股癌逐字稿 EP245：🦉
逐字稿內容
歡迎收聽《股癌》，我是謝孟恭。本集節目由 MACTILL 每個緹兒贊助。
創辦人 Jaffrey 運用超過 20 年的生技經驗、數千次的實驗，成功從植物中萃取出植萃喚顏因子 REGENETRIER。這些高效修護再生的細小因子，與美國爾灣研究室的權威博士攜手合作實驗，確認其可存於保養產品。此項卓越的技術獲得台、美多項專利認證。原先預計擁有這項專利技術的護膚產品要在美國上市，但創辦人希望可以將最好的產品跟經驗帶回台灣，讓更多人可以享用，於是在 2021 年創立了「每個緹兒」。
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MACTILL 每個緹兒對肌膚的承諾：降低所有會導致刺激的化學添加物，以及容易引起過敏的成分，尤其是乳化劑跟防腐劑。「每個緹兒」相信可以將植物本身強大的護膚能量發揮到最大化，滿足肌膚所需求和解決肌膚的問題。當第一道細紋出現，就讓 MACTILL 每個緹兒成為你的逆齡秘蜜。
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最近幾天，台、美股都呈現還滿強勁的反彈，這個反彈的幅度算滿大的。但是無論如何，至少在美股這邊還是熊市，沒有問題，因為從高點往下修正滿 20% 就是定義上的 Bear Market。所以現在的反彈就視為反彈，你還不可以當成這是一個可以全力做多的地方。我覺得部位當然是可以持續打，只是這個地方要上槓桿的話，風險非常大，所以盡量還是不要使用槓桿。應該說無時無刻都不要用，但你真的要用的話，至少等到確定不是熊市的時候，再來使用會比較好一點。這是我給大家的建議，因為在熊市反彈，你開槓桿進去很高機率，今天漲、明天稍微跌一點，你就直接被斷頭；你後天再追，稍微跌一點又再被斷。在空頭的行情裡面比較劇烈一點，所以你使用槓桿就可能會頭比較大一點。
最近大家可能很常會聽到身邊的朋友跟你講說，應該是要做空，做空怎麼樣都賺什麼的。我還是要跟大家強調，做空是一個比較難的技藝，比較像是搶錢，搶到就要跑。因為全世界的政府，沒有人會希望自己國家的資本市場是跌爛的，除了最近的 Fed。最近的 Fed 好像就是希望資本市場跌爛，這樣一點通膨，因為大家就沒錢了。他們一直跟你表態得很清楚，說他們只能夠從打擊消費端這邊下手，因為供給端不是他們可以做的。所以在前兩年，他希望大家趕快就業；現在竟然是希望說……我覺得他們沒有講出來的話，是希望你們一些人要失業，因為這個需求太強勁，通膨數字下不來，希望資本市場跌爛，所以你們可能就不會有這麼高的購買力，繼續推高通膨的數字。這是它的潛台詞，也不是我自己想像的，就是聯準會的官員在一些訪問裡面就已經講得很明白，Fed 的態度就是如此。
這屬於比較罕見的一個短暫例子，我相信最終整個政府，他們還是會希望自己的資本市場是可以有效籌資的，甚至有效率的，是會長期向上的，每個國家的政府都是這樣希望的。所以做空的人，就是你搶錢要搶得快，搶到就要記得跑，因為長期去空一個市場，比較沒有優勢。當然不要跟我舉特例，特例都有，這是通例上就是這樣子。你可能會被自己的退休金軋，你會被一些神秘力量軋，你會被政府軍軋，所以有各種的局勢，都可能會讓你有這種被迎頭痛擊的機會。
老實講，如果你做空要賺大錢也是比較困難，賺錢可能可以賺很快，因為你會注意到多頭有時候爬三個月，可是下山只要半個月就下山了，那看起來做空會非常吸引人。但是做空，你在一個價位買進去，你了不起，就算你凹到底，後來它下市了，你還沒有辦法直接把它回補，你還必須走……還要請券商幫你安排，再把它回補，這種最極端的狀況，你就是賺 100%。可是多頭的標的，壓對你可能是賺 200%、300%，甚至是 10 倍，所以它們之間的期望值是很明顯有差距的。所以還是建議大家，如果你不是一個專業的交易人，盡量不要以空軍作為自己的一個職業。也不用我勸，你自己做一下就知道，你不要跟他說你做一個月很順，你看你可不可以做幾年，這幾乎是不太可能的。
我們就跟大家分享一下剛才發生的一個奇特的案例，一個比較少見的案例。我們都會注意到，今天台指拉得非常的大力，今天加權指數也攻得很大力，一路直接往上衝，那期貨中盤收在 16302 吧。等於說在 16300 以下的這些 Put 買家是全死，你賣 Call 的 16300 以下的也是全死。所以這是一個比較罕見的拉尾盤的動作，雖然有時候就會這樣，但是今天的幅度之大，是那斯達克期貨其實在跌，那台股其實近期跟那斯達克期貨連動性蠻高的，但今天直接反著走。那斯達克在跌，可是台股直接硬往上拉，直接硬收在一個高點，然後把大家殺爛。
同時我們注意到很屌的現象，就是 6 月的逆價差是來到了將近快要 100 點。你知道其實一般期貨本來就會有正逆價差，那在台指長期是呈現一個逆價差，所以一般我們會注意到，逆價差大概是落在 30 幾點。那如果除權息旺季是例外，有時候可能像 6 月、7 月會有 300 點，那是可能有 price in 大的除權息行情之類的。但總之一般來說，逆價差可能是落在 30 幾點，但今天直接來到 90 幾點，所以像我自己就超虧的，因為我是昨天轉倉，一般我都是可能前一兩天就轉倉完畢，所以就沒有賺到今天這個，就覺得很可惜，因為這個跟送分題一樣，等於你直接現賺這個點數。
逆價差跟正價差可能很多人不清楚，因為我在臉書上發了這個文章，但我覺得應該很多人不懂，所以我稍微說明一下。簡單來講，在期貨市場裡面有兩種價差，一個叫正價差，一個叫逆價差。英文的正價差叫做 Contango，那逆價差叫做 Backwardation。正價差的意思就是說，未來的價格是比現在的價格來得高，也就是說可能 6 月的期貨是 16100，那 5 月的期貨是 16000，所以 6 月的期貨比 5 月的期貨高，我們就把它稱為一個正價差。那反之逆價差，就是 6 月的期貨價格會比 5 月的期貨價格來得低，那這叫做是逆價差 Backwardation。正價差的商品比較經典的可能就像是 VIX，而逆價差的商品比較經典的可能就像台指期。
為什麼會導致正價差跟逆價差？這有很多原因，有個說法是說，因為我們對於未來的預期是比較好的，所以會有一個正價差的現象。那難道台指，我們對未來的預期是不好嗎？所以台指的逆價差可能就是因為，我們有比較高昂的除權息，跟美國人比起來，美國比較不總配息，台灣喜歡配息，所以在配息的點數也會 price in 進去。雖然可能是有點 overshoot，但是因為有配息的關係，所以我們可能呈現一個逆價差。外加，可能在台灣的期貨，是被一些外資法人當成是一個避險的工具吧，所以可能現貨做多，那期貨做空，種種的原因，這個有很多解釋的空間。
但是我們在台指看到的一個現象，就是長年呈現逆價差。在一個正價差的市場，要一個基礎的觀念，就是說這個東西不太適合長期做多。反之在一個逆價差的市場，它是不太適合長期做空。雖然講到這邊，我相信一堆人腦袋打結，也沒關係，有興趣的人再研究，這個不是每個人都需要知道的。所以在 VIX 裡面，我們就很常跟大家講，這個東西是不可能可以長期持有的，因為你長期持有你會扣血扣到死。但是台指期，它是反過來，它是可以長期持有的，因為你每次的轉倉都是一個逆價差。等於是這樣，我今天講的就是做多，我是賣出一個比較高的近月期貨，然後我去買進一個比較低的遠月期貨，等於是賣高買低，整件事你就賺錢，你就賺這個價差。那如果今天是空軍就是反過來，你等於是補在高點，然後空在低點。
所以像今天發生的神奇案例，我覺得有很多可能性。那我們跟身邊的交易朋友大家討論一下，覺得有幾個可能性：第一個就是故意要拉高結算，然後去把這些買 Put、賣 Call 的直接一波掃出去，這些選擇權部長也得趁現在還想要再空的，雜空直接把你幹歪，這是一個。那另外一個可能是因為，市場上空軍真的很多，也不知道為什麼他們可能選擇在最後一刻才轉倉，所以在最後一刻打出了一個這麼大的逆價差。因為它要轉倉的話，等於是要回補這個月的，然後它要去賣出下個月的，這個才是轉倉一個空單的做法。所以因為這樣子，所以導致這個逆價差一瞬間突然擴到很大。這有點類似西德州原油在原油跌到負值那時候發生的事情，有一點類似，一時間的流動性有問題。
總之我們就注意到了一個這樣很屌的現象，那對於多軍來講，等於它是直接現賺一個……因為一般可能 30 幾點，然後今天是 90 幾點，它現賺 60 幾點的一個價差。對於空軍就很不利，等於說我補在一個高點，然後我就空一個低一百點的，我等於是讓分了，我直接讓分給你，然後空在一個地板上。那這也是為什麼我們剛剛前面跟大家講說，你做空的人，你會開始發現很多東西都會跟你反著幹。就是你壓到空方式，當然恭喜你賺錢，只是你長期持有你發現，幹，事實上好像太多可能……你做空，我有很多可能會被暗算的機會，大家自己要小心。因為我知道近期可能開始有很多散戶朋友已經放棄真愛、拒絕相信感情，覺得說股票是不可能可以長期持有的，我現在就要做空，我覺得空到低點再回補。你知道其實很多人跟你講說現在要空手，我跟你講，你都要問他另外一個問題，你跟我講空手沒有屁用，那我什麼時候要買回來？我現在空手，結果最後你叫我買回來的時間點，是嗎？已經反彈上去了。那我不就是跟那個空在地板上，然後回補在高點是一模一樣的？
所以真的不用聽太多外面人跟你講什麼，重點是你要知道你自己要幹嘛。在兩年前大家都會講長期投資，現在還有誰要講長期投資？你不覺得很諷刺嗎？真的價格便宜了，沒有人要長期投資；很貴的時候大家都要長期投資。這就是市場我們常見的一個現象，那可能都會跟你恐嚇說，之後會在跌或什麼的。那如果你真的覺得市場這麼可怕，你當然隨時可以加入定存。最近也會開始有人跟你講說，我們應該就定存就好，買股票市場你看美股是負二十趴、三十趴，台股是負十幾趴，白癡才買股票。那就是因為你只看這一年，你長期看，是定存還是股票贏？所以有時候應該說，你看的時間軸不一樣，你的想法就會不一樣。
那如果你身為一個空軍，你只看下跌段，你當然會覺得很爽，可是長期你要做空，你就知道難在哪。那我現在覺得很投資，就跟你講說，那我先空，空完之後我那時候再轉多、再轉空。我認真跟你講說，這樣子又多又空又多，這種雙棲的人，可以轉換很快的，很少見，真的很少見。那你可能是那個千中取一的人，我是覺得沒有到萬中取一，千中取一應該有，那因為身邊還是真的有這樣很強的人。像我直接跟大家承認，我是做不到，我沒有辦法這種多空切換。像前陣子，之前跟大家分享說身邊很多那種空軍，他們其實之前都是多軍，這樣切切切也很厲害。但我也不知道……吐槽我的朋友就老實講，我在過往，因為在股票市場也待了快十年，所以長期看一下就知道說切來切去的，對啦，有些人真的是跟透抽一樣，每次轉換都是直接賠過去，其實真的有蠻多這邊就填海了。
所以我相信，如果你去問你身邊在做交易的朋友，你跟他講說，當年跟你一起做交易的人，現在剩幾個？大家幾乎都會跟你回答一個很有趣的答案，就說好像只剩下我，不然就是旁邊的一些人，大部分都死光了。所以這是一個很難做到的事情，就是你要這樣多空切換是很難的。那你要想說，今天你不是智障，為什麼巴菲特不要先空手？為什麼 Ray Dalio 不要先空手？為什麼 Howard Marks 不要先空手？就連最空的 Michael Burry，剛好我最近看他 13F 報告，他不是在喊說標普要看 1800 點，然後資產大泡沫，我們前幾天不是剛聊到他，我聊到他說他言行一致，他講說他空特斯拉，真的空嗎？因為對特斯拉空軍就嘴砲，不敢真的下去空，他真的有下去空，所以我 respect，雖然他最後面回補賠錢，但我就尊重他。
可是你看他喊這麼空，結果他實際上呈現出來的 13F 報告長得這樣子，他只有對 Apple 去買 Put，而且很多人看到他空 Apple，以為是什麼大事情，哇靠，連美國最大的權值股都來空。可是他空的部位，你要知道說在 13F 報告裡面呈現出來的選擇權的 Put，他是顯示說約當部位，就是他實際上並沒有空到那麼大的部位。因為你一口的部位，是等於說你要再乘一百股，在美股的計量單位是這樣，所以他實際上只有空大概三十幾萬美金，等於說他就是小小的空單，然後一大堆多單。我就跟你講，概念市場上他媽看最空的人，他手上都一堆多單，那請問一下這是怎樣？這是某種程度也言行不一嗎？
我覺得其實你在觀察很多事情的時候，最上解是說你就不要太理別人在講什麼，除非你真的很菜，你要學習，你要聽我講、你要聽誰講。但其實到最後面，就算我講的，你也把我當成一個朋友跟你分享意見，你可以完全不要屌我，你就當成是這個傢伙今天這樣看，那我是要聽他的，還是我要反著做。就你要自己的想法，你不要完全跟我講一樣，我覺得這是比較好的。你看 Michael Burry 跟你講說他還要做空，可是實際上你看他還要做多，他做空的部位就是小小的一點而已。市場上最空的人都在做多，你覺得呢？所以其實有很多人會跟你講說，什麼隨時可以這樣子多空切換，跟他們打檔一樣，那最後面，前面全部都掉進水果盤裡了。你還是知道，知道說你自己要幹嘛，你現在的配置的部位，哪邊要加大，哪邊要縮小，永遠都有東西待在市場裡面，這是最重要的。就是你要有這個盤算，你不要說一個恐慌就把所有東西清掉，然後今天一個反彈就把所有東西追回去。那也不用我講太多，這種東西都是你自己消息，你試久了一定會知道不行。如果說你是個可以的，那恭喜你，就是那個千中選一的，但我覺得這是很難做到的事情，在這邊分享給大家。
接下來我們就來看一下美國最新的 13F 報告，這是去呈現這些機構的管理人，他們在過去的一季買了什麼樣的標的，然後要在每一季申報出來。所以它是一個稍微延遲一點的指標，但是其實在熊市，我覺得還蠻好用的。在牛市很多人會很計較，就今天計較說，幹，他已經先買了，我現在再買比他貴五趴，因為股票都在上漲，所以其實覺得很不爽，在把他抬轎或什麼的。那在這種熊市的環境裡面，至少一大堆在跌超過 20% 算熊市，所以你會發現你有一個優勢，就是你今天買進來價格，可能比他申報時候的價格來得低，就是你買的比他低。你明明就是跟他單，結果你買的比他便宜，這是最近有趣的現象。所以你要抄底的，你也相信這些機構的，或許你可以參考看看 13F 報告，就是各家到底買什麼樣的東西。
但是要當跟單仔，我覺得還是要當全面一點的跟單仔，就是你不要說你只跟他幾個標的。他今天買了很多 META、他買了很多 Facebook，我就跟他進去買，然後最後面年度績效，哇他績效很好，你跟他買你作弊，不是。因為他 Facebook 可能就是買了可能部位的五趴，那剩下 95 趴你都沒有跟，你就剛好跟到他賠錢的這五趴，所以你就賠錢。所以要跟單，可能最好還是直接去複製人家整個 Portfolio。如果說你是抄他一點，然後再抄巴菲特一點，再抄 Ray Dalio 一點，再抄 Howard Marks 一點，那最後面你的部位可能就四不像。那如果說不信的話，你全部抄到他們賠錢的，你就賠爛。當然如果有時候運氣很好，你剛好都抄到他們最會賺的標的，那你就賺到流麻。所以其實如果說你不是完全複製人家 Portfolio 的話，你就要知道說你的這個跟單行為，其實最後面還是歸你自己的決定，因為你並不是每支標的都跟，那其實成本也不一樣，所以要考量的東西很多。我就當成一個大致上你可以去參考的一個標準就好了。
那我們就先從目前各家機構持股 Top 10 來跟大家分享一下。就是說以整體來說，Top 10 的機構持股，這個不是新增，他是說他本來手上 Hold 的，就是在增減之後，那最多的這 10 個標的。按排行的第一名是 Microsoft，那再來是 Apple、Amazon、Alphabet Class A、Johnson & Johnson、JPMorgan Chase、Alphabet Class C、Berkshire Hathaway、Visa 跟 Meta Platforms。那你會注意到兩個 Alphabet，就兩個 Google，那 A、C 股的差別就是這個投票權的差別，對一般散戶來講其實沒有太大的差別，你可以把它併成算是一個，所以大概是落在第三第四名，然後跟亞馬遜應該是並駕齊驅。
你會注意到這個清單上，大部分都還是以科技股為主，就即便科技股蒙受了很多拋售，但大家持有最多的還是科技股。這很正常，因為科技股就是大市值，所以現在怎麼樣拋，這個瘦死的駱駝還是比馬大，就你可能還是持有最多。那裡面有 Health Care 板塊，就 Johnson & Johnson，然後有兩個銀行股就是 Visa 跟 JPM，然後還有一個波克夏，波克夏算是一個綜合大企業，他不是只有投資公司，他也不是只有傳產，他有鐵路、能源、保險公司，投資的部位其實一半是 Apple。所以蠻多人是看上說，巴菲特很會投資，所以我就買他的東西，其實你直接買 Apple 就好，因為他的 portfolio 裡面一半是 Apple。但如果你是看上這整個綜合企業的話，那你可能再去買波克夏·海瑟威，或是你就是巴粉，你就要跟他，那你就去買他的東西。所以這還是要稍微分一下。那這個是大家目前持有的十大標的。
接下來我們就看比較關鍵的就是 Largest percentage increase，就是他們持有的 % 數增加的排行，這個我覺得比較關鍵。但裡面會有一些雜訊，就要說裡面有 DD 跟 WeWork，那這兩家小公司其實在 13F 機構的持倉裡面你會注意到說，只有 100 多家的機構去持有，那比起我們剛剛講那個 Top 10 的，整體按照部位來算的最大的十間公司，都有三、四千家公司持有，所以相對是很少的。但也因為這些小型的公司可能因為持有這些機構一次買很多，所以他也會上榜，但這某種程度算是一個雜訊，就是你稍微也參考一下就好，就他不是按照什麼市值權重去排行，就可能就單純的，因為他東西小，那又有人買很多，他就會上榜。
那一樣按照排名看下來，第一名是 Advanced Micro Devices, AMD。AMD 也是說在前幾集跟大家講說，我聽到了他的電話會議之後，決定去加大的一個部位。過去兩年其實沒有很認真買 AMD，就是硬要說的話，我比較偏向老黃粉。算老黃跟 AMD 也不算是完全競爭，就是 AMD 跟老黃跟 Intel，其實三家有點像是部分競爭，在一些東西上，有些我是做這兩個，其實我是做那兩個，反正各有強項。但大家很常把他們放在一起比較。那其實 AMD 跟 NVIDIA 比較算是 Fabless，就是他是沒有自己的晶圓製造廠的。Intel 是有自己的晶圓製造廠，現在也要發展 IDM 2.0。所以有點像，但是本質上還是有點不像。那過往我自己是買比較多 NVIDIA，但是在 AMD 上次的電話會議之後，有在節目跟大家分享說，我決定要加大他的部位。難怪覺得最近有異常的 Turbo Boost，就是有人在後面推很大力，原來就是這些機構。其實這個申報的時候是已經過去了，但可能後面有些人看到這個申aporation 再進來之類的，或者這些機構再買更多。所以 AMD 就是排在第一名，就是大家買最兇的東西。
那再來就是 XLF，Financial Select Sector SPDR，它是一個 ETF，金融的 ETF。然後再來就是 OXY，Occidental Petroleum Corp。那這家公司可能最近比較有名，因為巴菲特瘋狂地買它。那很多人去解讀他買這家公司，有些人講說是因為他看好通膨、他看好原物料，所以他去買進這樣的公司。那有些人是解讀說，他看好碳捕捉的生意，但是反對後者是講說，巴菲特他根本就沒有在跟你看什麼新科技啥小的，應該他就單純的是看好通膨。反正就是各執一說，你知道，我們去看 13F 報告，你會用很多方式去解讀說為什麼他會買這個。但我覺得其實不用花太多心思，像那時候大家花很多心思去講說，巴菲特為什麼買航空股，就買航空股馬上就賣掉。他不是跟大家講說，一個東西你不要持有十年，你就一刻都不要持有。你看他航空股也是馬上跑掉。我不知道你在挑他骨頭，因為我知道這個人之常情，他一定各種因素下，他就覺得這東西不可以持有了。雖然他有跟你講過說，你不要持有十年的話，你就是一分鐘都不要持有，但是總是有例外。你很難去抓一個特例去攻擊他。所以其實你跟單有時候遇到這樣，你也不用找他有理由說明，搞不好他之後很快就賣掉，這真的很難講，你也不知道他買進真正的理由是什麼。像是 Bill Ackman 出一個一樣殺豬的，股東信跟兩種，買 Netflix，很屌嘛價值投資，四個月後看光光。所以很難說。
然後再下來就是 GOVT，這個是 iShares 出的一個美國的國債 ETF。SCHF，這個是 Schwab 出的 ETF，他是除了美國之外的已開發國家的大型股的 ETF。然後再來就是 IVV，IVV 其實就是跟 VOO、SPY 是差不多的東西，反正就是美國的標普 500。然後 DD 跟 WeWork，這兩個小型公司，大家可能可以注意一下，機構是看到什麼東西。以及最後面就是 BND，就是 Vanguard 出的一個全球的債券的 ETF。以上就是他們在過去的一季買最多的東西，所以算滿分散的，就是裡面有科技、有能源、有金融，也有債，也有一些新創，什麼東西都有人買了。
之後我們就抓幾個還滿有趣的公司，反正我直接按照大家點閱數量排名，就大家最好奇的一些公司，來看一下他們目前 Top Buy 是買了什麼樣的東西，稍微分享一下。前面跟大家提到 Michael Burry，就是他去買了蘋果的 Put。那我們來看一下他 Top Buy，他買了什麼樣的東西。那蘋果是買了 Put，在上面上顯示是多了 17% 的蘋果 Put，所以你以為很多，但是按照我講的，因為他是一個約當的量，所以實際上沒有這麼多，他是因為 Put 所以乘以 100 倍的意思，所以才會顯示這樣的一個狀況，實際上他只有買 30 萬美金，所以是一個小部位。那他的多單部位是買了 Booking.com，就是訂房網站、Discovery 的股票，以及 Google，還有一個 Cigna Holding，這我就不知道什麼樣的公司。那你會注意到，雖然他是大空頭，但是實際上他還是以做多的部位為主。他可能就是買了一點蘋果的 Put，所以即便他嘴巴喊說標普 1800、資產泡沫，但他還是做多。
再來就是 Bridgewater Associates，這個我還沒有點開，我就已經知道他大概是買什麼樣的東西，反正八九不離十是 ETF。Ray Dalio 他蠻喜歡用 ETF 作為他配置的主軸。那果然他買的第一名是 EEM，是 iShares 的新興市場 ETF，又 IEMG，這也是另外一支 ETF。再來是 MDT 一個醫療公司、Pfizer 也是醫療公司、Berkshire Hathaway 就是波克夏·海瑟威。那其實增持的比例都沒有到很多，沒有什麼特別的值得一看的。
那再來就是 Renaissance Technologies，這個是一個很酷的公司，之前有跟大家聊過，就是量化分析的一個大咖，量化投資的一個大咖。他們的 Portfolio，我覺得稍微看一下就好，因為根據外人的揣測，因為他們太神秘了，就是他們一些參數當然不可以讓人知道，因為你知道之後，他們可能賺頭就變少了。所以他們的策略到底是什麼樣做，大家都不知道，但都是用猜測的。猜測上可能都是用高頻短線交易為主，所以他現在顯示他買了很多東西，可能他其實申報完馬上就賣掉了，就類似這樣。所以其實你就是大概參考一下，他的 Top Buy 是什麼是 Tesla、AMD、Home Depot、Facebook 跟 Merck。Home Depot、Tesla 跟 AMD 就大家都很熟悉了，所以就是以大家可能都耳熟能詳的這些大公司為主。但老樣子就是他這可能顯示完之後，他很快就賣掉了，所以其實沒有什麼特別參考的價值。
最後我們來看一下 Tiger Global，就是我之前在臉書跟大家分享，今年賠爛的一家基金公司。這家公司很有名，就是之前的人類歷史紀錄最大的虧損 Bill Hwang 就是 Tiger 系列出來，就小老虎。老虎真的是，怎麼講，徒子徒孫滿天下，就很多徒弟都在各地，然後都是很厲害的交易人。那 Tiger Global 我們來看一下他買了什麼樣的東西。他 Top Buy 是 CrowdStrike，就是跟我同船，成長股裡面有我家嘛，就是 CrowdStrike。所以如果 CrowdStrike lose sight，大家就知道成長股不會 lose sight。然後再來就是 ServiceNow，還有 Snowflake、Roku 以及 Monday.com。所以都是以成長股作為他的持股核心，那我覺得很符合這家公司的特質。你知道 Tiger 就是一個他會使用大量槓桿，以及當然有部位這種比較交易技巧用比較多的一個公司。那他去選擇這些成長股作為抄底，其實我覺得也算相對合理，因為至少我們知道說美國的小型成長股，其實基本上已經跌到脫褲子是稀鬆平常的程度了，真的跌很深。
但是如果我之前跟大家推估的，我自己的猜測，就是我覺得小型成長股要回到前高應該要花滿久的時間，就不會是像過往大家看到直接 V 轉回去，因為這個是有資金氣氛的問題。每一年都會有資金比較喜歡的東西，如果說你去看一些機構給你的資料，你就會知道，大概是可能三、四年、五年一個循環。就是現在可能大家都不要這些東西，可能幾年之後又覺得他香了，反正資金是會這樣輪動的。那他抄了滿多的成長股，大家可以稍微參考看看。但其實你要知道說他的績效是在今年是大爆死，就是他真的是賠了滿多錢。那我覺得跟他們使用大量的槓桿有很大的關係。只是我們意外的是，他旗下兩支基金，一個是 Long only，就是只做多，另外一個是有做 Long short，結果沒有想到兩支都賠超過四、五成。一般來說我的想像是，你有做 Long short 的，你應該回檔不會這麼深，因為你部位裡面也是有空單，甚至搞不好是淨空單，你就空單的數量是比較多的。所以我很難想像你是他媽空了什麼東西，然後在這種萬股齊殺中，你竟然沒有辦法保護你的多單。要嘛就是你可能空單放得不夠多，要嘛你可能就是很不長眼，剛好去空了一些什麼能源之類的，所以還變成多空雙殺。因為你沒有辦法去解釋說為什麼你會輸大盤接近兩倍，就是為什麼你就輸成這樣。但我覺得他買的標的，大概就可以注意，就要可能今年逆風，可是他過往好幾年都是那種很強的公司，所以他買什麼東西大家可以稍微看一下。
好，那這節目先分享到這邊。我覺得可能你聽了一堆標的，你也不知道選什麼，那其實比較單純做法就是你直接去挑 ETF 就好。我覺得強反彈使用 ETF 是一個很不錯的選擇，那你可以等到多頭市場的時候，再來回來去挑戰你的選股能力。其實經過這種多頭洗完之後，你會學會，就是搞不好未必是你的選股很強，你懂嗎？因為那跌的時候也是跌爛，那只是上漲的時候，可能你的東西就是因為 beta 值比較高，所以長得比大盤多一點，那呈現出來現象就是我打贏大盤。可是長期來看，你會知道說很多人講說打不贏大盤，或者很難打贏大盤的原因是，因為你不可以只看多頭，多頭要贏大盤其實蠻簡單的，但是這個多空循環走完之後，你還有贏大盤的，那可能真的就是一個比較困難的挑戰。所以在空頭你可能不知道選擇什麼標的的時候，暫時把資金 park 到 ETF 裡面，其實我覺得是一個可以作為參考一個選項，就與其挑戰對了沒有標的，可能這樣做是比較單純的。
好，那接下來我們進行 QA 的部分。
第一位，羅卡斯。他說：「可惡，我一直找不到留言，密碼是在衝三小。五星吹爆，吹到主委高潮。小弟中途聽股癌，一下回聽 2020 年的集數，發現主委越錄越長，真有趣。而且起初的聲音更清澈，現在深陷宛如中年大叔。在此小弟有問題想請癌大解惑與分享。第一個，學貸 40 萬，建議先把學貸還完，或是只還最低金額，剩餘的錢投入股市，買 ETF 或是個股（希望每年都有投報 5 到 10%）。第二個，癌大相信價值型投資或是技術分析投資？股票長期來說要怎麼賣出好？（也就是停利要怎麼樣做？）」
那你說越錄越長，其實我覺得越錄越長跟那個 QA 有關係，就是覺得大家這樣來留言，如果說沒有盡可能地回答多一點問題，有點拍謝。所以可能是因為這樣時間越來越長，但我之後還是會盡量控制在 40 或 30 分鐘。
然後第一題，學貸最初要先還掉？如果你是有投資能力的話，當然不要還。反正只要是那種利息很低的東西就不要還就對了，你就是欠銀行錢，你就是老大。那你只要可以找到，你可以創造出一個利差的空間，可能是你的投資配置，或是你有更好的選擇，那你可以去 cover 這些利息還有剩的話，那當然，你可以借多少錢就借多少錢。雖然這有點違反你的直覺，大家的直覺就是，我有借錢就要趕快還。但你要知道這個前提是，你知道要怎麼樣去配置，如果說拿出來投資都是賠錢的話，那當然，你趕快先把錢還掉比較好。所以如果說你是要把這筆錢拿去放 ETF 的話，那就一樣，我覺得近期是一個很好的試金石。就之前大家會很簡單，我借錢出來買 ETF，最近這樣子跌，如果說你都 hold 得住的話，那你可能真的適合這樣做。之前大漲的時候，那白癡才不會想要把錢拿出來丟 ETF，但現在這種大跌，如果你都 hold 得過去，你的現金流不會卡住的話，那你評估過後要這樣做，其實我覺得不是一個不能做的事情。
然後再來第二個，就是說相信價值型投資還是技術分析投資？其實兩件事情我是同時並行，就是說我還是會看一些技術指標，因為我知道有人會看。就像我自己不是殖利率的信奉者，但是我我知道有人會看，所以當我今天知道哪一支可能會配很高的錢，我就搶在新聞報出來之前先進去卡位，這是我喜歡做的一個事件型的交易。所以事件型交易就跟這兩個又有點不一樣，所以其實我都是並行在使用它。我覺得依賴比較多的可能是價值跟事件，就是價值的分析我覺得是比較重要的。那技術分析只是我選擇一個可能讓自己比較好去追蹤說我每次的買進條件怎麼樣、賣出條件怎麼樣，所以可以比較有效地去算出自己的勝率跟期望值，這是我自己的做法。
那我必須要老師跟大家講，我自己的心得經驗就是，技術分析做到發財的人很少，我覺得比日本壓縮機還要來得少。價值投資，或者說事件交易，然後做到有錢的人比較多。就是說技術分析你要知道，如果你做的就是最一般的，什麼突破、跌破、頸線、均線，不是啊，市場上每個人都看得到這指標，所以你憑什麼覺得你用一樣的指標你可以賺到錢？除非你真的是天選之人。但我覺得技術指標發財的人真的是相對少，就算了，我做國外之後，認識越來越多人，還是覺得純粹做技術指標發財的人真的是很少。所以在這邊分享給你。
下面會，不是下面會，下面一題說：「這個股票長期來說什麼時候要賣？」這你要看個人，如果說你真的覺得沒有辦法用價值去分析它的話，你也不打算長期持有，就用 Trailing Stop，這前面就講過。
下面這位，殺小電台。雖然這個留很多字，但是我記得好像好久沒有念殺小電台，所以稍微念他一下。他說：「馬的，這種盤勢閉著眼睛做空都會贏。」不會贏的。然後，會不會被卡掉？汪汪汪，阿嗚。「癌大你好，小弟做空抱不住，做多套得住，想問我是不是天生被套命？另外想問癌大，如果真的跑去種田，癌大會想種什麼？小弟最近在挑選合適的作物，然後有點選擇障礙，不知道如果是您會想種啥？最後祝主委種田快樂，希望您有朝一日可以在自己的田邊上蓋世界奇觀。PS：我的發哥跟主委同在，待主委蓋好奇觀，我想我套在 900 的發哥，應該也可以長得跟主委的奇觀一樣高。」
這個祝您早日解套。我覺得現在還持有發哥的，真的都是可以頒獎狀。就是你知道，連發哥，台灣第二大權值股，台積電，台灣最大的權值股，可是兩家公司在現在這種大跌的行情裡面，大家都直接把他們稱為是垃圾。所以你會發現真的是跟人生很像，你風光的時候大家都說你是神山，現在台積電你就叫垃圾。你風光的時候你就是我大發哥，現在就是發哥就是小弟。那好公司你說長期是有什麼問題？我還是相信，這兩家公司最後面會還它公道。你知道投資裡面，很多東西都很難講，我們下了一個東西也不是說穩贏的，我只能夠祝你早日解套。再來就是說，如果要種田會想種什麼？可能就是種一些水果吧。我不知道，我的想法就是，我覺得日本去做精緻農業超屌的，就是你與其種那種量很大的東西，是我會選擇去種小小的，可能一年產量就是，幹，五個瓜十個瓜，可是瓜真的是種得又大又漂亮，然後賣超貴的。我的幻想是這樣，但我光是講到這邊，我就知道我去做農夫一定他媽會餓死。
下面一位，8852036。他說：「住彰化的社會工程師，請問對於雞掰小人、資深同仁在背後莫名被刺，有沒有什麼建議做法處理他？現在準備轉換工作，但在思考如何在離開前捅他一個大的，讓他連退休金都拿不到？感謝癌大解惑。」
但如果比較政治正確一點，我會勸你放下仇恨。但這也是真的，就是說你一直去惦記一些東西，會影響到最後面的是你自己。可是我完全懂那種「君子報仇，十年不晚」，就是一定要報仇的還是可以報仇。只是你要知道說，冤冤相報何時了，聽起來像幹話，可是其實是真的。因為你報仇，如果說對方知道你是弄他的人，他一定會再回來弄你。明明就是他錯，那他說幹，我只是還以顏色而已，但他知道是你，他又會再回來弄你。他搞不好你到下一家公司，他會來弄你。所以你要先承擔就是，你如果真的要栽進去玩這種報復之戰的話，可能是沒完沒了。如果說你承擔這個風險，你還是要繼續做下去的話，OK，那當然就是去挑他公司上面是不是真的有做一些違法犯規的東西，然後自己幹一個大的。基本上他如果沒有違法犯規，你要去弄人家，有時候你是弄到自己。但如果說他自己有一些瑕疵，因為知道說他會幹公司錢啥小的，那當然你要處理他，有太多管道了。所以還是要看那個人有沒有道德瑕疵，就是他有沒有真的去做一些不對的事情。但如果說他就是人品有問題的話，其實你很難弄他，真的很難。有些就是這種雞掰人就是無敵，因為他沒品，他臉皮又厚，所以就算你真的要搞他，他也沒有感覺，可是他搞你，你想個十天，所以受傷就你自己。所以我還是祝你到下個工作會快樂一點，那有時候我覺得就是放下了。因為不是說我們什麼不想要計較什麼的，當然如果你可以，他就是站在懸崖邊，你要推下去，他平常就是有獨自嗜無錢的，當然就是要推他一把，直接送他下去。可是如果他也沒有幹嘛，你要去找東西弄他，有時候真的是讓自己更辛苦而已。然後最後沒發現，幹，這個人真的是，你討厭他就算了，結果你還每天在想著他，你不覺得很痛苦？
下面一位，捷克蜜蜂。他說：「第一次留言的癌粉，從第一集聽到現在，股癌最近的收尾，從咳嗽到最近幾集越來越好笑，我跟女友都會模仿，然後是我拜拜，祝不這個捷克蜜蜂跟女友平安健康快樂。」
下面一位，富麗標題。他說：「美國製藥『有病治病，沒病強身』嗎？五星幫助也吹出來，如果連最怕死的台灣人都把病毒當作流感看待的話，那麼美國跨國製藥公司，像是 LLY（禮來）是否可以長期持有？那更何況，他的產品還有百憂解，專門治療例如強迫症、暴食症、社交恐懼症，堅稱是仙丹妙藥。」
這個，其實製藥公司我已經跟大家分析過蠻多次，就是它不是我強的領域。科技公司我每個人都可以跟你講一些有的沒的，我都大概知道一二，可是製藥公司，我能夠跟你講就只是像前面跟你分享，就是你去壓住新藥股，你要注意一、二、三期解盲。那如果說你是壓住醫材股的話，可能好一點，你的後面那些都比較穩定，但要感覺注意授權金的問題。所以，藥股我沒有辦法跟你分享太多東西，好，抱歉，這個真的是我能力圈之外的東西，我自己也承認。
下面這位，我是一隻羊。他說：「五星吹上天。癌大你好，第一次留言，希望可以被唸到。首先希望同意共存的各位，多多矯正身邊的親朋好友觀念。那事實上，共存派在社會上當然是少數中的少數，我們要努力突破同溫層，讓更多人了解，走在路上遇到三寶比疫情可怕多了。那其實最近，不少保險公司宣布拒絕理賠重複投保防疫險，結果一大堆人在崩潰。我以為禁止『複保險』是基本常識，但一堆人說保險公司玩不起。事實上，保險法早就明文規定，重複投保，如果在簽約的時候沒有跟保險公司說，那保險公司可以不理賠。不然我就所有保險公司都投保，然後每天等著出車禍，我不就發大財了？那各個國家對於保險都有類似的規定，畢竟保險的宗旨是 cover 掉意外帶來的損失，而不是賺錢的。那感謝癌大，祝小主委平安長大。」
然後這個分享的觀點不錯。那他上面提到的這個共存者的事情，其實我覺得根本不用選擇，我跟你講台灣人尿性我太熟悉了，反正大多數人都是自私，講白一點。其實人本來就自私，只是台灣人在這點是更明顯。那我覺得你可以觀察到一個現象，等到那些確診的人，然後現在每天幾萬，今天是八萬多個確診的人，還有他們的家人，一定會變共存派。就等到你自己都中過之後，你一定會趕快在那邊靠北政府趕快開放。前面在那邊當恐慌派，然後自己中過之後就馬上變共存派。所以我跟你保證，不會有人說自己中過之後，還叫政府趕快把門關起來的。所以共存派的勢力只會越來越大。特別是你現在看到的這個數量，其實充滿了黑數。這不是跟你講陰謀論或啥小，因為你知道，你這個是要有去驗，他才會登記在上面，一堆人沒有驗。那個朋友的單位，甚至是那種公家單位的，整個單位都淪陷，全部人都發燒在家，他們也不會跑去驗，因為就沒事情，也沒有什麼特別的狀況。所以其實目前在市場上，你要知道說黑數是很多的，所以最後共存派的數量一定會壓倒性地贏過那些恐慌派，所以大概這樣。
下面有這個，大打 0102 說：「南漂新竹客家鄉親，癌大社報忙，五星吹捧吹到台股 2 萬點。我沒有要問問題，只是在找留言秘碼。祝台中王院、台中 Cloy 還有彰化健，今年損益回正，在股市賺錢。台股多軍兄弟，能夠發大財。」
大家也祝這三位賺大錢。
下面有這個，SGHTED HYRD GGH。他說：「小遊戲大事，癌大你好，五星吹捧。所以跟我一起喊十次『又又』。這時候回答你跟豬有沒有差別，你老媽還在。」
下面有這個感覺問題說：「朋友被 Luna 弄死，我花了點小錢買個樂透的。」然後我們就卡掉。「最好五星吹散，我是從第一集就開始收聽的老菜雞。感謝亞裔、歐美各地主流甩鍋孟公，無私分享拯救蒼生。想請教大家對於加密貨幣通膨的看法，以及其在 Telegram 應用整合的未來，謝謝。」
對於所有的加密貨幣，我現在看法都是一樣的。只要它真的可以產出有生產力的東西之前，我都會把它當成就是一個龐氏騙局。而且幣圈的人他們自己也講，就是一個龐氏經濟，剛好第一次聽到龐氏可以把它美言化成這樣。如果說你覺得它是有未來的，然後它是可以產生一些實際上的功能的，當然你要去投可以投。只是我自己是覺得，你知道，幣圈的東西就是隨你生，就算你要丟，你要記得少量多餐。它沒有辦法像股票，股票我們可以一個標的壓 20%、30%，你說小幣可以這樣壓嗎？我不會這樣做，雖然我知道身邊還是有人會這樣做，那個就是每個人的風險取向不一樣。所以即便是可能是綁 Telegram 或是綁其他服務的，我覺得我目前都還沒有看到一個實際上可以應用的場景。所以你說這樣的東西有什麼樣實際的價值去支撐它？我是相信是沒有。
下面一位，Pork Mono No K。他說：「請各位不要再隨便幹譙口的娘了。癌大大人你好，第一次留言，我是聽了超過一年的小菜雞。因為聽你的節目整個沒進化，可以很佛心的，只拿先前投入一下試控不好，也依然安心睡覺。感謝癌大。因為本來的名字聽起來有點類似秋口，我們是聽到主委唸留言，用鏗鏘有力的丹田喊出『X，幹你娘』。我都會抖一下，覺得怕。那最後可以在 LINE 貼圖上面搜尋『股市小菜雞』，是一邊聽著主委節目，一邊畫出來的貼圖。作者的名字就是看起來很像秋口的 CHOU。感謝主委，讚嘆主委。我畫畫的時候都聽主委的節目，覺得如獲神助，讚讚讚。」
我待會去查，如果畫得很醜的話，直接發傳票過去。
下面會這個，想一勞永逸的小老百姓。他說：「想一勞永逸的小老百姓，主委五星吹爆，請問 Daytona 當初入手價有超訂價，或是配一堆不想要的錶嗎？現在連排都排不到。那另外想問有沒有看過 Motley Fool 上掃爺的成長股策略分享？個人對於風險承受度算大，但是資產配置如果幾乎都是 SaaS 這種同類型的標的，還是會覺得不妥。所以目前還是以大型股 Tesla、Microsoft、Google 跟成長股 NET、DDOG 各半的配置為主。想問癌大建議？」
第一個就是說這個 Daytona 當初入手的時候是訂價，就是沒有用什麼超訂價買，然後也沒有配錶。但現在你要去買應該都是標配，就是你一定要去配都有的沒有的錶，你可能要超訂價買，甚至講說你用超訂價買都買不到。現在你去他們的櫃位上都是沒有什麼錶可以買的。
然後再來就是說，這個，有沒有看過 Motley Fool 上面的掃？它非常有名，它是成長股大將軍。我覺得它分享跟講的東西都很有道理，所以我比較傾向有認為說，就是市況就不是它的局。你知道當資金氾濫、大家都很樂觀的時候，大家才會去看這種小型成長股，可能接下來一段時間，這樣的東西會沉寂，大家會回歸獲利。但是你說是它不行？我覺得不是，就是每個人都會有它的那個 moment，你知道嗎？就是只有很少數像巴菲特這種可以亙古流傳，其實其他的各種傳奇人物都是可能這時候紅一下，然後之後就沒了。但他們還是比一般菜雞散戶強，只是就很難做到那種很長遠的很猛，所以巴菲特真的是一個奇蹟。
你說去壓 SaaS 可能風險比較大，所以不妥，那你就配一些大科技，可以啊。只是你還是風險高度集中在科技股嘛，如果你明白這件事情，那是可以做。因為真的要回調的話，當然，可能 Tesla 不算，Tesla 的波動很超大的，你說微軟跟 Google，他們的 beta 一定是遠小於那些什麼小型成長股嘛，所以在回調的時候，可能某程度上可以，也不能說保護了，就至少你不會回吐這麼多，因為有一些壓艙的東西在那邊，大概這樣子。那這樣配合可不可以？就是比較高風險的取向，沒有什麼不行，其實配置都是看個人。
下面有這個，解鎖請問要多少錢。傻多在李維賓長。五星吹爆股癌，那最近看書有看到一篇在講投資人心態的擺盪。書中說大多數投資人都在樂觀的時候貪婪，然後悲觀的時候恐懼，很少投資人可以找到終點的位置取得平衡。而且還有大多數是在錯誤的時間擺盪到這些位置，變得更貪婪或是更悲觀。那這樣是不是再說其實只要有一種情緒就好，不管啥時就是樂觀起來？另外癌大可以分享一下投資心態若開始擺盪時要怎麼調整？感謝癌大回覆。By the way，雖然已經過了，但是講起來到處我朋友康康 514 生日快樂。
康康 514 生日快樂。前面提到這個心態的調整，其實我覺得投資心態真的是超級重要的東西。就是我一直都覺得心法的訓練是優於，就是你可能去看一堆有的沒的東西。那是基本功，後面的那是基本功，你本來就應該看書，你本來就應該了解基本面，本來就應該研究。可是最後面發現說，你的績效很大的影響，其實跟你的心態有關係。就算你看對東西，你可能抱不住，或說就算你可能看錯東西，可是你就是受不了，你就不想停損，你就是沒有辦法狠下心。所以我覺得心態會影響你的報酬率很大。然後確實是大多數，很多都是 FOMO，就是樂觀的時候更樂觀，然後恐慌的時候更恐慌，所以就是不記得要來拋售標的。但也因為有這些人的存在，所以大家才可以買到便宜的東西。
然後你說是不是保持一種心態就好？其實我覺得沒錯，就是這樣。所以我還滿喜歡被稱為是傻多的，就是你知道有些空軍可能在這種時候會不長眼，就跑來笑你傻多什麼的，你就給人家笑。反正我就是做得完，因為我在過去的長期我看過太多，我那邊多空切換，然後換來換去，發現其實沒有賺比較多錢。那我可能就是以做多為主，我也在這集有跟大家分享，以前的我跟現在的我其實沒有成功對於做，就以前的我不是這樣做的。那為什麼會有這樣的轉變？那個只能夠你自己體會過才知道。所以其實保持一個情緒可不可以？我覺得可以，就保持樂觀，你很少看到巴菲特會跟人家一樣悲觀。那我覺得當然一個指標應該是在還滿不錯的，就是一個可以成功這麼多年的人是怎麼做的，你就大概學他。雖然你沒有辦法抄他的 2.0 或什麼的，但他講的東西一定是有很多可以相信的地方。
那你也可以選擇就是永遠保持悲觀，市場上有沒有很悲觀的人？多的是，有一大堆那種空軍，也不是說他們不行，就是說那我每年都看空，然後今年終於讓我看對，然後就很很驕傲。當然你就給他他的 moment，因為每個人都有他的 moment，就空軍能夠高興的年份其實是比較少的，所以就讓他們高興一下。但也不是說這樣不行，就如果說你做空、看空，你有看對賺到錢，很好，就你可能就幾年賺一次，那也是恭喜你。所以其實保持一種情緒，然後就做單邊那個方向可不可以？完全是可以的，完全是沒有問題的。
下面為這個黃族。他說：「癌大早，癌大 4G 有跟小業業單挑過嗎？」沒有。
下面為艾林 6。他說：「我是松露薯條，謝謝主委分享經驗，還有道德勸說。一、主委 follow 什麼推特帳號？二、當初考機師做了什麼努力？然後問好怎麼堅持的？敲碗繼續分享料理的小撇步，愛主委。」
然後謝謝這個艾林松露薯條。那我 follow 什麼推特帳號？其實還是以投資相關的為主，因為我竟然投資肥宅，我真的還滿喜歡金融相關的東西的，就是我自己本身興趣就來這邊。所以我看很多類似的帳號，所以就是各大的基金經理人，然後一些坊間的消息，比較有趣的，就讓有個叫 ZeroHedge，我覺得大家可以追，雖然他有些東西很好笑，但是就是他很多東西可以看。然後再來就是一些企業的領導人，這些都是我在追的主要的項目。
然後再來就是說，考機師做了什麼樣的努力？有去買一個那個什麼高中物理想說來念一下，因為他會考高中物理，我想說幹，以前我就是文組宅，然後我的理化什麼都很爛，也沒在上課，想說稍微補一下。就這邊發現說其實考機師，因為我各家都有投，那他其實考的那個物理是很簡單的，就覺得猴子都會，反正就是很基礎的觀點。然後考一些什麼神經反應什麼，那也都是沒有辦法訓練的東西。所以我唯一做的努力，我覺得就是有這個去買了一本物理的書來稍微翻了一下。那再來就是我知道我同事，就那時候跟我一起考上的，他們有很多是有在什麼臉書，我甚至是後來才知道這件事情，就是什麼臉書上有一些，反正就大家一起考機師的，然後他們一起練習什麼模擬面試什麼的，就他們有做這樣的努力。他像我是完全沒有了，所以我自己覺得我進去完全就是靠賽。
然後再來就是繼續分享料理小撇步，謝謝，有空我再分享。
下面會這個 YM1H。他說：「加密貨幣交易所的選擇。癌大你好，聽股癌也從 EP100 到現在已經 24 次了。雖然在台股根本就沒有主動選股，但是每集必聽，可以了解很多自己不會注意到的事件跟癌大看法，超級感謝癌大一直製作節目。那想問癌大最近在研究加密貨幣交易所，想要投一些加密貨幣作為配置的一部分。雖然大家都會推薦前幾名的大型交易所，也了解這些前幾名的交易所是從相對安全、滑點小、客服好，但因為自己想要先從比較基本的穩定幣，或定存或是流動性挖礦開始，但這些方式在前幾名的交易所年化報酬都很低。那後來挑了挑，去掉真的很小型的候選的，有排名 40 到 50 的交易所，但誇張的是他們有些穩定幣定存可以給到 15% 年化，甚至是 20%。這些交易所也都開了兩三年，出入金正常，也號稱有上百萬用戶，客服回覆也非常快速。那想請問癌大認為這些交易所為什麼可以給出這麼高的穩定幣年化報酬呢？客服回覆是由手續費跟放在資金的利息撥給我們的，可是平台抽手續費的盈利真的有這麼好，以及借貸出去的利息真的有這麼高可以支付這麼高的利息嗎？以及癌大自己會怎麼選擇交易所呢？最後第二年挑戰生日來留言，如果唸到可以祝請癌大祝 16 歲生日的我生日快樂嗎？」
這個 YM1H，5 月 16 號是兩天前，是禮拜一留言，祝你生日快樂，一切平安。
然後下面他講的這個交易所，其實你要知道，在金融的場域我們有一個說法，就要風險溢酬。什麼叫風險溢酬呢？就是你去承擔風險，你會獲得的報酬。所以簡單來講，高風險代表的是……應該說很多人的認知是高風險會得到高報酬，是錯的，因為高風險也代表你可能會賠爛。應該說高風險代表你有機會得到高報酬，這個我覺得打一個圈，這個是對的。所以你自己也知道說，那些成熟的交易所為什麼他的這個報酬比較低呢？因為可能第一個，他要花更多的資金去維持資安，然後可能他也因為大了，所以他要宣傳，他有一些人力的開銷什麼的。那再來可能是因為，他要去鞏固整個市場，所以他甚至自己要去擔任一些什麼 market maker，來做一些有的沒的，所以他會有一些可能小型交易所比較沒有的東西。那也因為這樣子，所以你是比較安全被保護的，相對，所以你的報酬也比較低。
那在小型交易所，他可以給你這麼高，可能就是因為他沒有上述的東西，所以這有點類似就是……算這樣舉例好像不太對，就是說有些藥是原廠開發的，然後之後可能他就要把這個藥授權出去，然後大家都可以做，就是這種學名藥。所以有點類似那種原廠跟學名藥之間的差別。但是這可能有更好的規範在裡面，就至少學名藥不能亂做。但加密貨幣就是我們沒有這樣子的規範在裡面。所以比較小間的，我會建議你真的要非常小心，就是你可能會垂涎他那一點點多出來的利息，可是他如果整個倒掉，你是會直接去死的。但是也不要覺得很大間就沒問題，因為那種什麼十大交易所倒掉的，過去的例子也好幾樁。所以加密貨幣就是一個，你要知道是一個相對高風險的場域。那你都已經到這樣的地方了，你去找至少裡面可能比較有口皆碑的地方，也是比較好的事情。我覺得你去挑動小的，你就知道你是承擔了比別人多的風險，才會獲得這樣的報酬。
那資金來源是哪呢？當然有可能是他講的那樣，只是因為他的成本比別人低，所以可以給你比較多，這有可能的。但是有很高機會，特別是我看來這麼多幣圈的計畫，其實他的這個 APY 來源是放的錢，人家投資大家，他拿別人的錢來給你，我看別人是凱。然後再來就是可能是類似龐氏騙局，就他可能要了很多後面的人進來，然後每個人進來之後就是可以回饋返佣給上一個人，所以大家都用錢堆錢，實際上沒有什麼生產力，但是就是靠這樣的方式，然後可以給出大家比較高額的報酬。所以這是你要去注意跟小心的地方，那我還是建議你會挑比較大家的比較好，特別是你已經進去這種危險的地方，你還挑小家的真的是有點在討皮痛。
好，那這集先聊到這邊，掰掰。