股癌逐字稿 EP475：🌥️
逐字稿內容
歡迎收聽《股癌》線上節目，我是謝孟恭。
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好，那這個禮拜算是正式的結束了這個月的遊戲禁令，在過去的一個月花了大量的時間在玩遊戲，已經玩到有一點稍微的服務正業、家庭的事情沒有顧好。就直接跟我老婆講說你半個字「洗澡」，沒空，我最近都要玩遊戲。我也直接很坦然地跟她講說，我現在輸了，因為被治好了，所以我必須要趕快趁現在好好地體驗一下這些遊戲。
我也跟我老婆提了我想要去投資遊戲的一些想法，老婆直接說「你他媽是個白癡」。我當然知道是個白癡，就是股票做得好好的，幹嘛要拿錢去做其他事情？可是人生總要有點夢想，就是要適時地拿一些自己有的資源出來。也不要講得像自己很高大上、回饋社會，我們當然也希望錢不要賠掉，就是至少要找出一個 pattern，可以讓這個錢你不用講說它大賺，但可以維持一段時間，不要說什麼丟進去就跟丟到水裡面一樣。丟進去可能有一些 team 可以回本，回本可以丟給下一個 team，變成一個 fund，我覺得這個就是我會很想要的一個模式。
其實本來起心動念真的是一個衝動，因為我玩了一款棒的遊戲，然後我看到他們的 team 竟然在臉書上面寫說，被人家幹掉都要跑路了、要見好就收什麼的。我心想，幹，他們是要破產是不是？千萬不可以跑路，兄弟們！所以當時就釋出一個善意說，假設你們真的要跑路、真的沒有錢，那我可以幫忙你。其實我心中也有想個數字，絕對是會讓大家滿意跟快樂。
只是我沒有想到的是，因為那時候沒有仔細看，想說到底遊戲賣了幾塊，然後後面的集數就跟大家分享，自己去算了一下，不用跑路，那個可能是心態爆炸了，因為被很多負評洗到。當然一下那個負評慢慢拉回去正評，反正就可能心態炸裂了，所以一時間講出那樣子的話。實際上他們是不需要跑路了，那個錢絕對是夠的，絕對是可以把遊戲做完。
總之，因為話還是講了，就因為我這樣的一個表態，然後就吸引了滿多遊戲圈的人士上來。那大多數我都是有意義回覆了，有些我就是直接 pass 給身邊一些快樂好朋友們，請他們幫我看一下。原則上，我也希望可以找一些蠻不錯的 team，然後去參與一下台灣的遊戲製作。當然我不會自己真的涉世進去，因為我真的沒空，真的是完全沒空。但是我願意去拿出一些資源，或是幫忙整合一些能量，然後不是打嘴砲，我真的是拿出大家需要的東西，去幫忙一下台灣的遊戲產業的發展。
那對我來講，我當然不會期待這個東西會大賺錢，它一定就是……怎麼講，面子滿足，它只要可以維持它的運作，對我來講就沒有太大問題，不要說丟進去跟丟到水裡面一樣就 OK 了。那我自己也已經在心中去做這樣的一個盤算，所以我就是直接把我認為要丟的錢，大概幾千，然後就把它放到一些特定的標的，我就沒有要動它了。因為如果我把它放在我自己還會一直動的股池裡面的話，那搞不好到時候真的 team 都兜起來的時候，靠北要賣股票，然後股票套牢之類，那就很尷尬嘛。我們不能夠說什麼在打嘴砲，所以講到的事情就要做到。所以就直接把它放到另外一個地方去，那些東西就是我已經把它有適當的 hedge，稍微做一下，所以我覺得不會太差。簡單講就是說，等到時間到，最差最差的就是只要再補一點錢進去就一定夠用；那好的狀態就是搞不好會有額外的錢可以去投，所以差不多這樣去做規劃。
其實我也不知道到底這樣做是對是錯，只是我是一個還蠻喜歡冒險的人，我對風險的偏好其實還蠻高的。雖然我很常跟大家提醒風險，那是因為我們一直盯著風險，但我本身是願意去 take risk 的人。然後最近因為跟我兒子學校的老師稍微吃個飯，因為我兒子要畢業了，要三歲了，那稍微的聊天一下，老師會看命盤，就要幫我看一下命盤。
其實說來很好笑，就從出生到現在一堆人要幫我算命。我之前在大學的時候還有遇到一個有靈異體質的人，他在我身邊就是打嗝，我不認識這個人，那時候還不認識，可是他只要坐在我旁邊他就是打嗝。這件事情是很悲哀，搞到我們全班都知道這件事情，反正就一個女生在我旁邊就是打嗝。然後她還硬要講說，她已經講了數你覽叫，她想要吸引你的注意力。有隔壁的同學還說「沒有啊，人家真的沒有吸引我的注意力」，他只是在我身邊有感應到，然後就跟我講一些真的很好笑的事情。那因為真的太好笑，所以我就不要在節目裡面講，但是他有講到一段蠻有趣的，他直接跟我預言說，有很多人會想要算你的命，我會幫你算命，看到你的命就會講一些話。幹，真的遇到一堆，有的人甚至連我媽都跟我講說「我在你的身上看到什麼」，就是很多這種人在我身邊一直出現。
沒有想到連我兒子的老師，根本不知道他有這個才藝，突然間說也可以幫你看一下。我說當然要看一下，要算一下。然後想說我現在要開啟新的一輪了，新的九年為一輪，我也不知道他這個招式是什麼。反正就把我的生辰去看了一下，然後去推。這個九年，他說前三年就是播種，所以從現在開始，就是你三十二歲剛好是第一年，接下來三年就是播D。然後接下來的三年，就中間的四、五、六，你會開始找到一些方向。然後七、八、九會是你最快樂的時候，就是你收成的時候，然後你就會一路快樂到下一個循環。他說你到五、六十歲還有下一個循環，然後一樣你要重新的學習。所以你這個人一輩子都在做學習，然後你可能會有一些意外跟有趣的發展，那你現在都還在探索，所以有時候你可能心中會覺得有點空虛。那你真的找到方向之後，你後面會是快樂的。所以你現在就是「要怎麼收穫，就該怎麼栽」，你就好好的去培養、好好的去做一些事情。
所以我想說連老師都這樣講，你知道有時候我們會相信一些……有些人把它稱為是宇宙能量，就是你在生活中會看到很多個 cue，那他們可能都指向某一個特定的方向。那當你收到夠多的 cue 的時候，你就可以選擇是不是真的要去執行這個 cue。當然其實我們知道，有時候你真的是某一種 wishful thinking，就是你以為說好像我應該要這樣子做，那這樣做呢會是好的，因為誰給了這樣的暗示、誰給了這樣的幹嘛的條件，都指向所以應該這樣做。像以前我也曾經想過說「這個女生她一定會很喜歡我」，然後最後發現說她一點都不喜歡你。所以不是那一種你只覺得是怎麼樣，事情就會怎麼樣。
那只是我覺得在長大的過程，我慢慢地你開始可以識別一些東西，到底它的氣候有沒有成？到底想要做這件事情，利大還是弊大？已經慢慢可以去辨識了。所以後面應該會開始去找一些有趣的機會去嘗試，那如果最後面真的有一些有趣的發展，也樂於跟大家分享。那如果說過一段時間都沒有跟大家分享的話，那可能就是沒有太多有趣的發展，或者說可能最後面發現說這樣的一個嘗試是徒勞的，那我們也不會把它變成是某一種……你知道要跟大家哀說「我跟你講，我做了那個什麼，然後現在怎麼樣」，反正生命中的所有的事情，最終就是回歸到一個體驗，只要這個體驗是好的，我覺得就沒有什麼太大問題。然後現在的一個階段就是去找一些生命中的體驗。
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好，那我們來進入市場的話題。那最近市場就是在一個降槓桿跟去槓桿的階段，這個槓桿也不只是一般的散戶、法人以及一些主力大戶在降，像是一些機構的槓桿可能也要開始縮。那我們有一個觀察指標就是日圓的匯率，當日圓持續走升的時候，可能就會有降槓桿的行為出現。這個可能一些人不理解我在講什麼，但可以仔細的思考一下，在前陣子像巴菲特他不是發日債嗎？然後他們很多人在借日圓投資，那當你借日圓投資的時候，你本身就是有點在做空日圓的感覺。那當日圓開始要重新回到升值的時候，有一些可能在後面比較 FOMO 上車的、這些開很大槓桿的人，他就必須要去把他的這個貸款給償還，所以他就要去賣掉可能他借日圓去買的一些資產。
所以整體市場都在進入一個去修正槓桿的階段，那這個階段可能會還蠻痛苦的，我相信大家應該都有感受到。那其實在股票市場，去控制槓桿的比例、部位的曝險比例，對我們來講真的是一個一生的課題，一直都還在學習。那像這一次，雖然我在降槓的部分我覺得做得還算行，但是我也是有一點躁進。雖然在上週五的時候，那時候的節目我跟大家分享說，其實我覺得恐慌沒有看到，後面會再殺，然後在禮拜一、禮拜二就真的再下去了嘛。可是呢，我就是覺得應該差不多了，所以我就開始有在補部位，但我身邊一些朋友其實都還沒有開始補，我就自己補得比較積極一點。
那其中我回去買一些通訊相關的類股，一買進去直接給人家打到血都噴出來，就是一低還有一低，越接越爽。那只是在我自己的角度來看，我是願意接的人，那我用我的部位上下去控制，那只是還是有一點不太舒服，就是你進去接，你跟從一百七、一百八開始接，接到現在剩一百四十塊，想說到底是發生了什麼事情。當然沒有關係，就是在等看看，那如果當時有再稍微忍一下的話可能會更好，只是我沒有想到就是說，這個降槓桿其實可以持續的時間還蠻長的。
我的猜想是說，在週一、週二看到一個恐慌之後呢，應該有機會在接下來觸一個反彈。那這時候其實我可以先進去做我的第一單的佈局，把整個持股的水位可能直接拉到九十幾趴，接著在下一步就拉到一百趴，如果說正式的有在走一個升段的話，會把它拉到一百一、一百二，我的規劃是這樣子。所以稍微的有一點買得早啦，就身體上有一點不舒服，可是還是覺得 OK，這就是一個願意進去開始等待的一個位置。
那整體市場就是因為在降槓桿，所以現在盡量不要用太多反彈的溫度的、基本面的事情去說服自己說，這些東西是有價值、是很好。當然都是有價值、當然都是很好，只是在降槓桿的過程可以是非常痛苦的。居然說像台積電一直都是一個很好的公司，可是之前被稱為是「Dead Money」的時候是 600 塊，然後跌到 300 多塊，然後現在再一次的回到了大概一千塊左右的位置。你說後面回去七、八百，或者說五、六百、六、七百，有沒有可能？其實都不要覺得不可能，都是有機會發生的，因為在過去的例子上我們已經看過好幾次。
也就是說，這個估值的調整、壓縮，其實也可以讓大家非常痛苦，看起來基本面沒有出什麼問題、成長性沒有出什麼問題，可是就是說整體市場都在把它的水分擠出來，這個水分擠出來的過程可能是一個漫長且痛苦的流程。所以要開始去習慣它，如果已經習慣它的，就要去接受它、要去擁抱它。要知道說，有時候當一些流動性被抽乾的時候、開始很痛的時候，這時候有時候我們進去佈局，往往在後面回頭看，就是有大利潤的地方，只是在當下一定都是非常不舒服的。所以有自己的步調去做事情，有一個策略規劃是還蠻重要的，就是你要知道說我規劃的劇本大概長什麼樣子，假設不如預期的話我該怎麼樣做，其實有做到這樣的一個程度就還算 OK 了。所以希望大家在後面的這個行情裡面是平安，因為它波動開始放大、然後開始一些恐慌感出現，行情可能會變得比較激烈一點，有些人可能會在這樣的一個狀況裡面會受傷，就是 risk off，然後隔天又 risk on，整天在那邊追股票砍股票，然後不然就是可能好不容易真的下定決心，「好啦好啦，我認輸了」，把槓桿砍掉，那隔天看到上去了，想說不行，我要把它打回來，然後趕快再加槓桿追回去。這種就是可能在波動中、在震盪中會被殺掉的人，要非常非常小心。
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接下來我們就來聊一下最近在市場上比較大的一些 rumor，稍微說一下自己的看法。那一樣，每次在講這些看法，我要先前提要一下，就是我講的一堆東西其實都不會在報導或是新聞上面看到，就算看到可能是蠻後面的事情，不然就是看到另外一種說法。那有些人覺得很高興，就是回來貼給我，其實就想要洗我臉，說「那個報導是怎麼樣寫的」。我跟你講，其實報導很多時候是寫錯的，所以我們會有底氣這樣做，就是我們知道說我們有一些比較卓越的分析跟消息能力，然後我們會去拼湊一些事情。那我們拼湊的東西可能會走在比較前面，那當然不會每次都對，只是對的機率其實蠻高的。
那很多時候像之前有一次在臉書上，就是跟大家分享說有一個盤裝飛梭子的出現，那這個飛梭子我大概知道是誰，其實那時候沒有想那麼多，就是我就很直接把它寫出來，說那個是誰弄出來的飛梭子。然後之後在盤後就有出新聞，就有可能記者跑去問吧，然後問出來是另外一個答案。然後就有那種見獵心喜仔，就很高興把它貼在我的粉專下面，講說「哈哈被打臉，自以為自己有消息什麼小的」。然後在隔一個小時，就證明我是對的。那這個人也沒有再出來跟我道歉。那以前看到這種東西我會很生氣，但後來我就不生氣了，因為我就理解，真的是長輩講的一些東西是對的，很殘酷，這個社會是物以類聚的，然後這個社會是有階級的，它是有群聚效應的，然後是門當戶對的。
所以像我自己從底層爬上來，但也不是說我們家真的多底層，就是一般公務員家庭，那我知道我之所以可以生存的一個很重要的原因，因為我把自己的面子放到底，我沒有什麼東西叫面子。反正就是錯了就是給人家洗臉，你最好他媽拉正我，我都很高興。我連到現在就是被大哥拉正我都很高興，我也不會說什麼，我現在也是個蠻大型的人，被你拉正怎麼這樣，沒有面子，你怎麼這樣羞辱我？你最好把我罵爆，媽的，我就是來賺錢的，所以我不會有太多個人的意識在裡面。
當然很多人就是喜歡去爭一個對錯，誰比較厲害，誰比較牛逼，我不會去爭這種東西。那我知道有些聽眾他並不是很純的聽眾，其實你要知道像我的 YouTube 每次上傳，每天就是會有固定六、七個人，就是每一集都會把你按個倒讚，可是他還是要來聽。所以就很賤，就是他還是要聽你的東西，可是他就是要出來吐你一下，他隨時找個機會要出來錯你一下。我現在不會爭這個東西，反正就是我講我該講的東西，你認為是另外一個方向，那你加油，你去做，不干我的事，那我也沒有要去跟你爭，所謂沒有要去哪一個什麼話語的優先權，然後講說我說的就一定是對的，別人說的就錯了。反正我就是分享我自己的一些看法，所以稍微再講一下。
因為最近在市場上 Nvidia 的鬼故事開始越來越多，其實要先熟知一點，就是每次下跌的時候，一定就會有很多鬼故事。它不會是之前看到什麼鬼故事之後才下跌，大多數就是說下跌之後，鬼故事就會瘋狂出現，或是一些過去可能曾經講過的東西，然後下跌就會再一次被大家證實，所以這就是下跌會有的一個狀態。
那這些鬼故事裡面，其實大多數的東西在我的觀察，還是那種三分真、七分假，也不能夠說它全部都是錯的。所以我們今天先不管那一種，可能是極落後指標的人，或是完全搞不清楚狀況亂講的，那個我們連看都不會看，就是一些討論區的那種散戶，就是連看都不用看，因為那個沒有任何的消息能力。當然如果說是自己同事或是說一起在同業工作的人講出來的東西，可能因為每個人的東西也不太一樣，那我們就盡可能的會去把它拼湊起來，然後去得出我們心中的一個答案。
那最近其實有蠻多 Nvidia 相關的鬼故事，像之前有跟大家分析過，就是所謂的水冷會漏水的哏，我們也去 debunk 這個謠言，就是只剩一兩家的漏水，不可能會往這個方向去走。那再來又講說水冷可能不行，後面要轉氣冷，因為看到氣冷的一些備貨的狀況產生。那再來就是說 Nvidia 可能有一些產品要砍掉，以及可能有一些產品會拉到第四季才會去 new tape-out 的問題，就是它會有產品 delay 的狀況產生。
所以各式各樣的鬼故事，其實它本身就像我提到，它是三分真、七分假。大家看到的東西，就好像說我們今天都在窗外看一隻恐龍，這恐龍超級大一隻的，那你從小窗戶、中窗戶跟大窗戶，你可以看到的東西不一樣。小窗戶看到的會講說「我看到一個尾巴」，另外一個在頭部的會說「我看到一個眼睛」，所以我們兩個就吵架，我看到的是尾巴，我看到的是眼睛。實際上那種露台戶的人看到說，這外面其實是恐龍，其實兩個講的都是對的，只是你們可能在認知上面程度不太一樣，所以講出來的東西其實不一樣。我們當然不可能每次都站在露台戶上面，很多時候我們也是那種小窗戶的人，把整個故事把它拼起來，那八九不離十，可能就是長得那個樣子。
所以稍微跟大家分享一下，首先我們之前在去年的節目，花了比較多時間去分析 Blackwell，它裡面各種晶片的組合跟 layout，B100、B102 跟 B200。那這個是我們在可能比較早期跟大家講的東西，然後後來我們講比較多的東西會比較偏向是整體整機的一個組合，所以會去聊可能像 Switch 是 OAM v3 的 Ocelot，或者是 HGX 跟 DGX 的 OAM 板子，那這是上半年會講的東西。所以就是說，可能到下半年開始，我們有機會去跟大家討論下一代的，不管是 Vera CPU 或是 Rubin GPU，那相關的 layout。所以因為是一個已經講比較久的東西，所以我們快速的幫大家複習一下，因為它重新的站回舞台上了，所以我們必須要了解一下它到底怎麼樣的一個東西。
那 B100、B102 跟 B200 有一些差距，Nvidia 的東西有時候真的要花一些心力去了解一下，因為它把產品割太多了，所以不太好理解。但是真的去理解的時候，就是稍微的可以懂它，還沒有到真的很複雜，只是一開始你可能看到一堆東西會覺得「幹這又是啥小」。就像顯示卡，它把它切一堆有的沒有的產品線，這個可能是很多人覺得很痛苦的地方。
那 B100 跟 B200 其實本質上應該算是同一個東西，只是 B200 的瓦數比較高一點，所以可以把它想像成說，B200 是一個高階的版本，那 B100 就是一個中階或是一般的版本。那 B102 跟 B100、B200 的差距在哪？B102 是一個 single die 的東西，die 就是裸晶的意思，所以 B102 就是只有一個裸晶。那 B100 跟 B200 就是兩個裸晶，它把兩個裸晶透過 CoWoS-L 的封裝技術把它拼在一起。那 B102 是用 CoWoS-S 的一個封裝技術，就是說台積電這邊的封裝技術也是長得不太一樣。
那 B100 跟 B200 本身都是 Nvidia 自己人在主推的一個東西。所以一個說法是這樣子，可能就是說在 HGX 上面我會用到比較多的 B100，然後在 GB200，就是我會使用 Grace 的 CPU，然後再搭配 B200 的一個 GPU chip。那現在的狀況是因為 CoWoS-L 的產能是非常緊繃的，然後外加良率其實拉伸的速度還不夠，就是說還沒有達到一個很好的標準，所以變成說它現在的產能是受限的。
於是市場上開始出現一個所謂的「輝達砍單」的劇本。那一樣，因為砍單它是只看到一個面向，它實際上不太算是砍單，它比較像是說「轉單」，就是我本來是要做蠻多的 B100，那我現在選擇我要讓我的客戶直上 B200，它是一個比較稍微高階一點、瓦數比較高的版本，我希望你們都直接去拉 B200，那我把產能直接都給 B200。所以也就是說，之後就會主推 B200 這個 solution，不管是用在 HGX 或是用在 OAM 架構，應該都會是用這個東西。
那這個東西對輝達來講也比較好，就類似說它雖然有 DGX、HGX 還有 MGX，它其實最想推的東西是它的 OAM。OAM 架構在硬體上面的決定權是更高的，更多的相關的主件是由它自己直接賣給 ODM 或是客戶，所以它可以賺到更多的錢。那一樣，B200 是 B100 的一個升級版，所以它本身也是輝達想要主推的一個對象。所以我現在可能看到說，我看到 B100 被砍單，就覺得說輝達這邊可能會砍單的狀況，但其實不是，那其實是一個轉單的東西。
再來，之前不是有一個說法是這樣說，伺服器會漏水啊，然後可能要轉去氣冷或什麼？那是因為他們可能看到的東西是 B102 這邊，現在開始有很多的詢問出現，那來源就是在美系的消費性的大客戶 Apple。那 Apple 除了自己本身它有在做一個 M2 Ultra 跟 M4 Ultra 的自家的伺服器之外呢，它在 CSP 這邊其實有做足跡。像最近新聞有報說它用 Google 的東西，那一樣，很多人就把這個放到很大，就說「你看它都用 Google，它沒有用其他東西」。其實，就我的理解是，CSP 它都是有沾一點，它不是只有用 single source 的東西，它都是有用一點。
那現在也有可能會要再一次的選擇去使用輝達的東西，雖然像我們之前跟大家聊到，它跟輝達是有一些 beef 的存在，有一些衝突跟糾紛，所以不一定，搞不好它會全力地避開。但我們先去聊這個 rumor，我們先假設它為真，然後去討論一下。那就算不是它用的話，那可能也會有其他客戶要選擇去用這個東西，就轉向 B102 這個 single die 的 solution。
那在伺服器 layout 其實它也會長得不太一樣，那我們前幾天因為才剛聊到，所以我們就不用去做太多的贅述。反正就是說，在 OAM 上面，我們知道它的板子有幾個不一樣的 layer，有 Ariel、ECT+EG，然後跟 Bianca、ECT+2G，跟 Miranda，那可能是一個 x86 然後再配上 GPU 這樣子。那今天我是要走 B102 的 HGX 的架構的話，它會是 CPU 配上四個 GPU。
聽起來很可怕，「我靠，一個 CPU 怎麼會有四個 GPU？」它實際上這個 GPU 因為它是 single die 的，所以它跟 Bianca 其實可以算是，我覺得某種程度的一個等號，因為 Bianca 是 1 CPU 加 2 個 chip，可是 2 個 chip 裡面其實有 4 個 die。那現在變成說我 1 CPU 加 4 個 chip，然後 4 個 chip 裡面是 single die，所以就是 1 加 4 的意思，那其實另外一個也是 1 加 4，如果你用 die level 來看的話是這樣的一個狀態。
那這個東西呢，因為它使用的這個 solution、EG 架構會使用 HGX，所以就是說它在 side two 上面，它可以直接使用氣冷就可以了，它就不用走到水冷。那這個在後面會有一些潛在的利多出現，因為它是使用氣冷，就是最原始的一個架構，所以它在 deploy 上面可能速度可以很快。如果說輝達這個產品可以推出來的話，它可能會變成……你知道，像一些研調已經有講出來了嗎？明年的比例可能是 OAM、B200 的 HGX 是 5:4，然後再比 EG other 是這樣。那現在可能就會變成有機會再割一個產品線出來，然後這個產品線如果說有獲得很多的採用的話，說不定會為 Nvidia 在額外帶來一些衝刺。
因為它的產能本身是不會跟 CoWoS-L 去做太多的拉扯，它是 CoWoS-S。但同時，這邊我們也可以開始去思考一些其他的可能性。就如果說我們今天是有一個樂觀的劇本來看的話，對，它拉了一個另外的產品線，其實本來就有，只是備而不用，然後現在開始大家去討論它。那這個東西呢，因為比較不會卡到產能，所以可能有一些新的 upside 會出現。
但是有沒有可能，在一些客戶去採用了這個 B102 的 HGX 的 solution 之後，然後發現其實用這個東西也不錯，我還不用去用水冷，我還不用去考慮說可能會漏水，或者說機房可能要去做不一樣設計的問題。我就是直接再用這個氣冷的東西。所以說不定有些客戶會因此就要往這個方向去靠。
但這個東西我們現在講得都太早，沒有辦法知道，這個可能還知道等到就是我們之後有觀察到一些 CSP 的拉貨狀況，我們才可以再跟大家分享就是後面我們的一些猜想。但我覺得現階段可以先把它分成是兩個派別，樂觀派就覺得「是，我就多一個新的產品，然後產品不會卡到，所以我營收就會再上去」。像我自己會比較偏向中性的，我也認為說這個東西它一定會去排擠到本來的一些產品線，因為客戶是會做選擇的。
而且其實現在輝達還有一個潛在的利空，就是因為我們都知道說產能是有卡住，其實它 demand 的數字是很高，那在市場上也會造成一些很有趣的現象，也就是你會注意到大家喊的數字差距超大。如果你今天從 demand 角度去看的話，其實 demand 是很高的，但是 demand 不知道會不會後面會砍單，或是會不會……就好像說我雖然 demand 是這個數字，我真的會 deliver、我真的會跟你買，但如果說你給的速度太慢的話，然後後面又出了一個不管是 GR 或是 VR 的版本，就是 Grace Rubin 或是 Vera Rubin 的版本，會不會它選擇去等那個東西？就像是當時 H100，你知道很多客戶是沒有拿到的，所以它直接轉向去換 B100 或是 B200 的一個 solution。
這個東西大家也要考慮進去，就是說我們現在看到的一些數字，大多數都是以 demand 的角度去看，demand 是這麼高，可是最後面會 deliver 的數字不一定這樣子。那這時候我們可能就去跟 foundry，或是跟一些後段的封裝，不管是 SPIL 或 ASE，然後跟 Amkor 的數字去做一個交叉比對，那我們可能大概就可以推出說，那實際上合理的數字在哪。那這個數字其實就是跟過去一年我們認為的那個數字還是差不多的。那後面開始去瘋狂上修，什麼七萬 rack、九萬 rack，甚至有喊到十幾萬 rack 的，那我覺得都是用 demand 的角度去看，所以那個數字會失準。
所以要知道說，我們現在開始有幾個潛在的下修的可能性。一個就是，會不會你東西出的不夠快，你出貨出的不夠快，然後你的代數又更新的太快，所以變成有些客戶因為拿不到前面的東西，我直接再轉後面的，變成好像無限轉單一樣，所以東西根本就沒有交割，他一直在換新的東西。那這個可能也會有一些狀況的產生。
那另外一個就會變成是，可能在 HGX 的 B200 的表現是還蠻不錯的，所以客戶可能會開始懷疑說「那我幹嘛要用 OAM？」OAM 我會受制於你，因為在很多的硬體上面是有輝達這邊直接做選擇。
所以這邊就稍微跟大家講一下，這個故事的全貌其實長這個樣子。反正就是說，其實大家去討論說什麼砍單啊、轉單啊，然後什麼漏水要換氣冷啊，大家說的都是對的，只是因為可能看到的面向是只有一個。那我盡可能的在我們的節目上面，因為本身也是很幸運，就是我可以在市場上是有一個節目，所以我們其實有蠻多不同的消息可以做比對，然後可以知道到底大概的全貌是長什麼樣子。所以稍微跟大家分享一下。
那一樣，這個並不是任何的投資相關的建議或什麼，那是因為我們本身就會去對產業做很多的拆解，那我自己本身對硬體也都沒有再去做投入了。只是，我們同時還是會去想知道說，假設我可以注意到某一個，不管是 CSP 或是說消費端的大型的客戶，然後他選擇去拉很多伺服器，那我就可以大概知道說，有可能他後面是很看好他們自家的一些服務，這是很重要的。就像是可能像微軟的財報，因為我們今天可能沒有時間去聊微軟的財報，但是我們先講，他那個 CAPEX 的數字是 OK 的，也就是說大家並沒有因為我們可能近期在 AI 是沒有辦法看到很漂亮的一個轉換率，而暫停這個投資，投資還是會持續地繼續下去。只要這個投資可以繼續下去，我覺得都不會是太大的一個問題。那這個轉換率換不出來，可能是一個短期的現象，因為沒有辦法，本來就是每個新科技的導入都需要一點時間，那只要這個投入還存在就可以。
所以我們會去觀察說，這些大型的公司他們對伺服器的投入，然後去轉向……像我自己現在可能是看比較多軟硬整合跟軟體，然後我就轉向說我知道誰的軟體可能是比較樂觀，所以他才會去做這樣硬體的一個投入，是一個這樣的關係。那這邊稍微的跟大家分享一下，希望大家在這個分享之後可以更明確的知道說，現在你自己到底在看什麼東西。
不然其實蠻多人，我覺得特別是在這種震盪開始放大的時候，會有一點搞不清楚說那我到底現在要買什麼東西，他根本不知道。並不是說我只是去抱著一個 big name、一個大公司、很有名的公司，然後過去他曾經漲到多少，所以我現在就是抱著就對了，因為拉回就是買。這個觀念其實……怎麼講，拉回就是買，應該說跟股市的所有觀念一樣，我覺得會用的人用都是 OK 的，但是如果是不會用的人可能就會受傷。所以最好還是要有一些判斷的依據，然後可能附隨著，然後讓你可以去驗證你的判斷是不是對的，這個才是比較好的一個狀態。
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好，那這集節目稍微可以跟大家聊這邊，我們接下來進入 Q&A 部分。
**JT5094**
癌大您好，我跟我老公都是您的忠實聽眾，謝謝你的優質節目，提升我們的財商知識。我們常常會對癌大提出的觀點再做討論，在動態調整財務投資方向。8 月 6 號是我老公的生日，希望癌大祝他生日快樂、身體健康、投資順利。謝謝癌大！
我們就祝這位老公生日快樂！不過老公的名字也不講一下，這個來自於 JT5094。
**寬油幫同學**
下面開始五星 podcast 技術總結，孟恭癌好久不見，推薦一部短篇的動畫《乒乓》，很簡單的故事卻蘊含細膩的情感在裡面，還有一種空蕩蕩的感覺，畫風分鏡都很特別，球賽更是超級精彩，刷了好幾次都還是會眼角濕濕的，QQ，推薦給您。最後祝孟恭跟各位聽眾都平安健康。
非常感謝這位寬油幫的同學。
**投資體重文長不跌追**
好來推薦本格遊戲風格的動畫：遊戲改編有《尼爾：自動人形 Ver1.1a》跟《天穗之咲稻姬》。《地下城中的人》，以管理方式的角度去演出地下城的運作，氛圍輕鬆療癒，適合配飯。《這個世界漏洞百出》，以遊戲除錯員的視角去攻略世界，呈現不少玩遊戲會遇到的 bug。那最後推薦迷幻作品《愛捉弄人的高木同學》，雞純度 100% 的大麻本體，不知道看了什麼但又想看下去。以上作品推薦給大家。
非常感謝這些來分享一些遊戲或是影劇作品的人，我真的覺得我們需要大量的影劇，看這些影劇作品就覺得非常療癒。那《尼爾：自動人形 Ver1.1a》我自己有看，我自己也收了好幾個 2B，非常高興。
**霸王五星吹捧**
癌大您好，想請教您：
1. 請教您對微型臺指的看法？對我們這些小菜雞有沒有什麼更有幫助的操作方式？
2. 為什麼都沒有平台提供美股個股期貨的交易，而是個股期權？是因為每次選擇權規則特性的關係，取代不了期貨嗎？
3. 請問您會參與美股盤前跟盤後的市場嗎？大概是什麼情況之下？
4. 請問您在學習投資初期是看了什麼樣的書、遇到什麼老師啟發才變這麼強？
謝謝癌大解惑。
首先，我並沒有到很強，但是還可以的。我只能夠說這個節目也幫助我探索我自己很大，一開始我可能遇到一些批評我都會很難過，因為我都會懷疑我到底是不是廢物？我到底是有什麼資格來跟大家分享？但真的是隨著時間過去，自信心開始建立起來，那是開始知道說自己是有一點本事，不敢講說厲害，但是絕對是可以生存的。也不敢講自己很強，但是持續的努力中。
再講說是什麼時候會參加美國盤前跟盤後，比較少，但如果一般是有事件的話，那就有可能會參加。像那時候 CrowdStrike 的盤前我就有參加，近期就是這個，就是盤前有遇到事情的話，可能就會去靠一下。
那再來，為什麼會選擇權是比較旺盛？其實美國的特性就是這樣子，因為美國的選擇權其實是還蠻熱鬧的，即便是一些量比較少、或是比較小的名字，那本身在選擇權的流動性其實也都還很好處理，就是跟台股市場比起來，他們的市場是更加的完善，還有更多的貓鼠在裡面。所以我覺得在選擇權在美國方面，確實是有很多可以去投入的一個空間，但現在的利率偏高，然後跟整個資金的成本是比較高，我自己是用比較少這樣子的工具。
然後再講說微型臺指的看法，沒有什麼看法，就跟臺指一樣，只是說尺寸不一樣。就像你不會講說你對小臺看法怎麼樣，小臺就是大臺的比較小的版本，所以他就是讓更多人可以參與。那只是不知道，我每次都是有一點那種輕微的反社會的感覺，就是我覺得當某個東西推出來，像前面的 ETF 之亂，然後到現在可能開始有一些奇特的產品，我都會覺得短線上會有人受傷。當然可能是我想太多，但我自己本身是會比較傾向說，應該我想說你知道，這些投信他本身在可能行情沒這麼好的時候，沒有這麼多人要去申購的時候，他也不會一直發 ETF，所以等到他們開始狂發的時候，一般來講就是可能高原已經看到了。所以我會站在可能相對保守的態度，但我會覺得有各種產品可以去給更多尺寸的人去做使用，他是很好的事情。就像以前可能開槓桿的人都只能夠去用貴鬆鬆的融資，然後現在你要去開槓桿可以去使用股期，其實這很好的事情，所以越多產品是越好的。
**相噴噴的面包**
癌大早，癌大你好，男友是您的忠實粉絲，一開始交往的時候車上還會放我愛聽的歌，現在都不演了，搶先聽股癌。我也受到影響開始當氣氛仔，想請癌大祝福男友「雲林拍恁」8 月 1 號生日快樂，健康開心賺大錢，也祝癌大全家平安，愛您。
那我也愛你們兩個。
**卡蘇馬卡珠馬**
第二次挑戰留言，密碼「救救二寶媽」。主委你好，請問你的鼻子過敏怎麼樣治好的？我老婆應該是在懷二寶的時候體質變異，變成一個天天過敏流鼻涕的人，尤其接近睡覺前特別容易發作，每天都被麻煩的鼻涕吵醒。看到一個原本不流鼻涕的高雄人嫁來基隆還變成這種鼻子，真心絕望。去看醫生也只能夠吃類固醇，沒有根治，還請主委開示，謝謝。《天元突破》真是超讚，西蒙的鑽頭就是男人的浪漫，模型也值得收。
我是來看我是在台中後站的一個叫「劉內科」的地方，然後去吃他的藥跟打針之後，就莫名其妙的好了。那我自己家人在那邊看，可是後面好像只有我是有根治，那我家人就是有吃藥的時候會改善，那其實這樣我也不知道他藥開給我的裡面的東西是什麼，但我是在這個診所看的，那這邊跟你分享一下。
**Vins101050**
林口的地方爸爸的新選擇，主委您好，我們是林口新開的花店「花草扉飛」。七夕情人節還在煩惱要送老婆什麼嗎？送情人節花束，雖然鮮花有保鮮期，但老婆的愛意在心中萌芽，happy wife, happy life。祝主委一家平安健康。
祝你們生意興隆。
**三個兩隻羊一隻牛7口跟兒屍養的小黑狗**
想推薦孟恭觀看 Netflix 最新的《地面時光》日劇，劇情和土地詐欺有關，但緊湊又充滿刺激，最後的結局也蠻不可測的，一共七集。
這很關鍵，就是我希望是我猜不到的结局，猜到的東西就沒有這麼好看。
（我本來很想劇透，我的狗在敲門）
**老還我錢**
投資入門請益，癌大安，我是從 EP…