股癌逐字稿 EP378：🌭

逐字稿內容

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好，那這個禮拜剛度假回來，從宜蘭的礁溪老爺住了三天兩夜，那整體的體驗我給他滿高分的，因為我的太太、岳母跟小朋友都玩得很高興。我們是為了要閃避學校的消毒，因為他們把整個學校關掉三天說要消毒，所以就只好帶出去，不然我真的會死掉。就是你平常家裡要陪小朋友，然後假設平日又要全時間陪小朋友的話，又要工作，那真的會炸開，所以想說那就乾脆直接全部帶出去度假。那上次也有一次講，反正就是每次學校突然要消毒的時候，我們就要趕快全部一起逃難帶出去。

那他們都玩得很開心，但我覺得還好，就是我認為這個地方真的太多人了，真的太誇-張了，你走到哪都是人，你在大廳是人，你在休息區是人，懶骨頭全部躺滿，一排羅漢，羅漢全部躺在上面。那走到自助餐想要吃個東西，排隊；去外面的泳池，吃飯全部都是人；泳池裡面全部都是人，反正我就覺得很扯，是怎樣？是房間太多還是公共區域太小？就怎麼可以他媽走到哪都是人，就是真的很煩躁，太誇張了，隨時滿滿都是人，而且是禮拜三、禮拜四，這不是什麼假日，就平日都這樣子的話，那假日應該是超可怕的。

不過除了我自己不喜歡太多人這一點之外，我覺得其他都還滿不錯的。那同時也有一個感受，就是台灣的住宿真的不貴。當然我那時候要訂的時候，我看到價格，滿貴的，一個晚上到什麼兩萬多塊之類的，那滿貴的。但你進去看到媽的全部都是客滿，你就知道這不貴。因為如果我去，然後發現人沒有很多，那可能這個價格就是剛好壓在邊線上，所以我才會覺得太貴，大家不要來了。但當你去已經發現整個飯店都是人的時候，代表這個價格超合理，大家都覺得這個價格是 OK 的。因為這就供需嘛，其實不要用自己的想像來看世界，你出去走一趟，你發現那種高級餐廳、高級飯店全部都是人，那這個價格是 OK 的，就算你在那邊幹譙說國外便宜這麼多，那沒有辦法，可能是國外的國旅沒有像我們這麼暢旺，就是台灣人還真的很喜歡留在台灣自己玩，所以那個價格可以撐得很高。那也不是每個人可能像我們這種短期三天兩夜飛出去、要飛回來，那太累、舟車勞頓，可能長期的假期我們會選擇去國外，可是短期的就是在台灣解決。所以可能就是有這樣子的需求，你想台灣是一個密度超高的島嶼，所以大家可能短期的需求，老實講不是說每個人都會有這種很常需要短期的需求，但因為我們密度超高，所以這麼多人有這種短期的需求，全部擠在這麼小的島嶼，那可能就爆炸了之類的。

所以我想像是這樣，我想說為什麼可以撐這麼貴的價格。當然平常在想事情的時候，都會覺得說對啊，為什麼台灣住宿可以這麼貴，就是跟國外比起來，你可以住到一樣的水準，然後價格便宜超多。可是最後面就想通了，就發現供需就真的是長這樣子，所以你覺得不合理，那是你自己的問題，就是這個市場是合理的，因為市場的投票投出來就是這樣的一個狀況。如果說他真的太貴不合理，那這個地方就不會有人，所以我們看東西都還是這樣子看。

所以除了讓人很多之外，我覺得其他都沒有什麼好抱怨，東西好吃、服務好、什麼都很好，所以對，就是讓人很多，那我不太喜歡，不過我的家人超喜歡，所以我下次就還是會去，只要他們喜歡，我就還是會去。

然後自己也覺得真的是過著那種很廢、可是又同時有點舒服的感覺，就是我不是在按摩椅上面，就是在溫泉裡面泡著，最多可能出來的時候去榻榻米上面玩一下小孩，就覺得這個生活怎麼這麼單純、這麼舒服。有時候真的會忘記這種單純的美好，特別是我們其實都是有一點那種自虐的傾向，就是投入在自己的工作裡面，花了非常多的時間。你說目的是什麼？其實也不完全是像很多人想像的，就是我賺了一筆我就要退休，其實到最後去想退休這件事情，已經像是一個上輩子的東西，就是你其實沒有在想這樣的東西。人家跟你講的時候，你可能回答會說對啊，我是在做準備，可是你已經不在想這個，就是你是很投入這樣的一個高強度競爭跟壓力的環境裡面，所以我覺得是有點讓我自虐的傾向。

那只是偶爾抽出來一下、抽離一下，發現說也挺好的，就是這樣子的生活才是真正的，人家講那種什麼 work-life balance 是這樣說嗎？我連那個字要怎麼講我都不太清楚，但是好像有這樣的說法，就是你的生活跟你的工作應該是要有一個平衡存在，是有時候你會忘記那個平衡的點在哪裡。那一部分可能是因為你現在還在一個很糾結、很努力、很拚的階段，所以你根本就沒有辦法有所謂的享樂。那一部分是就算你脫離了那一個階段，但你已經忘記怎麼樣生活了，你的人生好像就是建構在工作上面，而我覺得我有一點像這樣的一個味道，那現在開始把它收斂起來、調整一下。

在場邊看著大家玩，發現這樣的體會超好的，就是你在按摩椅上面，然後手機拿出來，然後看大家在那邊情緒的變化；或是你在溫泉裡面，笑看大家在分享的各式各樣的言論，其實我是覺得還蠻紓壓的。那個整個變化是超大的，在輝達開財報前一天，台股先有一個預期心理，整個往上墊，型態看起來超漂亮，就是媽的要準備要往上衝。那這時候就有一些朋友，你知道其實我們很多都是互相一直在交流的，所以就算我們操作沒有百分之百一樣，肯定也是七、八成像，所以當我跟大家分享說我認為我看不懂了，我把部位下降，為什麼我會說我看不懂？再把我問我朋友，他們可能也不一定看得懂，所以他們可能也做了差不多的事情，所以我們可能是在差不多的狀態。

但是因為我現在泡在溫泉裡面，我也沒有辦法動了，所以我也不可能去亂追，我就看你們在那邊討論，然後會發現很多人發現說，這型態漂亮，我還是要 risk on，還是要追一下，所以就可能就追進去。然後看到晚上這個輝達的財報開得非常的好，然後在盤後大漲，那就開始注意到，有些朋友有買 call 的很高興，已經在想說要去哪玩的；沒有買 call 的，雖然大家都是拿滿現股，可是同時就覺得說為什麼我沒有那個勇氣買，然後就開始在那邊唉嘆，說為什麼我沒有算到他會這麼好。就這個數字是超出我們大家的預期，我們都知道他會好，我們都知道他一定會 beat，只是沒有想到會 beat 到這種程度。然後就在那邊講說為什麼自己沒有這樣的勇氣。但是我沒有說什麼，我就是在旁邊繼續看大家聊天，因為我現在就是在一個很舒服的環境裡面，我也懶得去做太多的討論，反正有就是有嘛，手上還是有東西嘛，那只是就是對，沒有參與到，你也覺得不重要，因為你泡溫泉太舒服了，你沒有時間去思考那個。

那隔天台股的開盤呢，當然吃完把費之後，還是要看一下開盤的狀況怎麼樣，喔，開高，因為輝達的這個盤後狀況很好嘛，就開高。那就有身邊的朋友就說追追追，趕快追，要破前高了，因為這個數字這麼好，看起來市場的反應是很不錯的。那大家都知道後面發生什麼事情，就是開高走低，直接一路灌殺下來。那這時候就開始發現說，本來很嗨的那一群人，現在有點不講話了，就講不出話，就是他們一定也是很討厭自己說，看我在幹嘛。然後本來選擇捏懶的人，就是他們看大家在那邊衝來衝去，然後看到股價真的跳上去，那心中是糾結，然後現在他們都不講話，他們也不說話，但是他們是…我覺得就是想笑，他們想偷笑，那種抑制不住的喜悅是存在眉心之間，想笑不能笑，因為都是自己的朋友，當然不可以互相嘲笑，可是一定覺得，幹，還好老子沒有追。

然後到晚上，輝達直接磨掉了它的那個漲幅，漲幅在盤後跟盤前的，直接整個被磨耗掉。那當看到這樣的狀況之後，我們就知道說那可能有點涼掉了，代表可能這個數字真的就是市場…就算大家知道他是優於預期，可是你平常也會互相去猜，因為那就是一個籌碼遊戲，大家來壓是什麼數字，對，他超乎我們大家預期，那只是有沒有人為了這個預期要再去追之類的。所以在短線上其實很多時候是這種 mind games，就是大家在賭彼此之間的預期。

當你發現這個輝達好像有點守不住權值的時候，就注意到整個美股是集體的往下崩殺。那這時候大家又有完全截然不同的心境，明明前一天晚上還是在那邊講說，幹，為什麼沒有追、為什麼沒有 call、為什麼沒有衝進去，輝達真的要帶大家往前衝了。然後到第二天，全部人都不有這種想法，就覺得說還好沒有亂追。到第三天，這個台股在開盤的時候，然後就直接灌殺下去，直接整個 AI 股是集體大崩殺，但同時我們也注意到消費性特別強，所以可能有一點味道出來了，這個我們後面再來跟大家聊。但是現在先提出這個 AI 股，基本上他們是直接集體灌殺下去，那前面追的現在就停損了，就那種短線單子他一定就停損了。那長線加碼的，那可能就滿幹的，就是他本來可能是獲利滿多的，但因為他加碼了一筆在那種最高的地方，摜回來他的整個獲利就縮掉很多，那完全講不出話，就是整個心情開得很差，有些可能就直接果斷的把他手上的部位都砍一砍砍掉了。

那其實就回到前幾天的狀態，就是我講看不懂了。因為他一下漲一下跌、一下漲一下跌，他已經不像過去是，我如果說掌握一些資訊，我知道市場還沒有跟上，那可以非常有效為自己帶來報酬。可是現在已經是變成說，這個數字可能很多人都知道，只是你可能猜的是高是低，你也不知道每個人都來怎麼樣猜，但是你就知道說你的這個 edge 已經有點沒有用了。所以我就是意識到這件事情，我才去做降低部位。那現在我們事後回頭看，看起來是還滿不錯的選擇，可是你要講，我在第一季的時候其實我也做一樣的事情，那我當時這樣做，看起來就是一個…假設一樣都是事後論來看的話，它就是一個不太對的事情，因為後面它是有繼續在往上漲的。

但是現在就變成是對的。所以就發現說，你應該要堅持的是你的一個中心思想，這個中心思想其實我認為道理超簡單的，它是要建立在讓你自己舒服的一個背景之下，就是你要盡可能地讓自己感覺到舒服。當你今天可能是會狂追跟狂砍的時候，你一定是在一個不舒服的狀態，即便你是很專業的人，可是你一定是不舒服，就是你一定是追了之後，然後每天就是必須要一直盯著，是不是哪裡可能會做錯；或是你砍的時候就會，是不是哪裡可能做錯，是不是我被洗掉了。這個就是一個不舒服的狀態。

那只知道講說是很容易，實際上去執行的時候，就會有各式各樣挑戰。就要說你自己準備好了，你以為你舒服了，你以為都已經沒問題了，可是當你看到你的朋友跟你講一些話之後，你可能又會受到影響，所以這是一個磨練。那我覺得訓練到後來之後，我自己有稍微有一些心得，稍微分享一下。

那我知道說我們在看恐怖片的時候，你的恐懼的指數，就是假設你是恐怖片裡面的人，你恐懼的指數和你的這個無力的指數是呈現一個反比。也就是說當今天無力感很高的時候，你的恐懼的指數就會降到很低。當你手上有槍的時候，你就不會怕電鋸殺人魔；當你手上的桃木劍的時候，你就不會怕殭屍。所以你手上的裝備決定了你的恐懼的程度，也決定了你的舒服的程度，因為你越恐懼就是越不舒服嘛。那如果在股票市場裡面的案例，就是你的現金的水位決定了你的恐懼的指數。當你現金的水位很高的時候，你只會感覺到興奮，你只會覺得說這些白癡在那邊大屠殺，每天看到一堆綠棒，或是說美股看到一堆紅棒，你是很高興的，因為你知道這些都是一堆人在跳樓，他們在互相的砍殺，你會覺得說很舒服，之後可以撿到便宜的價格。所以那個心態完全就不一樣。

但當然我們都知道說在股市裡面，訓練讓我們知道，我們不可以讓持股的水位變得太低，因為長期來看，你待在市場裡面越長，它的期望值越好的。所以我們能夠做的就是，你在你可能最低要求的水位之上，像又我自己來講，我盡量都會讓自己的水位停留在七、八成以上，基本上不會刻意去扣現金。那只是因為這一次是，就如同前幾集講的，我看不懂，所以我一直講說要幫我買什麼，那個現金就多出來。一般是你會立刻知道要買什麼，但現在好像就是整個市場上面只有 AI 比較好一點。那像市場講的可能網通跟車用的板子有出來，那有移過去，可是你也不可能一瞬間又移對過去。所以被動的看起來，好像你的現金變高了。可是我也同時的真正去體會到，當你現金高到你平常正常的水位之上，那就不是刻意為之，就是剛好你真的也沒有東西給你買，那安心程度原來這麼高，就完全在笑看一切。你說什麼下一拜一再繼續往下跳？完全不怕，我還希望你往下跳，就那個想法就會變得差很多。

那同時因為你坐在電腦前面，跟你躺在溫泉裡面，你發現你的想法也會不一樣。也就是說如果我今天是有帶一台筆電的話，雖然手機也可以下單，但是用電腦還是比較多，所以如果我今天是帶著一台筆電的話，我可能就會更糾結、更去追一些訊息，然後可能就會因為這樣多了一些誤判。所以我反而覺得像這一次，塞翁失馬，焉知非福，本來去也是覺得有一點不甘願，要不是因為小孩要停課，我怎麼可能會跑去訂那個又不便宜什麼小的。然後現在回頭一看，拜託，訂那個飯店他媽這樣晚上可能是四萬塊、五萬塊，可是如果你今天在市場裡面做一個錯誤的操作，那是幾百萬，你就突然就發現說這個投資非常值得。

所以想法完全又有這種新的境界的感覺，就其實會慢慢地發現自己的那個想法越來越開闊，我也不知道為什麼，可能就是成長的一環吧。不過就是說每次有新的想法的時候呢，其實我也是蠻樂意在節目跟大家聊一下。那雖然那想法不一定會對你有幫助，或是有可能對你來說是很菜的想法，「那個我五年前有經歷過」。可是一定對一部分人來講說，這個是他還沒有經歷過，可是他有時候他會知道我在講什麼，然後可能到時候他就會知道說他可能是在一個不錯的路上，就是這一條路應該是一個行得通的路，因為前面有一個人幫你踩過了。

所以那是說那種開店，我跟朋友有一次有這樣的一個討論，就是說到底要開一個在當地是完全沒有的店，還是要開一個那已經有、並且是這個商店模式可行的店。其實我們都是比較傾向後者。第一個就是你要去思考說，會不會這個地方完全沒有這個需求；然後第二個呢，其實是他有這個需求，只是你可能會面臨競爭，你本來就應該要面對競爭。就算你今天是從零開始去開一個新的店，在這邊從來都沒有看過這樣子的店，如果你成功，大家也會來跟你競爭，所以你面對競爭在所難免。但是如果說有人已經幫你先探過前面的路，他先幫你試過這個市場的話，那其實你跟在後面有時候也是一個不錯的選擇。所以稍微跟大家分享一下自己的，我覺得是想法跟心態上的一些反省，希望對大家有幫助。

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好，那接下來我們就來聊一下輝達的第二季財報。那直接先講結論，這份財報數字就是超出大家的預期，然後在展望的部分也是超出大家的預期。那只有可能在法人圈內開出來的數字沒有超過，就是我跟大家提到很誇張的 14B 的這個數字沒有摸到。但是其他只要是 sell-side、buy-side，或是說賣報告的一些研調機構，那或是一些地方的先進們、強者們，然後大家做的自己的 memo 跟分析，全部都是幾百，幾乎全部都是幾百，就是到這麼誇張的一個程度。

也就是說，其實我們大家都認為說第二季、第三季的數字會很好，那第二季它的 guidance 11B，然後在兩三個月前我們跟大家說，這數字一定會幾百，只是我們都沒有想到他會幾百到這樣的一個程度，所以它是完全的超出大家的預期，然後真的是給太漂亮的成績。那同時另外一個非常值得注意的亮點是，他概的下一季的毛利會在持續上升，一個毛利 70 幾趴的一家公司，已經搞得自己很像是一個軟體公司，就非常可怕，就你怎麼可以有這種誇張的數字。

那當然這個財報一直優於預期，對公司來講絕對都是好消息，可是像這個毛利數字，如果說懂看供應鏈的，你看到輝達的毛利提升，你就應該要知道有哪裡不對勁了，它的毛利的提升來源是什麼？大家去思考看看，就可能就是供應鏈的利潤會超出大家的預期。

所以整體看下來，身為一個輝達的股東，這是一個超好的財報。身為供應鏈的持股者，那可能這邊就要稍微去注意一下，後面會不會有更明顯的一個競爭的狀況產生。那本來大家對於這份財報的預期是落在，我看最低都喊到 11 點多，就是比公司的 guidance 來得高，11 點多到 14 之間。那本來對於第三季的預期可能是落在 14 到 16 之間，可是像公司直接開 16，所以大家會去想說，因為一般來講公司都會盡可能的就故意把他喊低一點，因為這樣子才有一個 beat market 之後可能會有的走勢，就是蠻多公司都希望造成的一個現象。所以之後大家應該都會去上修自己的一個估值模型，就整個都會一起往上抬，包含說第三、第四季，甚至是明年第一季。

那還是符合過去我跟大家提到，就是它在接下來的第三、第四跟明年第一季，你都還會看到三個超漂亮的一樣的 earning，這個是確定的。但是到可能明年第二季、第三季，我必須老師跟大家講，我認為能見度就不高了。即便黃仁勳在電話會議裡面提到說，到 2024 年以前都沒有問題，意思就是說到年底以前都沒有問題，但是因為我們自己在供應鏈跟需求端這邊交叉的去比對，就發現說不太對，因為它拿的產能非常多，這個產能真的可以完全的被需求端給拿走嗎？之所以會打一個問號，有幾個點：

第一個是，現在的需求真的有這麼強嗎？還是有些居然說他是幫中國這邊下單，所以因為中國他急著，他趕快下單，所以他一次拉一大堆。那第二個會不會有囤貨蟑螂的產生？像是說 a-SiP，就是有囤貨蟑螂，它囤一堆東西在手上，所以這個價格越炒越高，然後最後面要一次倒出來，才發現說需求根本實際上沒有這麼大。那再來會不會這個 AI 的 hype，因為在短時間內可能沒有辦法看到每家公司都可以立刻的獲利出來，所以會不會有些公司它後面財務撐不下去，或是他發現他的預期太高去做修正，可能造成的影響也會蠻大的。這個我們講的可能是比較中小型的，那如果說大型的 CSP 的話也是有可能，因為現在有租賃業者存在。也就是說當租賃業者他拉的卡越來越多，像那個 Lambda Labs 或是 CoreWeave，他們其實都是有輝達的扶植，那可能這些 CSP 本來是預計說我需要有這麼大的一個算力，但因為有租賃業者這樣一個另類的選項，所以其實他們會不會預期的稍微過高一點？我覺得都是有可能的。

就是我們去綜觀科技股，我們就會發現說在多年來的經驗，很常都有 FOMO 的狀況產生，你不要以為說大家都非常聰明，就是用事後論來講，其實很多人都是傻屌。那我妹妹曾經是傻屌，但是每次你當傻屌之後，你下次就會更進步，你下次就會更小心。那輝達這家公司厲害的地方就是，它在五年內讓大家傻屌了三次，這真的是很屌的一件事情。

在 2018 就是挖礦的時候，那當時呢，因為他自己 GPU 上面供應非常強大，而且是屬於領先地位的廠商，所以當時很多人就會去選擇用他的顯示卡來挖礦。那當時對標的當然 AMD 的顯示卡有人用，或是一些比較小型的公司，當時有一個挖礦潮，很多公司都要噴，那就是他們拿這個消費級的顯卡來挖礦。

再來就到元宇宙這個階段，元宇宙這個階段的時候，輝達也是市面上的一個佼佼者，包大了一集，不是有一次黃仁勳出來做簡報的時候，然後正常做完大家退後，那不是他，那是他虛擬的一個 avatar，那當時也是掀起了另外一個高峰。那這兩次高峰呢，我都有參與到，而且兩次呢，我都他媽都吃了腰斬。所以呢，真的是以過來人的角度跟大家由衷的分享，有時候不要太樂觀，就是我們雖然都很看好這家公司，那雖然他最後面都創新高了，可是腰斬的時候真的是很不好受。

而且像我自己，我是不希望我再吃一個腰斬，兩次對我來說已經很夠了，所以我會非常要小心。即便你可能用事後論的角度說，還有那時候兩個腰斬你說吃了，抱到現在你賺爛。可是我覺得不能這樣講，就是不是每家公司抱到最後都會是花好月圓，所以還是要非常的小心。那只是因為美股這邊，我注意到一個現象，應該很多人會跟你講這個，就是美股這個市場因為它競爭者非常的強大，所以他很常會出現的現象是，你 buy and hold 其實是會遠好於你去做操作，跟台股的持股節奏其實會不太一樣。所以美股我可能還是會比較傾向長期去持有，但是我會比較偏向說，就是我不要再去吃一個腰斬，我如果說可以的話，我會做一些調節再平衡，我用比較消極的方式去做整個配置的調動，但是我不會去砍，我不會想說這個地方清倉，那個地方再滿倉回來，但是我應該稍微調節一下，我認為會是一個更好的事情。

所以這家公司在五年之內創造了三個 hype，那最後會不會是下一個要崩回去原點的東西？我覺得不太會，就是 AI 的需求是真的非常地強勁，而且比前面兩個題材，我都是有出來吐槽，我認為這個…雖然怎麼講，AI 我也沒有到全面性的吹捧，只是你要去吐槽它，我吐不出來，因為我看到它的威力到底有多強大。不過還是不否認，當這個 hype 結束之後，估值的修正可能就是會讓你非常難受。

所以我會認為說，現在可能對於輝達的拉貨，有蠻多是建議在，可能像過去我們看到 overbooking 那同樣的背景，就是可能是市場上有缺貨，有人要囤貨，有人要趁機漲價，那也可能是有些客戶拉不到的，它可能就透過別人去做了下單，所以最後面就會出現重複下單的一個狀況，也就是 overbooking。我認為說這些都是現在有在發生的事情。

那這個東西很快就可以去做一個檢驗。本來我認為說可能到 2024 年的年中以後才可以開始的去做檢驗，但自從它這個 L40S 推出來的時候，獲得非常好的一個市場詢問度，我認為它會加速這個進程，就是可能在 2024 年中以前，我們就會去注意到說到底實際上在中端的供應有多少，現在輝達這麼漂亮的營收，會不會其實有很大一部分是中國的 FOMO 拉貨做出來的。就像那時候晶圓代工廠有一段時間，他們的稼動率衝到很高，在那邊漲價的時候，那其實是像那個華為那時候要被美國封殺之前，趕快一些那個麒麟晶片狂拉，所以在整個供應鏈這邊就有一個超級單跑出來，說不定現在我們在輝達看到的，有很大一部分是中國的超級單。

那之後呢，可能等到這些大型的公司都已經建立了基本的庫存之後，他們就不需要這麼急著去各方下單，所以我們可能就會看到真實的需求是長什麼樣子。所以我覺得，因為像我們持股的時間已經拉很長了，我覺得會比較有餘裕一點，就是我願意再等看看，然後了解看看。只是如果說你是最近你看了報紙、你看了新聞，然後你知道說一下大街小巷都在講輝達，你要切入的，你要知道過去有這樣的一些案例，就是不要認為說這一次一定不一樣。因為我們大多數的狀況會發現說每次都一樣，它只是用不同的形式呈現，可是每次都一樣。為什麼會一樣？因為人性是不會變的，就是人性是會不停的重複的。

所以我講到這邊，可能有我在唱衰這家公司，但是這家公司我持有的好幾年，就非常的久，我覺得它很好。那只是有些東西，因為我們現在這個節目是面對不特定多數人，所以你可能聽我講 AI 的東西講了八百年，在那邊吹捧，你就覺得說你應該要把所有的財產梭進去。我這邊就會跟你講說，兄弟，不要這樣做。因為在過去也有很多這樣子的例子，讓大家覺得說這一次不一樣，最後我們就發現說每次都一樣，然後最後面受傷的人都是那些很急、很趕的人。

那這次財報裡面，它也有提到一些有趣的內容。很多人可能以為說輝達的是一個在賣晶片的公司，會說它可能是靠 DGX，它自己的品牌伺服器在賺錢，那實際上不是這樣子。在電話會議裡面，黃仁勳有直接提到說，他們最賺錢的東西是 HGX，那也有提到說目前的拉貨狀況 CSP 是佔了五成以上，這些對我來說都是一個很關鍵的數字。

HGX 就是說它的準系統，這個準系統目前確實在市場上面我們知道它的詢問度是最高的，一台可能大概落在 30 幾萬美金左右，然後裡面就是有一個 H100 的 Delta board，那這個 Delta board 上面有 8 顆的 GPU。這個東西是目前在整個輝達的營收貢獻裡面最主力的東西。

HGX 在 L10 的供應鏈上面，它比較沒有那麼稀缺，就是說其實蠻多家公司都可以做到。那 DGX 的系統的話，可能就是說比較少量的公司可以做到。但看起來，就是說它在 earnings call 裡面是直接跟我們證實的，DGX 的銷量是沒有那麼好的。我們本來自己的推算，可能 HGX versus DGX 是 8:2 到 9:1 之間，就後者只有一跟二的一個份額，然後那前者可能是八到九。所以照這樣的比例去算，就算你可能是少數拿到 DGX 單的一個供應鏈，但是你要知道 DGX 單它是比較少的，比較多的是 HGX。

那 HGX 比較賺錢的部分，可能就是在前端的 GPU module，然後跟 baseboard。那 baseboard 本來是一家獨供，現在是變成兩家在這個供應鏈裡面開始去做競爭。所以那個 MVA，就是說它的代工的服務費的價格，可能就會開始被有效的壓縮。等到產能需求開始拉平之後，這個價格應該就會掉得蠻快的，按照過往在供應鏈上的一個經驗。

那反正，在可能如果是做到 L10、L11 的這樣的公司裡面，因為它本身是由自己去購料的部分，所以如果它可以維持很不錯的一個價格競爭力的話，那它還是會有它的空間。就是說它被殺價的幅度可能會稍微少一點，但是整體來說都會被殺價。那我們從輝達它給下一季的毛利 guidance 拉得更高，我們就可以明白到說，首先第一個是因為輝達的產品本身價格有漲價，目前我們是沒有看到這樣子的狀況，所以我認為是在供應鏈這邊生產流程的改善，所以讓它的在生產的成本可以稍微的下降。那另外一部分可能就是說，因為供應鏈它扶植了很多條線一起出來，所以各家之間可能之後也會有一個競價的狀況出現。所以可能就是說中端的價格下降的話，最後一步才會殺到輝達，它會先殺到的是供應鏈的一個利潤，這是我的一個猜測，不然它的 guidance 是不會這樣開的。

所以在之後我們去做供應鏈的時候，可能就要比較小心一點，要知道說它在供應鏈上的環節是什麼，然後它的競爭對手有幾個，那它有沒有一些特別的 know-how 或是屬於只有它可以做的。這可能是說之後你要去做供應鏈股票會比較認真要去看的東西。過去可能就是比較偏向題材對了，大家都一起飛天，但之後市場一定會開始非常小心地去做這樣子的一個分析。

那特別是，我覺得要比較害怕的是，後面可能會出現一個戴維斯雙殺。雖然它講這一點快，但是有可能會出現。就是說因為現在我們去針對供應鏈的股票，我們都有發現說它不只是 EPS 上修，它連估值也都一起上修，所以這個是目前我們看到戴維斯雙擊。可是之後面可能會變雙殺，就是說當這個 EPS 其實是不如預期的，因為你被削價競爭，或者你被上游就是輝達他們去壓價格，所以在他們壓價格的狀況，外加你們橫向的一個競爭之下，你的 EPS 可能會沒有預期的這麼好，還是很賺錢，毛利數字再往上墊，但是沒有預期的這麼好，所以你賺的錢是往下掉，然後你的估值，可能給你給到 17 倍、25 倍，那現在知道這個競爭者變多，還可以給這麼高的倍數？可能不行，覺得往下修。

所以這個可能是要比較小心的地方，就是說 AI 供應鏈，做的環節很多，不管是直接做 data center 伺服器，還是做 H 端的，其實我相信整體來看，它都是一個大趨勢，整個公司都會更賺錢。只是你要知道，因為股票它不是只是單純在玩說什麼趨勢對就好，它其實有在分說哪家公司它的 EPS 可以持續成長，它估值可以推到更高，這個都是我們要注意的點。所以從現在開始，我認為這個難度會變很高，就是跟可能你在半年前，你只要知道誰是有在做 AI，買進去就會賺錢，那個一定是差很多的。那特別是我們看到輝達的毛利數是在往上拉，這個就要非常有警覺了，這個後面應該是開始會聞到一點 BBQ 的味道。

那至於在輝達這邊，我覺得就是說，直到我們真的確定有 overbooking 然後供過於求的狀況產生之前，都不用太擔心。目前看起來就是至少還有三季是非常穩的。然後等到可能 2024 年的第二季、第三季，到時候我們可能等到像今年的第四季，應該就可以知道明年的第二季、三季會怎麼樣，那到時候在節目跟大家分享。可是目前輝達就是好的沒話說，所以你說股價短期內是漲是跌還怎麼樣，我覺得那個就是市場正常的波動，那個沒有辦法去做太多的預期。

可是在供應鏈這邊，我們看了它這個財報之後，我們反而可以很明確的知道一些方向。可能在過去幾季會跟大家講說，因為我現在不知道該怎麼做，我看不懂了。但是現在我就看得懂，我就知道說它的毛利是上升的，然後它最賺錢的東西是 HGX，然後以及它在電話會議裡面四處的各種內容，你就可以抓到一些線索說，那接下來我們要怎麼樣看比較好。所以給大家的一個提示，就是要注意橫向的競爭，橫向競爭者越多的地方，可能就是後面價格會掉最多的地方。然後再來就是毛利越高的地方，可能也是在輝達這家公司的角度來看，我必須要解決的當務之急，誰的毛利太高，我就處理誰，像是 Tim Cook 就處理 Apple 的供應鏈，誰賺太多錢的，它會先優先處理你。所以這可能是後面會看到的一個狀況。

但整體 AI 產業蓬勃發展、持續發展，這都是沒問題的。所以不要因為我們講的這東西，你以為說是可能要出事情或怎麼的，不是這樣說。就是說因為股市投資跟產業的發展，其實有時候是不一定會完全的疊在一起。就股市可能是有一個暴漲暴跌、暴漲暴跌，產業都是持續穩定的向上，但是這個股市的發展之間，可能很多人是破產不然就是暴富。所以我們要注意的點就是，在股市裡面我們還是要專注在估值的部分，還有 EPS 的變化，這兩個可能是非常重要的點。估值的部分，就是我們可能可以去開始期待這個乘數不會給到像之前這麼高，不會像之前純粹都是想像力的時候給這麼高。那 EPS 的部分，賺錢的公司會持續的賺錢，毛利會越堆越高，這都是沒有問題的。不過就是說當他面臨競爭的時候，因為那個 EPS 的成長性沒有像預期這麼好，是不是就會反映到 P/E ratio 可能就沒有辦法給這麼高，這是之後我會想的東西。好，大家這樣子接下來的幾季都沒有問題，都是非常順暢，只要注意一下那些有橫向競爭者的地方，會不會有一些挑戰的產生。

當然輝達的橫向競爭者也可能會出現，目前看起來呼聲最高是 AMD，但是 AMD 至今我們還是沒有聽到太多的好消息，當然這東西本身還沒有放量，只是一般如果說有好消息的話，可能測試之後就會有單丟進來了，就像輝達的 H100，實際上一堆人還沒有拿到就可以狂下單，蔚為奇觀。那只是 AMD 的東西，我們真的是沒有看到。那在 Intel 的 Gaudi 這邊，雖然在中國這邊拉貨狀況有不錯，但是它應該也不夠成對輝達的一個挑戰。所以目前看起來，輝達在市場上持續再穩一個一兩年以上，應該是確定沒問題。那大概這樣子，如果說有其他的變動，我們再來跟大家更新。

***

那這裡節目來到 QA 的部分。

第一位**三重謝孟恭**，他說：

> 新錢準備五星吹，想請孟恭大助賀「李俊漢、姨萱」月底出發的瑞士旅遊平安喜樂。這邊兩個問題想要問主委：

> 1. 在瑞士旅遊需要注意什麼事項，避免一些麻煩事或是危險？

> 2. 主委有瑞士銀行帳戶嗎？辦帳戶有什麼門檻嗎？或許他們兩個可以辦個帳戶當紀念品，在玩牌的時候拿出瑞士銀行本票，感覺勝率都會提高。

> 那最後祝孟恭全家平安健康，持續快樂分享市場與解惑聽眾。OK，掰。

好，那第一個，要注意的事項就是錢要帶來夠多，瑞士真的是一個很貴的地方。那安全性可能也不用太擔心，你在日內瓦就是讓大城市要稍微注意一下，但會對你構成威脅的，坦白講不會是當地人，但有些東西講出來你就變歧視嘛，反正就不是當地人會對你威脅，一般來說。那是什麼樣的人大家自己去想像，所以你在路上看到的時候，你要有一些警覺性，特別是對你很好的、要來幫助你的、要來問話的，你就是不要停下來，眼睛盯著遠方，這是去國外旅遊一個很重要的一個指導原則。

那再來說有沒有瑞士銀行帳戶？沒有。那你要去辦應該都不容易，因為在歐洲他們 KYC 是很嚴格的，你如果覺得在台灣開戶有時候會被人家卡，他問一堆問題，人家嘰嘰歪歪，什麼要印章要簽名，去歐洲你就知道他們是更可怕的。所以你就算開戶應該也是沒有辦法開，你應該是需要提供相對應的財力證明跟一堆文件，你應該會搞到自己很崩潰，所以不用去想那個。

下面一位這個**我也 2.0**，他說：

> 留言測試第八次，主委好，小妹跟男友是長期的聽眾，有時一見面就會跟他說「你有看到諾亞今天講的話嗎？」、「股癌多力多滋，好想吃」，好像在討論隔壁鄰居一樣真親切。想問主委當初認識 Lisa 是哪三個特質吸引你喜歡上他呢？男友是出社會一年換三份工作的爛草莓，最近成功在公司待滿一年，想請主委大的住 YCTS-A-I-Y-C-T-E-6，像主委大偶像 P.League+ 的林志傑還有棉褲一樣獲利滿滿，比起物質，我想有祝福他會更開心。那祝福主委大早日超越汪東城變成吉他之神。

吉他就很爛，諾雅睡過夜，秋口不怕煙火。說到煙火，下不是要拜拜了嗎？拜託真的不要放煙火，因為最近我朋友的狗狗，他們在鄉間散步的時候，然後一樣被煙火嚇到，那狗就直接衝不見了。反正我真的覺得放煙火不是一個好事情。當然我知道我只能夠大概宣導一下，我曾經小時候也是放煙火的人，反正我們能夠做多少就做多少，我希望大家如果說你聽到這一段的話，不要放煙火，不要燒金紙，都不要做這樣的事情好不好，我們就是心誠則靈，不用想太多。

那再來我是注意到什麼樣的一個特質？當然第一個要很坦白講，就是長得夠漂亮，奶夠大，這個絕對是我們身為男生一定要講的東西，因為我不講這個，你就知道我不誠懇，你一定是覺得人家漂亮，覺得人家外型好，那是肯定的。

然後再來第二個就是，我老婆的幽默感還滿喜歡的，因為她會講一些就是可能沒有辦法在檯面上講的笑話，一些很悲覽、很政治不正確的笑話，像是她對迪士尼的吐槽就超好笑的，但那些東西拿出來講，你就變歧視嘛。可是你要知道，其實我們不是在針對哪一個民族做歧視，她也會歧視客家人，你知道嗎？她也會歧視台灣人，她也會歧視他們自己國家的人，她就是誰都歧視，誰都嘴，所以就很好笑。這是我很喜歡的點，就是她會講一些那種比較黑色幽默的東西。

那再來可能就是說她還滿仁慈的，就是大家可能看到她，就像這個留言提到，好像說好像都在幫狗狗，不是，她是什麼樣的動物她都在幫忙，她對動物真的是很有愛。那她也因為在台灣幫狗狗，有時候有人就會去酸她，就說什麼你那邊照顧流浪狗，你害死什麼原生動物。你知道她對原生動物的幫忙，什麼捐錢給石虎什麼，她應該都做比大家多。就是說她對整個動物都是關愛的，那是對狗狗特別關愛，就她有這樣的一個動機。那像她會去什麼收容所幫忙溜狗什麼的，就是她會去做一些我不會做的事情。我會覺得說，我能夠做最大的幫助就是我直接捐錢，我到現在都還認同，捐錢絕對是最大的幫助。那只是當然有可以出力的人，然後那個是另外一種很高貴的事情。就是假設我今天是沒有錢的話，我會去出力嗎？我可能不太會。但是我有錢之後，那我還會去出力嗎？我還是都不太會。所以我覺得那些會出力的人，我都覺得是很屌的人。她是那種會出力的，然後會去幫忙一些那種什麼鄰里的大小事，只要有牽扯到她的，她都是願意會去幫忙的人，就比較熱心一點的人，那這個是我做不來的，所以我喜歡她這幾個點，大概這樣。

下面一位這個**動 602**，她說：

> 五星吹捧猛男孟恭，非常喜歡 377 集主委分享三道猴子的觀點，身為骨灰級聽眾，前陣子因為太忙，有快一年沒有聽了，今天再一次聽到主委的頻道，深深的被主委清晰的邏輯、磁性的聲音、有條理的口條給精神感召，五星吹捧不吹不行。

非常感謝這位動 602。

那下面一位這個**一切都是從選擇開始的**，她說：

> 五星吹捧，五星吹上天，想跟主委大諮詢人生。近期跟女友準備結婚，準岳母提出結婚後要買北部三房的新房（她不用同住），她可以出 1000 萬頭期，但目前看上班交通地點可接受的（一小時到內湖）都要 2000 多萬，本身家裡沒有辦法資助，自己的存款跟股票全拿出來，也是要貸 1000 萬。目前年薪 120 加女友 50 萬，感覺壓力三大，主委大有什麼建議嗎？或者就是屁股一夾 30 年賣身契就簽下去了？

我點看不懂，你說你的岳母可以幫你出 1000 萬頭期，你自己的存款加股票全部拿出來，還要再貸 1000 萬？意思就是你的股票跟存款是零嗎？因為你說房子 2000 多萬，然後他出 1000 萬，你全部拿出來，你還要再貸 1000 萬，那你他媽你出了什麼？完全看不懂在講什麼。

那我這樣說好了，假設單純先用岳母的這個 offer 來看的話，你撿到寶，你真的他媽撿到寶，他女兒嫁給你，然後還要幫你買房子，這是什麼？這是哪一來的神仙岳母？為什麼我都沒有遇到這樣的事情？為什麼我都沒有人要幫我出頭款？為什麼我都沒有人要幫我買車？到底是怎樣？

但是像你這樣，我覺得就是非常非常的幸運，因為頭款是最困難的，坦白講頭款就是最困難的，因為你後面的房貸，就想像成你就是在付房租，是差不多的東西。這樣好，我覺得說你買了 2000 萬的房子，然後你的岳母辦除了 1000 萬，你剩下 1000 萬拿去貸 30 年，你一個月就是付 3 萬多塊，3 萬多塊 2000 萬的房子，差不多租金就是 3 萬多塊，或是說可能租金就是這個 3 萬多塊再少一點點。那你變成房貸，好像你就是多付一點，可是那至少那個房子就是你的，那個增值都是你的，所以算下來是完全沒壓力的。你們兩個加起來 170 萬，然後付 3 萬多塊的房貸，把它當房租這樣會有壓力？如果會有壓力代表你們一定是整天在亂花錢，所以我不知道，我覺得你這個 deal 超好的，我完全看不懂你糾結在哪。因為一般會來問我這種問題，就是說岳母跟我講說要買房，可是我家沒有錢，那就真的問題很大。可是你岳母是叫你買房，然後又要給你錢，這真的是天上掉下來的禮物，好好珍惜啊兄弟。所以不要覺得說什麼壓力三大，你想住房本來就知道成本了嗎？除非你本來是住家裡，如果說你是住外面，你去買一個這個 2000 多萬的房子要付的房貸，跟你去住一個 2000 多萬規格的房子要付的房租，不會差太遠，真的不會差太遠，所以完全是一個超好的 deal，不覺得問題在哪。

下面一位這個 **i-Say 手工錶帶**，他說：

> 主委大利後，我是在 i-Say 手工錶帶，最喜歡邊聽您的解說邊工作。還好有你態度矯正，我砍掉奇怪的主題型 ETF，換大型的 ETF。那如果有幸被您唸到，想訂製皮革錶帶可以跟我說「我也聽股癌」，就有專屬的優惠。訂購支付金額的 6.6% 會捐給家扶基金會，感謝大家，祝平安。

這個支持家扶很好。

下面這個**五星吹吹推推推**，他說：

> Annioha 協友，主委大安安，當氣氛仔三年，那年初放棄買房，跑進去股市，在老黃的谷底時不離不棄，All in 支持。那現在不在當超商乞丐超人，買動飯的時候抽到可樂瓶券，被店員幹走也無所謂。被老闆罵的時候都是笑笑的，照樣準時下班，比起之前的加班時光快樂好多，當個快樂上班族的我是混蛋嗎？那最後請問主委大幾歲會帶諾雅去重訓嗎？祝主委大一家健康平安，Money 老闆。

重訓的話可能不會這麼快，就是會等到不知道，他可能十歲以後，他有興趣我才帶他去，就是我不會認為說我自己做的事情，我就要我兒子一定要一起做。那前面就是對，恭喜你，當個快樂上班族。就是那種，我不知道，有時候會想像說那回去當菜雞的生活應該是很快樂的，就是假設你已經達到某種人生目標，然後故意回去當菜雞，像有一個女歌手不是故意跑去鬆餅店打工嗎？她要去找靈感嘛，可是那感覺就很爽，你知道嗎？就是人家給你小費，或是有時候勸你一下，想說你工作要換，你要去找更好的工作。那你就暗自竊笑的時候，幹，他老娘有個幾十億，我只是在那邊裝菜雞。但是你也不說破，你就是輕輕地微笑說：「好的，是的，我會更努力。」就是這應該是一個超療癒的事情。所以知道可能到人生某個階段，有些人會想像這樣子的體會，就是已經發大財的還是故意回去上班，然後看大家在那邊跟你講說夢想什麼的，應該會超想笑的。

不過我是不知道你那個老黃壓了多少，不過放棄買房跑進去，可能就是我想像頭期款跑進去，那從年初老黃那種谷底價到現在應該就翻了三倍吧，所以非常恭喜你，大賺錢。

下面一位這個**金魚男孩**，他說：

> 太多了跳過。

下面一位這個 **Normo OO**，他說：

> 股癌衛武，最近看了一本跟多巴胺有關的書，深感自己真的很容易上癮，看了劇可以一集按一集看到天亮，隔天深感這樣不行，但下次還是會這樣。主委大有對事物上癮嗎？是怎麼樣控制自己的？然後最後祝主委大一家健康平安，節目長紅。

這樣很常見，這跟大家分享，我很常會在半夜研究很奇怪的東西，像最近有幾個晚上就在研究美國的殺人魔，那你就會在維基百科看完一個，然後接下一個，就一直跳著看，那最後面就發現說已經早上四點，然後很神奇，像這樣子的研究精神就是不會在白天發生，每次都是等老婆躺平之後，然後突然間，然後翻來覆去睡不著，我就直接把手機拿起來去趕快一直看，然後看一看就三個小時過去，這種事情真的很常見。

那你說我們都想要去控制他，我有試著就是在睡覺前故意不要看手機，然後把自己弄累一點，那有時候就是你直接躺到床上直接秒睡，我覺得是這樣子的話就很好處理。所以最後面我有開發出一套自己的一個方法，就是說我白天不要睡午覺，你要把所有的睡眠的壓力累積到晚上直接一次釋放，白天都不要什麼小睡三小，就是你要夠累。這就是像是以前那種班長講的：「各位弟兄，你們睡不好，覺得說床很臭，就覺得你們不夠累。」我都覺得他在講幹話，後來知道他講的某部分是真的啦，因為你夠累的時候，你就不會想太多，一躺上去就直接睡著，所以你就是不夠累，你才在那邊一直看東西。

因為我最後面有得出的結論，就是當我今天把自己弄得夠累，我沒有睡午覺，我沒有在可能中午以後喝咖啡，我晚上就會睡得更好，我比較不會晚上起來看東西，然後狂看。因為你只要有這個精神存在的話，你一看東西你就停不下來了，特別是那種又很好奇，或者說其實你也不一定是好奇，你就單純只是看了就好像一個…好像一個…那真的停不下來，真的要夠累啦，所以我覺得可以先往讓自己夠累這件事情上面去努力，可能會比較好一點。

下面一位這個 **Amory Tyring**，他說：

> 退休十字路口，停看聽。本人剛剛退休，打算拿大半的總資產投資在大盤指數型 ETF，跟債券型的 ETF 來創造被動收入，來支應生活花費。標的是 VOO + VT + BNDW。雖然知道投資大盤指數理論上不用特別擇時，而是應該要及早進場參與成長，但由於是畢生積蓄的一大筆金錢，所以想問主委是否建議的進場指標跟工具可以優化操作，以便增加勝率或是投報率？或是有其他的建議，祝闔家平安。

這有做功課，他馬上就知道說其實理論上就是待越久越好，但有時候就遇到像自然垃圾君那個狀況，就他直接說他終於要退休，他覺得他不要再去玩個股，就他直接梭哈在大盤的頂點。那其實也會非常的不舒服，就是可能到現在都還沒有回本，那感受會很差。因為你知道說，假設我慢半年買的話，我現在就賺錢了。可是拉得夠長的話，其實那都是小事情，這就是大盤為什麼跟你講說一次買進去的一個主因，因為拉得夠長這都是小事。

但如果說你是會受到影響，你會不舒服的話，那你可以試著這個另類的方法，你先把兩成的錢拿起來就當現金，然後就不要動它，就是當成是現金放在你的帳戶裡面。對，沒錯，會有 cash drag，這個現金等於是沒有在表現，但你沒辦法，因為你是那一種就是你看到他大跌，你就是心有不甘的，那你就扣現金嘛。那你扣著現金，你發現大盤狂漲的時候，你是不是會覺得很悶，這現金早知道丟進去。可是反之如果之後就馬上要崩跌，就會很感謝說你有扣著這個現金。所以就是說用了一些簡單的方法來幫自己舒服一點。

但是這個現金的比例為什麼不可以太高呢？因為我們還是要相信數據，數據就是理論上你直接丟進去那個報酬應該會是最好的，那只是他是一個對那一種防呆的機制，因為你知道你會不舒服嘛，所以你就這樣扣著一點，我覺得可以試試看。那如果是我的話，我覺得我選擇一單直接殺進去，即便我知道可能覺得說以這五年來講，那個發生股災的頻率超高的，好，雖然不知道超大型股災，可是在一修正他媽 20%、30% 以上，那也是很嚇人的。那在這五年就發生好幾次嘛，所以你當然有時候也會想說，搞不好再等個兩年又有一次超大的股災，那這樣子的話我如果要去做長期的部位，我扣兩年其實會好過我現在就打進去。你會有這樣子的想法。

可是你會反過來想，如果你今天是在 2015 年進市場的，你真的是都沒有等到那種跌破之前低點的機會，就是一路這樣上去。或是你是 09 年進市場，當然你說 09 年那是金融海嘯之後，所以我等一下等到下個金融海嘯，那我也會有這樣子機會。只是問題是，下個金融海嘯會發現在什麼時間點，也不知道。所以我覺得無論如何，就是先推一些部位進去，假設說你會有這樣子的顧慮的話，你就稍微的扣一些現金在手上，整個感受度可能會好非常多。至於你說有沒有什麼樣的指標？沒有這樣子的東西，如果有的話就發了，如果說我們有什麼樣的指標可以讓我們對著做就不會輸的話，那就發了。

那當然有些指標是很有用的，像是 VIX，VIX 彈到很高的時候，就是一定是有大股災。那你說等到 VIX 很高的時候來買股票可不可以？可以。但是你想說如果下次 VIX 彈到很高是十年之後怎麼辦？這十年之間你那邊 buy and hold 其實會好過就是我等到十年之後再把我現金打進去，很難講，那股市真的他媽太難講了。所以真的會怕的話，就扣一些現金在手上，這個是比較折衷的做法。

下面這位**台北有啥必吃的嗎，有阿薩比也要吃東西**，他說：

> 留言密碼測試，雞湯沒有用。主委你好，前幾天聽到雞湯書的議題，想分享一下自身經驗給大家。之前因為感情問題心理的狀態不太好，所以就異想天開的去博客來買了幾本評價很高的雞湯書，想說看了可能會有幫助，結果真的是很有幫助，越看越生氣，怎麼他媽整本都是廢話。硬看完整本書之後告訴自己，不要再因為心情不好就看這種有害身心的糞書了，然後就一夜之間走出來了。你各位有那個時間去看這種書變智障，不如拿時間去睡覺還會變得更健康。廢話的三本書：黃山料、Peter Su、角子。

> （以上不代表本台立場，就是不要一直幫我去引戰，我分享各位聽眾的經驗）

我對前面講的「雞湯毒藥」，我完全認同。很多雞湯書那種什麼跟你講說要安慰自己、要舔自己傷口的，你不要整天在那邊舔傷口，看起來好像變態。我們就是趕快昂首闊步地走出來。雖然我講這個，我知道很多你在裡面沉溺已久的，你會很難理解，或是你會想說你怎麼這麼沒有同情心。但是我真的是這樣跟你講，我說世界上的每一個人，他都有他的難處，他沒有跟你講而已，活在世上的每個人都有他的難處。所以當你今天遇難的時候，你要知道，就是我們身為人類必經的一個過程，趕快走出來。

至於怎麼樣趕快走出來呢？很好的一個做法就是去分散自己的注意力，所以你就是必須要去做別的事情。你只是在那邊擺爛一直不停的想的話，你可能會掉進去那個漩渦裡面，就更難出來了。那這位朋友他講的東西其實也滿有意思，他說媽的你就是另類療法，你知道這個屎很難吃，你還在跑去吃屎，然後吃一吃你就發現說你在浪費時間，你就好了。那也是一個不錯的做法，可以試試看看。

下面一位這個**萬華金城武**，他說：

> 曾經財還我錢。主委大林老師，您分享業界看好 24Q2、Q3 消費性電子會好轉，但最近中國房市爆炸，連帶影響中國老鐵消費力疲靡，消費性電子復甦是否要延後了？後面不用看了，已經看不到未來了。岔題，除了主委大開見面會，一起去拉布條，手上有穩懋，想凹單，那請主委大猜測會凹多久？另外請問主委大目前質借的利率是多少？我用元大質借三年了（現股 1300 萬），七月開始從 2.1 一口氣被升到 2.45，是不是要換券商了？那目前開始降低個股轉正二，以減少質借金額並維持相同的曝險。祝主委大身體健康，久坐不會腰痛下背痛。

這個祝福非常重要，感謝你。那這個消費性的復甦確實是不如預期，本來大家最早預期說 24 年的上半年就會看到，然後現在是看 24 年的可能年中或是下半年才有機會。就是說大家對於這個整個消費性的預期是不停的在推遲，因為沒有辦法，就是說中國這邊的消費性就真的沒有催出來。然後美國這邊因為開始看到蠻多的業者，消費性的業者出來表態說，消費者現在比較專注在必須性的消費，日常的能源跟飲食，那他們對非必須的一些奢侈品或是電子產品的消費是在轉弱。

所以我必須得說，這是消費性的一個很難得一件大低谷，然後就真的是很慘很慘，然後外加又供過於求。所以我相信這次的低谷會讓你在可能三、五年後回頭看，靠北，原來當時消費性埋了一堆便宜的東西。我是這樣相信的，因為這就是一個景氣循環股的味道一樣。只是當然你如果是壓到一個之後面破產倒閉了，那就不一樣了。不過針對大公司的話，我覺得這邊真的是一個很難得一見的那種景氣循環的超低點。其實我們在年初也是看過蠻多這樣子的公司，那我覺得現在就是消費性，因為消費性它是真的是超出大家預期，就是你真的沒有想到說中國解封之後，它那個消費力竟然沒有回來。

但我最近有找一些朋友，因為我自己很好奇，所以去做了一個研調，然後發現說其實沒有像可能我們在媒體上看到的這麼差，就是他們假設可以給一個分數的話，可能是 60 分這樣子，沒有像可能媒體報的 20 分、30 分。那可能在二、三線城市很差，可是在一線大城市是還好的。所以當然我們都希望這個復甦快點到來，但目前看起來就是持續的地延，但是相關的類股我是覺得，就是說它這邊你在往下下檔是有限的。那只是當然你要等那個上漲，你可能要蹲多久，這是不知道的。所以這是持有這樣的一個股票的劣勢，就如果說你是滿手消費性的話，那你可能今年就錯過 AI 嘛。但是如果說你 AI 有賺錢，你要趴去消費性的話，我反而覺得是一個很好的方式。我心目中的標的，我會這樣認為。

那你說什麼後面可能會有大衰退我們就不講了，因為黑天鵝發生的話就什麼都會跌，所以我們先不討論那種極端的事件。但是就單純用估值的角度來講，像很多消費性真的是到超便宜的位置，那也是因為這個東西本身真的不好，所以我覺得還是可以看。

然後再講說這個質借利率，現在大概 2% 多左右是一個我覺得蠻常見的利率，所以沒有什麼太大的問題。應該是要提醒，這槓桿適量開，不要開太大。好，那這集聊到這邊，拜拜。