股癌逐字稿 EP175：天峰回來到

逐字稿內容

歡迎收聽《股癌》，我是謝孟恭。本集節目由西班牙百年珍珠品牌 Majorika 贊助。

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Majorika 全新推出的風格掛鍊，剛好可以搭配剛發表的 iPhone 13，手機預購的同時，配件也可以買起來。前幾週我收到這個廠商的產品時，就直接拿給我老婆用，因為家裡有小孩，用這個掛鍊就可以解放雙手，換尿布、餵奶的同時也可以拍照，很方便。之前去西班牙玩的時候，Lonely Planet 特別介紹這是十大必買的伴手禮。

Majorika 產品都是通過歐盟醫療院所高規格的認證，不會過敏也不容易褪色，帶著洗澡、睡覺、運動都方便。可以當項鍊、掛 AirPods、背手機、掛口罩，各種用途都可以自己去創造。品牌提供十年珍珠保固，不怕小孩不小心弄壞覺得心疼，有問題就拿回去給原廠處理，就解決了，非常適合像我們這種比較怕麻煩的人。

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好，那昨天美股群那邊還滿熱鬧的，本來以為應該已經沒有多少人會想要看 Apple 的發表會，結果還是很熱鬧。那我覺得最悲哀的就是，大家每次在一個新的產品丟出來的時候，就在下面刷價格，猜他是多少錢這樣。那其實大家的感想應該都是一樣：了無新意。而且其實大家在期待 one more thing，結果它會不會丟出一個新的震撼彈，結果都沒有，那可能就讓很多人覺得很失望。但是我相信應該還是會跟 iPhone 12 一樣，就是大家狂幹，說這就是換個殼、換個顏色而已，然後之後數據開出來，2021 年的 H1 上半年，銷量前幾名全部都是 iPhone，大家還是會真相，身體是誠實的，你還是會換。

那我覺得 iPhone 13 應該大家還是會換，因為畢竟是有一些蠻明顯的更新，像這個攝影的部分，以及螢幕更新率 120Hz，雖然這個大多數人是用不到，但是我相信一些意見領袖需要去換，大家可能就跟著換。那這對誰是利多？絕對是网红或是想要拿手機來拍一片的，像這個手機拍片大進化，還有這個景深的功能，所以可能這個影片拍出來的東西會很酷炫，那也會讓更多人想要跟進。我的想法是這樣，其實今年的蘋果發表會，就很走那種館長的風格，就什麼都是最頂、Pro、Most of All、New Upgrade，就什麼都是最新最頂，就像館長就什麼都是最頂，「小宇，把那最頂的拿進來」，什麼都是最頂的。那其實賣東西嘛，就這樣，你要跟大家講說你這東西強在哪，蘋果就是把這個推到一個新的極限，就什麼都是最頂、最頂、最頂。

當然這個最頂，可能對很多人來說是一個很沒有感覺、且很無效的一個更新。舉例來說，它把這個速度升級 1.5 倍，其實大多數人是感覺不出來的，因為你用手機就是用 LINE、YouTube，可能看個直播，了不起打個遊戲，遊戲也未必會玩到什麼最新的 3A 大作之類的。所以大多數人對於這種手機的升級，那個效益應該是很小很小，就沒有什麼感覺。反而我覺得大家會去專注的是那種，就算講起來很悲哀，就是什麼天峰藍，天峰，遙控車，大家看到的天峰藍會很想笑，怎麼用這個取名字。因為那 Sierra 是山脈的意思，所以可能就是因為這樣的關係，所以就做了一個天峰藍，天上的天、山峰的峰，藍，天峰藍，還蠻漂亮的。那可能換機的主因反而會是因為顏色跟它的機殼，就是它的長相。那雖然講出來有些人會嗤之以鼻，覺得說誰會因為這樣換手機，但是我覺得不要低估果粉，果粉就是會因為這樣換手機，我就會因為這樣換手機，顏色漂亮換一下。

所以我們對於價格敏感度可能沒有那麼高，我就覺得這個東西只要漂亮我就可以買。也有點像是因為 Apple 用習慣了，你知道其實它這種手機，它會形成它自己的一個生態系，而且特別是像你的什麼密碼、信用卡的登錄帳密、銀行的帳密、券商的帳密什麼的，它都已經綁在 Face ID 裡面了。所以我今天換一個手機，換的成本太大了，它不是只是單純的換一隻手機而已，你要把所有的東西轉換過去，那個是很困難的，不只是一個習慣的問題，那已經是大家已經好像是把生活都綁在手機上。我相信我現在問你們，應該一堆人都不知道自己的銀行帳號密碼，反正就已經存在 iPhone 裡面，你就跟著用。所以大家可能就是很自然的，你也不會想要再換品牌了，除非這品牌真的做了什麼不可饒恕的事情，不然大家應該就會繼續用。所以你就只是把舊的 iPhone 給淘汰掉，然後換一台最新的，就這樣而已。那可能 iPhone 的使用者對於價格敏感度未必是很高的，所以我相信這代 iPhone 應該還是會賣得不錯。

那只是蘋果的股價表現就比較普通一點，所以今年持有 AAPL 的人應該也覺得還蠻無聊的，就是你看著其他的，像 Google、NVIDIA、Facebook 一路往上飛，可是蘋果就沒什麼在動。那其實在台灣的蘋蓋股也是差不多的狀況，在 2021 年市況還是很不錯，很多電子股、傳產股都在大力動起來的時候，但是我們發現蘋蓋股的表現是相對平庸的，甚至是有一點爛，跟被狗幹到一樣。那蘋蓋股裡面，當然最知名的，一定就是像做這個 A15 晶片的台積電。那台積電它不算是蘋蓋股裡面很純的，所謂純就是說營收佔比佔多少。那今天跟大家講說，其實台灣沒有很純的特斯拉概念股，就是台灣沒有公司是真正的靠特斯拉吃飯，可是台灣有一堆公司是真正的靠蘋果吃飯，就是它營收佔比一半的營收來自於蘋果，所以其實基本上就會跟著蘋果的表現去做動。這不一定說股價的表現，而是說可能如果說拉貨拉得很好，或是做什麼新的功能採用，那你可能可以先看一下供應鏈，就是供應鏈可能會走在前面，就春江水暖鴨先知。

其實你去看那些郭明錤或是一些海外的分析師，或是一些蘋果間諜，他們可以知道蘋果這一代做什麼。但有些他們可能是認識蘋果裡面的人，但你要想，你要去付錢養一個間諜，蘋果的薪水超級高的，所以你要去養蘋果裡面的人當間諜應該是比較困難，雖然我以為還是會抓到。我相信他們的間諜都是來自於這些供應鏈的工廠裡面，因為畢竟今天蘋果下什麼樣的單，就可以大概去推估它做了一個金屬機殼，所以這一代可能就是做金屬機殼，這樣可以大概猜得到它在做什麼東西。

那只是，今年的供應鏈，雖然我必須說大家猜得還蠻準的，除了那個郭明錤猜一個 Globalstar，說蘋果的 iPhone 13 可能會有這個衛星通訊的功能，然後在那邊整個發表會都沒屁講到，所以 Globalstar (GSTAT) 就本來 1.2 USD 漲到 2.6，然後下跌回去，躺回原點，因為看起來是放槍的。可是其他的估計其實都還蠻準的。那這個供應鏈在發表會之後也是沒有動作，在發表會之前沒有動作，發表會之後也是沒有動作，搞不好就是從此，怎麼講，就以前每年都一定會吵一下蘋蓋股，搞不好之後大家就不怎麼吵蘋蓋股，是有這樣的機會。

我們看一下今年的蘋蓋股，像組裝的部分就是鴻海、廣達、和碩、仁寶，這些可能是佔比相對比較高一點的，那表現全部都是平平庸庸的。那鏡頭部分就是大立光跟玉晶光，那大立光算是直接往下躺了，他們最近有消息是講說要重新的重回車用，之前是他們沒有要做車用，現在要重新打進車用，因為畢竟車用的東西是做玻璃鏡片，那手機的部分是塑膠鏡片，他們強項是塑膠鏡片。後來發現這個車用的部分有點錯估，所以重新要切入。那玉晶光的部分就是一個新進的蘋蓋，相對大立光來說是比較新的，那在今年的表現也是差，真的也是差。那再來就是機殼的部分，可能就是可成跟鴻準，鴻準就是鴻海旗下，其實表現也是差，就是不會動，不會動不然就是盤跌。

印刷電路板的部分，硬板的部分就華通，那軟板的部分就是臻鼎跟台郡，就是比較大的。這個載板的部分就是那三隻，欣興、景碩、南電，可能比較沒有，就是以這個欣興、景碩為主。欣興、景碩也不是很純的蘋蓋，所以我們先跳過。我們就看純度比較高的，像華通、臻鼎跟台郡，你看股價表現也都是爛，就是爛而已。那再來就是封測的部分，日月光，日月光的佔比還算蠻大的，它也是整個蘋蓋股裡面算強的。其實這很諷刺，因為本來來說封測會是怎麼樣？就整個供應鏈裡面相對比較牛皮的，因為封測是一個高資本密集的產業，基本上就是拚稼動率，那股價表現一般也是比較牛皮，我們常常講牛皮，可是在今年呢，反而日月光是整個蘋蓋股裡面表現相對好的。所以並不是說日月光比較強，我覺得而是蘋蓋股真的太爛，就是其餘的蘋蓋股真的太爛。

那在射頻跟這個 ToF（飛時測距）的供應商呢，主要就是穩懋。那穩懋的表現今年也是偏差。所以我們在年初就跟大家講，因為其實穩懋的老闆就直接在年初跟大家說，今年是比較保守，也沒有什麼擴產的計畫，主要就是可能落在 2022。那看到這個台南的廠會開始釋出產能四萬片，那可能在 2022 之後可以注意穩懋這家公司，就可能在今年底開始可以稍微去看它。但是其實今年，一樣是在做這個三五族半導體代工的部分，宏捷科是比較強勢，但是我相信在明年可能會是穩懋比較強勢。但是穩懋也沒有因為蘋果而有動靜，就是你看他股價要死不活的表現，所以一樣是躺平。

那再來就是 LED，就大家最關注的，這一次引進的 MiniLED，它雖然是一個過渡產品，可是確實是有貢獻進來營收。可是其實你像富采、做 LED 分選設備的惠特，以及 SMT 封裝的台表科，表現也都是居然平庸跟爛。台表科的部分，營收開出來是很漂亮，看它那個營收成長是真的漂亮，但是就沒有人要關注，可能大家覺得是一個暫時性的。那理由都隨便你找，反正確實有開營收出來，只是股價就不要動。那是隨便看大家怎麼解釋，過往營收開出來，股價會動，但是今年就是不會動。台表科的部分，其實本來也有很多流言蜚語，像講說他們做不出 MacBook Pro、他們做不出 iPad，那做出來的良率都是假的，因為營收就出來了，可是股價就是不漲。蘋果甚至幫他們拉一個產線，這當然是消息來源指出的，沒有公開對外講，但是大家可能知道這件事情，那它是一個重要的供應商，也發現說它的股價也不會動。

所以其實整個蘋蓋股今年的表現就是一個爛。那我自己的推估，就跟我之前那一集提到，我覺得它可能是營收遞延，要嘛可能是蘋果錯估。但我看一下，我覺得應該不是蘋果錯估，應該了不起就是營收遞延，就是它真的會賣到像是很多的研調指出的 8500 萬到 9500 萬台，我覺得應該是沒有問題。但是這個供應鏈股價就是沒有動，往年會動，但今年不會動。搞不好從此以後就整個移轉，以前是每年大家都一定要炒一下蘋蓋，搞不好從明年開始，就像我們講的，它就開始去炒電動車，因為電動車是一個更香的話題，而且這個車用的東西，有很多毛利是很不錯的，所以可能比起這種消費性電子，可能台股找到新歡之類的，這都只能你邊走邊看。

其實在台灣，你要玩這種供應鏈，你就必須要有這樣的素養，你要跟市場站近一點，然後你要去相信股價的表現。就是你沒有辦法在台灣的供應鏈這邊玩那種很純的價投，我自己覺得是相對困難，特別是這種蘋蓋股供應鏈。因為你去玩這種價值投資的陷阱，就是你今天看到它營收開出來很漂亮，獲利很漂亮，然後你買進，可是明年蘋果就改設計了，所以代表這個營收跟獲利就是曇花一現，你就會掉進去一個叫做價值陷阱的東西。所以我覺得你要去玩供應鏈，你要有一定程度的消息，然後你同時你也要有這種看股價趨勢的一個型態，就你不要覺得這是線仙。很多人一講到說我會看股價去操作，然後就會講說這個叫做線仙，其實不是，就是股價是大家買出來的，就投票投出來的，講白一點就是這樣。那一個東西會漲，即便它的題材不好，你知道，可是大家就會幫他找一個理由。

就像美股一樣，大家很多會去看這個總經數據，今天非農開多少什麼的，可是你就會發現這就是在講故事。非農開出來很爛，那理論上很爛，你去期待經濟，那應該要跌吧？就它就漲，因為他就講說因為很爛，所以聯準會就延後寬鬆，資金派對繼續，所以就漲。那很好，當然很好就繼續漲。可是很好，大家就不會想說，那這樣聯準會是會提早收攏資金，所以就應該要跌不是？反正大家就是看那個股價表現去講故事，所以你正反講都對，所以這個東西就是沒有任何參考價值。那我覺得在這樣的狀況之下，其實去看股價趨勢的表現是 OK 的。然後因為也不是說什麼只有一些台灣在地的投顧線仙會去看股價表現，其實一些股神，這種傳奇股神，德國股神什麼的，也是會跟你講說你要去尊重股價的趨勢。

所以我覺得你在台灣玩供應鏈，你要去尊重股價的趨勢。就是如果說你了不起又蹲到發表會，發表會出來表現還是不好，你要開始去思考，說會不會其實這個東西在市場上已經失去它應有的熱度。本來大家假設說要素的估計都是一樣的，可是大家願意給它，我們舉例來說，15 倍的本益比，20 倍、25 倍，那現在只願意給它 10 倍，因為資金跑去堆在其他的產業。如果說是這樣的狀況的話，那你在那邊死蹲就未必是一個好事情。所以不是跟大家講說你手上持有的蘋蓋股應該全部把它砍掉，只是你要去稍微尊重，就是今年蘋蓋股表現都比較普通，然後今年蘋果是整個美國大科技裡面相對軟的。我知道還是很多人期待奇蹟，就可能什麼銷量很高會刺激它一波什麼的，都是有機會，反正你就只能邊走邊看，就是你盡量不要去預測市場，那也不要去預設自己的立場。

然後我自己本來是打的如意算盤是想說，我可以藉由投資蘋蓋股，然後來對沖掉 iPhone，就像是過往這樣子，就發現今年沒有對沖掉，倒賠，賠掉的錢可以買了一兩百台 iPhone 以上。就是怎麼講，下好離手，你要玩台灣的供應鏈，就是要這樣的心理準備，那週期不可以做太長。如果你今天是買蘋果，你就是放著就好，但是供應鏈還叫做供應鏈。你要記得，其實沒有一招打天下這種事情，不要說你在 ETF 就使用 buy and hold 跟分期投入，可是如果你今天是要買這種供應鏈的股票，或是一些短期題材，一些什麼電動車題材，其實你用這個策略是不可行的，你還是要自己去注意，要去做一個調整。

好，那我們就大概跟大家聊一下說 iPhone 以及整個 Apple 有什麼樣的更新。首先就是 iPhone 13，主打的這個系列，定價還是 699、799、999、1099。那晶片跟 NAND 還有鏡頭都有升級，那晶片就是 A15 bionic，那機體的部分也有往上加，最大的有到 1TB。然後再來就是鏡頭的模組有提升，就是它在攝影的功能有一些精進，比方說有這個微距攝影，電影模式它可以去自動切換對焦，它也可以做出景深的效果，所以他show的範例影片應該可以拍出更帥的東西。那 ProMotion 可以去自動去調整它的更新頻率，介於 10 到 120Hz 之間，這還蠻酷的。那同時新增的天峰藍色，那瀏海的部分往下縮了 20%，雖然這個可能一般人感覺不出來，就你還是覺得有一個瀏海在那邊，我自己對瀏海是沒有什麼感覺，當然有人討厭，那瀏海變小了。那再來就電池續航力，大概是增加最多是到 2.5 小時，增加電池的整個續航力。

再來就是 iPad，iPad 其實比較沒有什麼特色，它的定價維持在 329，晶片升級，從 A12 到 A13。那這個 NAND 的基體部分從 32GB 升到 64GB，它前鏡頭換成 1200 萬超廣角，本來是 120 萬，就是這個前鏡頭部分有比較明顯的升級，所以這台可能就給人家拿來開視訊會議之類的。

那比較強大一點就是 iPad Mini，iPad Mini 是整個質感比較好的。那這個定價部分是上升 100 美元，來到大概 499，螢幕加大到 8.3 吋，前一代是 7.9。晶片是直接從 A12 跳到 A15，前後鏡頭都跳成 1200 萬畫素的廣角跟超廣角。那同時採用了 Type-C，就是跟我下手上的 Apple 產品都是 Type-C，像蘋果的電腦 MacBook Pro 2018 年代的 Touch Bar 的，它本身就是 Type-C，我的 iPad Pro 是去年買的，好像今年初買的，也是 Type-C，所以湊起來全部都是 Type-C。那同時這個側邊的電源鍵會有 Touch ID，支援到 5G，以及有紫色、粉紅色跟星光色，這個可能是大家最優先關注的，蘋果就是有新顏色。

那 Apple Watch 的部分，價格維持 399，螢幕的面積增加了 20%，一般人應該感覺不出來，但是它在 demo 裡面就顯示說，他可以用這個手錶上面直接全鍵盤放進去可以打字，然後那個簡訊的部分可以顯示比較多字，但是我相信一般人應該覺得還好沒差。然後同時充電的時間大概縮短了三分之一，以及它可以，就是你插上去充電 45 分鐘內就可以把它充到 0 到 8 成，還蠻炫的，就充電很快。然後同時告訴你講說防水效果很好、防塵效果也很好，就做了這樣子更新。所以整體差不多就是這樣，沒有什麼真的讓你覺得「哇」的東西，但是還蠻有趣的，就是它變成更強大、更頂，就像館長講的「最頂」。

好，那我們蘋果話題先聊到這邊。我們就來聊一下上次跟大家提到要講的，就是教一個朋友炒股的故事。那這個是在昨天 Telegram 有人提醒我講說「快點敲碗」，就要聽這個故事，不是我故意要拖稿。就有上一集的話，還是講那個 Facebook 跟 Epic vs. Apple，因為那是有時效性，就像這一集的 Apple 供應鏈，然後跟蘋果的發表會，這是有時效性的。如果我下個禮拜講就很怪，所以有一些我先聊的話題，我會往後拉再來講。就是我蠻多想聊的東西有跟大家講過要講，但一直沒講，就是因為一直有新的東西進來，市場就是有很多變化。那現在有一個空檔，我們就要跟大家講一下這個故事。

總之就是我有很多個電玩群組，我就很喜歡打電動的人。那有一個電玩群組還蠻有趣的，他的組成成分是我高中的學長，而且是跨兩屆的，就是我們在社團認識的，然後以及一個我大學的同學。那這大學的同學其實跟我的感情很好，所以我發現他很喜歡打電動之後，我就介紹他認識我們那個高中的那一群，就也很喜歡打電動，所以大家就很快變朋友，因為都一樣很猥褻，所以就很容易就打成一片。那本來我們都一起打電動，那只是後來就莫名其妙，因緣際會之下開始打世紀帝國。那世紀帝國是我本來那個電玩群的人沒有什麼在玩的，那世紀帝國是誰比較多在玩的？其實就是財經圈、投資圈的人蠻多都在玩。我必須跟大家講，搞不好這是一個聖杯，我發現投資做得不錯的人，好像都會打世紀帝國，至少在台灣這邊看起來，就是幾個比較紅的粉專，當然粉專有些未必是有實際的操盤的，例如說本金未必是很大或什麼的，但是我自己知道的大本金的、會操盤的，然後以及可能有看過他對帳單很強的那一種，或是有很厲害的分析能力的，還真的蠻多都在玩世紀帝國的，可能這種戰略性的遊戲有在幫忙腦力思考之類的。

反正總之就是我打世紀帝國，然後就跟這些所謂財經圈的人就越來越熟。其實本來我自己是在家工作的，所以我跟很多這種，就你去外面問，就發現他們那個財經圈子的大都認識，那只是因為我自己本身是我愛家。那也因為這個群組之後，就開始走出來，大家會一起出遊、會討論股票什麼的，然後順便把我那個很愛打電動的朋友也一起找進來。只是最後面就發現說，因為我們偶爾還是會講一些股市的東西，然後他都沒有辦法跟到，就是他就會在旁邊傻笑，在我們語音裡面就開始在講別的什麼「名揚四海」、「五四三」，我想說還是教他一點股票的東西好了。

因為他本來是停留在跟單的狀況，他有時候會跟我的單。那只是跟單的狀況，好像中間都不是太好。就算中間可能會漲，只是他就會沒出掉，就等到他發現的時候可能已經跌下去了。就是台股的特性就這樣，大多數的股票，除了一些少數的很強的 IC 設計，或是很強的晶圓代工，或是一些傳產通路，他們可能是長期走多之外，有很多的供應鏈那可能就是在這個一波山、一波山之間這樣子遊走，就是一波走完就結束，然後一波走完又結束。就有一點那種賺中間財的，然後就賺一次性的這種公司。我是比較會買這樣的公司，因為在台股我覺得就是要玩這樣的東西，跟我在美股的投資邏輯是不一樣的。所以他跟我的單的結果，就是他很多時候會沒有出掉，但是他從來都沒有抱怨過，所以我覺得這個人是一個好咖。你知道其實一大堆那種跟單仔，或者是聽我節目，然後聽了之後就跑去買，你知道漲的東西幾乎都沒有人會回來問，但是只要我講過的東西有跌的，大家就會問說「欸大你還抱著嗎？」、「欸大你有出掉嗎？」。就很奇怪，這就像是你知道你在考試你作弊，你抄隔壁同學的東西，那你抄錯了，你問他說為什麼那個 ABCD 沒有寫明顯一點，我抄錯了。不是啊，你要抄你就要承擔這個風險嘛。那他是一個好咖，就他從來不會來問說為什麼，他就覺得你最近買什麼，然後自己去玩他自己的。

然後我就覺得說，好啦，我教你一點東西，就至少你自己要會看，不然其實有時候你去抱一些股票還是很痛苦。因為你抱的時候就漲漲跌跌、漲漲跌跌，然後中間可能因為你產業又沒有跟得像我們這麼緊，所以搞不好，比方說什麼中國那邊手機下修、印度發生暴動下修什麼的，你就沒有跟到這種事件型的東西。所以你可能就抱著一關過一關這樣子，雖然未必會賠錢，可是可能這個心理上比較難受，你也不知道發生什麼事嘛。所以我就說教你一點基本的東西，至少你會看著股價的趨勢，你會看均線，你就知道整個市場上的大家平均成本，你就知道法人進出代表什麼意思，你就知道這個融資成本以及斷頭的壓力在哪，什麼就是基本的看盤的東西教他。那同時也教他基本面的東西，就基本面的東西，我這樣想說，其實就是跟腦力外包的過程。

你知道像我們這種花了很多時間在做股票的人，其實要研究的東西真的太多了，所以平常我們會希望盡可能把所有時間省下來。打電動是發洩，那是例外，可是像怎麼出去吃東西、買衣服，你知道買衣服永遠就是進去 Uniqlo 或是 ZARA，就是同個顏色的直接掃一套這樣，因為我沒空，沒有空每天想說要穿什麼東西，每天都穿一模一樣的。那同時這個吃東西，你也沒有時間去想要吃什麼，我老婆每次叫我想說要吃什麼，我說拜託不要折磨我，你要吃什麼直接講，我們直接去解決，或者我直接叫外送。所以某種程度上來說就是很沒有情趣，因為你就是希望效率至上。

那其實這個東西你要去站在我們角度想才可以理解，就是我帶你出去買吃的，或我自己出去買吃的，那不是說什麼 30 分鐘的事情，那其實超過 30 分鐘的時間。30 分鐘是你實際上交通來回，加上你可能流汗外面超熱，這個是一部分，可是最主要是因為你又要出門，你要耗費你的體力，所以你回來，比方說對，你是花 30 分鐘，可是實際上你回來之後，你可能接下來的兩三個小時，你就是因為外面很熱嘛，你被曬到頭暈暈的，你沒有辦法思考，所以你整個犧牲掉的時間是更多的。所以我們就會很掙扎，很掙扎每次要花時間，就是盡可能把所有時間都掌握在自己的手上。

所以像我就跟他講這個觀念，我就說你不可能每個都自己去研究，因為那花的時間太多了，所以你去找一些研究的助手。我是跟他這樣講，就是說你不要找到主觀性很強的，因為投資是沒有人可以把握自己可以做對，如果說你都做對你就是巴菲特，巴菲特都沒有全部做對，可是這種一般的你更別提，你跟巴菲特的距離有多遠。所以我不需要看任何人的主觀意見，我跟他講的想法就是說，我們是來做判斷的，但是我們可以花錢去讓別人協助我們的判斷。那協助的方法是什麼？就可能你去付一些報告錢，讓人家去幫你寫報告，他幫你寫說這個電話會議裡面講了什麼，那你自己去看原文可能會慢一點，人家幫你重點整理出來，然後同時就是不帶他個人的主觀立場，或者說他主觀立場就算有，可是就是寫小小的，就是你不要影響我的判斷，你只要告訴我說你讀出來的這個東西，然後你把它整理出來長什麼樣子就好，那我自己會做判斷。結果他聽了之後，我就跟他講了一些什麼台股或是美股，就是有在產出這樣報告的人，然後同時就看好了，你就訂下去，你就省很多時間。

那他也很快發現說，這個東西真的可以省很多時間，因為從現在開始，他就只需要去做判斷就好。而且他本來對產業很不熟，但是因為訂了這些報告，他很快就上手，而且他自己又非常非常努力的人，就就我所知，我在跟他講了，他就自己就買一堆書來看。所以他其實很快就跟上了。然後之後我發現一點有趣的是，我跟他講的東西，因為畢竟還是以基本面為主，因為你看我叫他去訂報告，可是同時，我跟他提醒一件事，就是說我們做的東西，週期大概就是落在一個月到六個月之間，就是你不要期待說今天殺完明天就可以收割，因為那是一個不同的範疇，那可能是很短線的交易。

當沖、隔日沖，其實你在交易的事情，有時候跟基本面一點關係都沒有，你根本不是在 trade 一個基本面，你在 trade 說整個市場的心情。有時候大盤大漲的時候，你看大盤大漲，全部股票都在漲，你說這邊每個公司基本面都很好嗎？就不是，就是因為今天大家都是比較樂觀，所以一大堆市場上資金追進去，所以可能就導致今天萬股齊漲。那你去做這種當沖跟隔日沖的交易，其實跟基本面未必是有關係。當然有時候是因為基本面的一些消息放出來，所以促使股價上漲，那可能是有關係，可是大多數的狀況之下，就是一家公司他不會一天就整個營運上有什麼很關鍵性的大改變，所以你就只是在交易一個市場上的籌碼戰，有點像這樣子。

所以我今天跟他講清楚這件事情之後，我跟他講的東西都是偏比較中長期的，叫他怎麼看一些中長期的這些什麼支撐、壓力、怎麼樣叫轉折，以及每個公司，我們今天如果是要玩供應鏈，要玩記憶體，要玩這個蘋蓋股，那可能在什麼時候進去是比較好的，就是你不要每個都等到旺季才進去，因為旺季進去大家都已經知道好消息了，所以怎麼樣去找一個比較好的切入點，就跟他講這些東西。只是我沒有意外發現，就已經跟他講了一大堆東西，然後等一個禮拜之後你回頭一看，發現說，幹這傢伙已經開始在玩當沖了。所以你就嚇到，就是說原來為什麼這麼多人最後面會回去做當沖，就是很多新手都會以當沖開局。我覺得就是那種，他可能就看一隻股票一百塊，然後明天變一百零五，然後後天又變回九十八，然後之後他就開始去思考說，我幹嘛讓它變成一百零五又變回九十八，為什麼不要一百零五的時候就趕快把它收割掉就好？

對，講是這樣講沒錯，可是你不要說變一百零五你把它收割掉，然後變回九十八，可是之後面變一百一，那你做短反而變成你賺的是更少的，就是你做一個短的，然後你賺到更少的。可是做短線也未必是壞的。像他最後面就整個直接切換去做當沖，我整個傻眼之外呢，然後其實我剛剛講就是短線交易未必是壞的。你知道有很多讓 Sharpe ratio 跟 Sortino ratio，就是我們講這種你每次遇到回調，回調的幅度比較小的一個 portfolio 或是策略，往往都是偏向短線的策略。這個可能很顛覆大家的想像，一大堆人都覺得短線仔一定是不好什麼的，其實每個策略都有好跟壞。短線仔他可能未必在一個長波段裡面賺的比你們這些長期持有的人來得多，但是在每次的回調，他受傷一定是比較輕的。所以像那種當沖會賠到爛掉的，你一定是凹單，不然就是你可能玩到一個流動性不好的，所以當你要砍的時候可能就滑價之類的，不然呢，就是你一定是亂做。就是一般來說你在做這種當沖交易的，特別是那種很強的當沖者，其實他們的那個回調都很小，就是你今天假設把淨值化成一張圖的話，他的回調都很小，甚至是有點像是慢慢爬、慢慢爬，拉平然後再爬，微微低一點再往上爬，很強的交易者，他整個淨值會呈現的是這樣。那如果說是一個波段交易者，可能就會比較大的起伏，因為你跟著一個股票上山下山又上山嘛，可是他可能會有更暴力的表現。所以每個 portfolio 的以及策略的呈現，最後面會導致你淨值變化的那個曲線圖會不同，反正就看你適合跟喜歡哪一個。

然後最後面會發現說，他開始去往當沖走了。只是我自己知道我當沖是一個廢物，就是我當沖玩不出什麼樣的名堂，就是從以前到現在，其實偶爾就是會手癢就想要當沖一下，結果當沖勝率其低。就是我在看這種 intraday 的 tick，其實勝率很低，我反而還是做那種波段的勝率，我覺得算很高。所以其實相較之下，我知道我當沖很爛，所以我就把它介紹給另外一個，就是我們群裡面有一個專門在做當沖的，還蠻強的，然後就跟他說「幹你教他」。然後他們私底下也開始去切磋，就是有教他。那在教的那個人就講說，其實他很強，就是他很有悟性，他真的學超快的，然後他最大的問題就是他進錯時間。如果他是在今年初就加入台股的話，他應該已經賺爛了。然後就根據那一個很會做當沖的朋友，他的評論是這樣，他如果在年初加入，他就賺爛了。可是現在就是一個比較震盪的盤，所以他很多時候會賺不到大錢。就算說他是看對，可是扣掉手續費，基本上就是沒有賺到錢，就是變成在這個震盪過程中就被耗損掉了。

所以這個朋友他加入市場，就是我覺得最大的體悟就是這樣，就是我跟他講的東西是偏中長期的，一些東西，可是他自己就莫名其妙的往短線去發展，然後在短線的發展的過程之中，找到了他自己的節奏。可是很可惜的，就是市場的節奏不適合這個策略。所以說有時候我也跟大家講說你要有一點耐心就這樣，因為搞不好根本不是你不行，你在那邊撞牆撞了半天，然後覺得自己不行、自己是廢物，就其實你只是生不逢時而已。但是他也不要因為我講了這個之後，你就覺得好像抓到浮木你知道嗎，然後就繼續凹單凹到底。那個朋友是比較幸運，因為他被我丟到這群組裡面，就裡面有很多成功的交易者，所以基本上大家可以很直接告訴他說你的問題在哪裡，他很快的也知道說可能就是生不逢時，所以可能要換個策略或什麼。但是有些人他沒有這樣的一個資源跟朋友的話，他可能就一輩子不知道自己的問題出在哪，然後甚至就因為這樣就退出了，就比較可惜一點。

我之前在簽書會上面的時候，就一場，後面兩場我跟出版方說就不要舉辦了，幹好累喔。然後同時我看大家這樣子，什麼六點來排隊，幹那個，我還以為周杰倫，六點來排隊衝三小。然後大家要坐在地上什麼的，就是看了覺得很痛苦，就是幹何必。所以我後來跟他們講說不要，然後剛好遇到疫情取消掉。反正有辦了一場，那因為大家都來嘛，所以問什麼就知無不言。那就有一個就問說，你覺得這個動能交易或是瘋狗流，那這一種類似追價型的交易，你覺得可以持續到什麼時候？我想說大概到明年吧。然後就有人超故意的你知道嗎，就把我講的這個片段，就丟去有在做動能交易的那幾個粉專什麼的，然後之後他們也分別就有去做出評論，不過都沒有要攻擊我，因為其實大家私底下，雖然有一個是我自己是認識，我們自己就是朋友，那另外一個其實就是見過、打過招呼。然後大家都很成熟講說，他只是講他的意見，人家問他，他當然只能回答。我說到明年，就最後面你發現，幹根本沒有到明年的，到今年的五、六、七、八月，大家就感受到你去追價的，你今天追明天被倒貨。所以我那時候並不是說什麼我是先知、我去預測什麼，就只是因為我看多了，你知道說其實每段時間會有適合的策略。

而且這些很厲害的交易員，你看到那什麼瘋狗流、動能派什麼的，其實搞不好他們遇到不一樣的情況，他轉換得超快，他轉換的比你還快。然後就是那些信徒就很煩，然後信徒就是他就想要引戰，然後有些就是這樣，因為你不想要自己的信仰被挑戰，你知道嗎，他要抓到一個浮木，所以你就想要去鞏固自己的信仰。那鞏固自己信仰最好的方式，怎麼？就去殺異教徒，你就去批鬥別人。那其中有一個要批鬥我的，我就丟去別的社團，我就跟著去丟對帳單。你他媽要說動能交易是不是？我這個帳號動能交易夠不夠？交易量超大的。雖然可能跟他們那種真正的動能交易的比，他們可能沖了幾百億的，我沒有到幾百億，但是幾億也有，就我有這樣的帳號。所以就沒有什麼好去戰派別的，因為其實大家都會，怎麼講，就是到某種程度來說，就是混合一些方法去使用，你不會說什麼很純粹的，就是只用一個方法。

好，那就證明了，其實這個方法在差不多六月以後是無效的。但當然這個方法會不會在九月之後又復辟，就是台股又繼續開始走出一個波段，然後變得很強？就是你用那個動能交易在對的市場的時候，其實真的跟搶錢一樣，所以都很難說。所以其實跟大家分享這個朋友的故事，主要是講兩件事。第一個就是，我開始可以理解為什麼蠻多散戶進來會越做越短，就會做到超級短，然後希望今天殺完明天收割，就是人性的趨勢。甚至是，你希望可以把槓桿做更大，什麼無本當沖，雖然真的沒有無本當沖，但是行銷手段喜歡這樣講，或是什麼以小搏大就權證，大多數做這個都會去死，但是樂此不疲，可能就是因為你照著人性的趨勢，你就會越做越短之類的。再來就是，搞不好它是除了人性趨勢之外，它的策略也驅使它會想要越做越短，就是它剛好找到一個適合它的方法。可是同時，這個市況是不允許這樣的一個策略的。就是你想要去追價的，就一個盤整盤你追價就被倒貨，你一想要放空就被往上軋，所以就很痛苦。但搞不好你在對的時間，因為不是只有我說，另外一個專門在做當沖的來講說，它如果在不同的時間點，這傢伙應該會賺很多錢。

所以怎麼講呢，就說不要氣餒，搞不好只是你生不逢時，你現在這個策略是不適合這個時間點的。但是也不是說什麼這樣子，然後你就我蹲著、凹單就結束。你知道有時候這個東西是可能會持續，比方說像之前的盤整盤，有時候是一年、兩年，甚至是更長的。在這過程之中，難不成你就完全不要接觸股市了？你要嘛就是你要很靈活的直接去換策略，要嘛就是其實就緊記我一開始跟他講的，你這麼會做生意、這麼會賺錢，你就做這種被動投資其實也是很舒服的事情。所以要一直知道自己是有這個方法的，你是有選擇的。就像工作一樣，你知道工作會搞到自己壓力很大、很想死、每天不想上班，其實最主要就是因為你沒有選擇。沒有選擇這件事情會讓一個人感到非常絕望，但是如果你知道你都是有選擇的，其實就只是你要不要而已，我相信你的心態上會輕鬆很多。好，那就希望這個小故事可以為大家帶來一些體會。

接下來我們進入 QA 的部分。

第一個，累得跟人一樣。他說：「大家都知道的投資方法，就無效？」

「如果有某個可以賺錢的投資策略都被大家知道了，可能就無效。主委上次說留言打開一到一天半前都會被唸到，不知道是否公開之後這個時間點也會無效了，所以來試試 XD。IG 挨寶好可愛，皺眉的樣子已經有小大人的思考模樣了，恭喜主委當爸，感謝一直以來的分享，希望可以一直錄下去。」

要感謝你。那這個「大家都知道的方法就無效」在 Podcast 這個應該是不適用，因為它不會有胃納量的問題，就只是可能會變得，假設說大家真的都要問問題，就一堆人會搶這個時間來，可是大家都留得到，還是會在這個時間點。只是當然，過去掌握這個優勢的人，他未必會被唸到，所以會受到影響，但是沒有像在投資這麼誇張。因為投資裡面是這樣，舉例來說，你知道其實現在市場上有一個很狂的策略就是鎖漲停，那個是大致經會玩的一個策略。可是當今天越來越多人去玩鎖漲停的時候，它會產生一個問題。就一般來說鎖漲停，就是他們會挑什麼 7 到 8% 的標的，硬是把它拉到漲停去。只是這個方法越來越多人做之後，你就想，這個 7 到 8% 的標的可能每天就那幾個，可是今天大家都要去鎖定這個拉的時候，你本來可以賺個 2%，隔天開高 1% 出掉，3% 好了，舉例來說。可是現在因為越來越多人要跟你搶這個生意，所以你能夠做的這個趴數就會變少。又或是假設說，殖利率在台灣是顯學的話，舉例來說，殖利率超過 8% 大家就是無腦撿，就會有一批存股族去買。你今天開始在外面跟大家鼓吹這件事情，最後面就變成還沒有到 8%，還沒有跌這麼深，大家可能在 7%、6% 就會開始撿，因為如果我真的要等 8%，我也等不到，因為前面就會被人家搶走了。就是差不多的意思。所以其實每個策略會有一個胃納量，但是這個 Podcast 的例子上我覺得應該是還好。

下面一位這個許願池，他說：「汪汪汪汪，要被車可可可。先給 aida 磕三秒，原本要用一樣的標題風格，但是想了一下，難得說 aida 或 lisa 可愛，我怕被態度矯正。這幾天在群組看到有人去恆大維權，然後新聞有看到恆大有國外公司債，那想問一下 aida 怎麼看法？另外我要吹捧 GG，GG 真的是神，讓我躲過好幾次的大跌。在科技業，人們會在機器上放綠色乖乖，因此我認為每一個投資者都應該要在電腦桌前放置卡比之心，下單前默念 LavGG 三次。綠色乖乖守護科技業，推高股價；GG 守護你我持股，讓你我晚上都能夠安心入睡。上次說節目助眠，其實讀書累的時候聽節目反而會有精神。那最後祝《股癌》Podcast 不再 Lag、全家健康。Podcast 上次說 9 月 9 號要被世人記住，是因為 Novavax 事件。」

這個還蠻屌的，就 GG 紅到國外去，他也買了這個 Novavax，然後直接讓它跌爛掉。這個中國的股民都不知道發生什麼事情，在論壇上面求救，我們都知道已經發生什麼事情。其他事件也一次也是，就是在美國成長股那時候把它整個幹下去，所以我想說這個 American 都不知道發生什麼事情，其實我們大家都已經知道。所以我們要好好守護這個國寶。

好，他想說這個恆大有什麼樣的想法。其實對於台灣的衝擊，我們先講那種單純財務上的，就是說台灣的有沾到恆大的，就金管會說的，大概十幾億而已吧，就是整個有牽扯到的產品部分，所以很小。就如果你單純就產品來說很小，但如果你要講到那一種比較宏觀格局，就是中國的恆大爆掉之後，會不會導致整個系統性的危機，那中國的人民幣會出狀況，美國可能又升息，雙面夾擊什麼的。這個你可以盯一下 DXY 就是美元指數。那再來就是有沒有可能因為它爆掉，就連鎖反應到台灣的什麼房地產什麼都爆掉，我覺得那個比較誇張一點。就是你可以去想像它有可能發生，可是這種東西在投資市場裡面，我建議大家眼見為憑。你真的會怕的，你真的會怕的一個這種連鎖反應的，好，那你等到大盤假設出現一個不正常的大跌兩三趴，你就把部位直接他媽砍掉一半先嘛，可以這樣做。可是大多數的時間，我就不用嚇自己，因為隨時都會有一個黑天鵝在旁邊，幾乎，就是像 Delta 病毒，其實他如果真的要拿來當一個藉口的話很適合，因為美國死亡率又拉上來了，所以為什麼它沒有跌？那之後跌之後，搞不好大家就會講說是 Delta 害的。

所以恆大的東西當然我們要注意，有些人講說他可能就是中國的雷曼，但是我個人看是，中國從去年開始就一路在拆彈，包含說強迫這些企業去降槓桿、處分資產，其實它一直以來就要做這件事情。我覺得其實中國那些高層，他們對於這些企業掌握度、敏感度是很高的。所以呢，不是在吹捧他們，我就是講說他們知道自己下面的人尿性什麼樣子，所以其實已經有在做拆彈了。我自己相信是軟著陸，但如果你覺得可能會是硬著陸什麼的，我覺得一樣，別急，如果你投資台灣標的，你眼見為憑，你看到狀況不好，你再來砍。可是有時候其實你知道你會做一些想像，這個我的標的跌是因為什麼中國怎麼樣怎麼樣，就其實不是，只是因為比方說那些抱著面板、DDI 的，就那報價已經拉平然後下跌，現在開始加速下跌，當然就把它賴給是恆大，那就很奇怪。我覺得還是以大盤為主，如果你發現台灣的大盤開始有不正常的表現，然後中國這邊連環爆，串在一起你覺得合理，你可以去做減碼。但是我個人建議大家不用就是提前去做一個什麼超前部署，就你看到之後再做調整，因為其實隨時都會有壞消息，真的，市場上隨時都有壞消息在。

下面一位這個，有 Bug 要處理。他說：「好想見你一面。在台北工作的鄭同學，雖然已經幾年沒有見過你了，但是對你的感覺好強烈，或許是因為看到他總是想起你。跟你在通訊軟體上糾纏的這一年，到後半段幾乎都是以難過的情緒在回應你，讓我感覺到似乎沒有再跟你繼續糾纏的意義，但覺得好可惜。看到你打出『只是把我當作我平常聊聊天的朋友』，心都涼了。我只是想，我不只是想當跟你在通訊軟體上聊天的朋友。但對你來說或許只會覺得莫名其妙吧，暈一個好幾年沒見面的同學，確實是我太白癡了。但或許是因為見不到才會如此想念吧。大家覺得我直接傳這段給他看，他會有什麼感覺呢？」

我覺得你可以傳啊，就是同時先找好保人，可能是你媽還是你爸之類的，這個傳下去之後應該直接進派出所。那我給你一個建議，就是不要太像癡漢，因為你傳這個你就會像個癡漢。其實有時候你要會讀空氣，你看他聊天，你想想說「我媽叫我去洗澡」，你看，誰正常人聊天，然後你會把你媽叫你去洗澡這件事情拿出來當藉口，或是什麼「我要去洗澡」，然後就沒有回，那就是不想要理你了。所以人家不想要理你，你也要去認知、要去看到這件事情，然後你不要自己跟自己的幻想在那邊纏綿，在那邊抽插自己的幻想，你要去看一個事實。我覺得他前面講的恆大就是，先不要想像，先看一個事實。

那你暈船都不會，其實我講，你暈船到現在你沒有停掉，你膽子也算蠻大的，因為它已經跌這麼久了。那在台灣的部位，如果說你今天看到有不正常的下跌，那中國那邊又出大事，做一點避險，那就蠻合理的嘛。那在交友上也是一樣，就是你要去看人家的反應，你不要每次都去往自己的那個方向去想像。你今天如果把這東西傳給人家，我真的覺得你會直接進派出所。所以你既然對他留言了，我就給你一個建議，然後就是怎麼講，不要暈船，就是你可以聊天可以，但是你不要一直去預設立場，就是人家是不是喜歡我、人家是不是今天這樣子是不是怎麼樣，因為這個對他、對對方來講壓力也很大。看到你如果有這些想法，可能也是不太好啦，所以我不知道，我覺得你這樣蠻變態的，就是稍微要注意一下。

下面一位這個，外賣咖哩拌飯。他說：「五星吹爆億大年。我是年初初入股市的菜雞，想請問主委對於資本開始變大之後，投資策略上需要什麼改變嗎？年初投入自己存的 1 萬被幹到翻掉，持續投入到目前大概 20 萬，外加家人幫忙，對於菜雞來說已經算是蠻大的數目了。那自己目前的策略就是等待在合理的價格買進好的公司，搭配小部分資金（1-3%）各別買入看好的公司（ASML、AMAT、CPNG），請問主委有什麼建議嗎？謝謝。」

這個比較可惜，一樣是買那個半導體設備廠，如果今天是買到 ASML 的話，哇爽！確實這個四大設備廠，其實好像就是 ASML 是最強，那剛好沒有挑到。那 CPNG 是在韓國的電商嗎？我覺得你這策略沒什麼問題，就是說你看到價值浮現的時候去投入你的部位，完全沒有問題，你就繼續做你自己覺得 OK 的事情。你只要一樣，你要把自己當成自己一個基金在操，你知道嗎？就是最後面就是看淨值，你知道投資基金就是看淨值。你身為一個投資人，你可以有很多浪漫的幻想，這些公司多好，為什麼要投它，是未來的這種 game changer。但是你就可以把自己想像成是那個基金持有人，如果你這基金都不會賺錢，大家會幹嘛？贖回。幹你下跌跌了太多，我們贖回。所以你把自己當成一個基金操盤人，你比較不會亂暈船。所以這也是我剛剛前面講說，你偶爾要去尊重股價表現，你不要覺得說都是什麼線仙、線什麼的，因為投資人在投資你的時候，他也是看表現，所以你的表現不好，你 performance 不好，那你就是出問題。

所以照你這個資金配比，1 到 3% 小部分持續投入，沒有問題，我覺得資金調配是 OK 的。但是核心還是你到底最後面報酬率好不好。那一樣，如果你是做這種所謂的價值浮現投資的話，不要看太短。因為基本面的東西，往往不會在什麼一到三個月內有什麼革命性的改變或什麼的，也未必會在這麼快時間內就反應出來，你可能等個一兩年之後，然後慢慢的去觀察自己的這個淨值的變化會比較準，所以看太短是沒有太大意義的。

好，那這集節目先聊到這邊，就這樣，掰。