股癌逐字稿 EP116：13F

逐字稿內容

歡迎收聽《股癌》，我是謝孟恭。本集節目由 HP Taiwan 贊助。

HP Smart Tank 615 連續供墨印表機，適合 SOHO 組、小型工作室或中小企業。這是一台列印、影印、掃描、傳真四合一，功能齊全的印表機。手機直接下載 HP Smart App，一鍵搞定所有的功能，同時也支援 Wi-Fi，讓你可以瀟灑地做到日常影印。你只要準備一台機器在你的辦公室或是你的家裡，就可以做到所有的事務功能。

HP Smart Tank 具有超大的印量，一組原廠墨水可以印黑白文件 6000 張、彩色文件 8000 張，列印費用每張不到一塊。有了這一台印表機，就可以隨心所印、享受便利。無論是 10 度以下的刮風下雨，像前陣子冷到靠北，或 30 度以上的炎熱酷暑，你都不用再辛苦地出門去跑超商影印。以前我自己都跑小七，現在我都在家用 HP。如果想跟上的朋友，這一台辦公室最強的神隊友 Smart Tank 615，原價是 6990，現在主委的聽眾專屬優惠價是 5990，現折 1000 塊。這個優惠到 3 月 11 號前有效，有需要的朋友可以在連結欄找到購買的連結。

今天一開始先跟大家推薦一首歌，因為有人講說怎麼最近都沒有推歌，想說我已經拉了一個 Spotify 歌單，所以很多東西我直接更新在上面，就是我可能發現滿有趣的音樂或我自己喜歡的。最近我滿常在聽一個歌手叫郭頂，我覺得是我在中國繼宋冬野、萬能青年旅店之後，最讚的一個歌手，好像是來自湖南的吧。那他的專輯好像就兩張，都很好聽，所以在這邊推薦給說想要找歌來聽的朋友，我覺得郭頂的歌很好聽。

再來就是我要跟大家強調一下，你千萬不要被詐騙。因為又有新的聽眾來私訊我，講說他在 Telegram 裡面被一個男生騙去做加密貨幣的投資，然後被騙了多少錢。那多少錢我是不知道，我直接跟他說你直接去報警，因為你跟我講這個，我沒有辦法幫你做什麼事。那他說你至少把它踢掉，我是把它踢了，但是我跟大家強調，因為我們的群組是開放的，所以隨時都有人進來。我覺得也不只是講我們的 Telegram 群組，就算是我們的 Facebook 上面，不要說你只要去留言，可能就會有人會私訊你，還想要賣你一些東西。

你只要記得一個很核心的觀念，就是你不要想要去幹人家，一直跟大家強調這件事情。不然說我今天跟大家講說，線上交友真的網婆，懶叫一定比你大根，我跟你保證這件事情。就是那些網婆都是假的，那你在線上看到的那些帥哥，都不是帥哥，那照片一定都是偷來的。那個實際上那個人應該是坐在電風扇旁邊，在那邊摳腳垢，然後跟你傳訊息，傳一個屌樣。一定是長得很邋遢、很猥褻，那種做詐騙的幾乎都是那個樣子。之前我朋友在航空公司當空服員，他就講說那種飛很奇怪的航線，就看到一群台灣人混在外國人裡面，然後他們可能坐在經濟艙的某一個區，全部看起來那樣猥褻的猥褻，他們就講說那些就是要去做詐騙的，很多人都要把那個機房設在海外之類的。反正做詐騙的人幾乎都是長得很猥褻，我跟你保證，就是那個樣子，所以你不要被騙。

很多人就是坦白講，你就是想要幹人家，你就是看到男生的照片帥、女生照片漂亮，然後你就被騙了。然後我就覺得這是很低端的被騙，你知道嗎？如果你要被騙，那你被人家用一個很複雜的方式騙就算了，可是你這個就跟長輩被那種什麼「美國將軍要來娶她」，或是說什麼「海外的一個模特兒退休，然後想要你去娶她」啥小的，我覺得很傻眼，就是你怎麼會被這樣的東西騙到？

那其實這都是大家的辛苦錢，很重要的事情，就是你不要一直把你的辛苦錢讓人騙走。或者說那些跟你講說要多會投資，其實很簡單，你如果這麼會投資，你為什麼要跟我收錢？其實我就很常跟大家講這個觀念，你如果真的很厲害，你去市場裡面賺就好了。你當然有很多方式可以提供，比方說投資相關的服務，好像是有些很優秀的人他們去寫報告，那所以他貢獻他的勞力，然後他寫一個報告給你看，這也不是什麼投資推薦。但是有些人就會告訴你說，什麼他超會賺，或是說他有一個什麼的基金很厲害的，那他要讓你進去。你就想，如果這個東西這麼好賺，為什麼他自己不放大槓桿賺就好？為什麼要邀你？所以絕對沒有這樣的好事。

就我自己的經驗來看，我從過往到現在，我自己也很常收到這樣子的邀約，甚至有時候是來自自己的朋友。比方說他們在做一些像什麼外匯保證金的東西，跟我講說多好賺、多好賺，可是我告訴你，就連我這樣子的，假設說我沒有那麼菜雞，跟大家相對起來，那我都覺得有時候這些東西聽起來真的是滿吸引人的。但是很簡單的一件事就是，永遠問自己：為什麼這麼好賺，他要分給你？就這麼簡單而已。當然有時候你可能想說，是好朋友，所以你就幫忙丟一點錢進去之類的，那也是要注意。

基本上我覺得在這個時代，特別跟大家強調說，自從我們有了一個便宜的投資方式，像是 ETF，其實你根本就再也不需要去透過……甚至我講難聽一點，連基金都不太需要了，你就自己做 ETF 投資就好了，那就是很簡單的配置而已。前陣子在我們的群組裡面，我看到有人丟出來，所以我也訝異，說欸，有人知道這東西。其實我們在節目裡面有稍微提到過，就是有人說他是買了那個 AOA，iShares 的 ETF，他其實就是把股債配置直接做好，你直接買這個就好了，然後他每年會幫你再平衡，就是連再平衡的手續都不需要了。那他下面有四支，就是 AOA、AOR、AOK，那就是不同的股債配置。那一樣，你說任何投資之前，你都可以把它拿來跟大盤比，像這樣的股債配置，它長期跟大盤比，基本上一定會輸，但是他的好處就是說，比方說今天遇到崩盤或什麼，他有一定程度的保護效果。那有需要的人，你也可以去看看這樣的商品。

那如果說你其實不太需要再保護的，就是說你是那種可以承擔波動性，你想要追求多一點報酬的，就單純的去丟大盤就好。那可能不一定只丟美國大盤，丟一點台灣大盤，丟一點這個全球指數，類似這樣子，那就可以達到一個分散投資的效果。其實這樣子就夠了。我覺得很多時候，就是第一個，你想要屌人家，就是我覺得很多人都不敢講這點，但我會坦白講，就是你想屌人家，因為如果今天照片不帥、不漂亮，我相信你可能就沒有這麼容易被騙。那再來就是你太貪心，那貪心這種事情，我覺得直到你意會到「腳踏實地自己賺錢很重要」之後，你就不會有那樣的心態了。但是這可能需要一點時間，那我就在開頭這邊花一點時間跟大家講這個，因為看到人家被騙，當然我會覺得有一點難過，就是很可惜，就是你又在聽股癌節目，你又被騙，那真的太扯了。因為我很常跟大家講的觀念就是，我們不要被投資界的妖魔鬼怪給牽走，可是現在還會被牽走，那我這邊再跟大家提醒一下。那如果說下次你身邊發現有人可能會被騙了，就跟他說來聽這一段，你要嘛屌人家，要嘛就你太貪心，絕對是這樣子的。不然你就靠自己就好，其實我們做人就腳踏實地，然後不要整天都想要有那種什麼天外飛來的橫財，不可能。大概是這樣。

然後我們來總結一下 GME 事件，GameStop。因為他前幾天開了一個聽證會，就是把 Robinhood 的老闆、Citadel 的老闆、然後還有 IB（Interactive Brokers）的一個經理還是老闆，反正就是把各個大概都找上去了，那同時也找了 D-Fucking-Value，就是 WSB 的散戶英雄，一起去開了一個聽證會。那其實在聽證會上面講的東西，都是我們節目講過的，就是我們之前已經稍微預判過之類的東西會發生。當然說第一個，當然就是 D-Fucking-Value，他要講說他並不是一個在股票市場去炒作、摸黑東西的人，他只是一個在論壇上面分享他買賣的人，然後這個我是相信他。雖然現在有一些媒體試著去講說，其實他本身是金融分析師，甚至可能是有執照或啥小的，就講說他有在這個金融行業工作，所以他其實是臥底在操盤之類的，就看你信不信。反正像這種東西，就一定有各種消息。

那再來就是關於 Robinhood，還有關於 Citadel，Citadel 就是在做高頻交易的，那 Robinhood 就是券商。Robinhood 這邊就是被檢討說，為什麼你會讓人家沒有辦法交易？為什麼你要大家去補保證金？他還講得很明白了，因為 NSCC，就是美國的清算所、結算所，他發現說這個股票的波動變很大，所以他需要他去補一個保證金。那 Robinhood 創辦人在一個 Clubhouse 裡面，跟 Elon Musk 有討論到這件事情。那 Elon Musk 就問他，為什麼會要大家突然提高保證金，不然就是不讓你下單，或是直接幫你強制平倉的事情發生呢？那他就提到說，因為 NSCC 就是結算所，他會有一個公式，只是這公式是怎麼算的沒有人知道，但是他就跟他講說在那一天的凌晨，說你們要補 30 億美元進來，你們不補 30 億美元的話，你們公司就會出問題，類似這樣。但是 Robinhood，人家公司從以前募得到現在也才 20 億，所以當然他們不可能可以負擔這個價金，就是他們做不到的。

那他們當時就在想辦法說要怎麼辦，那當然有一些方法就是，比如說不讓你再繼續買進這個標的了，因為這樣子這個數字就不會再擴大了。那再來呢，就是他們有跟 NSCC 這邊去協調，說可不可以把這個保證金的價格往下降。那保證金價格呢，就因為這樣子，根據那 Clubhouse 的對話，是降了兩次，一次降到 14 億，那一次降到 7 億，最後面是用 7 億做一個結束。那這個地方其實就產生一個很有趣的問題，這保證金是誰算的？他說有一個公式，那這個公式到底是誰算的？是誰決定的？如果說真的這個公式是這麼絕對，那他是為了一個，比方說去計算不要讓某一個金融機構或是券商造成過大的風險而設計的話，那為什麼你可以降？

所以這個其實也會產生另外一個陰謀論，就是說搞不好連像 NSCC 這種國家清算的中心，當然他可能是有很多銀行組成的，但是他會不會也是在這一次的，比方說機構的操縱裡面，他們也有幫忙做了一手？還有什麼樣的東西，反正我覺得這件事情最後面就一定會變羅生門了，那看你相不相信。但是我個人是認同的，就是他要去把散戶的維持保證金提高，這個是絕對的。因為這個不是只有在這次的事件，就是在過往其實都是這樣，一個被過度操作的標的，基本上就會有一些管制措施的產生，我覺得很正常。即便講這個可能風向不太對，因為外面的風向就是說，這個是散戶 vs 大機構。但是我在我節目跟大家講說，這個不是散戶 vs 大機構，這個是機構 vs 大機構，就是機構之間的互幹。那散戶呢，只是站在裡面的其中一邊，讓那一邊可能有一點正當性，因為在寫故事上面一定要寫說「小蝦米鬥大鯨魚」，大家覺得很酷嘛。

不過我覺得其實沒有人是比方說真正的超級壞人，像 Robinhood 可能一開始他出來的時候，是講說他是全民的券商，他要做到金融的民主化，現在他竟然礙於大客戶 Citadel 的淫威，所以他可能，比方說因為 Citadel 的贊助，所以因為這樣子可能有受到 Citadel 的指導棋，去做了一些限制散戶的事情。我覺得怎麼講，這種東西真的很難免，因為你的最大的金主是他，你大概要聽他的話。雖然這可能對於一些沒有畢業的人、一些學生，我相信可能 WallStreetBets 上面很多學生，或是說台灣很多在討論這件事情，可能有些是沒有出過社會，他就覺得說，為什麼要聽金主的？你本來就應該跟什麼人民在一起。可是就像，怎麼講，你以前剛出社會的時候，都會說「我們不要為了五斗米折腰」，之後面你會發現說，你不只折腰，你乾脆跪下去，你做瑜伽都可以，但是為了錢，大家都是為了錢。所以企業出來，他也是要為他的股東交代嘛，所以大家都是為了錢。那 Robinhood 今天從一個本來講說是要做這個金融民主化的機構，然後變成說向財團看齊，我覺得這是一個難免的事情。當然就是這樣子，他也要承擔他該承擔的事情，就是因為大家不喜歡你，也開始去刷你負評嘛，可能開始用新的券商，讓其他有崛起的機會。像在中國的富途，或像是美國的 SoFi，或是像是 Square，就是他們會有新的機會。但是我相信等他們走到 Robinhood 這一步之後，他一定也會向財團看齊，這個是難免的，這就是資本的高牆，就是資本的高牆。大家說要打倒嘛，可是實際上打不到，因為資本就是一種力量。

除了這個 Robinhood 跟 Citadel 老闆有講一些話之外，那最後就是有這個 Interactive Brokers 的老闆也是講類似的東西，反正就是說因為保證金的關係，所以他真的必須要去做一些交易上的限制，不然會出事情。那就看你信不信，反正這件事情最後面一定是變羅生門。其實我相信所有的事情都這樣，之前常跟大家講說，我不太認同這個世界上是黑跟白。其實說的什麼動畫裡面處理最好就是《攻殼機動隊》，因為《攻殼機動隊》的動畫裡面，沒有人是真正壞人，也沒有人真的就是百分之百是好人，他就很細膩，就是讓你知道說，比方說那個主角看起來是壞人，可是他有一點好人的成分在裡面，每個角色的那個深度都很夠。那我覺得現實社會也是這樣子，就是沒有人是真正的壞人。

那你要說這個 WSB 上面的這些人，比方說像是這個 Palihapitiya，或是說像是 D-Fucking-Value，他們就是完全的站在一個，就是他真的是超級正義的一方嗎？也難說啦，所以就看你怎麼相信。但是之後呢，大眾媒體會幫大家做一個決定，就是看他怎麼幫你拍。那目前我知道的是這個美高梅，美高梅會把它拍出來，那 Netflix 也會把它拍出來，那同時在一些小工作室可能也有人去把這件故事拍出來。那只是就看他們會站在誰的角度，那我相信這件事情最後面蓋棺論定的，就會用那個媒體的角度，就是媒體的力量嘛，他拍出來，那大家如果這個銷量是好的，就會相信這一套故事。不過其實就像我那時候跟大家講的，很多事情要等到這個戰場迷霧打開之後，你才可以看到整個事情的全部。

就像是最近公布的 13F 報告，那 13F 報告一樣，快速幫大家 recap 一下。其實我們節目有很多時候會幫大家 recap，所以那個老聽眾就是稍微包容一下，我很快帶過去，因為可能有些新加入的不知道是什麼。那 13F 報告就是每一季會公布對沖機構他們上一季的持倉改變，就是說如果你的交易金額，你持有的管理金額在一定的數額以上，你就必須要去做這樣的一個公布。那我覺得這個 13F 報告是一個非常好的東西，因為他基本上直接把所有的，就是這些知名的對沖機構，他到底買了什麼、賣了什麼都攤給大家。那其實也是可以去參考他們的東西做買賣。

我會在這邊跟大家建議一下，如果你去抄 13F 報告，你要抄就要一次抄多一點。怎麼說？你不要只抄，比如說這個 Seth Klarman 的其中一支，或是 Michael Burry，或是說 Warren Buffett 的其中一支，你可能會烙賽，因為他們可能那一支就是他賠錢的。因為如果說你去觀察大家的 portfolio，你會發現說就是長期來看，真的沒有人是神仙，真的只有台灣在賣你課程的人，會告訴你說百分之百穩賺，不可能。配置十支裡面就是會有一些是賠錢的，甚至有時候賠的比這個數量是比賺的還要來得多，但是因為賺的賺了一大段，所以他可以把所有賠的 cover 掉。所以你要盡可能去複製多一點，就是他買了什麼，你要盡可能去全跟，因為你自己去挑的話，可能就會有這個烙賽的可能性。那就是假設你要當跟單仔，你要當的專業一點。

那最近的 13F 報告就有一點蠻有趣的，像是 Michael Burry 的 Scion，Michael Burry 就是《大賣空》的這個主角，那過往我把它稱為早洩宅，因為他在房貸的時候，次級房貸的時候，他也是早洩，就是他提早進去。我講這樣早洩，別人講先知，其實對我還是懂，他是先知，只是我就想稍微講說他是一個早洩宅。因為他可能看很多東西，他比較快，就是他在大家都還沒有意會到之前，他就先看到。那其實在次級房貸那時候，也是有別人是像他這樣，就是也是有進去放空，只是因為就撐不住了，因為你提早進去，那因為你是藉由 CDS 去放空，所以你還不停的去繳出這個保費，所以可能繳到受不了就停損了，結果後來才崩盤，等於你沒有等到那時候，那就等於你就是一個輸家。所以 Michael Burry 有點像是一個時勢造出來的英雄，但他本來就是一個可能厲害的人，沒錯，很多時候就是還是要這樣，時也運也要有一個時機點。

像是 ETF，他講說泡沫化的可能性，我個人覺得也是講早了，就是目前你看不到這樣的東西。當然要不要提早去做這樣準備呢？我覺得如果你是做這種指數型的，其實根本不用去想這件事情。那再來就是在這個特斯拉，特斯拉也後來也證明了他早洩，那時候就懷疑說有沒有可能會早洩，那後來又早洩。因為從 500 多塊他開始發這個 Twitter，直接被軋上了這個 8、900 塊，那他很多的推文他就把它刪掉。他其實我覺得可能精神狀況也有一點問題，就是他一直發文，然後自己把自己的文章刪掉，超奇怪的。

到 GME 現在 13F 報告開出來，才知道說幹，他又早洩，而且我覺得超可憐的。因為那時候我的想法是，他在 GME 這邊海賺的，他應該可以去把特斯拉這邊被軋歪掉的整個 cover 回來不止，就是你還會多賺很多錢，因為 GME 的漲勢太驚人了。結果發現說他在第四季的時候，他就已經把他的 GameStop 都賣掉了，所以又一次的早洩了，我覺得這比較可惜。那就是等於說後來賺最多這段，他是沒有的。那於是就很有趣的現象產生了，特斯拉要被軋，然後 GME 又沒有賺這麼多，所以搞不好他因為這個特斯拉真的賠不少錢，這都是有可能的。他現在還是持續的重申他要繼續去放空特斯拉，就覺得特斯拉是一個超級大的泡沫。還沒那些尊重，因為我是特斯拉的股東，那我覺得其實就算現在給你殺回去腰斬好了，也沒差，因為早就已經拉出成本了。

除了這個 Michael Burry 的 Scion 之外，其實有很多的 13F 報告是值得看的。像是波克夏海瑟威，Buffett 的公司，這是一定要看的。那最近的 13F 報告，其實我們在上一集就跟大家提到說他的蓋牌股，就是他有時候會把一些他買進的個股，他不要去申報，就是他等到後來要開牌的時候才跟你講，就可能他的一些操作上不想去動搖市場或什麼，就可能一次買的量很大之類的。那後來他買進的就是電信跟石油股，那電信就是他買了 Verizon，就是現在持有 Yahoo 的這家公司。那再來石油股就是他有買像是雪佛龍。那其實在上一集節目有跟大家提到說，我比較不喜歡他這樣的東西。當然一定會有他的擁護者，所以有時候我講我不喜歡，不是講說這個東西是他媽爛，就是我沒那麼喜歡。就像之前像是，我喜歡吃日本料理，不代表說這個西式餐廳是他媽垃圾。當然很多人就很極端，像我講說我比較不喜歡金融股，有一些金融宅就被我踩到痛處，就開始出來罵。可是我覺得那就是我喜不喜歡這東西的樣子，你喜歡你就繼續做你的。我們其實投資到最後面，很多時候大家喜歡去唱衰別人，就是把別人貶低，然後把自己的東西拉高，就是文人相輕。那我覺得這很無聊，因為其實投資終究是看你自己口袋賺多少錢，所以你也不用去批評別人，不用講說別人是菜雞、散戶什麼，我覺得那個沒有什麼太大的意義，那真的沒有什麼意義。

那看完這個波克夏海瑟威之後，你也可以去看像剛剛提到這個 Seth Klarman 的 Baupost，那 Baupost 比較有趣的就是，我們那時候跟大家提到，他是因為他買了很多 Bill Ackman 的 SPAC，這個 PSTH (Pershing Square Tontine)。那我覺得這是滿有趣的，因為很多人講說 SPAC 是充滿投機味道的東西，你造了一個殼，然後你根本不知道你收購對象是誰，而且這收購有可能失敗，就後面你沒有找到東西買，可是為什麼這股價就可以炒？那很多人講說 SPAC 是在投機。他現在參與 SPAC 的人也越來越多了，甚至連像是這個 LVMH 的老闆也參與了，就是連歐洲這邊都開始有 SPAC 的風潮要開始產生。那我覺得，你說他是投機是嗎？那如果是的話，那為什麼 Seth Klarman，一個非常經典的一個價值投資人，為什麼會去買進這樣的東西呢？所以我覺得價值的東西真的是像 Howard Marks 講的，那是因人而異，大家不要去把那種很死板教科書的東西拿出來。但是我覺得很多人，就是怎麼講，有時候你盡信書不如無書啦，你看了很多經典傳記之後，你就把那個當成聖經在拜，然後就開始去抨擊其他人。其實時代是會不停的轉動、不停變動的，那經典是有他的經典之處，不過有時候你還是要跟著時代去走。那我不會覺得說 SPAC 都在投機，當然炒作的風氣一定有，但是什麼東西不炒作呢？什麼每個年代都有他炒作的對象嘛。

那像是 Baupost 就是非常值得去看，那以及一些可能稍微冷門一點的，像是 Himalaya，我也蠻推薦大家去看的。那以及 Appaloosa 也算是冷門的。那再來就是 Pershing Square，就是 Bill Ackman 的公司，那也是蠻推薦大家去看的。就是說因為你可以去看一下他們到底買了什麼。那或是像是 Ark Invest 也可以看，不過 Ark Invest 的 13F 價值就沒這麼高，因為他其實每天就會公布他的進出了。所以其實我覺得這就是 Ark 他幫整個金融界帶來一個很大的變革。雖然我知道很多學術派的人不喜歡他，那外國、國內的很多，你看到那種，怎麼講，在投資界裡面很常去批評他，我覺得那是有點酸葡萄心理，因為他們可能覺得說「操你媽的，我唸書唸那麼久，然後我在這個投資界幹這麼久，結果他們還去臭散，或是去追捧一個 Cathie Wood，然後跟著他買，幹那機器要這麼好？」就超不爽，就整天講一些酸葡萄的東西。

不過其實像 Ark 的風險，我們自己也跟大家提到，像是 ARKG 呢，我覺得是可能裡面波動性會是比較劇烈的，因為很多他自己買到變成大股東，這就是要稍微注意一下。那再來就是他可能因為規模的繼續變大，所以他沒有辦法再像以前去丟這麼多在中小型股，所以他的報酬率可能會像是過往很多很厲害的產品，過往也是有這種很厲害、極端很厲害的產品，那其實最後面他們就會所謂的均值回歸，就是他沒有辦法一直以來都這麼的突出，不然他就變世界首富了。當然有一定的可能，就是 Ark 是真的可以這樣子一路紛飛到底，但是大多數的狀況就是你會回歸到一個均值，你沒有辦法像以前表現這麼好。不過還是覺得無論如何，他的出現就是去顛覆了這個投資界，不然說資訊的公平流通，他寫出了這麼多厲害的東西，像是從 2018 還 2017 開始寫這個《Big Ideas》，然後每年都這樣免費給大家看。我們可能可以找一兩集要跟大家聊這個，這其實不用很趕，因為其實他看的東西是未來五年、十年，所以你找一個好的買點介入是 OK 的，就是你不用說你看到時候馬上衝進去，在這個市場熱度最高的時候進去搶這個什麼 3D 列印，或者說什麼自駕車，我覺得沒有必要。如果說你相信這家公司，看好未來趨勢對的話，你就要相信說這五年、十年內的大趨勢是不會改變的，那你可能就可以找一個比較好的買點去介入。那我們找時間再跟大家聊這個 Ark 的《Big Ideas》。所以 Ark 的東西你也可以在 13F 報告上面看到。

所以還有一些比較經典的，就比方說像是 Ray Dalio 的 Bridgewater，雖然可能 Ray Dalio 這一兩年很多人酸他，就是說他的表現很差，然後因為他買中概股，所以台灣人就不喜歡他，滿多人因為這樣子就在罵他什麼「這個是什麼投資中國的垃圾」什麼的。我覺得也難說啦，像他買中概股，結果你現在發現 Cathie Wood 的 Ark 他也在買中概股，所以你要怎麼說？就是大家就會錯亂了，一開始罵 Dalio 說沒關係，可是因為 Ark 是很多散戶們的英雄，所以 Ark 去買中概股的時候，大家覺得「OK 啦，可以接受啦」。所以有時候真的是不是因為一個事情，是看我討不討厭你這樣。那我覺得大家也不要去討厭 Ray Dalio，因為他可能今年的表現沒那麼好，大家就開始去酸他。但是很多人看長期的，他可以被稱為這個對沖基金之王，他的 Bridgewater 規模可以這麼龐大，是有他的理由存在的。他的持倉就稍微無聊一點，除了中概股我覺得稍微看一下之外，其實買了蠻多的像是標普 500 的 ETF，那其實就沒什麼好看的，因為大家都知道可以買這個。

再來就是像是 Oaktree Capital，那這也是非常經典的，因為他是 Howard Marks 的公司，那 Howard Marks 的備忘錄也蠻常跟大家分享的。那其實 Howard Marks 他有一個蠻經典的操作，就是他買了很多的台積電，不過在這一季，就是第四季他賣掉了。那我就看到一些網路討論區說，這應該是他會後悔的一個投資。那我覺得很難說，當然可能比如說在未來的三個月，你看到台積電繼續漲，你就會講說 Howard Marks 你看你早洩，跟 Michael Burry 一樣提早賣掉。但是如果說六個月、一年、兩年來看，搞不好想法就不一樣，因為搞不好就跌回去可能 500 塊的區間、600 塊的區間之類的。因為在這個位置也不會說台積電是嚴重低估，就是其實那個本益比的上下緣，我們跟大家講過，其實在這個上下緣裡面都算是合理價格。所以要看長一點，看長一點你不確定。那其實他會去賣掉，有可能是因為比方說台積電漲太快了，所以突破它的上緣，所以要把他賣掉，這都是有可能的。

那再來就是跟大家分享一下，因為我們既然聊台積電，聊整個晶圓代工，那我看到這個高通，就是世界現在目前應該是第二大的 IC vendor，最大的應該是聯發科。那高通他發的這個電話會議裡面，就是在晶圓代工這部分有提到說缺貨這件事，就是大家知道缺貨。只是他們自己公司的預期是在 2021 的下半年，應該會有緩解的狀況產生，就說不會再像現在這麼缺了。那如果說不會像現在這麼缺，不是說「啊這個台積電、聯電、世界先進，或者說力積電趕快跑啊，這個晶圓代工就要趕快去死了」，不是這樣。因為你看台積電的 CAPEX，資本支出拉很高，所以代表說他們對未來的展望還是看好的。只是說如果這個缺貨的風潮不見的話，那當然他們公司還是會持續穩定的成長，只是那個暴力的成長、暴力的股價變動，因為市場大量的關注，大家都知道缺貨，大家趕快進去搶一杯羹的狀況，還會不會繼續發生呢？這就打一個問號。所以其實股市很多東西會隨著，你知道就是一些不一定是讓長期的基本面變化，就短線，然後缺貨突然緩解之類，那可能就會產生一些微妙的現象。那就大家看你相不相信高通的說法，高通就說到大概在 2021 的下半年就會緩解掉。

所以其實這次的 13F 報告，我都滿建議大家去把它整個稍微掃一下，然後去看一下說他們到底買了什麼東西，因為這對大家的投資配置應該會有很大的一個幫助。就是你不要整天去追逐，我覺得現在蠻多人喜歡看中國 YouTuber 去介紹一些這種很中小型的類股，然後我覺得其實蠻多，怎麼講，那種東西是你做人是你敢不敢丟錢進去，像我是不太敢，因為我的配置裡面還是以大權值股為主。那我的幾大持股，就是我很常聊到的那幾個，比方說什麼特斯拉、Nvidia，最近就是 Square 拉上來了，Netflix、或是 Microsoft，這些東西我覺得我如果放一個比較大資金在這邊，我是可以睡覺的。可是你要我去買那些很小型的所謂的飆股，然後配到 5%、10%，我是睡不著啦。但是如果是五年前的自己、10 年前的自己沒有這麼有錢的時候，比如說只有一百萬，那可以啊，你要我去壓，可以，因為反正了不起就他媽回去打工賺錢嘛，那我操。可是現在就沒有辦法做到，所以真的會因為你的整體的部位的上升跟下降，或是有沒有家庭什麼，你的那個操作會有所差別。

反正重點就是說，不管你看了多少的 13F 報告，或是你聽了多少的建議，最後面還是要回歸自己，因為其實每個人不一樣，所以真的那個建議上都不一樣的。比方說有些人看著這個 Ark 的一些研究報告，然後去買一些股票，結果你買了兩個月就把它賣掉之類的，你就是在那邊炒短線，那其實你跟他的設計就是不一樣的。所以還是要看你自己的調整，大概是這樣。那我今天就先跟大家分享到這邊，就進入我們今天的 QA 的部分。

第一位，黑黑的原資比，他說：「大開眼界，五星吹捧吹起來。」謝謝你。

下面一位，苗栗炭治郎，他說：「五星爆射之呼吸。股癌主委，先說聲五星吹到外太空，持倉庫存、營利滿滿，廣救韭菜，散功！好事、好事。」他說：「小弟今年 30 有 4，股海沉淺短短的 2 年。那去年 4 月有幸聽到主委的 podcast，讓小弟建立面對市場起伏的觀念跟態度。去年獲利終於擺脫三月股災以前的虧損都救回來，感恩主委救我小韭菜。小弟家固定會聽股癌、M 觀點、投資癮的 podcast，晚上會吃晚餐配東森財經新聞台。下班後有一半的時間都在做功課或是補齊理財書籍。小弟目前單身，尚可以這樣花時間研究股票，但考慮到未來的人生規劃，或許之後無法花這麼多心思在主動選股，計畫慢慢地把部位移往指數型 slash 特定產業型的 ETF 為主。留兩三成的資金在現金、白銀 ETF 或小部位的主動選股。想請問主委每天每週花多少時間做主動選股部位的功課？之後小主委出生後，會怎樣調整投資的時間分配呢？想當投資時間管理大師，想請主委開示。PS. 主委的語速最近越來越快，小弟邊開車邊聽，有時候來不及消化，要倒帶重聽。」

我也發現我之前好像講話越講越快，我不知道到底發生什麼事情，還是我要成仙了嘛？好，那回應一下，就說每天要花多少時間去做主動部位的選股，很多，可能五、六個小時吧，以上。但是也包含了就是我打電動，反正我就是電腦有兩個螢幕，手機也會開著，所以就是我同時在做很多件事情。因為我打 LoL 不是那很高明的玩家，我很常會死掉，然後死掉變黑白的時候，我就可以做很多事情，我就回去查一些東西、看一些東西。那其實因為我的配置方式是講機會成本，我滿常跟大家講，就是我不會刻意去拉高現金比例或什麼的，但是比方說我今天覺得這個個股不好了，我希望說當我覺得某個東西不好的時候，我有下一個東西可以馬上接手，所以我就要隨時會有東西排在後面。像比方說最近就開始在看亞馬遜，那亞馬遜的財報當然都是非常漂亮沒有問題的。那其實美國的電商滲透率也還沒有到像中國這麼的普及，我覺得亞馬遜還有成長的空間。可能交接之後，比方說可能很多人覺得 Jeff Bezos 不在會不會有問題？但 Jeff Bezos 訓練出來的人，我覺得大家有信心。再來就是其實 Jeff Bezos 他還是類似董事長的位置，所以他只是不是總經理這樣，他不是一個掌門人，可是同時我相信他還在背後垂簾聽政，就是會做很多決定。所以像這樣的東西，就是每天你還一直去看，那你看的時候，比方說那我之後要賣什麼東西換去 Amazon？那可能就是我要去思考的。我覺得其實投資會花很多時間在思考，其實怎麼講，實際在執行的時間是少的，因為我們不是什麼當沖的，不用每天掛在那邊買進賣出，大部分都在思考，然後其實少部分時間才是操作、然後配置、然後調整比例這樣子。

再來就是你講說這個小主委，對啦，其實我為了這個小主委，我自己的做法就是，像跟大家講，反正我本來不太喜歡這個指數化的投資，雖然我很常跟大家推薦，我跟你推薦就是因為我覺得這是對大家最保守的。如果說你覺得這個入門，後來無聊了，你還會做別的嘗試，OK。但是菜雞就從這邊入門是比較好的。那我自己現在就是為了他，所以我會有每個月扣三次，一次扣三萬，所以大概就是存十萬塊進去到台灣的大盤。那其實為什麼會選擇台灣的大盤？因為台灣的大盤好處是，我覺得其實台灣大盤表現不會輸世界的，就是其他地方的指數。當然可能未來會怎麼樣我不知道，可是目前我覺得不會，所以我會繼續投入。那台灣的投資有一個好處就是說，我現在把它賣掉，然後三天後我就把現金拿回來，所以它也是可以算是一個緊急預備金。就是很多人講到緊急預備金，你就要拿現金，然後我覺得未必，像比如說你買台灣股市，其實國外股市回來也很快。那其實如果你已經長期持有了，那其實这个东西未来也是可以殺肉來用。所以我想法是這樣，就是我為了小鬼，我去設計一個，就是這個部位我不會去動它，那我賺的錢就補進來。其實老實講，光是特斯拉這兩年賺的，那個我可以買，我可以買好幾年的 006208，真的可以買好幾年的。所以我也不會想要一次把它買掉，反正我就分批存，那我相信這個就夠小朋友用了。大概這樣，就是你會有一些觀念上變化。或許等到小朋友整個出來之後，很多人跟我講說，小朋友出來你根本就沒有時間。對，搞不好我會有更多的變化，搞不好我就變成像 Dalio 這樣，我就只買 ETF，有沒有可能？都是有機會的。那我覺得反正要等發生了，我才有辦法跟你講。

好，下面一位，苗栗新爺，他說：「五星大法吹一吹，來自苗栗建中的學弟。」對，我在苗栗唸建台中學，所以確實是建中。他說：「最近聽的幾集發現講話速度越來越快了，要調到 0.8 倍速才有辦法像以前一樣邊洗澡邊聽。（沒有做愛的意思）」感謝你的不做愛聲明。講話速度好，我有意識的稍微把它講慢一點。因為只要調快，你們可以自己調快。但對啦，你調慢也可以，所以我覺得還好，就是還有 Podcast 的方便可以調那個語速。好，謝謝。

那下面這位，上0887，我怎麼記得上一集有這一位。他說：「選我選我，五星吹一箭、吹這波、吹爆。其他 Podcast 實在不行，很有趣。再上一集聽到自己的留言，感覺會不錯，繼續觀察一下其他的 Podcast，其他的主播實在很不怎麼樣。（百靈果我真的聽起來不知所云）。應該這麼說，聽他們的 Podcast 有點浪費生命的時間，真的覺得主委的好太多了，不愧是五星第一。謝謝主委，新年快樂，平安順利。」

不要這樣，我們節目很常跟大家講，絕對不要文人相輕。就好像我之前有跟大家聊過說，以前高中聽音樂的時候，很喜歡去講說什麼「主流音樂超爛的」，那還在聽 Pop Song 的都是遜咖，就是我們要聽什麼非主流的什麼團。就是，其實每個音樂只要是好音樂就是好音樂。那我覺得 Podcast 是一樣，就是你知道講說我們要站在一個很市場的角度，然後畢竟我們就是在講市場的 Podcast，那我覺得其實你站在市場的角度，就是你要尊重排行榜，你不要覺得大家都是笨蛋。就是那排行榜上面可以刷到前面去的，除非那個我跟大家講過他演算法，就節目那個，不知道叫飯氣飛還跑地，因為那是新節目，所以衝上去，後來可不可以待得住，我不確定，我會把飯氣飛他媽送下去。但是除非這個節目之外，那個單集就實際流量，實際流量高的那些人，我覺得就是有他厲害之處。就像有些人會酸台通，就他們兩個人在那邊無聊亂聊，但他們無聊亂聊超難的，真的超困難，你自己試過就知道。或是有些人會酸我，「股癌嘴巴臭」或是說，我看在 PTT 有些人講說什麼「股癌講的東西都很淺」。其實我覺得，你知道我們不要去當酸民，真的不要當酸民。

因為排行榜是有他的道理的，就是大家喜歡這樣的東西。當然它會更迭，就是比方說一年之後我會不會在這邊？我也不知道。我昨天在我自己的 Telegram 裡面就跟大家聊到，其實我自己覺得差不多可能今年、明年，搞不好這個廣告熱潮就會結束，那我就去放個長假，然後之後就比方說沒有人要贊助我，其實我做一做搞不好我也直接倦怠，也不要做了。因為這本來就是我一個副業，然後莫名其妙發展起來，我整個傻眼，然後就一個突然間崛起的一個副業。但是對我來說，就算有一天我不做這塊了，也沒差，就去炒股，然後就在 Telegram 裡面跟大家分享。我覺得大家對於這東西要看開一點，不過既有的可以在上面的，就是一定有他的市場存在。

所以百靈果，我覺得他們是一個優秀的節目，因為他其實怎麼講，他一直以來受到非常多的批評。我覺得怎麼說，有些人會講他們是什麼「垃圾左膠」，但是其實你罵垃圾左膠的時候，就很很諷刺。因為左派一般我們就是隱身為那一種，就是過度理想化的，然後可能就是不怎麼尊重資本市場的人，然後可能很多就是比方說什麼專光彈啊之類的。但是你仔細看一下，他們像是這樣的人嗎？結果後來又有人講說，他們是在裝左，就是其實右派宅，只是他們在裝左去收割左派的紅利什麼的。然後之後又有人在講說什麼他們怎麼樣怎麼樣。反正我覺得這個批評都有，就像我也很常被批評。那怎麼講，就是有一些人會罵我嘛，或者說在 PTT 上面，前幾天我朋友就給我看，我老婆超生氣這件事情的，就是有一個 ID，有一個 ID 超級喜歡罵我們，任何一篇我的文章幾乎都會看到他在那邊罵。我老婆說要把他找出來教訓，然後我跟他說不要了，就是一定會有人討厭你。而且那其實可以很專注的去討厭你的人，那其實很多是真粉，他會去驗證國動講的，「黑粉才是真粉」。他這麼討厭你，然後他還一直要去聽你的節目，他真的是愛你到底了。所以我覺得這個就算了，我們就看看開一點。因為真的每個節目的風格其實不太一樣，就是他怎麼講，就是一定會有人喜歡、有人不喜歡，那是很正常的。但是我很感謝你支持我，這樣。那我是覺得各個節目其實就是你聽了可能不一定會喜歡，但是其實不喜歡沒關係，我們就跳過去了，因為其實你要開放的心胸才可以看到更多的東西。

下面一位，花蓮國的國王，你看一下都是那種台灣的「國外」的人出來，苗栗啊、花蓮啊。他說：「五星吹捧吹到爆，蹦蹦。想起主委大大，女友自從聽了節目之後，對我的愛也開始定期定額分批投入，不再像熱戀期一次 all-in。最近還想要交很多個男朋友分散風險，我到底該怎麼做？」這個女友滿有想法的，前面就是對你的愛定期定額分批投入，這我完全認同，我覺得真的應該這樣。就像是我們上次在臉書寫篇文章，然後下面一個人留言講說，有人六天就結婚，我看著我超級無法理解，你要怎麼樣六天結婚？六天就根本就不夠認識一個人。所以你對一個人的愛分批投入是很正常，我就是你不要太快就把所有的那個信賴都丟進去。但是要交很多男朋友分散風險，這個就比較有想法，這個花蓮國國王的女朋友不要壞壞，這樣不好。

下面一位，芙蕾亞，他說：「邊煮飯邊聽股癌的人。想請教主委大大，覺得基金可以買嗎？親戚有推薦我父母一個基金，一筆本金放進去，每個月會有 6 到 8%，還可以多賺退休金。我不太了解，想請問主委會推薦買基金類嗎？」基金不是不可以買，只是你要很小心。然後特別是我強調，就是說自從有 ETF，ETF 也是基金，交易所交易基金，但是有 ETF 之後，很多那種傳統的基金，我就不太推薦大家去買了。然後再來就是，一筆本金每個月會有 6 到 8%，我不覺得有這樣的好事。就是他可以給你這麼高的利息，他的風險一定是高到靠背，這我跟你保證。那風險絕對是超級高的。然後如果說，因為其實長輩很多聽到這樣子，「我什麼有一個朋友，他已經丟這個丟兩年了」，那這個就叫做資金盤，他就是這樣老鼠會這樣子，用這個後面進來的錢去養前面的人。所以我覺得任何這種利率高到不可思議的，每個月 6 到 8%，太扯了，這個應該是有問題的商品。

下面一位，周蘇鴻，他說：「五星吹爆到高潮。常聽股癌大說『不要跟股票談戀愛』，但我卻犯了，不只跟股票談戀愛，還跟股票終身到老。某天早晨被家人叫醒，要我立即買進美德醫療 (DR) 4.35 元 350 張，然後就一直抱著，跟著論壇的媽媽說要去 101 喝咖啡，沒去到就算了。現在剩下 23，到底要不要賣？（開盤第一天還吞了一個跌停）」不是啊，你美德醫療 4.35 元，然後現在 23 塊，那你還是賺錢，所以你要不要賣看你自己。其實你知道這就是我常跟大家講的，那投資真的沒有絕對的對跟錯，或是好跟壞。一個很爛、爛到他媽跟屎一樣的公司，但是還是活著嘛，就還是一個公司嘛。那假設有一個超級甜的價格，超級破盤價，搞不好他也是一個好的投資機會。然後一個好到不行，真的是未來展望他媽好到一個靠北，看好 20 年的公司，可是因為短期被炒作到一個超級高點，那搞不好也是一個爛投資。就是比方說，科技泡沫那斯達克，你等了 15 年才解套啊，是那斯達克本身的問題嗎？沒有問題啊，只是你追在科技泡沫，你就 15 年才解套啊。所以買點，買點跟賣點這也是蠻重要的，就是股市除了基本面之外，交易策略也要稍微注意一下。

然後我覺得美德醫療要怎麼講，就是說他是做口罩的，而且你很多那個口罩上面，你會看到那個美德醫療的英文 logo，那就是美德做的口罩。然後他其實是在台灣這個是 TDR，就是台灣上市的這個 DR 股，然後他的母公司在海外。他其實前一波就是在炒溢價啦，就是說台灣的溢價相較於他的母公司高非常多嘛。其實你現在看台積電也會有溢價，只是那時候台灣 DR 股的那個溢價是高到一個靠北，超級超級高的。那這種東西如果說你沒有買很多，然後不是佔到你部位很大的一部分的話，我覺得你當垃圾看待是 OK 的啦。那如果說是，比如說他是真的佔你的配置是很大的，然後因為你這樣說 4.35 元 350 張，其實對我來說是小錢，但我不知道，搞不好對你來說是大錢。那長期持有這樣的東西建議嗎？我會覺得就還好，因為我覺得什麼防疫股那些，雖然那時候我也算早洩，我跟大家講說「我覺得防疫股的 party over」，結果後來防疫股還有一波，但是現在防疫股就是真的就是 party over。那長期持有這樣的東西一樣，沒有對錯，只是你如果有更好的選擇，那你幹嘛留在這？所以你要思考的。

下面一位，菜雞猴，說：「感謝主委不斷的提醒，希望能夠順利持續下去。」謝謝。

下面一位，MawPingJ Pop，他說：「棒，五星奉上。主委好，從 YT 開始看，發現主委不只聲音會讓耳朵懷孕，口條也是非常好。想請問主委是怎麼讓主持節目講話模式跟一般聊天一樣的？謝謝，祝新年快樂。」很簡單，就多自言自語就好了。我整天都在自言自語，有時候我自言自語到我老婆會想說「你到底在幹嘛」，就是我會跟自己講話。所以我覺得我現在也在想在跟自己講話，我就看著上面的那個秒數一直來跳，然後我就一直來講話，我覺得大概是這樣。

下面一位，JPMMQ，說：「五星吹捧，主委大大。感謝主委大大佛心呼籲大家，穩定心情看待投資。20 奈米股投資台積電，最近獲利越來越多，感謝主委大大的資訊分享。」對吧，那時候台積電不是大量追，然後跌的時候就說泡沫化，然後現在又彈回去。就短線就是這樣子，其實你知道我們《股癌》從三月創到現在，其實也算滿幸運的，因為創的時候就是股市的低點，所以其實假設你是聽《股癌》跟著進場的，理論上你都不應該賠到什麼錢，因為這一兩年太誇張了，就是跟你聽我節目無關，就是時機點而已。就是你三月開始，去年三月開始聽嘛，然後其實到現在的行情都非常好。那其實也一波一波的循環經歷過了，大家一起看到什麼四五月回調、六七月，然後九月那是大修正，然後去年十月、十一月，然後到現在又有一波小小的回調。就你會發現每一波的回調，撐下來之後面就發現說，其實股市就這樣子。當然我們未來會不會遇到一波更大的回調，就是真的那種跳樓二三十趴、轉熊市那種？有機會，可是怎麼講，如果說你是看到一個東西長期投資，真的不要太在意那種短線的波折。你要在意的是，幹，如果你真的遇到一個跳樓，然後你手上沒有現金，那是最幹的。所以好好工作，終於你就知道累積本業了。

好啦，那我們這一集我們先聊到這邊，那下面還有蠻多問題沒有念到，我們下次再來。下一集見，掰掰。