交媒體、音樂軟體、網路廣告業務、教育、金融，全部都做，也做了一大堆的投資業務，所以是一個綜合型的大企業。你看他的財報，應該可以相當程度地反映中國目前實際上的經濟狀況是怎麼樣。

本來大家以為說 2022 Q1 的財報已經夠糟了，就沒有想到 2022 Q2 的財報還是可以很糟。但是我自己相信這邊可能是騰訊的一個谷底了，就是之後應該不會比這邊再差下去，除非我們有遇到一些宏觀經濟的挑戰，或是說中國又再一次的祭出鐵拳。其中後者這個是最不能保證的，所以你做中國的投資很困難的一點，就在於說你不是完全可以單純的用數字跟你對於一家公司的認知來判斷他，還要考慮政府這邊會做什麼樣的事情。所以如果說把政府的因子摒除掉的話，我相信這邊可能是一個相對底部了，就是以他的基本面的狀況來講。但是因為有政府的因子在那邊，所以真的很難說，真的非常難講。

那他的 operating profits 是掉了 43%，EPS 是掉了負 56%，這個都是 YOY 在掉的，所以狀況是很糟，就比去年來說是差很多的。其中一項我特別會看的是 gains，因為這一項是他們的投資項目，他是掉了 79%，所以其實利潤上是這邊掉最多。那為什麼會掉這麼多呢？那其實就跟他做大量的創投有關。因為聽說中國今年好像倒掉了一堆遊戲商，應該說全世界有很多的新創商在今年都倒閉嘛。所以這一塊可能就是影響到他獲利的很大一環。

那其實騰訊已經可以算是一家投資公司了，他在 2021 年的收益裡面，六成是來自於他的投資。所以基本上在中國這邊，他們把他稱為是「創投大神」。那另外一個也被稱為創投大神的，應該就是軟銀的孫正義。那孫正義在今年的法說也算是跟大家示弱，他貼出了一張德川家康落敗的圖片。那這張圖片的背景呢，是德川家康躁進地去攻打別人，結果被人家反攻，搞到他的替身被殺掉，他自己也差點被殺掉。然後他回本陣之後呢，屁滾尿流，是真正的尿出來了。然後所以呢，他就叫他的畫師把他畫下來，然後把這幅畫掛在自己的房間裡面，去提醒自己說不要再有這樣的一個挫敗了。

那孫正義丟出這樣的圖片，就是跟大家承認他的挫敗，然後希望說他們可以就此改進。那改善方法當然也包含了去節省成本等等。這也是騰訊現在在做的事情。騰訊在 2014 年以來都是在擴編，那今年是縮編，今年有砍人。那孫正義的 Vision Fund 也是在做一樣的事情，就是開始去做縮編。因為本來是資金狂潮嘛，那對於他們來講，他們有些錢多到到處丟，然後現在就開始吃到了這樣的一個反效果，他們丟的很多東西可能都炸裂掉了。

那這一項呢，我覺得還蠻值得注意的，就是他有投資很多的公司，那他本來是在非常用力的擴編跟加大投資，那現在開始去縮手。所以對於這樣的一個公司來講，本身體質還是很強勁，那因為有一個調整期，其實是給這樣子的公司的體質變得更好。我覺得這反而是一個正向的訊號。就本來那樣很膨脹的時候，當然股價什麼可能表現也都很好，大家會覺得很賺。可是在同時，就是知道它有時候一定會遇到業力引爆，就類似那樣，對，現在很旺，可是就是他一定會有一個物極必反的那個狀況產生。

那現在開始進入一個調整期，可能未必是一件壞事情。那騰訊在遊戲收入的方面，罕見的看到是下降的，1% 算下降的幅度不大，可是應該是要成長的，因為這是大家對他期待。就類似說我們看一些 SaaS 公司，當他今天成長性不見的時候，其實是很可怕的事情。所以這個成長性為什麼會掉下來？其實應該跟中國的管理是有很大的關係。第一個就是他們在審核上面卡大家，然後第二個就是限制未成年人的遊戲時間，然後第三個就是各式各樣的管制。所以他們真的傷到了他們家的科技巨頭。這個習近平的政策真的很多人不懂，我們覺得是一個小學生治國，他應該是真的不知道自己在幹嘛，所以他去做一些他覺得對大家好的東西，實際上對大家一點都不好。

那騰訊有提到他們在做的業務裡面，就是比較有看頭的部分，其實就是「視頻號」。他的視頻號其實就是在抄襲抖音，應該說目前全世界的社群媒體一堆都在抄抖音，像臉書也在抄抖音。這麼大一家公司，他也是沒有這種所謂的原創性。你想說短影音又不是一個什麼真正自己的發明或什麼的，對啊，可是你就在抄人家，你連演算法也想抄人家。騰訊也在做一樣的東西，他們做下去之後，可能跟臉書那個 Reels 一樣就發現說，這個成長性真的很好。

就是抄襲他們在做的短影音，真的是一個很好的生意。可是當今天各種科技巨頭的介入的時候，其實代表這一行的毛利應該會非常顯著的下降。當大家都要進來搶的時候，本來很豐厚的獲利，一定就變成是薄利多銷這樣的一個狀況。所以其實講，這個抖音如果有上市的話，這時候你的投資人應該就要很小心的，因為你看到各式各樣的各方豪傑都要進來搶這一塊，這是一定會造成後面獲利是不好的，會變成一個血海。

其實我覺得社群媒體的終端就是血海，因為它並不是什麼樣的太空科技。然後外加每一代的新人都會有新一代的喜好，所以它終究會進入一個這種非常險惡的一個競爭。就連像是交友軟體 Match.com，然後以前的潮股之一，現在可能很多人沒有在看的吧，那你去看一下它的股價表現跟它的成長性，以及它目前財報開出來的東西，就會發現說，這種東西真的是做到後面會變成是血海。

那在騰訊裡面還有提到一點，就是廣告的收入大幅的下降。這一點其實跟我們在全世界各地看到的狀況是一樣的。就是說投資部分的縮手，除了 OPEX、人員的縮手，CAPEX、資本支出的縮手之外，那其實廣告也是各種縮手。那廣告我可以用一個比較淺白的方式解釋給大家體驗，因為你們在做股票嘛，應該說有一部分人在做股票，沒有做股票聽久了應該也是相當程度的懂一點股票，所以我把廣告解釋成槓桿，大家就聽得懂。

其實廣告就是一個槓桿，那槓桿就是一個加速器。當你今天可能已經有穩定的績效之後，有穩定的收入，因為東西賣得好，那評價也不錯，你加入一些廣告，對你來說應該都是加分。所以當今天可能業界的狀況是好的時候呢，大家就會增加它的廣告投放。可是當今天大家開始注意到不太對勁的時候，我們在投資不太對勁第一步是什麼？你先把部位縮掉，一定是這樣子。所以你開大量槓桿的就是所謂的去槓桿。那如果說你是滿倉的，那就去減部位，這是我們在投資上會這樣做。

那其實在商業上那個邏輯是一樣的。當今天發現狀況可能沒那麼好的時候，廣告就把它縮掉一點，就回到我們的本質、本業上去進行，那先去降低一些槓桿，希望先度過這個寒冬期。所以你可以從廣告收入去判斷一個地方它目前的經濟狀況是怎麼樣。當今天廣告大縮的時候，可能代表當地的經營狀況不是太好，或是說它投放的效果也不好。那當然它就會把廣告的收入給收掉。那為什麼投放效果也不好？可能就是因為各式各樣的封城或什麼，對大家收入造成影響什麼的，那都是環環相扣的。

所以廣告大家可以這樣去理解，它不管說在你的現實生活之中，你作為一個產品你要廣告，要記得你東西要先有獲利的可能性，你要先知道說這東西是有在賺錢的，只是你現在需要有更多的曝光，你才會做槓桿。而不是說什麼你的東西就是根本還沒有通過驗證，那或者說負評比正評來得多，然後你以為靠一堆廣告可以把它洗回是正的，那是太天真了。當你丟大量的廣告下去，東西是爛的，你只會吃到更爛的回覆，一波一波進來，就是你只把它放大而已。槓桿就是一個放大的過程，大概這樣子。

好，那騰訊就稍微跟大家聊這邊。就是我覺得，他們有試著把所有最差的狀況直接做在這一季，然後公司也是直接跟你表態說：「現在狀況不好，我要開始縮了。」所以可能最差最差的谷底就在這邊。因為騰訊過去也經歷過了幾次的谷底，那都差不多是這樣的一個味道。當公司開始去直接指出說他們在谷底，就是他們已經開始非常積極的去做調整了，所以可能我覺得最差的狀況也就差不多會結束了，如果說他所在的業界是沒問題的話。

那如果說他今天所在的業界就是一個夕陽產業，那他跟你講說我們現在很差很差，後面還可能會更差。但如果他在的東西是大趨勢上面的東西，那有時候就是一個景氣循環的修正，那可能在大家都注意到的時候，這個地方可能就是一個相對的谷底。只是因為中國還是有太多的不確定性，所以你說即便我可能看好騰訊的一些業務，那我會再規劃部位丟進去港股裡面嗎？我不敢了，真的不敢了。

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好，那我們接下來進入 QA 的部分。

第一位，安安是大帥哥。他說：「主委無私分享，我直接暈。想問挨大，幣圈常常會有一些人賣指標，然後常常看他們 PO 他們的進出場點很準。想問是因為這個市場還沒成熟，還是胃納量還沒滿，所以他們的指標才這麼準？還是在未成熟市場真的有交易聖杯指標呢？因為好奇很久，想聽聽看挨大怎麼看這件事。」

那這個問題其實可以拆成兩個回答。就是說，未成熟市場確實是可以用一些所謂的自己發明的指標，或是一些常見的指標。只是因為在那個市場懂這個指標的人不多，那你有辦法找出一些獲利的方法，然後一些可以把錢套出來的規律等等的。可是如果你今天是來到一個相對成熟的市場，就是你這個指標大家都會用的，什麼 KD、RSI、MACD、威廉指標什麼的，這種指標大家都會看、大家都會用的時候，基本上已經等於這個指標是沒有用的了。

那為什麼有些 Trader 還是會看這些指標呢？它是當成一個輔助，它不是把它當成說我靠這個賺錢，它只是一個輔助幫我看 K 線而已。可是如果說他是靠這個賺錢的，那老闆一定有問題。如果有人跟你講說他是靠 KD、RSI、MACD 在賺錢，這個人一定有問題。道理就這麼簡單，不信你把績效拉出來給我看，我照你的方法去跑，我照你的條件去設，一定賺不到錢。因為市場每個人都在看的指標，就會沒有用。

那一個指標在什麼樣的狀況有用呢？就是你發現它之後，你在不影響市場的運行之下，就所謂的胃納量之下，你把錢塞到滿，然後你可以持續的印錢出來。是有這樣子的東西，因為這就是程式交易的一環，就是有人可以穩定的印錢。只是如果他拿出來賣，那代表什麼意思呢？

第一個，它真的就是佛心來了，就是佛心它會跟大家分享。可是它這個佛心其實某種程度上也是帶有一點惡意，為什麼？因為任何一個猴子都知道，一個指標它都是有胃納量的。所以當今天這個指標我拿出去賣，就算其中的一些人，好啦，我們就是只放 50 萬在裡面，不影響市場，我也不擴大，好，那讓這個指標還是繼續有用。可是一定有人，他知道說這個東西可以印錢，「我腦有病了？趕快到處去借錢貸款什麼的」，所以很快就會把胃納量塞滿。所以只要拿出來賣的指標，可以直接很明確的跟你講，就算它本來有用，它只要拿出來賣的那個瞬間，它就沒有用了。因為大家進去弄了之後，這個東西就會變成是完全沒有鳥用了。

最後一個可能性呢，就最糟的，它完全就在騙你。這其實是最常見的，就是它根本就在賣一個根本沒有鳥用的東西。就類似那種賣蛇油商人的感覺，跟你吹捧說這東西多屌，多屌，你為什麼不用？對吧，你為什麼還要賺我什麼 200 塊、300 塊？奇怪了，你本金有個 500 萬以上、1000 萬以上，也不用多，就算你本金只有 50 萬，照你的指標，每次結算之前都可以滾個一兩趴出來，奇怪你這樣賺不是更快嗎？你賣我 200 塊，你這樣賺更慢。

所以有時候就是很基本的邏輯問題而已。那個腦袋去順過之後，就會知道一個人在騙你，你還是在說真的。但是我發現很多被騙的人，他其實是自己想要被騙。大家可以去思考這一句話。

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下一位，這個研評高中 8FATER。他說謝謝。（這個是上次有留言過嗎？那我待會再看你的東西，就不特別念你的東西。）

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下一位，就 GYUP 欠他。他說：「股癌 top top。主委曾說過，股票做的不順手會沮喪說乾脆把節目收一收算了，但是我作為長期聽眾，其實不在乎主委實際的績效大如何，因為你就是與眾不同的股市分享者，所以才想要每週準時聽節目。從你會收集 400 多檔股票只是因為喜歡好玩就可以得知，你是真的熱愛股票市場。就像是一家唱片行的老闆，你知道哪些唱片會非常好賣、可以賺很多錢，會做正確的操作，於此同時很熱愛唱片，所以會去收集一大堆自己喜歡的唱片，只因為自己很熱愛。你就像是不單只是把股票當成賺錢工具，還把它當成人生的樂趣。而我們在聽你分享你的興趣愛好，我們也只是覺得你的分享很有趣，不然我們也不會每週都花 90 到 100 分鐘，甚至更多的時間在這個節目上。你就像是得了股癌，然後來分享你在股票市場所看到的事情。希望你只要保有熱忱的一天，就還願意繼續分享。聽你分享你的熱情是一種享受。P.S. 我愛你。」

另外一個他媽趁亂表白的。好，那謝謝你的鼓勵。那他講的其實是我們在朋友圈裡面大家會戲稱的，我們會講說我們自己是「投資宅男」，就是那種非常喜歡看股票。當然其實股票還是得跟大家講，它不可以完全只帶著興趣，就如果說你在股票市場都不會賺錢的話，你應該也無法喜歡這個東西，你一定還是要在裡面賺錢。那同時你去做一些你真的很熱衷的事情。

有些人是價投宅，所以他就是很享受於說他去研究個兩三支標的，然後直接重壓。然後有些人就是配置宅，有些人是指數投資宅，但是他同時就是很享受於說去做各式各樣的配置，這邊加一點那邊減一點，他覺得在調整的過程之中，自己好像一個 farm manager，很好玩，一個模擬遊戲的感覺。

所以對很多人來講，他們對市場有熱衷，其實確實不是百分之百都是因為說市場是可以賺錢的地方。那是一環，只願類似說那個是工作，只是在這個工作裡面你也找到熱衷，所以我們把自己稱為是「投資肥宅」。所以真的是這樣子沒錯，就是很快樂的享受投資的過程，這個是蠻重要的一件事。但如果說你都沒有辦法賺到錢的話，應該也是很難很享受。

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下一位這個 ARCH566。他說：「ARCH566，除了五星吹捧股癌又是好節目，必須讚揚一定是大拇指。想問一下，大對於美國晶片法案的看法，如果生效的話，有什麼地方要注意？或是有好康可以撿之類的？祝主委一家平安身體健康。」

這個不是之前節目講過嗎？我再稍微提一下。晶片法案最大的受惠者，就是實際上有在從事晶圓製造的。所以像是 Intel、美光、德儀應該都有，因為他們是 IDM，就是自己有在做設計跟生產製造。像 Nvidia、AMD、高通他們這種就是他們沒有廠，他們只有在做設計晶片，目前是不會補貼到他們。可是他們還是會去一起出席活動，我相信是因為這一波過了之後，下一波應該就是推美國自己本土的晶片設計公司，因為他也幫美國製造工作機會，我相信他們一定也會去爭取，所以才會看到他們一起出席活動。

但第一波目前會看到就是你實際上有在做生產的，這些 IDM 跟 foundries，那才是受到像是資本支出減稅或是補貼蓋廠最大受惠的。之後一些外商應該也會吃到，像是台積電應該也都會吃到。所以最主要是看有沒有去從事晶圓生產，如果有的話，他們可能覺得擴大投資會獲得一些降稅，對於他們來講一定是有很大的優勢。

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下一位，這個 FO 層。他說：「五星吹到射出來。癌大好，小弟聽癌大也快 2.5 年了，從你的節目中收益良多。8 月 20 日小弟的生日，可以請癌大祝小陳『一定會考上培訓機師』生日快樂嗎？祝福癌大一家身體健康。」

祝你考上！重點是，感覺你還沒有考上，就先掛自己是 FO 層了，也希望你真的就成為 FO，加油！

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下一位，這個 z12z32。他說：「主委五星好評。（信貸公務員來了）最近盤勢太煩了，唯一開心的是 Wolfspeed 盤後大漲，其他美股還是套，台股也是套，我只能蓋牌好好過生活，一樣無腦的上班。另外請主委告訴我的女友，不要再人家下班很疲憊，已經睡著的時候挖起來問說：『你為什麼不親人家？』這種讓人無言的話。公務員也是有很累的，真的，特別是應付無法溝通的上級。謝謝主委，祝主委的持股都大漲，各位癌粉賺大錢。」

不是啊，我覺得那個就是情趣，女朋友叫你起床，你再累都起來親他一下，然後親完之後把她扁暈，兩個一起睡覺，這才是我們講的真的浪漫的家庭。

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下一位，welbert0426。他說：「退休也想到國外養老。癌大您好，兩天前因為好友推薦開始聽您的節目，那他第一次推的時候還沒有當一回事，再次見面又問有沒有聽才開始聽。聽的時候就像追劇一樣，每週二、六都會準時收聽，時間到了沒新集數還會一直重刷。那聽您的節目最大的收穫是投資觀念跟心態的調整，真的是獲益良多，真心感謝您一直以來無私的分享。強者我朋友 Nay 粉他 8 月 19 號要外派去英國倫敦工作，就是他推我聽您的節目，希望癌大可以祝他英國的一切順利，在那裡過著讓我羨慕嫉妒的生活。我賭癌大您哪天搬去歐洲享福，也要記得錄海浪加海風的聲音給癌粉聽。祝癌大全家平安健康快樂。」

好，沒問題，哪天真的搬去歐洲，我就會做這件事情。我們就來開一個 ASMR 台，每天就在那邊錄海風海浪，然後錄歐洲長輩躺在海灘擦防曬的聲音。

這個什麼時候會搬去，我覺得還不確定。應該下一個 checkpoint 就是小孩要念書的時候，搞不好他媽會希望他回去西班牙念書之類的。因為那邊的小朋友真的過很爽，是真的很爽，就是他們在學校就是在玩，然後國高中的時數也都非常低。他聽到我有什麼晚自習，他傻眼，他說為什麼要晚自習？他們說你們台灣人念得這麼辛苦，你們有過得比較開心嗎？幹，我真的是一時間回答不上來。

我也不能夠講說：「但是因為你們的環境就是比較好，你們的祖先就是有積陰德，幫你蓋很多大教堂，所以你才賺得到觀光財。」對，可是如果說我說的是對的話，那不讓我小孩在那邊成長，不是很不錯嗎？好，所以我不知道，可是我覺得最後面那個決定會跟小孩有很大的關係，因為我自己是覺得在哪邊生活都沒差。

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下一位，這個楊宇光。他說：「癌大好，剛剛考完駕照，就看到您。五星推癌大好。跟他在士林考機車駕照，拿到後就到迪化街吃臭豆腐，在路上看到許多外國面孔，其中幾個格外眼熟，結果就看到您與您的家人。看到癌大真的很開心，早上考之前還聽了最新的一集，不知道是不是有聽有保庇（聽說別的 Podcast 聽了容易出車禍），超級順利，第一次考就拿到駕照。看到股癌本人比想像中的更瘦一些（脖子的部分），本人和藹可親，有點憨厚十分溫暖的感覺。那聽到您對貪的概念，想到您說的善的循環，很認同，覺得聰明的善良、不耍心機的念頭，在做出決定時很重要。雖然沒有跟你對話過，但感覺您表裡如一，蠻酷的。我的生日比你晚一天，很榮幸哈哈。優質節目支持。」

謝謝這位楊宇光，不是直接把名字打在 ID 吧？那騎車要小心。

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下一位，Edmund。他說：「有多少人能完全抽離情緒做出理性思考。Hi 癌大，想請問一個關於感情的專業問題，想聽聽您的看法。Q：如果先找好新的工作再辭職叫做對人生負責，那為何先找好新女友再分手會被稱為渣男？上述兩者邏輯都是為了未來有更好的職業跟感情的發展，所以選擇騎驢找馬。雖然被分手那方當下心情會較難釋懷，是因為過往投入許多的沉沒成本，且現階段沒有更好的選擇。但是有選擇的那方選擇未來更有潛力、條件的更好對象，不也是普遍有建立汰弱留強的配置嗎？找新工作時，裸辭有風險，同樣找新對象，裸單也有風險。但因為承擔單身期間的風險，一籌卻不會帶來相對較高的報酬。所以其實部分的人會選擇無風險的騎驢找馬策略。而當員工未來有更好的職業發展時，多數公司會選擇祝福只要妥善交接。還是說要幫女友找到新對象才會被稱為負責？因為我同樣可以接受對方選擇更好的對象，相對來說我就會去更提升自己。但想討論的是，如果將情緒因素抽離做思考，單純理性分析對個人最好的發展，選擇未來具有發展性的職缺跟對象，未嘗不是對自己的人生負責？By the way，找到新對象但也不分手叫什麼？Answer：雙棲動物。也祝癌大理性清晰邏輯強，沒煩惱，感謝。」

好，我覺得你講的對，就是在邏輯上他是有點類似的。就是我找好一個新的工作再辭職，跟我找好一個新的女友（只是我還沒有跟他在一起，只是我可能找好一個對象），然後我再去跟我舊的女友分手，他其實差不多的東西。因為如果你站在你舊的女友跟你舊的雇主的角度來看，你就是一個渣。因為你找好的工作，然後你跑來跟我講，你以為真的每個老闆都是恭喜你：「好，新的地方，趕快去，開香檳慶祝。」我跟你講都是有幹意。那些老闆可以出來跟你講說祝福你什麼，其實是人家度量很不錯。就像那些被你分掉的前女友或前男友說祝福你，那希望你未來更好，他們是有度量。但是你一定會遇到那種，你也不能說他沒有度量，就是他幹意無限：「我訓練你訓練了這麼久，培養你培養這麼久，送你去上課，我給你一個薪水，還跟你講今天什麼的，然後你就這樣跑了。」

跟那個女朋友一樣：「我花了這麼多時間在你的身上。」那其實道理是一致的。所以說，並不是講說你找好一個新女友再分手，這件事情就是說你是渣男，而是說你如果同時進行的話，你才是渣男。所以一般來講那種無縫接軌，就是你剛剛跟他分手，晚上跟下一個人在一起了，無縫接軌很少會被批評，嘴上被人家唸一下，可是他就是沒有去做這個 overlap，他沒有一個重疊。

他跟工作一樣，工作如果你今天是有做重疊，就是劈腿。你還在這個地方做，那同時先去另外一個地方先試做，那這個也是在道德上其實是不被大家接受的。那其實在感情上也是。所以我不覺得說，就是他同時有在找一個新女友，然後他知道他會跟這個人在一起所以他跟你分手，他去跟他在一起，我不覺得這個是一個渣男行徑。渣男應該是，他同時在騙兩人的感情，他欺騙說他是單身，這個才是渣男。

那在工作上其實是同樣的道理。因為我覺得人都可以選擇往更好的方向去，而且我們的基因裡面就是內建這樣的一個東西。就算我們跟一個人在一起之後，我們會更重感情，會更守一些戒律式的東西，可是同時你的潛意識，你一定還是會看一下，什麼別人的老公比較賺，別人的老婆比較漂亮會打扮什麼的，多多少少都會有這樣子的想法，只是這個想法可能一出現，大家會把它壓掉，馬上把這個火熄掉，因為我們有一些自制力，我們不是野獸，我們會做這樣的事情。

可是工作也是，你去看別人的工作，你一定會羨慕，羨慕就是你在做比較。可是你會說這個叫做精神出軌？我覺得這不是精神出軌，我覺得這也不是背叛你的雇主。因為關鍵在於你有沒有去重疊，以及你有沒有去欺騙。如果說你沒有欺騙、你沒有重疊，這是沒有問題的。你本來就不能夠要求說什麼你的男友或是女友是你的財產，或是你的員工是你的財產，他不可以去想要往更好的地方去吧。

很多人去分手，也不是說真的是很糟的說再見，就是單純不適合。所以他為什麼會發現這個人不適合？他一定當下心中，就算他沒有主動的去思考，但他心中那個潛意識一定是有在告訴他說，那個誰誰誰誰比較好。我覺得他只要有出來跟人家講說：「拍謝，我注意到誰比較好，我要跟他在一起，我沒有辦法跟你在一起。」我覺得這就不是渣男，這也不會是渣女，這也不會是一個渣員工。因為人本來就有選擇權力。

但是如果他是擺明了一開始就只把你當備胎的話，那不管在這兩個場域來說是哪一個都是很糟糕的現象。那在感情上就是只把這個人當成是一個利用的工具。那在職場上更慘，你有種去找哪一個老闆，你去面試你跟他講說：「我只會在這邊待可能三個月、六個月，我找到工作甚至會提早離開。」你這樣講，你看誰會用你？

所以其實那個邏輯是一樣的，就是你只要把人家當成是騎驢找馬，一開始就表態這樣子的，你就是很糟糕。並且你還有做到什麼重疊的，那個是最糟糕的。但如果是你找到更好的，不管是工作或是對象，那你跟前一段講好，然後之後你馬上換去下一段，就算你無縫接軌，這個最多人家在嘴巴上嫌你一下，可是我不覺得這是錯的。我反而覺得你夠坦白、夠直接，你本來就不可以期待說你做的每一件事情都可以皆大歡喜，大家都喜歡你。可是我覺得在這樣的一個條件之下，這樣做是很合理的，而且並沒有什麼太大的問題。最多就是我身為我朋友的媽吉，看我朋友這樣被你甩，我會說：「幹，那個沒品，無縫接軌。」就算沒品而已，可是你不會說他是什麼垃圾渣男渣女。那道理是這樣子。那只是我的心得跟大家分享了。

好，那這集節目就先到這邊，就這樣，掰掰。