股癌逐字稿 EP276：🦡

逐字稿內容

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上禮拜三跑去上了國動的節目——《國動直撥中》，這是一個你在 Podcast 跟 YouTube 上面都找得到的一個節目。他找我聊的是婚姻相關的話題，我覺得蠻扯的，現在每個人都喜歡跟我聊婚姻跟小孩，像是范琪斐，或是現在的張葦航（國動），都是找我聊婚姻跟小孩相關的東西，可能是因為大家覺得一個肥宅結婚，這個體會可能是蠻特別的吧，我猜。

整個感受下來是覺得很讚，我看了多年的國動精華，我沒有看實況，因為實況的時間都太長了，所以我自己會在下單的時候，掛著國動打電動的影片，那是我其中一個會掛著的影片，就當成是舒壓的一環。我當然知道他有很多的爭議，他講錯很多話或什麼的，可是對我來說不重要。你知道很多人看 YouTube 喜歡看什麼知識型，我要學東西，學你媽啦，生活壓力就這麼大了，我們看就是要舒壓，我們就是要看瘋狗，我們就是要看那種社會價值沒有辦法接受的人，就是要看這種瘋瘋癲癲的。當然不代表說我看他就是支持他的所有言論，只是我就是喜歡看戲，我坦白講，我就喜歡看戲。

所以國動以前我非常喜歡，後來他結婚之後是有一點收斂，外加發生很多事情，講話就開始慢慢地越來越保守，不像之前那樣瘋瘋癲癲的。然後最近又再一次的重創高峰，被社會性死亡，這個還蠻有趣的，所以我看到他就叫他「社會小子」。實際上到底發生什麼事情我不知道，反正就是他惹事情，我看了就覺得很過癮。

那去上節目的時候，他的老婆應該是他的經紀人，就私訊我說謝謝你來，但是應該知道國動現在的聲名不太好。就是他跟他弟弟，也是另外一個知名的實況主叫「統神」吵架，他們有個什麼頂上對決，那吵完架之後，就有很多人由粉轉黑。當然也是因為國動平常就講了一堆冒犯人家的東西，大家就突然很嚴肅的面對他，所以他的影片上架時就是倒讚，他的來賓也會被倒讚，就是如果你今天上他節目，那他的這些倒讚幫可能就外溢到你的節目，一起倒讚你這樣。所以他跟我說我可能也會被波及，我就覺得沒差，因為我對我的人生很大的一個要求，就是要當一個雪中送炭的人。

當落井下石的人太簡單了，誰都可以辦到。每次有人在什麼社群媒體上出事情，一堆朋友就跑出來切割說「我早就知道他這樣子，實際上我們都知道，只是沒有講出來什麼」，你為什麼不早點講？每次我看到這種，我就覺得這種落井下石仔是最可怕的，這些人是心機最重的，你大不了就是不要評論，你可以安靜，可是你不要當一個落井下石仔，那最好就是當一個雪中送炭的人。

我就覺得反正他現在是在一個逆風，我其實也不在意他逆風的東西在哪裡，因為他哪時候沒有逆風過？大家喜歡他就是喜歡他逆風。有時候這個流量就是會起起伏伏，有些人喜歡你、有些人不喜歡你，或是有時候你可能紅了一陣子之後就沒有辦法再紅了，我覺得那個就是我們人生的一環。所以其實沒有想太多，我就去了。

而且我不是第一次去參加這種爭議人物的節目，就像那時候范琪斐的節目，也是在他可能最黑的時候。那時候是美國選舉，他是一個拜登的始終支持者，那相反我是川普的支持者，在節目裡面講過好幾次為什麼會支持川普，當然其實跟股票有很大的關係，然後跟一些國際政治跟軍事當然有一點關係，但我不在意，我只在意我到底有沒有賺到錢。所以那時候范琪斐也是被當狗幹，可是我還是去了。我就不會覺得說什麼今天有人假設在一個比較不好的狀況，我們就應該要閃他或什麼的。反正人生苦短，那種聽眾或是觀眾的喜好來來去去，你就做你覺得是舒服的事情、好玩的事情就好。

那也還好有去，我覺得是一個很棒的體會，他本人很友善，也很大隻，本來以為說只是胖，結果是又高又胖，所以看起來非常的大隻。那團隊裡面的人也都很好，還請我吃壽喜燒，非常謝謝他們，也祝他們早日可以脫離目前被倒讚幫幹爆的一個泥淖。其實倒讚幫就是一群……怎麼講，他們也是一個蠻好玩的存在，之前去倒讚統神，後來跑來倒讚他，之後搞不好去倒讚別人，反正就是這樣子跑來跑去，我覺得就是網路文化的一環。

其實我們最早大家都在看統神，統神是比較早出來的，那時候印象深刻是好像是 S2 賽季，就是我們大概大三大四的時候，TPA 拿世界冠軍，那時候大家都在打 LoL，然後大家都在看 LoL 的實況跟 YouTube 影片。那最早最早是統神，統神真的是改變了實況圈，我覺得他很屌的地方，就是最早的實況圈是大家可能在旁邊只能夠討論、只能夠講好話，可是他開啟一個新的風貌，他有點像是實況圈的「爆料公社」，就是大家可以幹他、髒話丟他東西這種感覺，然後他被罵他也不會很在意，而且他有時候甚至你看得出來他喜歡被罵，他會跟你們對幹，也不太怕你，所以就開啟了一個新的風貌。

然後後來他哥哥張葦航，就是我去的這個國動，他本來是在家裡蹲，可能被弟弟帶出道，然後大家發現說，幹這個人更瘋，所以就很喜歡他，那一路瘋到現在也好幾年了。那我上他節目之後，他講說我比他更瘋，我老婆講說，她看到下面的留言，很多人說我講話很瘋，她說那個根本就還不是最完全的你，你實際上本人是更瘋狂的。她說其實我可以去開一個類似這樣子的節目，應該會有人要看，然後你應該會很快就黑掉。然後我覺得，好吧，就是有機會的話，我們再來玩看看，哪天他媽的股票也不用做了，還是說已經不知道講什麼了，我們就來弄這種東西。因為其實我自己也是很喜歡回答問題，我覺得回答問題真的是一個很舒壓的事情，我就回答大家的問題，然後講我的意見。那雖然這個意見有時候可能不太動聽，有時候可能比較直接，或是有偏頗的成分在，但無論如何，我覺得分享意見這件事情是還蠻好玩的。

好，那就算這邊跟大家分享一下，有空可以去看一下國動的節目，那我會祝國動在這個實況的圈子裡面可以越走越順。

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好，那接下來我們就進入我們今天節目的話題。我覺得最近的市場真的是……我不知道，好像小朋友在操盤，你不覺得嗎？就是不是大漲就是大跌，前一個月都在狂漲，漲到壞掉，然後最近的兩三個禮拜瘋狂的大跌，基本上已經快要跌回前波低點那種感覺，就是直接一路往下殺。那在上一波反彈的時候，我們的淨值就直接拉回正，然後現在當然又直接回到水下。而且像我的一個重大持股，輝達，輝達直接崩爛，我買輝達已經買第五年了，已經快要崩回我的成本了，因為我是一路這樣買上來的，所以這一波輝達真的回很大。上一次吃到這樣的輝盤，是 2018 年貿易戰，然後現在再一次吃到這樣一個很大的回檔。

那這個回檔當然有很多原因，可能是它的庫存過高，可能是挖礦的需求未來不再，因為現在幣圈已經進入一個熊市，很多挖礦仔已經沒有在挖礦了，甚至是拋售他們的礦卡。所以有些人也想說，不一定會有下一次的加密貨幣的牛市，很難說，當然有些人還是相信有，那有的話當然這個挖礦的需求可能就會回來，所以就看你怎麼樣相信它。

那再來最新的一個，就是美國政府要去打中國的資料中心，那這一件事情我覺得還蠻重要的，在這邊稍微跟大家分享一下。本來新聞出來的時候是講說封鎖 A100 跟 H100 晶片，那這兩個都是在資料中心 AI 運算裡面的極高階的晶片，你要記得他是最最最頂的，所以它的營收影響其實不會太大，它就是一個幾百萬美元的營收，並不是一個太大的營收。但是我覺得市場在擔心的是，這個打下去之後，你怎麼知道它不會延伸到其他地方？因為假設我今天把 A100 跟 H100 封起來，那中國沒有這樣的一個伺服器晶片，他其實還是可以達到，比方說我拿這個民用版的 3090 系列晶片，我把它拼個五六個一組，他其實就可以類推是一個伺服器的商用晶片的一個算力。所以他還是可以靠民用的晶片去補這個商用的，如果說他硬要這樣蓋的話，他是有辦法這樣做的。所以我想說市場可能也是提早去 pricing 有可能連民用的高階晶片都會被封鎖這件事情。

所以我們現在看覺得不太可能，但是有機會，什麼事情都有機會。在市場裡面兩件事情我們盡量不要講，一個就是 always（總是），另外一個就是 never（從不）。因為你說 never 的事情，很多會發生；你說 always 的東西，很多會跌破你的眼鏡。所以我覺得市場是有在反應這樣的東西，因為如果你說輝達那時候出了這個消息，然後當天還馬上就直接發了一個許可，那這個許可是讓他可以繼續出貨，一個到明年三月，一個是明年九月。所以看起來並沒有這麼嚴重，而且營收佔比是小的，那為什麼他會跌掉 10%？其實我覺得他很多是在反應潛在的，就是說如果說美國政府繼續打下去的話，潛在的可能連一些沒有那麼高階的這種商用晶片，或是高階的民用晶片也會受到影響。

那我們先講假設民用晶片不會被影響，那只有封鎖高階商用晶片的話，有一個比較好玩、比較有趣的劇本就是說，有可能中國會拉大量的 3090 系列的卡，那這個卡就拿來當成是他們的資料中心，來做一個暫時的遞補。這個是有一定機會，那這個東西發生的時候，要記得老黃他有編一筆預算去打庫存，搞不好這個庫存還可以獲利回沖之類的。這個是我覺得比較夢幻的劇本是這樣。但是如果說我們用平性的論點去看，就是我們不去講各種好的假設、也不去做各種壞的假設的話，那我覺得合理的推論就是，當他今天去封鎖高階的 AI 跟 data center 的 chip 的時候，他是有可能會往下擴散去封鎖。

其實這個東西已經讓我想到 2018 年封鎖華為、海思那種感覺。那當時的做法就是他大刀一砍，全部都封掉，先封掉之後，你們廠商一一的來提出你們的許可要求，如果說你發出許可，我政府調查之後覺得你的東西不是最高級的、不會有國安危機、不是供給中國軍方，那我就可以放行。當時貿易戰就是在玩這樣子的東西，那我覺得這一波看起來有可能就是貿易戰的翻版，有可能。因為他去封 A100、H100，很難想像他只是針對輝達去做，他應該是要針對伺服器、雲端資料中心的運算，去做一個卡中國的動作。

那當這個動作做下去的時候，他不會只卡到 Nvidia，他也會卡到 AMD，他也會卡到 Intel，這三個都會重標，只要是跟資料中心有關的供應商都會重標。那只是為什麼先挑輝達打呢？我自己的猜想啦，是因為在整個 server 的市場裡面，AI server、AI 訓練 server 大概佔比是一兩成左右，甚至更低，就是它是一個比較小眾的東西。那在這個 AI server 裡面佔比最高的，就是輝達，輝達大概在裡面供應了六七成以上。也就是說，現在他可能先挑一個 server 裡面比較小的東西先開刀，那剛好就是開刀輝達成長。但如果真的要去封掉資料中心的話，你不可能只封掉 GPU 相關的，你連 CPU 的也會去封掉。所以主要的晶片廠，不管是 CPU、GPU、DPU，應該都會受到影響，TPU 反正只要是供應給資料中心的，美國政府假設大刀一揮的話，應該都會中。只是最後面就是看說，會不會循當時貿易戰的形式，就是你去 file 一些許可，ok 的話我就可以讓你繼續出口。

這我們要後續觀察。那第一個階段來看，當然對大多數人來說都是一個受害，只要這種科技的戰爭發起，大多數人都會先受害。只是因為我們有過貿易戰的例子，你知道說在受害之中，可能可以盤點出一些受惠的案例，只是在當下可能看不出來。像聯發科就是貿易戰的受惠者之一，因為在最早最早的時候，其實那時候海思被封掉的時候，大家覺得聯發科也要一起下去，因為你出貨給中國，今天就是不讓你出貨給中國，所以大家都要一起下去，都不可以做中國的生意。只是沒有想到一轉，一轉之後變成其實你可以透過聯發科買他的晶片，他今天下單台積電，這種高階晶片你是可以用的，高通也發了許可，所以變成海思一家下去，其實晶片下去，可是聯發科產生了一個空間，高通也產生一個空間，所以變成他們兩家是受惠的。但其實最早他們都是受害的，因為你不知道美國政府他會打到什麼樣的程度，如果說他當時就決定攤換到底，他就是不讓你們大家出貨，就是要直接把這家公司打回原始時代的話，當然大家都是受害。只是如果說最後面有發通行令的話，那可能就會有人受惠，就是有人餓死，就會有人吃飽。這個我覺得是我們後面要看的。

我們先從概論講起，中國跟美國都有三大 Cloud Service Provider (CSP) 公司，那美國的就是 Alphabet、Amazon 跟 Microsoft，中國是 BAT，也就是百度、阿里跟騰訊。那 CSP 就是他們除了自己在使用這個資料中心之外，他也會把他的資料中心拿出來賣，像你用到 Azure 服務、你用到 GCP 或是你用到 AWS，很多企業都用到，那這是他們賺錢的很大一環。那中國的 BAT 當然也有拿出來營利，只是目前看起來只有阿里巴巴是有辦法賺錢的，那百度跟騰訊是還沒有辦法實現營虧平衡，所以目前只有阿里是稍微 OK 一點。

那當然也不是只有這些 CSP 會用到資料中心跟雲端晶片，像是 CSP 之外的 Facebook (Meta)，他們也是資料中心很大的一個客戶。那或是中國的 Bytedance（字節跳動）也是，那他們現在也想要開發自己的伺服器晶片，所以說不定之後這些 CSP 會越來越多，這是我們後續可以看到的一個狀況。那他們也會盡可能去降低自己的成本，因為這是一個生意，所以降低成本的方式可能就是透過自研晶片，像是 Amazon 這邊就有去開發了 Graviton 晶片跟 Inferentia 的一個 AI 晶片。那在 Google / Alphabet 這邊他們有 TPU 晶片。

那中國當然一樣，其實這有點類似對稱，就是美國這邊怎麼做，中國這邊也有一個怎麼做。中國他們也有在開發自己的晶片，百度這邊就是崑崙晶片，那阿里就是有玄鐵、倚天 710、含光 800，那騰訊就是有滄海、紫霄跟玄靈，都是他們開發出來的資料中心，不管是 CPU 還是 GPU 晶片。那其實不是只有美國人有這個晶片開發的能力，中國這邊其實也有，只是大家卡的點是生產的能力。你會設計晶片，可是你未必做得出來，所以其實很多就是要丟給專業代工去做，像是台積電、三星或是 Intel 的 Foundry Service。就是他們只有設計能力，他們沒有辦法把晶片製造出來。

那中國的設計能力其實是很 OK、很強的，像之前的海思麒麟晶片，就是一個非常知名、很厲害的晶片。海思被打殘之後，他的團隊就開始分崩離析，但他們有扣一些團隊在手上，只是滿多就可能外流去像阿里，阿里的達摩院他們就去爭求各地很強的頭腦，最厲害的數學家、最厲害的物理學家、一些博士 PHD 什麼全部挖進去，然後做各式各樣的開發。像他們其中推出的一個公司就叫做「平頭哥」，這個名字聽起來很低能，你會以為是哪一個大叔，不是，他是那個非洲蜜獾，非洲蜜獾的暱稱在中國就叫做「平頭哥」，所以他把非洲蜜獾的那個小動物的特點當成他們的 LOGO。那這個平頭哥 IC 設計公司，聽說裡面的主導就是以前麒麟團隊的人，那他們也成功的推出他們自己的伺服器晶片，像是一天 710 跟含光 800。那含光 800 是 GPU 晶片，應該是下單台積電的 N12，那倚天 710 應該是下單 N7 不然就是 N5。

所以他也是台積電的客戶。那講到這邊大家就可能明白一件事情，就是除了 Nvidia、AMD 跟 Intel 他們可能會在美國的禁令下受害之外，那中國的 CSP 你有在自研晶片的，你可能也會受害，因為搞不好我就封鎖你一些晶片設計能力，像前陣子去鎖這個 EDA tool，雖然目前不會鎖到他們的伺服器晶片，可是未來可能會往這個比較成熟的製程推，就全部都往來封起來，這是有機會看到的。那除了中國的這些 CSP 之外，台灣的台積電它其實也會是一個潛在受害的公司，因為美國這些公司在台積電下單，可能出貨給中國的這個部分可能就會掉；那中國這邊像阿里，它下單給台積電的這部分可能也會掉。所以我講說這種科技的競爭，其實我們在第一個瞬間看，對大家來說應該都會是一個受害，大家都會很不舒服，只是我們可能之後就要比較仔細的去盤點說，誰可能在大家不舒服之後，反而會是一個受惠的，這個會是我們想要去看的一個東西。

像這個 Nvidia 的這兩款晶片，雖然在營收佔比是沒有這麼大的，可是它這兩款晶片，像是 H100 Hopper 架構是下單 N4，然後 A100 Ampere 架構是下單 N7，一樣是台積電客戶，所以台積電會直接重標。除了台積電之外，跟台積電密切合作的，像是創意，或是其他的 IP 公司，因為他們可能有跟中國的廠商做合作，比較明確知道的是，倚天 710 是有跟創意合作，所以如果這個晶片被封殺的話，創意可能也會受到影響。當然我們目前沒有看到，我們是提早先去盤點各式各樣的狀況。所以 IP 公司、IC 設計的合作夥伴、Foundry，以及這些晶片供應商，他們可能都是在美國這波禁令假設直接打下去的話會受害的。

那大家前面有提到 EDA tool，這個稍微講一下。EDA tool 上次有在做封鎖，封鎖的項目是 GAA 的 EDA tool，所以直接影響到的公司，一般我們看過是三家，一個是新思科技 (Synopsys)，一個是 Cadence，另外一個是西門子 (Siemens)，這三家應該是會受到傷害。只是可能不會這麼快看到，因為 GAA 這個製程是在三星的 3 奈米，然後在台積電是 2 奈米以下，所以他等於是先把未來高階的東西封鎖了。只要沒有 EDA tool，它是 IC 設計的上游，你沒有這個軟體你是沒有辦法做晶片出來的。所以美國已經把那種最先進的東西直接給封鎖，然後現在比較像是從最先進的東西開始往比較後面的東西去封。像他封這個 H100 就是 4 奈米技術的，那 A100 是 7 奈米技術的，那一般資料中心的大宗可能是在 7 奈米、5 奈米這邊，所以目前看起來美國就是除了那個最先進的 2、3 奈米封之外，然後 5 跟 7 可能就是一路封下去，甚至會封到一些民間用的 GPU、CPU，就是要完全制裁中國。因為我們不知道他會做到什麼樣的程度，所以我們還是要大概的去做好一個心理準備，就是這是一個半導體貿易戰 2.0 的感覺。

那目前我們看台灣市場的影響是直接看到像是一些 ABF 載板跳樓。那這邊跟大家講一下，像 A100 跟 H100 他的那個載板應該是下單日本的 Ibiden 那邊去，所以並不是下單台灣的 ABF 載板三雄。那就算是有單的話，大部分是日本，就算有單那個佔比也是很小的。所以如果說像 Nvidia 直接跌掉 10%，然後台灣的一些伺服器供應鏈直接大跌，那個大跌未必是在跌 H100 跟 A100 的禁令，更何況這個禁令目前暫時是有通行證，讓你至少可以先趕快出貨，所以它不是這麼的完全的封，外加封的部分是最高級的部分。但可能市場就是先去提早想像說他可能會往下封，這就是為什麼可能這些股票他們目前跌得比較深一點。

我們也注意到說有些股票開漲，像是世芯。世芯就是因為有很多 memo 發出來說，他可能是一個受惠的公司。那只是我覺得這個你要自己稍微小心一點點，因為世芯之前有中過一次標，就是天津飛騰那一次。我們在節目跟大家聊過那個事件，就是說天津飛騰有出貨給解放軍，然後被美國政府制裁，所以世芯就等於直接掉了一個大客戶，那當時是吃了一大堆跌停。所以你要小心，美國政府大刀一揮，是可能蠻多人都會踩到的。所以這時候去買一些半導體類股要注意，可能這個資產要分配好，如果說你重押一隻，可能會直接被弄到屁股爆開。那世芯雖然最後面是有收復他的跌幅，但當下我知道是有一些人因為這樣畢業，因為他壓很大。那時候很多人會壓世芯是因為台灣的那種非常知名的基金，他買很多這樣的 IP 公司、IC 設計公司，很多人就是跟單，但他不像基金公司去買是買分散，他是重壓。所以遇到這種政府的利空，自己要小心是可能會被掃到的。

我們第一個直覺是，中國這邊被封掉，他可能就要透過台灣的這些 IP 公司 NRE 代客製造生產，然後之後在 ASIC 投片，所以他可能會受惠。但如果說美國政府是大刀一揮，是整片砍掉，那可能世芯這種也會被砍到，所以這個提醒大家一下。就是現在你看到的受害股，可能是之後的受惠股；反之，現在你看到的受惠股，可能在美國政府打下來之後會變受害股。所以我覺得現在真的是那種貿易戰 2.0 的感覺，已經開始聞到味道了。因為我們之前都有吃過貿易戰的虧，後來不確定，因為滿多人是 2020、2021 之後才進市場的，所以當時有吃過這個虧的人印象就很深刻，就會比較有警覺性，就會知道說可能要稍微停看聽一下，在半導體類股部分要自己注意一下。那這邊算是跟大家分享這個事件我的看法。

那一次提到了一堆標的，IC 設計、IP 公司、ABF 公司什麼的，不要把這邊當報牌台，這個就是我的個人意見，所以你自己要買賣的話，還是要以自己的判斷為主，因為我是跟你講我的看法是這樣，那這個看法是可能會持續修正的，因為我們不知道美國政府會做到什麼樣。所以這個可能還會在後面再跟大家更新，只是我自己的建議是，現在可能要稍微注意一下這些類股。現在是很混亂的時候，大家還在評估說他的影響範圍會多大。目前我們直覺上來看，只封 H100 跟 A100，並沒有到很大，可是你不知道美國政府會不會跟那時候去掐死華為一樣，或是去掐中芯一樣，然後最後面變成一個更大範圍的半導體封殺，那這可能就會影響到大家了，所以請大家稍微注意一下這個潛在的一個利空。

好，那這集就聊到這邊，我們進 Q&A 的部分。

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第一位，**直升三寶媽，現在變熊貓眼天天被三打一的我**，他說：「去年底自然受孕雙胞胎，一下直升三寶媽，疫情也幾乎讓出為人母的我戰戰兢兢。想就能力所及替小孩多少存一些錢，那目前留停一年的我，存款大概是一桶金多一點，想要每個月定額存股，不知道欸大覺得這樣可行否？那每天哄孩子後都是我聽播客的時間，很喜歡股癌大分享，雖然有許多聽不懂，但是希望之後能夠全部都了解。」

好，一樣啦，先多聽一點，開始了解之後再做投資，不要在那種自己都還看不懂的狀況之下就跑去做投資。那一般這種比較對投資沒有研究的人，老樣子，我建議你去研究指數型的配置，台灣的話就是 0050 或 006208，美國就是 VOO、IVV、SPY。那這可能是比較適合一般人，你沒有在對市場做研究的人，這個是 CP 值最高的一個投資方式，又可以參與到市場成長。建議你還是多了解一點再下手。

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下面這位**開**，他說：「小菜雞小菜雞，想請教欸大，近幾個月來台股的外資大賣小賣各種賣，不過台股還是可以撐在 15000 多點。那是否等到哪天外資開始回來買的時候，台股就會有顯著的漲幅？甚至如果未來要締造新高的話，也是需要外資的推波助瀾？還是說未來外資不一定會像前兩年這麼熱絡地買台股了？欸大洗澡都是從哪裡開始洗？」

這個洗澡都是從頭髮開始洗，我知道你已經想聽到說從懶叫開始洗，但我是從頭髮開始洗。然後再來就是說外資一定會回來嗎？未必。你稍微去看一下，外資已經連續賣了幾年了，當然是買買賣賣，可是大趨勢就是它持續在出脫它的股票。那現在在外資券商，如果你有朋友是在外資券商，應該都會知道很多客戶都在問，台海到底會不會有問題？外國人比台灣人更害怕。所以說他們會不會就此決定說台灣的風險要持續往下降？這是有可能的。像一些主權基金也在降低台股的曝險，因為他們真的覺得台海有可能會打起來。

所以他們一定會回來嗎？不確定。但是如果他們真的有回來大推的話，股價會不會這樣被推上去？其實也是未必。你不要以為說什麼現在股價撐在這，所以外資回來就一定往上，有時候人家看到外資回來，反而內資開始倒貨，這個是很常會看到的狀況。所以股市裡面沒有辦法跟你講一個什麼絕對，我們能夠比較有掌握性的，就是這個國家到底有沒有發展、這個產業到底有沒有發展。那你押在它有可能有發展性的地方，你勝率會稍微高一點，可是沒有事情是絕對的。

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下面這位**小張 Q**，他說：「可惡！念我！快！主委安安，我新莊黃金單身漢，留言第三次希望可以被唸到。看到裴洛西來台灣之後，陸續一堆阿美利咖參眾議員也陸續來台灣打卡拍照留言分享，西邊的鄰居氣到快要彈出來，但台灣人還老神在在，上班的上班、放假的放假、尻槍的尻槍，像沒事一樣。國情相差真多。嘴歸嘴，但感覺還是要有未雨綢繆準備，才像是成熟的成年人。想問說如果購買美股都是透過複委託的方式，阿共哪天突然腦衝，秀一波東風特產，把台北富邦跟其他地方炸爛（P.S. 我是透過富邦複委託），假設我黃金單身漢強運活下來，是否還可以取回我複委託的美股？富邦大樓已經滅村。那最後希望還是能夠世界和平，兩岸人民互相打打嘴砲就好，不要在這個時代還做戰爭這種智障事。謝謝主委，祝福主委一家平安喜樂。」

如果說他只是把台北富邦轟掉的話（拍謝啊，他這樣舉例，不是說你富邦真的被轟掉），假設說他真的就是把台北富邦轟掉的話，理論上你的東西還是會在。因為你又不是說股票是以實體的方式存在在台北富邦的金庫裡面，不是嘛，複委託就是台灣券商跟美國券商合作嘛，所以在你的這個舉例之下還是會在，你的資產當然還是會在。那只是當然我們的國家可能就開始有各式各樣的動亂，那可能在東西領出來的過程中也會有一些不方便，你知道進入戰爭狀態就是一個極端的狀態，所以各式各樣的事情都有可能會發生。

但是你的東西理論上還會在。那說會有不見的可能性嗎？我覺得可能就是台灣被滅國，然後他不承認你台灣的公民跟財產權的話，可能是被中國統一，或者是有各種奇怪的狀態，最最最極端的，那這個錢才會不見，複委託才不見。那一般那樣的狀況之下，其實大多數人已經失去所有了。所以講來講去，就是戰爭發生真的是很多我們無法確定的事情都可能會伴隨而一起發生。如果說真的會害怕這樣的事情的話，一個方法就是在美國這邊去放些錢。雖然有些陰謀論者會跟你講說，搞不好你台灣真的被統一之後，他也不承認你台灣的身分，然後你台灣人要去把錢拿出來他也會卡你。但一樣，如果說我們真的要講最極端最慘的狀況，什麼事都有可能會發生，只有那放在你口袋跟你吃進去才是真的。所以大概就這樣，我覺得不用整天擔心受怕，但是如果會害怕的話，就做一點多元資產的配置，未必就是把錢全部都壓在台灣。

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下面這位**逢甲發射**，他說：「欸大安，小弟股市菜雞，禮拜一台股大跌的時候，有某檔持股急殺，小弟見狀趕緊市價賣出，結果砍在最低點，而且只有成交我這張，後來不只拉尾盤，隔天還漲停，讓我幹到不行。看到一直漲之後，它又開始急跌，像恐怖情人一樣。請問欸大可以矯正一下菜雞我的心態或操作嗎？最後祝主委全家身體健康，諾亞玩具不會被球球搶。」

那這種事情在短線仔上面就很常會發生。短線仔很多是看線操作，所以今天跌破他就會砍，但你就會發現很多這種騙線的機會。未必是什麼股市真的有一個神秘的主力，他就只要騙你籌碼，未必。有時候就是市場剛好進入恐慌，那進入恐慌可能就把形態跌掉，你看到你就嚇到你就出掉，就可能十分鐘之後大家就回歸理性，然後就沒事了。所以你做短線的本來就是會容易在這樣的狀況之下被洗掉。

但我覺得這個就是可接受的損失，就是你可以接受的一個損害。因為你做短線本來就是，當今天線圖發生什麼樣的狀況，或是一些你買進來的理由不見，你就要馬上把它除掉，你管它是因為恐慌還是短暫的現象。因為你只有在維持紀律，你都這樣做，你維持這個紀律，你才可以去慢慢地把你的勝率跟期望值給兜出來。如果說你每次做的都是看感覺，這次跌破不賣，下次跌破賣什麼的，那可能就比較難找出你的公式。

當然一些比較熟的，他可能未必就一定要這樣 SOP 化，已經是老司機未必需要這樣。可是如果說你還不太熟的話，建議就是還是要一個 SOP。就是如果說你的看法就是跌破你就是會砍掉的話，那你就應該要持續這樣做，然後看你持續這樣做有沒有辦法賺到錢，沒有辦法你就慢慢去調整，但是要盡量有一個固定的行為模式。那這種因為恐慌被嚇跑的，沒有辦法，就是你做短線就一定會面臨這樣的事情。

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下面這位**無畏大居士**，他說：「元大王陽明還有大鳥，第一次留言。簡單敘述一下我的問題，那現階段開始接觸 Long-Short 的策略多空配置，看了許多研究報告，針對想看空的標的想要配空單，但發現想空的個股，目前估值好像都已經反映了，用本益比的角度來看。現階段自己找到很多想做多，但卻不知道可以空什麼，那想要請欸大可以提供什麼建議嗎？」

好，那首先就是說，你看到已經跌很多的東西，他可能還會再繼續往下跌。你知道很多放空的人，他並不是會去抓頭部，什麼還在多頭排列，然後突破進去放空，不是，他們都是去空那種已經很明顯空頭排列、一直有新低的，他們持續去空它。所以放空並不是說什麼單純的去看目前股價的位置去做一個判斷，有時候你是可能已經看更遠了，就是你知道他明後年只會更差，那現在這個價格搞不好就可以再更便宜。除非他是一個景氣循環，就是你不知道這個地方很差之後，會不會之後就爬回來，所以我下空在地板之類的。

那如果說是這樣的狀況之下，你找不到空單的標的的話，有一個方法就是你去作多台股你選擇的標的，然後空台指期，這也是一個 Long-Short 的配置。那這個配置的邏輯就是說，你相信你的持股表現會比台灣的整體大盤好，所以你透過去空台指期去避免一些系統性風險。今天如果是假設通殺的話，台指期的空單會保護你。那假設說沒有通殺的話，台指期也會跟著你的標的一起漲，在一個承平時期之下，可是你的標的會漲得比台指期來得多。你懂為什麼？就是多的時候，你會有賺到跟台指期之間的這個價差，因為你的標的你會想像你買的它是比台指期來得強。那可是在空的時候，這個台指期他可以保護到你的下檔。所以有人會這樣做，就是說他相信他的選股，然後他用台指期來做對沖。所以是可以這樣做的，就是你未必要去找另外一個可能沒有那麼看好的族群，你可以直接把大盤當成是一個下檔對沖的工具。

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下面這個 **Bloods183**，他說：「大小愛吃漢寶寶，五星吹到主委不要不要的。感謝主委錄製優質節目陪我度過出差往返鄉的長途車程，免除我一邊開車一邊呼自己巴掌、捏大腿，避免滑車在安全島上。從主委的分享中，逐漸了解投資的心法，不只是賺錢，而是承擔風險的能力。投資賺錢當然也會想要犒賞自己，那先前聽到主委聊到手腕有支白鋼迪，原本也想追隨主委的腳步入手一隻，但白迪如同航運股般飆漲。今年一月時去 AD 還看不到，只能夠從二手交流錶店問到可怕的價格。幸好經過這一年主委的觀念薰陶，深知再好的標的或是物品，若買在非理性的價格，也是不好的投資行為，住在好宅水岸第一排也是剛好而已。果然後來價格回跌，但我也覺醒了，我不想在股海當韭菜，連買個手錶也要被收割。既然主委慧眼在飆漲前就入手白鋼迪，是否還有其他好的手錶投資收藏呢？最近注意到日系品牌也有高級錶 GS，主委有研究嗎？可否分享一下您的手錶收藏與吸引入手的原因？最後祝主委闔家平安健康，節目能夠順利長久，持續陪伴大家在股海乘風破浪。」

這一波我是有看到國外有一些 AD 開始有價格的下修，不過看到大部分的價格下跌還是在黃牛這一段。就是勞力士有很多的黃牛，他們會去買手錶之後加價再賣，就真的是有這麼低能無腦的生意，但是很好做，因為在供不應求的狀況之下，很多人加價也要買到。其實你很聰明，就是你不要在這種很明顯有溢價的狀況跑進去買。這個 ETF 有點像，就是今天如果大家在搶的時候，就會產生高溢價，它那個造市沒有造好就有高溢價。一樣的道理，今天手錶大家搶的時候，它的產量是有限的，那 ETF 造市有時候也就是那個額度是有限的，所以這個高溢價的時候進去買，你就要知道你已經會站在一個比較劣勢的地方，因為它隨時都有可能會收斂這個價差。

那在這種奢侈品的場域裡面，當然有些人相信它一輩子都不會收斂價差，像有些人去買什麼愛馬仕的柏金包，就是相信說它都是不會收斂，這個東西就注定要這樣溢價賣。可是如果說今天有一個新的東西出來，搞不好是新的流行或什麼的，大家突然轉向的話，那你讓我買在水岸第一排的，而且不是自用的，還是買來要賣別人的，還是借錢去捅的，這可能就會受傷。所以要稍微小心一下，就是這種不管是買什麼手錶還是什麼股市的標的，其實概念都很像，你買溢價就是受傷機會會比別人高很多。

再來就是說什麼我特別在收藏手錶？沒有，都戴同一支錶，然後如果說今天看好別的東西，我應該要把手上的東西賣掉去換別的。就是我不是那一種會換來換去的，我每天都穿一樣的衣服，每天都戴一樣的手錶，所以大概是這樣。

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下面這位**想要的 ID 被取走了**，他說：「五星推推，欸大您好，想問一下最近筆電的主要零組件有哪些是因為庫存問題而價格下降的嗎？（想說最近去庫存也許會有降價活動可以撿便宜來幫電腦升級），但非理工科對零組件過往的零售價沒有什麼概念，感謝欸大解惑，謝謝。」

這個我們大概幾個月前節目有講，就是你會看到便宜的顯卡，那現在就開始看到有很多便宜的顯卡。那再來就是記憶體，記憶體也會有顯著的價格下降。那其他的東西可能還好，最主要就是兩項，這兩項也是我們在組電腦裡面的大宗之一，所以顯卡降價是一個很棒的機會，可以好好把握一下。

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下面這個 **Universal**，他說：「美元指數。美元指數創 20 年新高，可以請欸大講一下投資菜雞本應該要怎麼樣解讀這件事情呢？另外美元指數創新高，但美金對台幣卻不是新高，這兩個差在哪？謝謝。」

美元指數是一籃子貨幣，那美金對台幣當然就是單純的兩國之間的匯率變化。所以美元指數創新高，代表說美國現在正在收割全世界，很爽，他們狂印鈔，然後印鈔之後現在要升息，錢又全部流回去，他賣出海外的資產，然後他的美元又升值，感覺真的有這麼爽的事情，這就是美國在收割全世界。

那你說美金跟台幣的話，這個大家也知道看台灣出口，台灣如果出口非常強勁的話，就會導致說其實台灣貶得不會這麼兇。其實你會發現說台幣在其他的新興市場裡面算是相對強勁的，就是我們已經算是有撐的。不過現在大家都是正在被美國人收割中。

那你換個角度想啦，就是如果你是有在投資美股的，你是有美元資產的，你今年帳上績效未必好，因為今年是熊年嘛，可是你要知道這個績效要部分可以加上一個匯率的優勢，因為你的這個美金是升值了，相對台幣是升值了，所以其實你搞不好實際上沒有賠這麼多。然後等到之後回漲的時候，你變成是股匯雙賺，你賺了匯率，然後也賺了股票的一個價差。所以差不多這樣子，如果說你是投資非美元幣的，可能就是正在蒙受一個貶損，你想想美國這樣子升值，然後他們吃一個大通膨，其他地方也在吃通膨，那還要吃一個匯損，所以現在真的是一個比較不好的一個狀態，對大家來說應該是會在生活上會明顯的感受到一些壓力的出現。但持有美元資產、持有美國股票，這時候就會看到一些優勢。

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我給大家看了一下留言，我現在才發現，這一次的 Apple Podcast 並沒有更新留言，我現在看到的還是上禮拜二的一個留言，所以不知道有什麼問題，一般我會看到禮拜四、禮拜五的留言才對，但今天沒有更新。所以我們這集節目先到這邊吧，那如果下次還是沒有更新的話，我們再找一個新的方式讓大家問 QA，可能用寫信的方式，我不知道是 App 出問題，還是這只是暫時的現象。反正這樣，掰掰。